概要及主要观点：
1、 新能源：（1）太阳能光伏：2022年全年光伏新增装机87.41GW，同比增长60.3%；预期2023年光伏累计装机将达490GW左右，光伏有望超越水电跻身全国第二大电源。产业链方面，近期在下游需求旺盛的支撑下，上游产业链价格快速止跌反弹，行业排产趋势性上行，随着产业链价格博弈趋近尾声，有望激活下游电站需求起量。后续在全球光伏装机需求持续旺盛的背景下，产业链有望实现量利齐升，继续看好一体化组件，以及逆变器环节的龙头企业。（2）风电：海上的深远海海风、陆上的分散式风电有可能成为值得期待的打开风电需求空间的关键细分领域。考虑2022年海上风机招标的放量，2023年国内海上风电吊装规模有望较2022年接近翻倍，而供给端海缆的扩产都是长周期的，2023年这些环节的供需格局有望好于2022年。预计未来风电需求持续保持高增，关注业绩兑现环节，如深度受益海风高景气标的以及受益于量利齐升的零部件龙头；2）关注渗透率提高环节，如碳纤维环节以及轴承环节。
2、 储能：在政策顶层设计引领下，我国储能产业逐步走上正轨。中国新型储能高速增长，截至2022年底，已投运新型储能项目装机规模达8.7GW，平均储能时长约2.1小时，同比增长110%以上。判断电化学储能市场空间广阔：《储能产业研究白皮书2021》预测，乐观场景下2025年电化学储能累计投运规模有望达到55.9GW，对应2022-2025年间，电化学储能新增装机量年均增速为62.7%。
3、 新能源汽车：2023年，4680、钠电项目陆续落地和放量，CTB、麒麟电池、快充负极、复合集流体等创新不断涌现向上开辟行业空间，看好新技术密集释放，板块成长性突出的环节。如电池环节、隔膜环节的、热管理环节、高压直流环节、薄膜电容环节。同时建议关注技术迭代，带动产业链升级的环节。重点关注大圆柱外壳和其他结构件标的如高镍正极等。
一、新能源
1、太阳能光伏
1.1光伏产业链价格变动分析
根据PVInfoLink数据计算整理，本周光伏行业产业链各环节价格及下周价格涨跌幅预测如下表所示。
本周光伏行业产业链各环节价格及预测表
注：根据PVInfoLink 数据计算整理。
1.1.1硅料价格分析
根据PVInfoLink数据，多晶硅致密料均价一年（2022年1月12日至2023年2月23日）变化走势图下图所示。
多晶硅致密料均价一年变化走势图
注：根据PVInfoLink 数据整理绘制。
本周国内硅料价格企稳，单晶复投料主流价格区间落在235-245元/区间，随着下游硅片环节的复产提产，同时下游硅片厂商在对硅料采购也多为按需采购，本月市场上硅料企业的长单也是陆续在落地中，截止目前为止国内主流硅料订单发货已排至2月中下旬。随着节后国内市场上硅料陆续出货，硅料的库存水平处于下降中，但前期市场上硅料库存的积累叠加在产产能的生产以及新产能的释放，使得当前国内硅料的库存水平仍不低，而这一轮价格的上涨传导到电池、组件终端也是出现压力，本月长单主流基本落地，成交价格难有太大波动，但预计将在新一轮的价格谈判中加剧博弈。
2023年全球光伏新增装机量预计约为329GW，保守情况下2023年全球光伏新增装机量预计约为300GW，乐观情况下2023年全球光伏新增装机量预计约为360GW。2023年中国光伏新增装机量预计约为130GW，保守情况下2023年中国光伏新增装机量预计约为120GW，乐观情况下中国光伏新增装机量预计约为140GW。
2023年硅料的有效供给约为134万吨，按照每GW需要0.26万吨，容配比1.2，能够支持的有效装机达到能够达到约429GW。时隔两年之后，硅料不会成为2023年光伏装机的限制因素。
