滞胀大背景下,四季度资产如何配置?

原创展恒基金网
2021-11-03 阅读量:68 资产配置 市场行情 三季报

今年是市场行情极度分化的一年,在大盘震荡整理的过程中,市场结构性机会凸显。回顾前三季度,整体来看,宏观经济压力较大,资产价格也得到充分体现,其中债券收益率在央行7月中旬降准后快速下行;10年国债收益率下行接近50BP。权益市场在信用宽松和稳增长措施的预期下,整体呈现震荡行情,内部结构分化严重,高景气的新能源板块和供给紧张的煤炭板块出现了明显上涨。那么,在最后的两个月该如何优化资产配置,以下两条路径值得参考。


一、随“基”而动

每年临近年底,又到了各大基金公司争夺排名的时刻,同时也会出现机构抱团的现象。跟随基金调仓的方向去做部署,择机而动,可能是比较稳妥的选择。截至10月底,各大机构的三季报均以公布,通过机构的调仓换股,我们或许会对未来的投资方向有一个总体思路。

从持仓市值来看,机构资金三季度普遍加仓中小市值。相比2季度,基金经理持有500亿市值以下公司比重显著提升,对持有千亿市值以上的大盘股比重明显回落。从行业配置角度来看,食品、医药、电子仍然是头部基金经理的首选,尽管本季度不少资金对于这些板块有所减持。天风证券统计,百亿规模以上基金产品2021年三季度重仓股中新进入的500亿市值以下的公司分别有泓远电子、中国电力、赛轮轮胎、纳思达、大族激光、吉比特、嘉元科技、广汇能源、明泰铝业、永兴材料、芯源微、宋城演艺、万业企业、富临精工、诺德股份、中广核新能源等。整体来看,三季度基金重仓市值前20名的个股有:宁德时代、贵州茅台、药明康德、五粮液、海康威视、隆基股份、中国中免、泸州老窖、迈瑞医疗、招商银行、山西汾酒、东方财富、爱尔眼科、阳光电源、天赐材料、凯莱英、恩捷股份、亿纬锂能、泰格医药、赣锋锂业。可以看到,白酒、医药、新能源获得机构青睐。

总的来说,从长期来看医药、白酒是极具性价比的。伴随着人口老龄化加剧,以及居民健康需求的不断提升,未来具有非常大的需求空间,必然会带动相关企业业绩的增长以及企业价值的重估,今年以来医药出现大幅回调,投资机会显现。白酒作为消费品,其确定性不言而喻,再加上较高的毛利率以及受周期影响较小多重特征的叠加,其未来投资机会也非常具有确定性。今年以来,白酒已从高位回调,投资机会已然出现。而消费电子、新能源是今年景气度比较高的行业,同时也是未来大力发展的行业,在双碳背景下,产业升级、消费升级必然会带来很多的投资机会,但需要注意的是,今年以来新能源涨幅偏高,要注意控制风险不可盲目抄“作业”。

 

二、重点关注三季报业绩向好,近期回调充分的板块

企业估值的成长离不开业绩的驱动,未来的投资机会除了上述之外,重点可以关注三季报业绩突出,且近期估值处于低位的企业。大家可以关注如下几个方向:军工、新能源、芯片和汽车零配件。

军工:三季报景气度很高!业绩从主机到上游原材料都出现了明显的上涨,而且军工企业大部分是不缺订单的,很多军工企业的订单都排在几年后,所以业绩是非常确定的,而且技术面上,行业也调整了一个半月的时间。

芯片:三季报显示很多芯片相关企业也业绩大涨,虽然调整了2个月时间,但是行业景气度没有问题,政策支持也没有减弱,未来伴随科技产业升级,会有很好的红利期。

新能源:风能相比光伏的性价比更高,新能源方向多数涨高,注意不要追高,要重点把握调整带来的低吸机会。

汽车零配件:缺芯潮缓解,然后终端汽车放量带来的补库存,行业迎来困境反转的弹性。

 

 

展望后市,聚鸣投资创始人刘晓龙表示,会适度增加组合的均衡性,更多从个股和行业层面去配置,把精力集中到行业层面,同时把投资周期拉长。复胜资产表示,伴随着三季报披露完毕,市场将进一步分化。基于季度报告数据,光伏风电以及新能源汽车等高端制造行业的景气度进一步得到确认。但同时,整个行业景气度上升过程中,细分行业内部的竞争格局也出现了加剧的情况,不同壁垒的公司开始逐渐出现业绩增速的分化。另外,伴随着行业蓬勃发展,要求投资者更加深入到行业与上市公司层面,从基本面角度把握盈利增长趋势,更加聚焦在好公司好企业上,后续将继续在细分行业龙头企业中寻找投资机会。


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