概要及主要观点：
1、 光伏：2022年全年光伏新增装机87.41GW，同比增长60.3%；预期2023年光伏累计装机将达490GW左右，光伏有望超越水电跻身全国第二大电源。产业链方面，近期在下游需求旺盛的支撑下，上游产业链价格快速止跌反弹，行业排产趋势性上行，随着产业链价格博弈趋近尾声，有望激活下游电站需求起量。后续在全球光伏装机需求持续旺盛的背景下，产业链有望实现量利齐升，继续看好一体化组件，以及逆变器环节的龙头企业。
2、 风电：海上的深远海海风、陆上的分散式风电有可能成为值得期待的打开风电需求空间的关键细分领域。考虑2022年海上风机招标的放量，2023年国内海上风电吊装规模有望较2022年接近翻倍，而供给端海缆的扩产都是长周期的，2023年这些环节的供需格局有望好于2022年。
3、 储能：中电联发布《2023 年度全国电力供需形势分析预测报告》，预计 2023 年全国全社会用电量 9.15 万亿千瓦时，较 2022 年增长 6%；新增发电装机规模有望达到2.5亿千瓦。2022 年全年储能新增装机量 20.4GW，抽蓄、新型储能分别装机14.3GW 和 6.2GW/14.3GWh。预计随新能源占比提升和独立储能商业模式多元化探索驱动储能招中标节奏有望显著加快。
4、 特斯拉采取降价策略促销，产业链成本稳定下降。2023年1月6日，特斯拉中国制造车型全系降价，其中Model3起售价降为22.99万元， ModelY 起售价降为25.99万元；随后销量迎显著提升，1月9日至1月15日,特斯拉中国的日均销量同比增长 76%，接近 1.3 万台。此次降价有望有力推动新能源渗透率的提升，利好年内电动车销量。本周碳酸锂价格继续下降，根据SMM，本周碳酸锂价格47.50万元/吨(-1.76%)，氢氧化锂价格48.90万元/吨(-0.10%)，电池产业链有望迎盈利回升。
一、光伏行业价格变动分析
根据PVInfoLink数据计算整理，本周光伏行业产业链各环节价格及下周价格涨跌幅预测如下表所示。
本周光伏行业产业链各环节价格及预测表
注：根据PVInfoLink 数据计算整理。
1.1硅料价格分析
根据PVInfoLink数据，多晶硅致密料均价一年（2022年1月12日至2023年2月2日）变化走势图下图所示。
多晶硅致密料均价一年变化走势图
注：根据PVInfoLink 数据整理绘制。
目前硅料环节仍具有较高集中度，部分硅料企业已经大幅调涨硅料报价水平至18-22万元/吨甚至以上，硅片企业迫于生产需求进行签单采买。节后硅料签单 价格混乱，高低价范围急剧扩大，高价成交水平已升至22万元/吨左右，同时仍有前期签订和正在执行的价格水平已成为当期低价范围，本期致密块料主流价格大幅抬涨至17.8万元/吨左右，环比增加18.7%。大厂之间采买和博弈仍在激烈进行，谈判难度不断加大。2022年全球光伏新增装机量预计约为230.5GW，保守情况下2022年全球光伏新增装机量预计约为205GW，乐观情况下2022年全球光伏新增装机量预计约为250GW，2022年初全球光伏新增装机量预计约为220GW，超预期的原因是欧洲及其分布式光伏需求爆发。
2023年全球光伏新增装机量预计约为329GW，保守情况下2023年全球光伏新增装机量预计约为300GW，乐观情况下2023年全球光伏新增装机量预计约为360GW。2023年中国光伏新增装机量预计约为130GW，保守情况下2023年中国光伏新增装机量预计约为120GW，乐观情况下中国光伏新增装机量预计约为140GW。
2023年硅料的有效供给约为134万吨，按照每GW需要0.26万吨，容配比1.2，能够支持的有效装机达到能够达到约429GW。时隔两年之后，硅料不会成为2023年光伏装机的限制因素。
硅料环节库存规模因从12月中旬已开始快速累积，故2023年硅料期初库存规模已经相当可观，春节假期后的硅料库存规模恐将继续堆高。主流硅料厂家的生产稼动水平仍然保持高位，一季度陆续会有个别二三线厂家减产，但是面临仍然在陆续释放的新产能，硅料有效供应量增长趋势不变。
1.2硅片价格分析
根据PVInfoLink数据，各类型硅片均价一年（2022年1月12日至2023年2月2日）变化走势图如下图所示。
各类型硅片均价一年变化走势图