硅料环节库存规模因从12月中旬已开始快速累积，故2023年硅料期初库存规模已经相当可观，春节假期后的硅料库存规模恐将继续堆高。主流硅料厂家的生产稼动水平仍然保持高位，一季度陆续会有个别二三线厂家减产，但是面临仍然在陆续释放的新产能，硅料有效供应量增长趋势不变。
硅料环节本期维持在相对平静氛围，二月订单多数正处于执行发运阶段，致密块料主流价格水平暂时仍然在230元/公斤左右，但是市场现货交易中的高价位订单水平继续下探。随着三月新订单逐渐开始价格谈判和订单签订，买卖双方对于目标价格的诉求体现出较大差异，目前观察短期难以中和矛盾，需要有一方妥协或让步。
需求方面，拉晶环节价格水平在本月得到明显回升，对于硅料的需求规模也达到阶段性目标。不排除三月硅料需求量环比继续回升，但是从现货供应量以及目前硅料环节库存水平来说，满足硅片生产的需求不再是核心矛盾，而满足高质量硅片的需求亦或成为二季度开始的新热点。
1.1.2硅片价格分析
根据PVInfoLink数据，各类型硅片均价一年（2022年1月12日至2023年2月23日）变化走势图如下图所示。
各类型硅片均价一年变化走势图
2月17日下午，隆基公布最新硅片报价。150μm厚度M10硅片上涨0.85元，最新报价6.25元；M6硅片上涨0.86元，最新报价5.40元。
据悉，这也是隆基今年以来首次官网上调硅片价格，而本月初，另一硅片龙头中环同样迎来了今年来首次上调硅片报价，TCL中环150μm厚度210、182硅片报价分别为8.2元/片、6.22元/片，本次隆基的182硅片报价比中环高出0.03元。在上游硅料价格在逐步企稳下，本周国内大尺寸硅片价格持稳，单晶M10/G12 150μm厚度硅片价格维持在6.22、8.2元/片左右。节后国内硅片企业陆续复产提产中，当前国内部分主流硅片企业的排产也是回升至七成以上，但仍有部分硅片企业在上游硅料价格大幅反弹的情况下排产较为谨慎。订单需求方面，拉棒切片增产需一定周期，因此在面对下游电池端的需求时，市场上的硅片出货情况正常，甚至仍略显供给紧张；而随着下游电池高价出货已出现压力，未硅片产量将进一步得以释放的情况下，也是出现了部分电池企业对硅棒硅片采购放缓的迹象。
硅片的现货供应量随着拉晶效率逐步回升和有效产量增加、也正在处于爬升期。本期买卖双方处于积极排货的稳定阶段，当然也有硅片买方恐跌情绪弥漫、继而主动控制发货节奏，尽量避免不必要的硅片现货库存。价格方面，预计近期价格维持为主，但是随着电池价格缓步下跌和硅片供应量的逐步放量，必然会对硅片价格形成冲击和压力。
本期硅片价格方面，包括各个规格的价格均与前期价格持平，整体暂未开始变动。
硅片现货供应虽然暂未发生明显的大幅宽松，但是包括182mm和210mm规格的供应能力正在逐渐增加，预计三月中期会有更加明显的增量体现。
拉晶生产周期较长，硅片产量增加的爬坡周期长，叠加当前硅料价格高低范围落差巨大，拉晶企业受制于生产用料的刚性需求和存在对硅料价格的顾虑，上游环节谈判难度加大，博弈成本上升。预计单晶硅片短期价格难以回落，但是下游电池环节正在发生的价格下跌和库存小幅累积，对于硅片环节来讲无疑会触发紧张和恐跌情绪。
N型硅片的产量和现货供应量方面，截止二月尚未发生较大变化，暂时仍以前期主流厂家为主力，但是预期随着N型电池产能在二季度的加速增长放量，对于N型硅片的需求量规模将呈现令人瞩目的变化。
1.1.3电池片价格分析
根据PVInfoLink数据，各类型电池片均价一年（2022年1月12日至2023年2月23日）变化走势图如下图所示。
各类型电池片均价一年变化走势图
