被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资也让他分量十足。作为2021年基金三季报压轴出场的“顶流”，千亿“公募一哥”张坤在10月27日凌晨披露的旗下基金三季报备受市场关注。
张坤在此次三季报释放了非常明显的加仓信号，从最新披露的三季报上看，他所管理的四只基金在三季度均进行了加仓。而在今年市场震荡之下，张坤所管理规模在三季度有所缩水，达1057.48亿元，险守千亿规模。
值得注意的是，随着白马蓝筹股股价持续回落，张坤一改前两个季度略显悲观的预期，他在三季报中明确指出，优质公司的估值已经基本合理，并且优质股权总体仍是稀缺的，因此从未来3-5年来看，可以对这些公司股票的复合收益率更加乐观一些。
易方达优质精选股票仓位大幅提升
从张坤在管基金的三季报可以看到，相较于二季度末，张坤所管理的四只基金在三季度仓位均出现上升，仓位均处于90%以上，维持高仓位运作。
张坤在管基金三季度仓位变化
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
这其中尤其引起关注的是易方达优质精选（原名易方达中小盘），该基金自2017年三季度末以来，股票仓位就没有低于80%，今年二季度末的仓位仅为70.36%，已是较为特殊的情况。在三季度末，易方达优质精选的仓位环比大幅提升近22%，达到92.31%。
今年9月10日，原来的易方达中小盘混合基金变更注册为易方达优质精选混合基金，同时将港股纳入投资范围。从易方达优质精选三季报来看，在三季度张坤将主要仓位加到港股之上。
易方达优质精选在各国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布
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数据显示，截至三季度末，从该基金在各个国家（地区）证券市场的股票和存托凭证投资分布来看，中国公允价值占基金资产净值比例为70.72%，而中国香港占比达到22.85%。
实际上，张坤管理的其他3只基金配置港股比例也不低。截至三季度末，如易方达优质企业三年持有和易方达蓝筹精选持有港股市值占基金资产净值比分别达到22.64%、23.44%。而QDII基金易方达亚洲精选的港股比例更是达到88.67%。
白酒股重回三大重仓
尽管张坤持股偏长期，以低换手率著称，不过在刚刚过去的三季度，他还是进行了较大幅度的调仓换股，整体加仓食品饮料和银行板块，白酒股中的泸州老窖、贵州茅台、五粮液重回持仓前三大重仓股，此外，伊利股份、招商银行、平安银行也出现在他在管基金前十大重仓股中。
三季报显示张坤在管基金重仓股票
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张坤调仓幅度最大的是其在管的易方达优质精选基金。今年9月10日，易方达优质精选基金将港股纳入投资范围，从最新披露的三季报情况上来看，在基金合同正式生效后，张坤大举调仓换股，积极买入港股标的，前十大重仓股出现了不少“新面孔“。
对比二季度末该基金的前十大重仓股，贵州茅台取代通策医疗，成为易方达优质精选基金的头号重仓股，五粮液晋升第二大重仓股，其余二季度前十大重仓股均系数替换。通策医疗、恒生电子、华兰生物、天坛生物、美年健康、百润股份、苏泊尔、中炬高新全部退出前十大重仓股。
易方达优质精选三季度前十大重仓股
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“千亿基金掌舵人”管理规模缩水
张坤是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，而在今年市场震荡之下，张坤所管理规模在三季度有所缩水，但整体规模仍超过千亿。
张坤旗下4只基金规模变化
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截至2021年三季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到1057.48亿元，相比二季度末减少了287.30亿元，这也是张坤今年年内管理规模首次出现下滑。
其中易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为698.47亿元、216.62亿元、99.25亿元、43.15亿元。除了易方达亚洲精选规模有所增长，其余几只基金规模均出现下滑，易方达蓝筹精选、易方达优质精选规模相比二季度均减少了20%以上。
优质公司估值没有泡沫
未来三至五年可以更加乐观
基金季报是基金经理与投资者交流的“窗口”，张坤每次都在季报中分享他对投资的思考、感悟，没有空话套话，是一位非常真诚的基金经理，他在此次三季报中也谈到了他的最新投资观点。
张坤此次在易方达优质精选等多只基金的三季报中写道：
企业的生意模式、护城河和行业前景共同决定了企业的定价能力，而定价能力是投资获得高回报的最持久的决定因素之一。在较短的时间内，股票通常由其他因素驱动，比如宏观经济或突发新闻，这使得投资有定价能力的高质量公司在短期看通常显得乏味，因此，投资这些高质量公司伴随的低风险只能在较长的时期才能被观察到。
受到市场对未来几个季度经济和企业盈利下行，以及对政策不确定性的担忧，一些长期经营优秀的上市公司最近股价下跌明显。我们认为，这轮下跌后，这批优质公司的估值已经基本合理。如果做一个组合，我们对其整体的生意模式、护城河和行业前景是有信心的，这些公司未来3-5年有望实现一个较高确信度的盈利复合成长。虽然我们不知道是否会有阶段性的低估（类似2018年底），但我们认为由于起点估值没有泡沫，并且优质股权总体仍是稀缺的，因此从未来3-5年来看，可以对这些公司股票的复合收益率更加乐观一些。
