近年来，随着我国可转债市场不断发展完善，越来越多的投资者开始关注可转债这一金融产品。虽然有着“下可保底，上不封顶”的优点，但归根结底，转债的价格跟正股挂钩，也就同样蕴藏着诸多风险。
周一(2月14日)，可转债市场哀鸿遍野，据WIND统计，约97％可转债下跌，平均跌幅达3.09%。图1为2月14日可转债市场收益率分布图，从图中可以看出，跌幅大于10%的可转债有两只，为东财转3、蒙娜转债，跌幅分别达13.46％、11.64％，跌幅处于[-10%,-5%]的可转债有47只，跌幅处于[-5%，0]的可转债有326只，数量最多，跌幅处于[0,5%]的可转债约11只，而跌幅大于5%的可转债仅1只，为岩土转债，跌幅约8.73%。
备注：数据来源于WIND数据库，展恒基金研究中心
在此下跌行情中，可转债基金也深受其害。2月14日，在可统计的108只可转债基金中，仅两只可转债基金取得正收益，为鑫元双债增强A/C，收益率达0.01%。其他可转债基金收益率均为负值，且跌幅最大的基金为南方希元可转债，日跌幅高达5.45%。具体的收益率情况如图2所示。
备注：数据来源于WIND数据库，展恒基金研究中心
对此，不少基民纷纷在基金社区上发帖质问，为什么债基跌得比股基还惨？究竟发生了什么？本来想安安稳稳买个固收＋，却变成了权益－！
市场人士分析，这与去年可转债市场的快速狂容导致的转债极高估值相关，也与近期A股市场的快速调整相关。在过去一年，可转债市场可以说是经历了一场大牛市，而在此前也一度出现了“消灭百元券”的历史性时刻，主要投向转债资产的可转债主题基金也斩获了不俗的投资收益，2021年以来最赚钱转债基金大赚46%。在这样的背景下，资管产品“固收+”策略盛行，招商证券统计显示，去年三季度，“固收+”产品在基金市场上一枝独秀，存量产品规模达到了2.18万亿元，而可转债成了众多固收产品的配置的重要标的。相关产品快速扩容，对应的资产标的并没有相应增加，推高了相应资产的估值，转债也走向了极高的估值水平，平均价格为148元，远高于往年。另外，1月末正股市场急速下跌带来溢价率被动抬升，导致可转债平均转股溢价率处于较高位置，达32%。
展望后市，基金经理指出，短期看，转股溢价率大幅压缩的风险或不大，后期或主要靠新增供给和正股反弹带来溢价率修复。但是，当前转债价格和转股溢价率均处于历史较高位置，一旦相关组合策略遭遇逆转，未来调整仍会持续，所以需重点关注高溢价率转债回调风险。