上周在上游原料成本上升的带动下，单晶大尺寸M10/G12电池价格也是大幅上涨至1.15元/W左右，而反弹后的高位电池价格在向下游组件传导时压力开始显现，下游组件厂商对当前价位下单晶电池片的观望情绪渐浓，采购电池略显谨慎，市场上开始有少量电池库存。价格方面，本周国内不少主流电池厂商的报价已下滑至1.13元/W左右，而实际成交价格上也有一定的让利空间；上周临近周末开始国内市场上贸易商也开始以1.07/1.08元/W左右的价格出售电池。当前上游环节上涨趋势略显乏力，叠加下游组件厂商对当前电池价格接受度有限、采购积极性下降的情况下，单晶电池片价格恐难以坚挺住，下行的几率增加，在上游积极商谈后，随着硅料价格僵持趋稳，预期在下周电池片价格仍将有往下跌。
本周维持上周跌势，由于电池片环节面临库存小量积累，组件厂家还有前期采购电池片在手，针对电池片抱有预期心理，采购电池相对观望。本周电池片新签价格M10/G12尺寸主流成交价格落在每瓦1.1-1.11元人民币左右的价格，而前期订单每瓦1.13元人民币的价格也有少量在走。展望后势，从本周签单情况来看，较少出现低于每瓦1.1元人民币的低价水平，预期价格走势相对平缓，后续随着上游博弈结果，电池片价格仍有望持续下行。
2月N型电池片受到N型硅片紧缺、银浆成本上升等影响，N型电池片与PERC溢价持续扩大、同时交付也受到影响，TOPCon/M10电池片当前定价1.19-1.2元/瓦人民币，价差约0.08-0.1元/瓦左右。而HJT/G12电池片G12价格成交量较少并无太多可具参考的新价格签单，当前定价约1.3-1.6元/瓦人民币不等。
1.1.4组件价格分析
根据PVInfoLink数据，各类型组件均价一年（2022年1月12日至2023年2月23日）变化走势图如下所示。
各类型组件均价一年变化走势图
本周订单陆续执行、部分前期与新签签单开始持续落地，本周执行组件价格总体区间仍在小幅向上，单玻500W+价格约落在1.65-1.87元/瓦人民币左右，均价持稳上周约1.75-1.77元/瓦人民币，高价小幅上修至在1.82-1.87元/瓦人民币。
然临近月底新订单有限，大多都是前期订单结转项目，内需拉动仍寄望在3-4月启动，上游价格也在本周开始酝酿跌价，后续仍静待整体博弈情势，波动暂时未止部分开发商也持续延后新单下订时点，当前对于新报价1.8元以上的价格接受度有限，静待博弈落地。值得注意组件竞争也愈发激烈，部分厂家已给予相对平均报价下降5分人民币左右的优惠。
海外地面项目价格持稳0.2-0.23美元/瓦的价格，后续签单希望保持在0.22-0.23美元/瓦的水平，目前小量订单向上调整至0.23美元的假格。然当前海外需求并未全面启动，整体交付较淡。欧洲因前期库存影响整体交付较缓。澳洲近期价格约在0.23-0.26美元/瓦区间。中东非价格本周平稳在0.21-0.22美元/瓦。
N型组件价格方面，HJT组件(G12)价格本周价格持稳约2-2.075元/瓦人民币，海外价格约0.26-0.275美元/瓦。TOPCon组件(M10)价格约1.85-1.95美元/瓦人民币，海外价格约0.235-0.24美元/瓦。
2月新订单有限，大型订单仍尚未落地，内需拉动仍寄望在3-4月启动，本周大多执行订单为前期结转单，部分开发商也表示将延后新单下订时点，当前对于新报价接受度有限，静待博弈落地。国内需求启动看来又有机会推迟至3-4月，后续价格趋势则有望跟随硅料松动后小幅下探至1.65-1.75元/瓦的区间。值得注意组件竞争也愈发激烈，部分厂家已给予相对平均报价下降5分人民币左右的优惠。
1.1.5光伏玻璃价格
本周光伏玻璃价格稳定。
1.1.6其他环节
