今天公募大佬陈光明做客中信证券，为新公司——睿远基金的正式成立发声！（文末附最新观点）
我们也来聊聊这位在东方资管高峰时转身离开，低调筹备睿远基金的的公募基金大佬——陈光明！
1998年，作为资产管理部的实习生进入东方证券。
2005年，出任东方证券资产管理部总经理。
2010年，公司开始涉足公募基金，其转任东方证券资产管理有限公司总经理。
2016年，任东方证券资产管理有限公司董事长。
2018年初，辞职。
在东方资管任职20年间，陈光明将其一手打造为人尽皆知的明星基金公司。公司成立至今，仅有35只产品，而34只为非货基，资产规模却急速扩张到898.04亿!
数据来源：wind
规模的急速扩张依赖于其优异的业绩，下表为东方资管旗下部分产品成立以来的收益：
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而旗下集合计划屡屡成为爆款产品，为投资者带来相当丰厚的收益。这使得陈光明与“ 顶尖投资经理”、“行业标杆”、“二级市场价值投资集大成者”这些称号紧密联系在一起。
在离职将近1年的时间内，陈光明致力于筹建自己的公募基金公司——睿远基金管理有限公司。今天，11月21日，睿远基金正式宣告成立了。首只专户产品将在12月3日正式发售，依旧采取3+2年的管理期限，封闭期3年，此后开始提供赎回选择权，延续其在东方资管时独创的“长期业绩+封闭式产品”的模式。
重返公募，经典模式再现，值此之际，陈光明做客中信证券，为了新公司新产品发表了新观点，小编为你整理如下：
一、大势研判
1.如何看待改革开放40年的经济环境与投资机遇变迁？
90年代之前，中国是从计划经济到市场经济探索的过程中，股市刚成立，增长快速，前8年涨了十几倍。经济成长速度快，波动大。
近20年涨幅有限。01年进入WTO之后，经济大体量快速成长，很景气。三驾马车（这里指国际化、城市化、工业化）共同驱动，非常强劲，经济快速而粗放。08年之后变化大，国际化受挫，以拉动内需为主，核心为城市化。近两年城市化进入瓶颈，逐渐进入后工业化。 08年到18年，货币相对名义GDP增长更快，且老增长模式难以为继，于是政府提出去杠杆。
现在内忧外患，内部潜力不够，外部有贸易战。
简言之，以前成长快，资本回报率不一定高，最近成长速度降，回报率也不高。未来成长速度回进一步下降，但是优秀企业资本回报率还有提升空间。
2.对机构变化的看法：
以基本面、价值投资为主流的机构增多。
又好又便宜，一眼就看出好的股票减少，比如外资进入中国市场重点持仓：茅台、海康、格力等。
未来，外资投研需要对中国市场和中国文化有更深了解。对于需要深层挖掘的优质个股，本土投资者更有优势。
3.如何看待2019年度宏观环境及有何投资策略？
大经济周期，目前面临内忧外患，原来的传统经济模式受到制约。经济增长方式转化比较痛苦，要素投入的效率要提升。供给端要以创新方式提高生产效率，降低资本投入比例。需求端压力大，处于转型过程，体现在消费升级和制造业升级，教育、医疗等有潜力，需要改革措施配套。
市场很难精确预测。18年内忧外患、去杠杆（17年），已经消化了很多消极东西。对外关系对经济影响比想象中小，只不过对心里影响较大，影响更多会体现在明年。接下来，内部基本面有转机，去杠杆速度下降（最初去杠杆比较激进，后来发现外部环境严峻，便出现调整），目前，之前激进的措施对现在的影响正在显现，不过明年会逐步减弱，边际宽松。
利率、货币和汇率：国家现在想保汇率稳定，又希望有自由独立的货币政策。明年抱有相对边际宽松的期望，随着时间推移，资金面出现边际改善是大概率事件，明年下半年对实体经济的推动更加明显。
