在市场震荡中学会耐心和成长

原创展恒基金网
2022-09-21 阅读量:0 震荡市场 反弹 向好趋势

今年以来,受新冠疫情反复、俄乌冲突、美国加息等一系列因素叠加影响,A股市场在震荡中持续下探。据展恒基金研究中心统计,年初至9月19日,沪深300下跌29.13%,上证综指、创业板指、wind全A的跌幅分别达到了14.4%、29.3%和17.9%;特别是最近一周,国内经济复苏偏弱、美国鹰派进一步加息导致市场信心受挫,近5个交易日,沪深300下跌4.45%,上证指数、深圳成指、创业板指分别下跌4.97%、6.01%、7.85%,A股行情再次跌入了阶段性谷底。


达到阶段性低谷的不仅仅是市场行情,还有相当一部分投资者的悲观情绪。面对市场持续低迷,悲观情绪似乎已经占据了上风。不过,回溯投资历史我们便会发现,每一次的下跌,市场都会很快触底反弹,形成下一个投资机会。目前来看,与A股相关的经济因素呈现向好的趋势,下跌空间有限,反弹的时机可能正在迫近。因此,作为一个成熟的投资者,我们能做的就是相信长期价值回报,在震荡市中不断历练学习,学会耐心和成长。

 

变化是常态 眼光放长远

世界是不断变化发展的,金融市场也是一样,短期的不确定性和波动性让资本市场更加丰富有趣。另一方面,市场在不确定性中蕴藏着确定性,确定性即市场的价值,价格围绕价值上下波动,价值决定价格,由于市场的价值在长期一定是增加的,因此投资者不必担心短期价格下跌,因为长期价值是持续上涨。


投资要有长远眼光,让内心变得更有耐力、更具弹性。在金融市场中,上涨和下跌是不变的主题,涨跌的不确定性让金融市场更加生动鲜活,就像群山,有高峰,也有低谷,是在正常不过的。当我们把眼光放得更远一些,投资者就会对后期投资更加有信心,在投资的世界,机遇与风险并存,有跌有涨,但长期仍基于价值不断增加,有投资者把金融市场投资比作一盘棋,股市赚钱莫着急、跌跌涨涨需谨慎,先看下跌后看涨,守住价值等机会,把握节奏,水到渠成。


历史上的几次市场反弹是很好的说明。


过去20年,A股市场出现了多次大幅调整后的触底反弹,离今天最近的两次分别发生在2015年年中至2018年年初、2018年年初至2019年年中两个时间段。前者从2015年6月开始调整,到2016年年初到达底部,2018年年初反弹至顶点,下跌幅度为47%,反弹幅度为50%。后者从2018年1月开始下跌,到2019年年初到达底部,同年4月中下旬反弹到顶点,下跌幅度为31%,反弹幅度为39%。可以看到,在每一次的大幅调整后,A股都会经历一次大幅反弹,并且每次反弹幅度比下跌幅度更大,在震荡中得到不断成长。


表1 近20年A股历次反弹情况

数据来源:展恒基金研究中心

 

宏观趋势向好 增长预期乐观

从政策上看,稳经济政策不断出台。国家统计局公布的8月份数据显示,规模以上工业增加值、社会消费品零售总额固定资产投资环比均实现增长,产业链供应链安全稳定,各项宏观数据呈向好态势。在此背景下,央行宣布降息,后续将由财政政策接替货币发力。国常会要求,一方面,利用结存的5000亿元地方专项债限额,要求10月底前发行完毕。另一方面,政策性开发性金融工具额度也再加码3000亿元。从今年专项债投向来看,基建相关占比约为六成。按照下达的专项债结存限额5000亿元的规模,加上政策性银行信贷,预计将拉动基建投资增速3-4个百分点。财政政策的发力还会带动社融增速的上行。下半年社融增速或将趋平,不至于出现显著下滑。


从上市公司业绩看,已披露三季度业绩预告显示上市公司业绩稳健增长。数据显示,截至周一收盘,共有57家公司披露前三季度业绩预告,超七成公司预喜:从预告类型来看,19家预增,20家略增,1家续盈。


从权益市场看,疫情和地产是制约市场风险偏好修复的两大因素,预计两者后续均将有所改观,虽然修复路径难免波折,但趋势相对明确。即便各地疫情反复对于经济仍有冲击,但在相似烈度的疫情程度下,防控措施较前期有所缓和;在前期风险事件之后,全国层面纾困基金的建立,使地产风险情绪的发酵也有缓和。预计从现在到2025年,每年住宅需求面积仍有14-17亿平方米,对应着地产销售能够维持平稳。随着稳增长政策的发力,宽信用效果终将显现,资产荒行将终结,权益的表现或将明显好于债市。


从外部看,美国加息或将前鹰后鸽。美国的通胀其实很大程度上来自于输入型因素,其中能源分项的带动作用尤甚,俄乌冲突是推升能源价格的重要原因。欧洲能源危机导致的工业生产受限、冬季能源供应紧张等问题的解决,依赖于欧洲与俄罗斯达成某种和解,在欧洲拉低能源价格的前提下,美国通胀可能在不发生经济衰退的情况下得到缓解。


因此,对于短期的下跌,我们不必过度纠结,把握市场方向、拥有耐心和信心才是面对当前市场应采取的正确态度。


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