春节假期期间单晶硅片182mm/150μm已由4.5元/片反弹至4.8元/片左右，涨幅8%，部分急单现货采买价格高于5元；210mm/150μm已由5.8元/片反弹至6.2元/片左右，涨幅7%。截止本周三观察，硅片现货供应仍然趋紧，并且受制于拉晶生产周期较长的特点，硅片产量增加的爬坡周期长，叠加当前硅料价格高低范围落差巨大，拉晶企业受制于生产用料的刚性需求和存在对硅料价格的顾虑，引起上游环节谈判难度 加大，博弈成本上升，硅片供应量增加的时间节点不明确的市场环境。
1.3电池片价格分析
根据PVInfoLink数据，各类型电池片均价一年（2022年1月12日至2023年2月2日）变化走势图如下图所示。
各类型电池片均价一年变化走势图
本月追随上游硅片涨势，电池片成交价格相应抬升，主流价格来到0.95-0.98 元/瓦左右的价格。而周三多数电池厂家呈现暂停发货、酝酿更新报价的现象，少部分厂家提前报价甚至来到1元/瓦的价格水平，突破1元/瓦的市场报价也有所耳闻。预期下月电池片价格仍将维稳，较难回归下跌趋势，而具体价格浮动程度将视上游的博弈结果而定。同时，尽管电池片厂家仍希望达到满产满销，短期硅 片供应的问题也已给予厂家们减产的心理准备。
1.4组件价格分析
根据PVInfoLink数据，各类型组件均价一年（2022年1月12日至2023年2月2日）变化走势图如下所示。
各类型组件均价一年变化走势图
在2-3月不少厂家都预期中国终端签单将开始拉动，然而现在供应链价格波动剧烈影响，增添不少观望情绪，春节中间组件低点价格一度小幅下探至1.6-1.7元/瓦的水平，然而节后受制供应链因素，整体报价都有回涨的迹象、部分厂家从1.65元/瓦回升至1.7-1.75元/瓦的水平，2月报价仍有持续上调至1.8元/瓦以上趋势。
PERC电池片价格开始出现上扬趋势，然而1月N型并无太多需求仍旧限制N型电池片价格，HJT电池片(G12)价格并无太多可具参考的新价格签单。TOPCon(M10)电池片部分电池片厂家外售推广PN同价、定价0.85-0.95元/瓦人民币。组件价格部分，1月并无太多需求、价格波动不大，HJT组件(G12)海外价格约0.275-0.28美元/瓦。TOPCon组件(M10)海外价格约0.24-0.25美元/瓦。
1.5光伏玻璃价格
本周光伏玻璃价格稳定。
二、2022年光伏企业业绩预告汇总及分析
据北极星太阳能光伏网统计，截至1月31日，已有54家光伏上市公司披露2022年度业绩预告。按照预告净利润下限计算，54家光伏上市公司净利润总和已逼近1180亿元，反映出光伏上市公司出色的盈利能力。
整体来看，54家光伏上市公司中85%业绩预喜，46家光伏上市公司在2022年成功实现净利润预增、略增，甚至扭亏，24家光伏上市公司净利润实现翻倍增长，更有甚者最高连翻20倍之多。
从光伏产业链各个环节来看，硅料上市公司盈利能力尤为突出，在全部4家业绩预告净利润过百亿的光伏上市公司中，硅料上市公司占有三席；电池组件上市公司惊现黑马，且跨界上市公司表现亮眼；光伏逆变器上市公司全线飘红，辅材上市公司则两级分化，电站开发商多家扭亏为盈。
1、硅料上市公司
纵观2022年全年，上游原材料仍是整个产业链供应最为紧缺的环节之一，硅料价格持续爆发式上涨，尽管年末迎来价格拐点，但硅料上市公司早已赚得盆满钵满。目前，已公布2022年业绩预告的通威股份、大全能源、特变电工净利润均实现翻倍增长。
其中，通威股份一马当先，2022年预计实现净利润252亿元~272亿元，同比涨幅207%~231%，不仅稳坐硅料环节第一把交椅，更是领跑整个净利榜单；大全能源紧随其后，预计实现净利润190亿元~192亿元，同比涨幅231.94%~235.44%；特变电工同样量价齐升，预计实现净利润157亿～167亿元，同比涨幅116%～130%。
对于业绩大增原因，领跑上市公司通威股份表示，受益于光伏上市公司持续快速发展，2022年高纯晶硅和太阳能电池产品需求旺盛，公司高纯晶硅产线持续满负荷运行，各项生产指标进一步优化，新项目快速投产达产，量利同比实现大幅增长。其次，公司太阳能电池产能规模持续扩大，产品结构进一步优化，盈利同比明显提升。同时，公司农牧业务稳健发展，销量实现新的突破。
