11月10日，“20永煤SCP003”意外爆雷，违约的第7日，永煤控股违约风波迎来新的进展。16日晚，上清所公告称，已收到永城煤电控股集团有限公司2020年度第三期超短期融资券（代码：012000356，简称：20永煤SCP003）的利息资金，并根据发行人指定的方式于今日代理完成了该期债券的付息工作。“
近一周，债券的事件持续发酵。先是紫光信用债暴跌，紫光集团方面“17紫光PP005”主承销上海银行公告称，“17紫光PP005”持有人会议已于11月13日召开，未形成有效决议。之后包商二级债暴雷，包商银行65亿元二级资本债本金实施全额减记，并对尚未支付的5.86亿元累计应付利息不再支付。而作为近期“AAA国企违约事件”的另一主角，华晨集团日前发布重大公告称，目前，公司已构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额合计1.44亿元。因企业资金紧张，续作授信审批未完成，造成无法偿还。
债券介绍
债券可以分为两大类：利率债和信用债。
利率债包括，财政部发行的国债、地方政府委托财政部发行的地方政府债、三家政策性银行发行的政策性金融债、铁道债（政府支持机构债）、央行票据等。信用债是指一些上市公司或者银行，利用自己的公司信用作为背书，发行的债权。
可以看出区别：利率债是以国家信用作为背书，一般不会出现风险，核心是关注利率涨跌。而信用债，核心是关注发债主体信用的变化。如果这个发债主体，经营不善，最终就可能还不起钱。金融机构在买信用债时，有一个参考标准，我们经常看到的AA,AAA,BB就是信用等级。A越多表示信用越好，违约的可能就越低，同时利息也低。而信用低、资质差、违约风险高的公司，债券不好卖，他就只能提高利息，来吸引投资。利息越高，表示资质越差。
债券市场的波动
受信用违约事件影响，上周债市恐慌性调整，公募债券型基金受到明显波及。市场上其他同行业（煤炭）、同资质（弱国企）、乃至同省（河南）发行主体的信用债惨遭殃及，二级市场几乎遍地卖盘，而一级市场也频繁取消发行，多只基金净值出现大幅下跌。
Wind数据显示，截至上周五，纳入统计的3549只公募债券型基金，上周平均收益率为-0.19%，取得正收益的基金仅有449只，占比不到13%，同时有多达16只公募债券型基金净值跌幅超3%。
表1 跌幅超过4%的债券型基金
数据来源：Wind、展恒基金研究中心
数据时间：2020/10/09-2020/10/13
跌幅最大的五只债券星基金均重仓投资了13平煤债。在第三季度报告中，华泰紫金丰益中短债持有的13平煤债占其总资产净值为5.72%，华泰紫金丰利中短债持有占比为4.83%，华泰紫金智鑫3个月定开持有占比为4.89%。东方永兴18个月持有占比为4.83%。
而13平煤债是河南省煤炭行业，受永煤影响其在11号与12号两天共计跌幅达20.7%。
与此同时，在信用事件冲击下，信用债整体融资成本有所上行，影响到多个行业，导致主体选择取消发行，上周取消发行信用债的规模创近2个月以来新高，其中采掘行业取消发行规模达到55亿元，为所有行业中最高。据统计，11月10日以来，已有超过30只债券取消或推迟发行，涉及金额超265亿元。削弱债券市场融资功能，这对于那些借新还旧、急需资金周转的企业来说，并不是好事。
数据来源：Wind、展恒基金研究中心
不过在央行对市场的调控下，债券市场已经回暖。2020年9月16日央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月16日人民银行开展8000亿元中期借贷便利（MLF）操作，国债期货冲高回落，收盘全线小涨，
历史上的信用违约
我国首例公募债券违约发生在2014年3月，ST超日债的违约打破了债市的刚性兑付记录。超日违约引发了市场较大的流动性担忧，银行间市场7天回购利率迅速由2.5%附近攀升至4%上方，国开债上行30BP左右。但随着央行加大资金投放量以及市场逐渐接受信用债违约，
另一次影响较的信用事件也是包商银行引发的。2019年5月24日对包商银行接管打破了市场对商业银行的信仰，进而对流动性产生了明显冲击并造成了较为严重的流动性分层。
对比两次影响较大的信用事件，虽然永煤违约冲击国企信仰，这可能会引发机构重新审视信用债入库标准，国企信用债或将再次迎来重新定价，短期流动性分层恐难避免，但在当前债市杠杆不高、央行防范系统性金融风险与呵护流动性意图较强、债市经过近半年大幅调整已具备较好价值、预计明年债市走牛概率较大等背景下，再加上13日永煤已偿还利息，预计永煤事件对流动性的冲击比较可控，冲击力度料将小于超日和包商。
对市场的影响
1、整体影响很有限。政策有能力防止信用市场的系统性风险，同时货币政策更不易轻易收缩。系统性风险是政策重点防治的，根据以往的经历，政策和市场博弈的结果，会出现“点”上的风险，而不会出现“面”上的风险。所以，权益市场面临的宏观环境和流动性环境，不会有大的变化。
2、经济和流动性分化会长期持续。近期信用事件反映了我国经济结构性的矛盾还很突出，今年的“宽货币、宽信用”的环境具有特殊性，“分化与分层”是较长趋势，信用利差未来会扩大。
3、优质公司和波动大的公司的估值分化持续。信用利差会体现在权益的估值差上，优质的确定性强的公司的估值，与波动大的经营较弱的公司的差距，会进一步拉大。
4、短期来看，债券基金可能存在一定赎回压力，尤其是重仓弱资质债券的产品，但中长期看，基金业绩更依赖于基金公司的风控以及基金经理的能力，未来风控好业绩稳定的基金反而更受资金青睐。
投资者该怎么办
首先看看自己手中是否持有债券型基金。今年上半年因为停止降息，利率下跌期望落空，导致的债券下跌。而下半年，因为信用危机，导致整体债市受到波折。 所以今年全年债券表现不是很好。对于投资基金的朋友首先要检查下手里是否持有债券型基金。
其次不要急于赎回债券型基，要具体分析一下所持有的债券型基金。主要看这只基金的债券持仓情况。对于持仓分散的基金，持有的是一揽子债券，风险分散对市场风险抵抗力强不会有大问题。再有就是重仓的债券种类，是以国债等利率债券为主，还是以公司信用债为主。如果以利率债为主，由于利率债的风险很小，所以该基是相对安全的。如果是以公司信用债为主，那么关注下这些信用债的行业，如果是前文提到的同类债券最好还是慎重持有了。
最后如果投资者准备投资债券型基金，由于债券投资比股市投资更具有专业性，最好选择那些更加专业的基金公司，具有丰富证券投资经验的投资经理且具有较大持仓规模的债券型基金。当然也需要注意该基金的持仓明细，是以利率债还是信用债为主体。
