一、定义
期现套利是指某种标的物在期货市场与现货市场出现价格差异，从而利用在价格上出现的差距，进行低买高卖而获利的策略。理论上，期货价格是标的物未来的价格，现货价格是标的物目前的价格，根据期货的制度设计，期货价格在合约到期日会与现货市场标的指数的价格相等。期现价格之间的价差称之为基差，商品的基差理论上应该等于该商品的持有成本，一旦基差与持有成本偏离较大，就会出现套利空间。
除此之外，由于交割机制的存在，同一标的物的价格在现货市场和期货市场是紧密相连的，期货价格在合约到期日会与商品现货价格大致相等（价差为零）。因此当期货价格和现货价格的价差足够大时可以通过构建期现套利组合来捕捉价差的波动来盈利。
二、分类
期现套利从套利原理上区分可分为期现无风险期现套利和期现基差交易。
（一）期现无风险套利
传统的无风险套利的原理是利用市场缺乏有效性，资产相对定价错误等机会，通过买入被低估的资产，同时卖出被高估的资产来获取无风险利润。我们可以通过构建期现套利组合来捕捉无风险利润，当标的物现货被低估，某个交割月份的期货合约被高估的时候，投资者可以卖出该期货合约，同时买入现货，建立套利组合。该套利组合等同于在现货市场买入该标的物并持有至期货合约到期日进行卖出交割，相当于在现货市场进货，在期货市场交割卖出，获得的单位利润为当时期货价格与现货价格的价差减去持有成本和交割成本，如资金成本、运输成本、质检成本、仓储成本和交割费用等。
（二）期现基差交易
无风险套利无疑是绝佳的投资机会，但在实际操作中，可行的无风险套利机会难以长期存在。在放宽风险要求的基础上，期现基差交易应运而生。期现基差交易的原理是期货和现货的价格走势长期相关性高，但短期存在波动，而这种波动又存在均值回归的特性。例如当现货相对期货涨幅明显过高、过快时，可做空现货同时做多期货构建期现套利组合赚取基差均值回复的钱。
三、举例
假设一箱苹果现货的价格是100元。一个月后到期的一箱苹果期货的价格是120元。此时就出现了期现套利的操作空间。以100元的价格买入一箱苹果现货，然后又用120元的价格卖出一份一箱苹果的期货合约（一个月后到期）。简单描述，就是买现货，卖期货。这样，一个月后无论苹果价格上涨还是下跌，都是稳赚20元钱。
下面分价格上涨和下跌两种情况来看：
（1）我们假定一个月后，苹果的价格上涨了，涨到了 130元。
当初的苹果现货是100元买入的，现在涨到 130元。相当于在现货上赚了30元。当初的苹果期货是120元卖出的，现在现货价格涨到130元，相当于在期货上赔了10元。
现货赚30元 + 期货赔10元 = 赚20元。
所以，如果价格上涨，可以赚 20元。
（2）我们假定一个月后，苹果的价格上涨了，涨到了 110元。
当初的苹果现货是100元买入的，现在涨到 110元。相当于在现货上赚了10元。当初的苹果期货是120元卖出的，现在现货价格涨到110元，相当于在期货上赚了10元。
现货赚10元 + 期货赚10元 = 赚20元。
所以，如果价格上涨，可以赚 20元。
（3）我们假定一个月后，苹果的价格不变，还是100元。
当初的苹果现货是100元买入的，现在还是100元。相当于在现货上不赚不赔。当初的苹果期货是120元卖出的，现在现货价格还是100元，相当于在期货上赚了20元。
现货赚0元 + 期货赚20元 = 赚20元。
所以，如果价格上涨，可以赚 20元。
（4）我们假定一个月后，苹果的价格下跌了，跌到了 90元。
当初的苹果现货是100元买入的，现在跌到了90元。相当于在现货上赔了10元。当初的苹果期货是120元卖出的，现在现货价格跌到了90元，相当于在期货上赚了30元。
现货赔10元 + 期货赚30元 = 赚20元。
所以，如果价格下跌，还可以赚20元。
以上期货价格>现货价格，是正基差情况，那期货价格<现货价格的负基差下如何进行期现套利呢？我们依旧用苹果举例：
假设一箱苹果现货的价格是100元，但一个月后到期的一箱苹果期货的价格是在80-100之间波动的。为什么会出现这种情况呢，比如预期一个月后会降低苹果进口关税，或者新苹果会大量上市，降低大家对于苹果的价格预期，都会出现期货价格低于现货价格的情况，在这种情况下：
由于现货市场上不存在做空机制，期现套利的实施会受到极大的限制。可以100元买入苹果现货，然后在苹果期货价格高位的时候开单，比如95的时候做空，在期货价格到85的时候同时平仓，这样也完成了一次套利，本次盈利10元。如果期货价格大于100，将是亏损的主要来源，但因为远期价格压制，不会造成长期的正基差，所以也不会造成较大的亏损。