不过，据北极星不完全统计，2022年硅料环节扩产规模高达257万吨，同比增幅达56.23%。随着近两年硅料新建产能的逐步释放，产业链供需矛盾势必缓和，行业高预期红利有望平衡至产业链中下游企业。
2、电池片和组件上市公司
相较于硅料上市公司意料中的业绩大涨，2022年的电池片和组件上市公司则让人更为惊喜。截至目前，已有10家电池片和组件上市公司公布2022年业绩预告，其中，6家预增，4家成功扭亏。除隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源等行业龙头业绩始终保持稳健增长外，电池片企业黑马频出。
“黑马”之一——专业化电池片上市公司爱旭股份，以预计最高连翻20倍的净利涨幅登上净利润涨幅榜榜首，2022年预计实现净利21.1亿元～25.1亿元，涨幅高达1780.54%～2099.12%，成功扭亏。究其原因，公司表示，一是得益于去年电池片市场需求的快速增长，自身的电池销量、营收都大幅增长；二是由166mm到182mm的大尺寸产线技改升级，产能结构优化、产能利用率快速提升，生产成本下降，营收和盈利水平大幅增长。此外，2022年分布式光伏市场爆火，爱旭火速成立子公司爱旭赛能，以N型ABC组件成功拓宽分布式市场。
“黑马”之二——跨界上市公司钧达股份（002865），以预计480.65%~536.63%的净利增幅排名净利润涨幅榜第三。2022年4月，钧达股份宣布正式剥离汽车饰件业务，集中发展光伏电池片业务。同年7月，又将电池厂商捷泰科技全部股权收入囊中，据了解，报告期内，捷泰科技电池片出货量达10.72GW(其中P型PERC产品8.85GW,N型TOPCon产品1.87GW)，出货量同比涨幅高达88%，为钧达股份创造约7.2亿元净利。
3、逆变器上市公司
光伏逆变器环节，阳光电源、德业股份、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、英威腾7家逆变器企业均已发布业绩预告，全部预增，6家净利涨幅在一倍以上。
2022年，在全球光伏市场快速增长，叠加俄乌冲突加剧欧洲能源危机的背景之下，我国光伏逆变器企业在海外市场全面开花，据海关总署披露的数据显示，2022年1月-11月，逆变器出口金额为534.83亿元，同比增速达到82.73%。阳光电源、锦浪科技、固德威、昱能科技在业绩预告中也表示，2022年公司逆变器产品在海外市场有明显增长。
此外，随着分布式光伏、分布式储能市场迅速崛起，微型逆变器上市公司迎来收获期。微逆代表上市公司昱能科技、禾迈股份预计净利润均实现大幅增长。其中，昱能科技以预计230%~269%的净利润涨幅排名该环节净利涨幅榜首位、涨幅总榜第7位；禾迈股份以预计147.84%～172.63%的净利润涨幅排名逆变器净利涨幅榜第三、总榜第13位。
4、光伏辅材上市公司
光伏辅材环节，聚和材料、苏州固锝、海优新材、帝科股份、天洋新材5家上市公司公布业绩预告，与往年全线飘红的盛景不同，2022年银浆、胶膜企业亦受到“涨价潮”波及，多家业绩预减，甚至首亏。
三、2022年新能源回顾及2023年新能源发展展望
1月16日，国家能源局发布2022年全国电力工业统计数据。截至2022年12月底，全国累计发电装机容量约25.6亿千瓦，同比增长7.8%。其中，风电装机容量约3.7亿千瓦，同比增长11.2%；太阳能发电装机容量约3.9亿千瓦，同比增长28.1%。
2022年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备利用小时3687小时，比上年同期减少125小时。全国主要发电企业电源工程建设投资完成7208亿元，同比增长22.8%。其中，核电677亿元，同比增长25.7%。电网工程建设投资完成5012亿元，同比增长2.0%。
太阳能光伏：
1、“天下苦价格久矣”，终回理性。回首“十四五”开局两年，“双碳”大局下的光伏行业头顶桂冠，赛道狂奔，但超高预期也引发了上下游产业链的供需矛盾，价格梦魇久久难以摆脱，硅料310元/kg、电池1.3元/W、组件2元/瓦以上，怨声载道之下“等组件”窘境频发。2022年底拐点终至，仅一个月内硅料、硅片、电池市场成交均价最大降幅高达30%上，报价甚至出现“腰斩”现象。
