年初以来，全球通胀高企，美联储大幅加息，全球经济蒙上阴影。截止2022年10月，美联储年内已加息五次，累计加息300个基点，10年期国债收益率也增加至4.1%。据悉，美联储的最终目标是将利率提高到4.5%左右，以实现通货膨胀水平下降到2%以下。因此，毫无疑问的是，美联储后期仍会大幅加息。此外，俄乌冲突加剧，原油价格波动加大，能源危机升级。受一系列利空影响，全球股市回落。截止第三季度，上证50下跌14.66%；沪深300下跌15.16%；中证1000下跌12.45%；在这样的大环境下，私募产品净值触及预警线的故事屡见不鲜，如今再添新案例。
据展恒基金研究中心统计，截至10月10日，2021年度百亿私募收益冠军——冲积资产旗下明星产品净值已触及0.80元预警线，为0.7995元，目前也正在逐渐逼近0.70元的止损线。对此，冲积资产称，相关产品已按照基金合同约定及市场情况进行了调仓及预警操作。
冲积资产成立于2014年1月，不过直到2020年12月才备案了第一只产品，之后便开启了规模和业绩的迅速提升。短短一年后，就实现了规模破百亿，同时以高达79.22%的平均收益率一举夺得了百亿私募年度收益冠军，相比同年有业绩展示的88家百亿私募的年度平均收益率12.95%，脱颖而出。
冲积资产之所以发展如此迅速，与其投资经理陈忠密切相关。据悉，相当多的投资者是冲着陈忠来投资冲积资产的基金。陈忠，北京大学化学与分子工程博士，曾任中海基金分析师、高级分析师、基金经理、研究副总监，东方点石投资投资总监、于翼资产投资总监。2021年6月，陈忠离开于翼资产加入冲积资产，现任上海冲积资产管理中心（有限合伙）投资总监。
图1:冲积资产部分产品收益表现
截图片来源：展恒基金网
陈忠是典型的价值投资，先前在于翼资产的时候持仓组合以大盘股为主。但是到了冲积之后，投资风格激进了一些，持仓组合里小盘股占比增加了许多。在小盘股上快进快出也是陈忠在冲积比较擅长的投资方式，但这种投资方式更适合规模小点的私募，随着冲积规模突破百亿后，管理难度越来越大，操作难度也随之增大，所以业绩直线下滑。再加上今年的黑天鹅事件频发，小盘股整体下跌明显，从而使得旗下产品年内业绩遭遇滑铁卢，多只产品跌幅已超30%。
陈忠表示目前市场的核心矛盾是国内的疫情政策和地产消费，因为海外的衰退预期比较强烈，大家把目光更加聚焦到内需这块。目前冲积资产除了长期看好的成长股之外，近期配置的方向也增加了一些和内需相关的品种，包括地产电力白酒等，包括之前也有的一些底仓煤炭等。目前安全垫比较高的产品仓位相对比较高，长期看来，3000 点附近是个很好的机会。然后从绝对收益的角度考虑，没有安全垫的产品仓位会低一些，中性偏低一些，有一些设置预警线的产品会更低一些，当然这些会根据市场变化动态调整。
景气度投资方式长期应该是有效的，高景气度的行业大家持仓也比较集中，今年没有增量资金的情况下，筹码博弈的因素往往在短期交易过程中占据主导，这类资产往往会成为取钱的对象。长期来看，如果市场对经济和宏观因素没那么悲观，宏观的不确定性下降之后，大家会重新聚焦产业趋势，行业景气度选股模式。