本周EVA光伏料价格继续上涨，涨幅500元/平方米，成交价区间16500-17500元/吨，最高出厂价上调到18500元/吨，下游客户对EVA粒子价格上调抵触心理凸显，下游价格预计企稳。供应方面仅五家石化厂在生产光伏胶膜料，本月排产量较月初有缩紧。胶膜厂本周均执行新价格，透明EVA价格区间9.66-10.12元/平米，判断组件小厂采购价略高于此区间，当前EVA原材料高成本压力难以向胶膜下游顺利传导，胶膜价格近期继续持稳为主。
本周逆变器价格有小幅微调：逆变器市场价格目前以稳为主，下游终端工商业需求火热，成交旺盛，户用端需求相对疲软。工商业以110kw为主力机型，带动该机型价格后续可能的微调。
近来市场大有跌价传闻，据了解，传跌价的几家企业并未有相关调价动作，某企业可能会调整出口价格，目前也只有一家企业进行了调价。
高纯石英砂（石英坩埚中外层用）均价55000元/吨，上涨5000元/吨。
MBB光伏焊带（直径0.3mm）加工费13~14，均价13.5元/公斤。
本周加工费暂无调整，精锡原料价格出现大幅反弹，光伏焊带企业多于价格低位完成补库，受到价格波动影响较小。本周焊带行业开工率依旧稳定，下游订单需求依旧强劲，较上周基本持平。
1.2光伏产业链产能产量变动分析
2022年我国总共出口154.8GW光伏组件，同比增加74%。根据海关数据，2022年我国出口154.8GW的光伏组件。其中，欧洲地区2022年累积从中国进口86.6GW光伏组件，占全年中国组件出口的56%，且相对2021年全年的 40.9GW同比增加112%；亚太地区2022年累积从中国进口光伏组件28.5GW，同比增加27%；美洲地区2022全年累积从中国进口组件总量达24.8GW，同比增加50%；中东与非洲2022全年累积达11.4GW，同比增加78%。
国外：2022年出口光伏产品中欧洲占比46%，年底开始出口高位下降趋势企稳，目前交付淡季有望开始过度，印度方面政策有放松趋势，受前期高库存影响预计维稳。
2022年，我国光伏行业持续深化供给侧结构性改革，加快推进产业智能制造和现代化水平，全年整体保持平稳向好的发展势头，有力支撑“碳达峰碳中和”顺利推进。
2023年2月16日，中国光伏行业协会披露数据：2022年中国光伏行业四个主要制造环节同比增长均在55%以上。其中，多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4%，硅片产量357gw，同比增长57.5%，电池片产量318GW，同比增长60.7%，组件产量288.7GW，同比增长58.8%。行业总产值突破1.4万亿元人民币。
观察发现：
（1）产业规模实现持续增长。
2022年全年光伏产业链各环节产量同比增长均超过55%。
（2）技术创新水平加快提升。
2022年国内主流企业P型PERC电池量产平均转换效率达到23.2%；
N型TOPCon电池初具量产规模，平均转换效率达到24.5%；HJT电池量产速度加快，硅异质结太阳能电池转换效率创造26.81%的世界新纪录，钙钛矿及叠层电池研发及中试取得新突破。
（3）智能光伏示范引领初见成效。
新一代信息技术与光伏产业加快融合创新，第三批智能光伏试点示范名单适时扩围，工业、建筑、交通、农业、能源等领域系统化解决方案层出不穷，光伏产业智能制造、智能运维、智能调度、光储融合等水平有效提升。
（4）市场应用持续拓展扩大。
2022年,国内光伏大基地建设及分布式光伏应用稳步提升，国内光伏新增装机超过87GW；全年光伏产品出口超过512亿美元，光伏组件出口超过153GW,有效支撑国内外光伏市场增长和全球新能源需求。
（5）集中度方面，硅片环节出现CR5占比明显下降的情况。CR5的产量占比由2021年的84%下降到了66%。其他三个环节CR5的占比变化不大，硅料格局最稳定，电池片集中度提高，组件集中度略有下降。
1.3 2022年光伏企业业绩预告汇总及分析
