近年来，基金已经成为“老百姓”投资的重要工具之一，而他们在选择公募基金时，往往将历史业绩作为重要的参考依据，寄希望于过去业绩好的基金在未来继续获得良好的业绩，各大平台发布的公募基金业绩排名也因此受到了市场的广泛关注，那么基金的过往业绩对投资者而言到底是否具有参考价值？
本文选取成立年限大于5年，且在2016-2020年年内收益率排名前5%的股票型基金（包括股票型和偏股混合型基金）进行分析，排序期和检验期都为一年，筛选出在排序期排名前5%的股票型基金，在检验期仍处于前5%的基金数量及占比，如：以2017年为排序期、2018年为检验期，选取在2017年收益率排名前5%的30只基金，并检验这些基金在2018年的收益率排名是否仍处于前5%。
收益率前5%的股票型基金在检验期仍处于前5%的比例
（排序期为一年、检验期为一年）：2016-2020年
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
数据显示，在4个样本期中，在排序期和检验期收益率均位于前5%的基金比例低于15%，平均占比仅为7.5%。其中，在（2017）~2018年没有一只排序期在前5%的基金在检验期仍排名前5%，在最新一个样本期（2019）~2020年，检验期仍处于前5%的基金占比为10%。因此，2016-2020年优秀的公募基金在检验期的收益和排名变动都比较大，我们认为股票型基金的一年收益率排名并不具有持续性，对投资者而言的参考价值很小。
基金业绩不具有持续性，是因为基金的业绩受多方面因素影响，首先是基金经理的变更，基金经理的投资风格和选股择时能力决定了一只基金的收益回报，在市场中经常有基金经理离职或变更的情形，这可能会对基金的业绩产生巨大的影响。
2016、2017年指数涨跌幅
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
其次基金业绩受到市场因素影响，在2016-2017年，以上证50为代表的蓝筹股从2016年中期开启了上涨行情，这一行情持续至2017年，小盘股在此期间均没有太好的业绩，创业板指数在2016和2017年的跌幅分别达到27.7%和10.7%。而上证50同期涨幅为-5.53%和25.08%。在这样的市场行情下，以蓝筹股为主要投资标的的基金在两年间的业绩可能会持续上涨，而以小盘股为主要投资标的的基金则难以获得较好的收益。
从一年期收益回报来看，股票型基金的业绩排名不具有持续性，如果我们把考察期缩短为半年或者一个季度，可能会得到不同的结论。对于投资者而言，需要根据自身的风险承受能力和目标收益，在市场找到适合自己的产品。在具体基金的选择上，要从基金经理、基金业绩、各类指标等多方面综合评判，过往业绩只能作为基金投资风格的参考，不能代表基金未来走势。