就新一年组件价格，主流观点大致有二，一方认为将跌至1.3~1.5元/W，市场已有低价报出；另一方则主张目前价格超跌非正常现象，短时间内即将恢复。但趋势难改，万众合力之下2023年的产业链价格终回理性，将再次迈上正常轨道，奔向新一轮周期。
2、大基地项目加速落地。从曾经的近90%到目前的50%以下，地面光伏电站占比下滑明显。进入“十四五”新时期，大基地项目接续成为地面电站开发的主要形势。2021年12月底，第一批大型风电、光伏基地项目清单公开，覆盖内蒙古、山西、青海等19个省区，总规模97.05GW。按照规划，其中2022年的投产容量达45.71GW。不过由于组件价格高企以及外送通道等原因，部分项目推进不及预期，这也意味着大规模并网将递延至2023年。
根据国家发改委通报，以“沙、戈、荒”地区为重点的大型风电光伏基地规划总规模约4.5亿千瓦，除第一批项目外，第二批、第三批项目抓紧推进。2023年正值“十四五”中期，随着上游产业链价格回归理性，身兼重任的央国企也将加速地面电站项目落地。
3、分布式光伏齐头并进，但挑战升级。地面电站退守之下，则是分布式光伏的昂首前进，特别是产业链价高居不下的背景下，对价格接受度更高的分布式光伏成为市场主力。2022年上半年，地面电站、工商业分布式光伏、户用光伏呈现“三分天下格局”。
4、海上光伏项目起步。随着光伏电站用地矛盾凸显，沿海省份开始向深海挺进。2022年，新能源标杆省份山东打响规模化海上光伏“第一枪”，将打造“环渤海、沿黄海”双千万千瓦级海上光伏基地，总装机规模高达42GW。与此同时，首批桩基固定式海上光伏项目竞争配置，正式打响全国海上光伏“第一枪”，10个项目总规模高达11.25GW，由国家电投、国家能源集团、山东能源集团等19家“首吃螃蟹”。按照政策，2022年和2023年的开工规模分别为3.8GW和4.7GW。
5、N型技术迭代加速。2022年被称之为N型技术元年，规模化量产此起彼伏，且技术路线百花齐放。TOPCon技术深受老牌传统企业青睐，HJT则成为跨界企业弯道超车的押宝技术，与此同时XBC技术进展超预期，有关三者谁将主导下一代主流电池技术的争论此起彼伏。不过，性价比仍将是摆在N型技术面前的“试刀石”。2023年开始，在中国电建26GW组件集采中，多家二三线企业的P、N型组件报出同价，这也意味着新一年的N型迭代之战将更加激烈。
6、庞大产能规模下，内卷继续。近期，产业链价格急转直下，终端需求因素外，供应端产能释放同为“推手”。“十四五”全新赛道，在旧、新势力的合攻之下，光伏产业链新增产能连创新高。2022年，据北极星太阳能光伏网不完全统计，光伏扩产达到了近三年的“巅峰”，其中，硅料扩产规模达257万吨，同比增幅达56.23%；硅片/硅棒/切片达536GW，同比增幅58.11%；电池达629.05GW，同比增长了271.78%；组件377.8GW，增幅达136.57%。随着价格回归理性，各环节迎接产能挑战的同时，疯狂内卷持续。
风电：
近年，风电投资成本下降和经济性的提升推动各类应用场景快速发展，参照《“十四五”可再生能源发展规划》，十四五期间国内陆上风电开发集中式与分散式并举。
建设新疆、黄河上游、河西走廊、黄河几字弯、冀北、松辽、黄河下游新能源基地——风能资源禀赋较好、建设条件优越、具备持续规模化开发条件的地区。中东南部——实施“千乡万村驭风行动”，大力推进乡村风电开发。东南沿海——开发建设海上风电基地。
判断：海上的深远海海风、陆上的分散式风电有可能成为值得期待的打开风电需求空间的关键细分领域。
海上风电趋势明显，国内方面，全国各省规划十四五期间拟建成投运的海上风电项目规模超过53GW，按照当前各省海风推进节奏，预计十四五期间国内新增的海上风电装机超过60GW。目前，江苏以北海上风电EPC造价可低至10元/W，福建、上海等地2022年海上风电竞配过程中均呈现明显低于当地燃煤基准电价的中标电价，海上风电已经具有较好的经济性，随着技术进步海上风电的经济性优势将愈加凸显。
2022年，地方政府对海上风电展现了极大的热情。原因：海风零部件重量和体积较大、运输成本高——适合本地、就近生产；发展海风在带动装备制造产业、就业、税收等方面的效果。不占用土地、就近消纳。
储能：