据北极星太阳能光伏网统计，截至1月31日，已有54家光伏上市公司披露2022年度业绩预告。按照预告净利润下限计算，54家光伏上市公司净利润总和已逼近1180亿元，反映出光伏上市公司出色的盈利能力。
整体来看，54家光伏上市公司中85%业绩预喜，46家光伏上市公司在2022年成功实现净利润预增、略增，甚至扭亏，24家光伏上市公司净利润实现翻倍增长，更有甚者最高连翻20倍之多。
从光伏产业链各个环节来看，硅料上市公司盈利能力尤为突出，在全部4家业绩预告净利润过百亿的光伏上市公司中，硅料上市公司占有三席；电池组件上市公司惊现黑马，且跨界上市公司表现亮眼；光伏逆变器上市公司全线飘红，辅材上市公司则两级分化，电站开发商多家扭亏为盈。
（1）硅料上市公司
纵观2022年全年，上游原材料仍是整个产业链供应最为紧缺的环节之一，硅料价格持续爆发式上涨，尽管年末迎来价格拐点，但硅料上市公司早已赚得盆满钵满。目前，已公布2022年业绩预告的通威股份、大全能源、特变电工净利润均实现翻倍增长。
其中，通威股份一马当先，2022年预计实现净利润252亿元~272亿元，同比涨幅207%~231%，不仅稳坐硅料环节第一把交椅，更是领跑整个净利榜单；大全能源紧随其后，预计实现净利润190亿元~192亿元，同比涨幅231.94%~235.44%；特变电工同样量价齐升，预计实现净利润157亿～167亿元，同比涨幅116%～130%。
对于业绩大增原因，领跑上市公司通威股份表示，受益于光伏上市公司持续快速发展，2022年高纯晶硅和太阳能电池产品需求旺盛，公司高纯晶硅产线持续满负荷运行，各项生产指标进一步优化，新项目快速投产达产，量利同比实现大幅增长。其次，公司太阳能电池产能规模持续扩大，产品结构进一步优化，盈利同比明显提升。同时，公司农牧业务稳健发展，销量实现新的突破。
不过，据北极星不完全统计，2022年硅料环节扩产规模高达257万吨，同比增幅达56.23%。随着近两年硅料新建产能的逐步释放，产业链供需矛盾势必缓和，行业高预期红利有望平衡至产业链中下游企业。
（2）电池片和组件上市公司
相较于硅料上市公司意料中的业绩大涨，2022年的电池片和组件上市公司则让人更为惊喜。截至目前，已有10家电池片和组件上市公司公布2022年业绩预告，其中，6家预增，4家成功扭亏。除隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源等行业龙头业绩始终保持稳健增长外，电池片企业黑马频出。
“黑马”之一——专业化电池片上市公司爱旭股份，以预计最高连翻20倍的净利涨幅登上净利润涨幅榜榜首，2022年预计实现净利21.1亿元～25.1亿元，涨幅高达1780.54%～2099.12%，成功扭亏。究其原因，公司表示，一是得益于去年电池片市场需求的快速增长，自身的电池销量、营收都大幅增长；二是由166mm到182mm的大尺寸产线技改升级，产能结构优化、产能利用率快速提升，生产成本下降，营收和盈利水平大幅增长。此外，2022年分布式光伏市场爆火，爱旭火速成立子公司爱旭赛能，以N型ABC组件成功拓宽分布式市场。
“黑马”之二——跨界上市公司钧达股份（002865），以预计480.65%~536.63%的净利增幅排名净利润涨幅榜第三。2022年4月，钧达股份宣布正式剥离汽车饰件业务，集中发展光伏电池片业务。同年7月，又将电池厂商捷泰科技全部股权收入囊中，据了解，报告期内，捷泰科技电池片出货量达10.72GW(其中P型PERC产品8.85GW,N型TOPCon产品1.87GW)，出货量同比涨幅高达88%，为钧达股份创造约7.2亿元净利。
（3）逆变器上市公司
