春节节假日这个时点，“持基”还是“持币”，这是一个困扰很多人的问题。一般来说，国内资金面对春节长假的来临，会选择谨慎的态度，这种“节前效应”酝酿的保守情绪会使得交易量萎缩，叠加外部资金的风险规避情绪，指数往往表现呈现收敛的趋势。
表一 历年春节前后上证指数涨跌幅统计（2012-2022年）
数据来源： Wind、展恒基金研究中心整理
如表中所展示的数据统计了2012年至2022年的春节前后10个交易日的区间来看，节前的上涨概率要小于节后的上涨概率。近11年的区间内，节前5个日交易日和10个交易日的上涨概率为64%，而节后5个交易日和10个交易日的上涨概率达到了73%。
但是基金的属性相比股票不够灵活，资金申购或者赎回到账往往需要三至五天的时间。因此在无必要的资金使用需求下，出于避险或者是回避“日历效应”相应而采取赎回的行为并不一定带来理想的效果。
其次，权益基金作为一种公认的适合长期投资品种，基金经理在选择每个重仓股的时候，每只个股的收益主要来自两部分，一部分来自于个股股价上涨带来的价差收益，而另一部分是出于高成长股所带来的股利分红。如果投资者对于市场的长期趋势看好，节前其实并没有赎回基金的必要。而且基金的较高的申购、赎回费率也间接导致了基金适合长期投资。
表二 交易频率与收益盈利数据统计
数据来源：《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》、展恒基金研究中心整理
2021年底，由景顺长城基金、富国基金、交银施罗德基金三家头部机构联合发布了《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》 ，现在看来，报告中某些结论和数据仍具有指导意见。如图所示，报告指出客户的交易频率和收益是成反比的，频繁的交易使得投资者很难享受到长期投资带来的超额收益。而那些耐得住寂寞而且可以“管住手”的投资者往往可以笑到最后，获得较高的收益回报。
历史当然不会完全重复，但是总能找到相关性，无论是“节前效应”还是宏观经济周期，都是各种内外部的因素叠加所致，当前有利于持股过节的利好因素包括：1、节后距离上市公司披露年报季报更近，资金交易会更加活跃。2、A股市场主要宽基指数市盈率仍然处于低位，北上资金开年以来净流入已经达到900亿元，外资仍然看好A股市场。3、疫情达峰、美联储加息预期放缓，加息25BP概率增大。
当然，有些风险也需要纳入考量因素，如年前行情持续过热是否预示年后行情遇冷？以及目前消费板块的复苏并没有达到预期，消费股的业绩是否足够支撑起下一轮行情都有待考量。从长远的角度，我们更应该关注长期的趋势和机会，如医药以及医疗器械、半导体军工板块、光伏风电以及计算机信创等一直是我们中长期看好的具有业绩支撑和高景气度的板块。
