董承非5月最新观点:A股后市大概率将进入短期震荡

原创展恒基金网
2022-05-13 阅读量:0 睿珺资产 董承非 5月

本周一(5月9日),睿郡资产管理合伙人、首席研究官董承非的首批新产品“睿郡承非系列”,在招行、兴业、平安、中信、国君、中金、好买等十来个银行、券商、三方渠道开卖。尽管首日销售情况并不是很理想,仅仅募集7亿元左右,但是据多个渠道消息,董承非新产品这两天后劲十足,到周三晚上(5月11日)突破了20亿元,到周四晚上(5月12日)则超过了26亿元。董承非选择此时发行产品,那么他对后市的观点如何呢?从我们对董承非5月发表的观点整理来看,当前市场已经发生大幅波动,目前发行产品安全边际较高,有利于投资者。但是,A股并不会很快进入牛市,未来一段时间大概率会维持在底部震荡的低回报期。下面为具体的分析。


董承非表示,4月底,随着市场风险的一路释放,基本上越来越偏乐观,现在的时间点总体可以概况为三个底:第一,估值底。当前A股的风险溢价基本上已经落在了中位数下面的一倍方差附近,而且参考过去10年,如果这个指标跌破了一倍方差基本上下面大概率是机会区;第二,政策底。五一节前后,各级政府的表态都在给市场打气,包括对互联网行业的看法、对资本市场的定位等;第三,盈利底。受疫情扰动,二季度上市公司业绩有可能会低于预期,但到底二季度是盈利的底部,还是三季度是盈利的底部,现在还很难判断出来。整个股票市场是一个系统,我们需要把各个维度结合起来看,但各个底的重要性不太一致,其中,最重要的是估值底,其次重要的是政策底,最不重要的是盈利底。因此,对于A股市场接下来的行情还存在很大不确定性。


因此,他认为,接下“很快进入牛市”的概率也是偏低的,看看资金大规模入市的历史就知道,这一轮是第三轮资金大规模入市。2006-2007年是第一轮,2014-2015年是第二轮,2021年开始是第三轮。这三轮资金大规模入市,结果基本上差不多,前面两次都会出现一个特点:资金入市完以后,市场大规模剧烈波动,到下一轮行情的启动,中间基本上会有一个或长或短的过渡期。其中长的过渡期,比如2010年到2013年,达3-4年;而短的比如2013-2015年之后的2016年到2017年的上半年,基本上是一年半到两年的过渡期。因此,这次大概率也是这样,市场目前属于剧烈波动阶段,这种剧烈的波动已经接近尾声,后面很有可能会在底部短时间震荡,基本上属于一种低回报的时期。


不过,董承非也认为,市场到现在为止也会经历或长或短的低回报期,低回报期不代表市场不可为,意思是在这段时间里面市场的回报跟牛市里面是不可同日而语的,但是如果做得好,也是可以赚钱的。“所幸的是市场现在无风险收益率已经降下来了,所以如果做得好,市场提供的收益也能满足一定要求,因为今年个股跌幅非常大,我会相对偏乐观一些。”


关于未来新产品的建仓思路,董承非表示,会先确定一个目标,可能在30%-60%的仓位,举个例子,如果以50%作为目标仓位,第一步0%-50%会比较快完成建仓,“如果市场在这两三个星期里面还是维持在这个水平,没有出现大幅上涨的话,我可能会很快完成0%-50%的仓位的建仓过程。但是,后面我可能会在50%的仓位上停留比较长的时间,一直到整个产品净值表现能够积累一定的安全垫以后,再选择加仓。”


在投资方向上,董承非强调,人多的地方不去,会相对谨慎,第一会避开宁王和茅王;短期更看重一些高分红的板块和个股;中长期来看,更关注一些中等市值或中小市值的公司,比如100-1000亿市值的,基于长远的布局,就是春天播种的品种,中小市值公司跟宏观的联系会更小一些,获得阿尔法的概率会更大一些。


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