光伏逆变器环节，阳光电源、德业股份、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、英威腾7家逆变器企业均已发布业绩预告，全部预增，6家净利涨幅在一倍以上。
2022年，在全球光伏市场快速增长，叠加俄乌冲突加剧欧洲能源危机的背景之下，我国光伏逆变器企业在海外市场全面开花，据海关总署披露的数据显示，2022年1月-11月，逆变器出口金额为534.83亿元，同比增速达到82.73%。阳光电源、锦浪科技、固德威、昱能科技在业绩预告中也表示，2022年公司逆变器产品在海外市场有明显增长。
此外，随着分布式光伏、分布式储能市场迅速崛起，微型逆变器上市公司迎来收获期。微逆代表上市公司昱能科技、禾迈股份预计净利润均实现大幅增长。其中，昱能科技以预计230%~269%的净利润涨幅排名该环节净利涨幅榜首位、涨幅总榜第7位；禾迈股份以预计147.84%～172.63%的净利润涨幅排名逆变器净利涨幅榜第三、总榜第13位。
光伏逆变器是光伏发电系统中重要的核心部件之一。光伏逆变器是太阳 能光伏发电系统的心脏，其将光伏发电系统产生的直流电转换为生活所 需的交流电，其转化效率直接影响光伏系统的发电效率。光伏逆变器主 要由输入滤波电路、DC/DCMPPT 电路、DC/AC 逆变电路、输出滤波电 路、核心控制单元电路组成，产业链上游主要是 IGBT 等电子元器件供 应商，下游为 EPC 承包商，集成安装商和终端电站业主等客户群体。
光伏逆变器按技术路线及功率水平可分为集中式、组串式、模块化和微 型逆变器等。不同逆变器类型在功率等级、安全等级等多方面有所不同， 在主要应用场景有所差异。集中式逆变器单个逆变器功率等级较高，主要应用于光伏电站等集中发电场景；组串式逆变器、模块化逆变器功率 等级跨度较大，应用场景既可以包括集中式发电场景，也可以包括分布式发电场景；微型逆变器由于单个逆变器功率等级相对较低，安全系数高，主要应用于户用、小型工商业等分布式场景。
微型逆变器属于组件级电力电子技术在光伏发电系统的典型应用。微型 逆变器又称“组件级逆变器”，2006 年由美国企业 Enphase 开发，最初 是为了改善组串式逆变器低发电效率，微型逆变器的核心特点为单个微 型逆变器对应少数光伏组件，对每个光伏组件进行独立、精细化的输出 功率调节与监控，从而实现最大输出功率的跟踪控制。微型逆变器单体 容量较小，一般在 5kW 以下，常见功率型主要集中在 0.25-2kW。
并联入网特质保障可靠性。逆变器串联运行的发电系统如若出现逆变器 故障，会导致整个光伏组串发电停滞，影响整个光伏发电系统的可靠性。 而微型逆变器采取并联入网，独立性强，发生故障互不干扰，不会形成 系统的单点故障。同时，微型逆变器当前采用灌胶等措施对核心电路进行保护，实现了 IP67 的防护等级，逆变器故障的风险也大大降低，在极端环境有更强适应能力。微型逆变器还具有 20~30 年的设计寿命，高于集中式和组串式逆变器。
微型逆变器在安装、运维、扩容中均具有较高灵活性。安装层面，微型 逆变器体积小、重量轻，可以直接安装在光伏组件或支架上，安装便利； 运维层面，微型逆变器并联入网，运维过程无需中断整个发电系统，仅 需拆换单个逆变器；扩容层面，当需要扩充发电设备时，无需更改之前 配置，可以直接安装新增设备，实现增减设备的灵活自由控制。住宅类应用为主，商业类应用兼顾。微型逆变器应用场景广阔，既可以应用于住宅类发电，也可以用于小型工商业发电。微型逆变器高安全性、 高转换效率等特点契合了住宅类应用的需求，其高价格的特点也更容易 被住宅类用户接受，因此在住宅类应用中具备较大优势。微型逆变器具备组件级数据采集能力，系统效率最高。根据 Maximize Market Research 统计，微型逆变器在住宅类应用场景中占比 64.42%。