2022 年储能行业发展迅速，2023 年行业增速有望继续上台阶。2022 年 1-12 月储能新增装机量 20.4GW，抽蓄、新型储能分别装机 14.3GW 和 6.2GW/14.3GWh。新型储能中电化学装机 13.2GWh，飞轮+压缩空气+超级电容共 0.28GW/1.13GWh。预计随新能源占比提升和独立储能商业模式多元化探索驱动招中标节奏有望显著加快。
看好 2023 年国内储能装机需求，规模有望翻倍。2022 年，国内已完成招标的新型储能项目共计 44GWh，其中独立储能项目规 20.93GWh，占比 48%。考虑 2022 年大储招标规模的放量、后续风光大基地项目落地对大储需求的拉动、分时电价和电力市场交易对工商业储能需求的刺激，我们预计，2023 年国内新型储能需求有望达到 30GWh。
储能行业迎来高速发展期，储能逆变器需求大增。根据我们的测算，2021 年全球逆变器市场空间为 543 亿，2025 年为 1367 亿。到 2025 年，光伏新增装机 330GW，存量替换 49GW，储能装机 80GW，分别对应集中式逆变器178GW、组串式逆变器 174GW、微型逆变器 28GW、储能逆变器 80GW，市场空间达 1367 亿元。
新能源汽车：
根据乘联会数据，2023年1月狭义乘用车零售销量预计136.0万辆，同比下降34.6%，环比下降37.3%；其中新能源车零售销量预计36.0万辆，同比增长 1.8%，环比下降43.8%，渗透率26.5%；2022年新能源车零售567.4万辆，同比增长90.0%，渗透率达到27.6%。一季度是车市的淡季，我们认为整体新能源车销量有望保持韧性，消费者对电动车的认可度在提升，需求有望超预期。从2023 年的投资机会上看，需要重视电池环节。伴随电池产业化逐步成熟，电池企业未来竞争或将由制造工艺端、成本端的竞争，转变为全方位的综合竞争，电池企业逐步完善产业链布局，且碳酸锂、负极、铜箔、电解液等环节的降价有望带动电池成本的下行，电池环节整体竞争力也有望提升。随着新能源车渗透率的逐步提升，补能焦虑逐步成为消费者的痛点，高压快充有望成为未来的发展方向。随着高压高倍率车型渗透率逐渐提升，充电桩逐渐向大功率方向演进，国内充电桩建设保持高增速，海外充电桩建设或将进入发力期，看好国内充电桩龙头企业出海，重点关注充电桩业务相关企业盛弘股份、特锐德、金冠股份、科士达等。在新技术方面，我们当前看好钠离子电池、磷酸锰铁锂、PET铜箔等的0-1过程。我们认为当前新能源车处于低估区间，2023年实际的行业需求情况有望好于预期，当前位置建议积极配置。重点推荐宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、星源材质、科达利、中伟股份、恩捷股份、容百科技、德方纳米、天奈科技、超频三、比亚迪、中科电气、杉杉股份、当升科技、长远锂科、壹石通、孚能科技等。
四、行业重大事件
1、2022年12月，我国动力电池产量共计52.5GWh，同比增长65.9%，环比下降15.8%。其中三元电池产量18.5GWh，占总产量35.2%，同比增长61.5%，环比下降20.5%；磷酸铁锂电池产量33.9GWh，占总产量64.6%，同比增长69.0%，环比下降13.0%。1-12月，我国动力电池累计产量545.9GWh，累计同比增长 148.5%。其中三元电池累计产量212.5GWh，占总产量38.9%，累计同比增长 126.4%；磷酸铁锂电池累计产量332.4GWh，占总产量60.9%，累计同比增长 165.1%。销量方面，2022 年 12 月，我国动力电池销量共计 52.2GWh，同比增长 47.1%。其中三元电池销量 21.6GWh，占总销量 41.3%，同比增长 82.1%；磷酸铁锂电池销量 30.5GWh，占总销量 58.4%，同比增长 29.8%；1-12 月，我国动力电池累计销量达 465.5GWh，累计同比增长150.3%。其中三元电池累计销量193.5GWh，占总销量41.6%，累计同比增长143.2%；磷酸铁锂电池累计销量 271.0GWh，占总销量 58.2%，累计同比增长 155.7%。
风险提示：
光伏行业政策波动风险；原材料价格大幅波动、经济下行影响光伏需求不及预期风险；光伏新增装机、产能释放不及预期风险；其他突发爆炸等事件的风险等。
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