指数增强产品应长期持有，建议均衡配置
今年的市场结构化行情明显。一季度，市场行情突转直下，市场赚钱效应降温明显。二季度和三季度，中证500指数和中证1000指数走出了趋势性行情，连续上涨接近6个月；中小盘个股表现活跃，以科技股、新能源板块等为首的成长股走出了一波超级牛市行情。10月之前，市场上主流量化私募的指增产品业绩屡创新高，近期却略显低迷。
从历史业绩看，2017年以来300指增和500指增整体收益不分伯仲，1000指增近两年才有业绩数据，收益优于前两者。未来随着指增产品规模逐渐扩大，超额收益下滑，或许会出现alpha差异小于beta差异的情形，主导指增产品收益的主要因素或许会变成beta，届时在大盘跑赢小盘的市场中，300私募指增明星优于小盘指增。因此对于不想承担风格轮换收益波动风险的投资人而言，长期来看建议均衡配置对标各宽基指数的私募指增产品。
目前市场中性产品建议适度高配、择机建仓
量化产品超额收益自5月以来持续回暖，上半年股指期货负基差也维持在较为舒适的区间，市场中性产品也有不错的表现机会，截止到9月中旬，市场中性年内收益率为7.9%。在目前A股散户化特征明显且量化产品交易占比不高的环境下，超额收益在可预见的未来仍然值得期待。从基差角度考虑，八月下旬到九月上旬，负基差有较为明显且持续扩大的趋势，但近期负基差又收敛到一个较为合适的水平，最近中性的对冲成本已经降到7%左右，加上各家超额都已经横盘了三四个月的时间，不管是市场回撤还是本轮超额回撤，基本上都已逐渐接近尾声。
因此，在目前市场缺乏高收益固收产品的环境中，对于风险偏好较低的投资人，笔者建议对市场中性产品适度高配，并选择负基差较为合适的时机建仓。
“能耗”双控下大宗商品价格波动加剧，建议适度配置CTA
10月19日到现在，黑色系普跌，同时另一个重要板块化工，也和黑色系比较同步（内部虽然也呈现出一定分化）。随着近日国内商品期货市场多个品种大幅波动，国内私募CTA策略的运行也面临挑战。数据显示，截至10月27日，按照最新一期净值计算，可被监测到的2252只量化CTA策略私募产品中，有近百只产品近一个月出现了超过10%的净值回撤，最大回撤幅度达32.09%。因此，在本轮市场波动之后，有部分分析人士认为，工业品商品期货可能将迎来牛熊转折。
在今年市场行情波动较大的背景下，外加行业规模提升、大类机构策略同质化等原因，CTA策略产品的整体业绩表现弱于2020年。未来，对于量化CTA策略产品模型的有效性及风控水平也会提出更高的要求。但CTA策略是一个长期非常值得配置的资产类别，特别是在A股市场已经走过连续几年结构性牛市之后。需要注意的是，在长期看好CTA策略的同时，不可重仓配置。因目前需求端也显现出疲态，加之政策干预和调整，另外CTA策略资金拥挤的情况未出现明显改善，需整体降低CTA策略的收益预期，适度进行配置。