1.4 投资方向梳理
（1）组件一体化
预计TOPCon将成多数企业迭代方向，初期各企业分化明显或不影响竞争格局。随晶科规模投产TOPCon，新一轮技术变革的大幕拉开，目前钧达股份在TOPCon方向步伐较快，沐邦等企业也在准备大规模扩产TOPCon。市场普遍担心由于TOPCon的工艺较PERC变动少， 随着大量公司涌入，将会出现竞争格局恶化，专业化企业回到 20H2-21年盈利水平。但是从今年进展看，晶科、钧达等投产进度较快，而部分跟随者在投产时间上相对滞后。分析原因如下：首先，从设备选型与使用来看，若采用传统LPCVD，则有较显著的绕镀问题；若采用新设备PECVD，则由于此前未经量产优化，仍然需要电池企业自身的技术工艺能力去补足，这一过程也需要时间。其次，由于其他技术路线可能的进展，部分企业或许会出现摇摆，进而可能影响其推进速度。因此，我们认为TOPCon或尚处发展初期，各企业可能会有分化，而我们预计一体化企业受限存量资产、资金分配等问题，可能无法实现高自给率，有望给专业电池厂留出空间。
（2）逆变器：
组件级关断成中小型户用产品趋势，预计新能源渗透率提升带动储能需求增长
近几年逆变器板块均有较好投资机会，但每年主线不一，20年主要看出 口替代，21-22年看出口替代+IGBT保供+户储+欧洲市场+免受主产业 链博弈影响，判断23年主线或将切换至MLPE、混逆&大储。 近年来分布式光伏装机快速增长，安全问题重要性提升，22年华为布局 优化器、隆基推出极智家带优化器的产品，可以看出组件级关断 （MLPE）已成为未来产品趋势。 随着新能源渗透率提升，新能源并网消纳成为未来一段时间的重要矛盾， 配储（无论是用电侧、发电侧还是电网侧）成为至关重要的一环，需求 空间广阔。风光强制配储政策进一步推动储能需求指数增长。
预计2025年微逆市场规模为864亿元，五年CAGR为 80%。预计2025年全球光伏装机量达到600GW，其中分布式占比稳定增加，达到48%。预计微逆的需求将达到86.4GW，全球微逆市场空间有望达到864亿元，微逆市场迎来快速增长。
坩埚/高纯石英砂：N 型硅片坩埚耗量更高，N 型放量或将加剧高纯石英砂及石英坩埚供需紧张，产能增速较快的石英坩埚企业有望充分享受产量增长。
2、风电
2.1 2023年1月风电招标规模汇总及分析
国家能源局要求开展海上风电施工安全专项监管。1月30日，国家能源局发布《2023年电力安全监管重点任务》。任务要求：开展海上风电施工安全专项监管。编写海上风电施工安全检查（督查）事项清单，细化安全监管要求。加强与地方应急、海事、交通运输等部门的协调沟通， 进一步形成监管合力。做好海上风电质监工作。发布《海上风电施工安全和质量监督专项监管情况通报》。1月风电机组招标量11.7GW，华能占比53%。据不完全统计，截至1月31日，1月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量为11717.5MW，较去年同期增长33%。1月共11家开发商发布48个风电项目风力发电机组采购招标。其中，华能共释放招标容量6179.1MW，占比53%。1月份，央企20 个风电项目集采定标，累计3.18GW。根据国际能源网统计，2023年1月1日至1月31日，共有20个风电项目的风机中标结果出炉，累计容量达到 3184.5MW（约3.18GW）。从整体规模上来说，陆上风电项目共19个，规模为2884.5MW，折合约2.88GW；海上风电项目共1个，项目分为2个标段，总规模为300MW。广西出台碳达峰实施方案，风光达70GW。1月30日，广西壮族自治区人民政府发布《关于广西壮族自治区碳达峰实施方案的通知》。