上市公司利润增速回落大概率。19年Q1回落概率高，基数是一方面，另外一方面，出口影响有滞后性，明年上半年会有所反应。
寻求机会：供给端创新推动，需求端转型升级。有些老牌企业经营能力强，有较高应对能力，不过目前估值较低，未来回报率会较高。要看企业竞争力。
二、热点点评
1.如何看待近期“政策组合”对资本市场的影响？
回购制度非常好，整个东亚回报率较低，不是企业不好，而是股权文化相对偏弱，工具使用不太充分。其实回购不比分红差。
减税降费：对基本面影响大。减税降费效应是长期的，但也是滞后的。从下而上的角度去看。
对于科创板，担心没有竞争力的老企业承受压力，但是资本市场应该让最好的公司上市，而不是让它们跑到其他地方。优质的公司上市才能拿到最优质的回报。
美国市场是否对我国有复制或参照的可能性？投资结构方面，美国机构投资者占比大，长钱多，中国短钱居多，中小散占比大。美国beta好，alpha少；中国beta一般，alpha比较明显。中国市场未来会是两者的综合：资本市场全球开放，投资者结构变化，理性投资者增多；基本面变好，企业内生性更稳定。
三、投资框架
1. 对A股变迁的投资思考：从深度价值到成长价值
深度价值是价值投资者的率先选择，最容易达到的境界。市盈率和市净率更高一点，已经有稳定利润可赚。逻辑：价格终将反映价值。
成长价值大部分价值来自于未来现金流贴现。因此，选股要求更高，对未来依赖更高，对未来资金流要求高，投研更难，需要对行业有洞察力。
2.对优质公司的核心关注
品质：管理层很重要，规划企业未来战略，是公司的核心。
未来趋势：行业趋势好，或者行业不好，公司好。
估值水平。品质好，价格合理就行；如果品质非常好，但是价格高也不行；如果品质还可以，但是价格特别好也是可以的。
3.投资理念：看估值再看品质
非常重要的一点：只要市场中，就不能出现永久性、不可逆的损失。有些人本来做得都很好，但是有一天犯了很大的错误，就是致命危险。
在这样的前提下，获取较高的预期组合回报率非常难。我们如果要求回报率达到15%，就要看上市公司能不能提供这个回报，确定性多大，可持续性多高。
对于价值投资者，其实非常简单，就是达到预期回报率才买。要关注这几点要素：一，现在的估值水平；二，企业的品质，这是决定套利成功的保障之一；三要有周期感。风险考量之后要选时点，这对于个人投资者较为重要，对于体量大的大机构不是那么重要。
理论上，真正的价值投资者没有贴标签的东西，没有不可以买，也没有不可以卖的。品质好，价格合理就行；如果品质非常好，但是价格高也不行；如果品质还可以，但是价格特别好也是可以的。
价值投资可以成为一个机构的事情，而不是成为一个人的事情。做价值投资的人，更像是机构投资者，不会随性对股票做判断，更多是理性去判断是否高估或低估。心要定，不能被市场的涨涨跌跌左右心态，导致决策失误。
4.设置封闭期三五年的原因
一是保护投资者。
二是让价值投资理念实现有更好的保障价值投资往往是长期有效，但不代表短期有效。
价格终将反映价值是需要时间的，所以不会那么着急去赌市场的趋势。即使市场趋势不利，或者判断失误了，只要买的东西是货真价实的，长远来讲，一般都会反映企业的价值。而这个长远，一般要三五年。
四、市场有结构性机会
谈到目前对市场的最新看法，陈光明表示：
1.现在基本面确实有压力，但估值也到了底部，像这样的底部，以前每次都有大牛市。最近又有很多人跳出来说有大牛市，但我持保留意见，我觉得这次的基本面可能是历次以来最弱的一次。
2.依然战略看多未来二级市场的投资，未来的机会是结构性的，对公司的价值判断也是我们的核心竞争力。”
3.现在不知道底在哪儿，但没有啥系统风险，一定要坚信长期来看，（投资）股票资产是比较好的回报。
