近期市场受疫情优化政策以及外部以美联储加息缓和迹象的影响下，市场在房地产和医疗板块的强支撑下，走出了一波结构性行情。虽然大消费板块针对后疫情的经济复苏短期内走出了一波针对预期的“利润底”估值修复。但目前来看疫情后内需的修复仍需要有政策面的刺激，市场信心提振的基础上才能真正迎来估值修复的持续性行情。
12月6日，召开了中共中央政治局会议，明确“坚持稳中求进工作总基调”，强调“推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。这对于预期的实现和全市场信心的振奋都会有正向激励。而在之后12月中旬即将召开的中央经济工作会议将是“重头戏”，除了对今年经济发展做出总结分析外，对2023年的部署和计划工作将做部署和安排。展恒基金研究中心认为，经济会议的主线可能包括疫情控制、经济稳增长、国家安全等。结合前三季度数据，今年的中国经济增速在3%左右，与去年设定的5.5%有一定的差距。但我们认为明年经济增长的目标设定不会低于4%，结合往年目标设定，5%的增速应该是较为合理的范围。那么在会议前夕，我们基于主线的预测又该如何影响我们基金的行业配置关系才是更重要的。
疫情防控主线-医疗板块作为护盾
对于疫情防控的主线，随着国家疫情优化政策的不断“松绑”，针对来年疫情的防控压力将会落在卫生和医疗部门，因此医疗板块中医疗器械和医疗设施有望获得业绩增长机会。商业医药和医疗服务也有望受益。2023年医药板块必将为经济发展保驾护航，其次叠加人口老龄化问题，医药仍具有持续性增长的机会。
稳定增长主线-科技生产力为矛
疫情控制下的稳增长主线是经济复苏的本质，放开经济增长的“生力军”，才能真正将“蛋糕做大”，扩大内需的基础上稳定民生，必然要保障在宽松适度的财政和金融条件下，托底“第二产业先锋”房地产基建和工业制造，进而提高经济增长质量。具体而言，具备竞争力的制造业细分行业当属“专精特新”的国家重点扶持企业以及具备出口优势的某些企业。结合最近REITs发行情况有向新能源转移的趋势，以及昨日挖掘机销量数据向好，我们仍然建议关注基建健康发展和高端制造业的竞争优势。
国家安全主线-高质量发展的基石
“安全”作为二十大后国家发展战略关乎国家统筹发展和民生。广义来说，“安全涵盖”多个领域，如信息安全、国防军工、能源安全、国产替代、粮食安全等等。在国际环境错综复杂、世界经济陷入低迷的当下，预计科技创新将持续作为我国提升核心竞争力、实现高水平科技自立自强的发展主线。从诸多细分行业中经过我们筛选，我们认为2023年以来高景气的“国家安全”主题包括能源安全、国防安全和信息安全，其中能源和信息安全仍旧是国家长远以来的战略目标。在疫情对经济的影响下，积极发掘数字经济的发展契机、推动大数据、人工智能对实体经济的拉动作用，通过科技创新为国家重大的战略部署提供科技支撑。因此我们仍推荐关注国产替代和国家安全下的能源产业和信创产业。
基于以上对中央经济会议的三个主线前瞻，当前结构性机会仍然存在，国家坚持以推动高质量发展为主题，实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合。在当前市场主线不够明朗的条件下，绑定国家战略相关的行业有望优先得到估值修复和持续性增长的机会。后续，建议关注新发基金的发行情况是否可以维持10月以来回暖趋势，以及上述提及相关行业基金的发行情况。
