今年以来，受新冠疫情反复、俄乌冲突、美国加息等一系列因素叠加影响，A股市场在震荡中持续下探。据展恒基金研究中心统计，年初至9月19日，沪深300下跌29.13%，上证综指、创业板指、wind全A的跌幅分别达到了14.4%、29.3%和17.9%；特别是最近一周，国内经济复苏偏弱、美国鹰派进一步加息导致市场信心受挫，近5个交易日，沪深300下跌4.45%，上证指数、深圳成指、创业板指分别下跌4.97%、6.01%、7.85%，A股行情再次跌入了阶段性谷底。
达到阶段性低谷的不仅仅是市场行情，还有相当一部分投资者的悲观情绪。面对市场持续低迷，悲观情绪似乎已经占据了上风。不过，回溯投资历史我们便会发现，每一次的下跌，市场都会很快触底反弹，形成下一个投资机会。目前来看，与A股相关的经济因素呈现向好的趋势，下跌空间有限，反弹的时机可能正在迫近。因此，作为一个成熟的投资者，我们能做的就是相信长期价值回报，在震荡市中不断历练学习，学会耐心和成长。
变化是常态 眼光放长远
世界是不断变化发展的，金融市场也是一样，短期的不确定性和波动性让资本市场更加丰富有趣。另一方面，市场在不确定性中蕴藏着确定性，确定性即市场的价值，价格围绕价值上下波动，价值决定价格，由于市场的价值在长期一定是增加的，因此投资者不必担心短期价格下跌，因为长期价值是持续上涨。
投资要有长远眼光，让内心变得更有耐力、更具弹性。在金融市场中，上涨和下跌是不变的主题，涨跌的不确定性让金融市场更加生动鲜活，就像群山，有高峰，也有低谷，是在正常不过的。当我们把眼光放得更远一些，投资者就会对后期投资更加有信心，在投资的世界，机遇与风险并存，有跌有涨，但长期仍基于价值不断增加，有投资者把金融市场投资比作一盘棋，股市赚钱莫着急、跌跌涨涨需谨慎，先看下跌后看涨，守住价值等机会，把握节奏，水到渠成。
历史上的几次市场反弹是很好的说明。
过去20年，A股市场出现了多次大幅调整后的触底反弹，离今天最近的两次分别发生在2015年年中至2018年年初、2018年年初至2019年年中两个时间段。前者从2015年6月开始调整，到2016年年初到达底部，2018年年初反弹至顶点，下跌幅度为47%，反弹幅度为50%。后者从2018年1月开始下跌，到2019年年初到达底部，同年4月中下旬反弹到顶点，下跌幅度为31%，反弹幅度为39%。可以看到，在每一次的大幅调整后，A股都会经历一次大幅反弹，并且每次反弹幅度比下跌幅度更大，在震荡中得到不断成长。
表1 近20年A股历次反弹情况
数据来源：展恒基金研究中心
宏观趋势向好 增长预期乐观
从政策上看，稳经济政策不断出台。国家统计局公布的8月份数据显示，规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资环比均实现增长，产业链供应链安全稳定，各项宏观数据呈向好态势。在此背景下，央行宣布降息，后续将由财政政策接替货币发力。国常会要求，一方面，利用结存的5000亿元地方专项债限额，要求10月底前发行完毕。另一方面，政策性开发性金融工具额度也再加码3000亿元。从今年专项债投向来看，基建相关占比约为六成。按照下达的专项债结存限额5000亿元的规模，加上政策性银行信贷，预计将拉动基建投资增速3-4个百分点。财政政策的发力还会带动社融增速的上行。下半年社融增速或将趋平，不至于出现显著下滑。
从上市公司业绩看，已披露三季度业绩预告显示上市公司业绩稳健增长。数据显示，截至周一收盘，共有57家公司披露前三季度业绩预告，超七成公司预喜：从预告类型来看，19家预增，20家略增，1家续盈。
从权益市场看，疫情和地产是制约市场风险偏好修复的两大因素，预计两者后续均将有所改观，虽然修复路径难免波折，但趋势相对明确。即便各地疫情反复对于经济仍有冲击，但在相似烈度的疫情程度下，防控措施较前期有所缓和；在前期风险事件之后，全国层面纾困基金的建立，使地产风险情绪的发酵也有缓和。预计从现在到2025年，每年住宅需求面积仍有14-17亿平方米，对应着地产销售能够维持平稳。随着稳增长政策的发力，宽信用效果终将显现，资产荒行将终结，权益的表现或将明显好于债市。
从外部看，美国加息或将前鹰后鸽。美国的通胀其实很大程度上来自于输入型因素，其中能源分项的带动作用尤甚，俄乌冲突是推升能源价格的重要原因。欧洲能源危机导致的工业生产受限、冬季能源供应紧张等问题的解决，依赖于欧洲与俄罗斯达成某种和解，在欧洲拉低能源价格的前提下，美国通胀可能在不发生经济衰退的情况下得到缓解。
因此，对于短期的下跌，我们不必过度纠结，把握市场方向、拥有耐心和信心才是面对当前市场应采取的正确态度。