《通知》指出，大力发展新能源。全面推进风电、光伏发电大规模开发和高质量发展，坚持集中式与分布式并举，建设一批百万千瓦级风电和光伏发电基 地。到2030年，风电、太阳能发电总装机容量达到7000万千瓦左右。本周风电整机采购开标总计1215MW（约1.22GW），最低中标单价1556元/kW。本周（1月30日-2月3日）开标不含塔筒陆上风电项目5个，规模总计1215MW，项目中标均价为1731元/kW，项目最低中标单价1556元/kW，最高中标单价1878元/kW。
我国风电历史季度招标数据统计
金风2353元/KW 刷新历史海风最低价为集采框架大规模招标个例，短期不具备价格指导意义。1月11日，中电建2023年度风力发电机组集中采购项目公式入围供应商，其中金风报出海风最低价，为2353元/KW，创历史新低。判断此次低价仅为个例，短期内不具备价格指导意义，原因如下：1）集采框架招标最后落地到具体项目时，会再次竞标，目前投标价格并不一定为最终项目交付价格；2）金风此次投标机型为 16MW，部分企业投标机型相对较小，带来价格上的差距；3）中电建此次招标不含传统配套设备，如升压变电站、运维费等。因此金风报价相较偏低。海陆风招标价格均有小幅下降。据我们统计，2023 年 1 月陆风风机中标价格（扣除塔筒 350 元/KW）环比下降 3.34%， 为1707元/KW。2023年1月已有0.3GW海风项目公布中标整机商。该项目为福建漳浦六鳌海上风电场二期项目，其中金风科技中标200MW、东方电气中标100MW。项目含塔筒机组中标/预中标均价在3774元/KW，该价格相较2022年含塔筒机组中标/预中标均价4068元/KW下降了7%。2023年1月共有0.75GW 海缆完成招标。据我们统计，1 月共有两家海缆企业有项目中标，分别为中天科技、亨通光电，中标金额分别为9.7亿元、2.2亿元，中标份额分别为82%、18%。
据粗略统计，1月风电招标规模达11.97GW，同增21%，环增62%。其中海风招标规模1.80GW，同降14%，环增181%。
近期多项目取得进展，标志漂浮式海风来到示范项目到产业化的关键节点。12月26日，中电建海南万宁百万千瓦漂浮式海上风电项目开工建设，该项目是全国首个规模化深远海海上风电项目。1月2日，由中国海油投资建造的我国首个深远海浮式风电平台“海油观澜号”也已在青岛完成浮体总装。机构人士表示，深远海风电开发规划开发潜力大，预计深远海风电将成为未来十年风电主要增长极，并成为东部用电大省核心供电来源。
据财联社主题库显示，相关上市公司中：
亚星锚链拥有R5/R6强度级别的系泊链生产能力，据报道已参与多个漂浮式风电落地项目。
巨力索具立项研发的《长期锚泊用单捻螺旋股钢丝绳系泊索项目》已经河北省科技厅组织的专家验收，标志着公司深海工程用单股钢丝绳产品技术实现了巨大跨越。
2.2 2023年风电行业前景展望
政策方面：2022年5月，国家发改委发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，分散式风电商业模式逐步清晰。土地和利益共享机制。8月，“千乡万村驭风行动”方案，争取尽快推动实施。
供给及技术层面：风机大型化快速发展，陆上风机方面，2022年，5-7MW单机容量的机组已经成为新招标项目的主力机型，且7-8MW的陆上机型已经开始并网测试和验证。
国内方面，全国各省规划十四五期间拟建成投运的海上风电项目规模超过53GW，预计十四五期间国内新增的海上风电装机超过60GW。2022年，地方政府对海上风电展现了极大的热情。
海上风机方面，2021年国内新增装机平均单机容量约5.6MW，2022年新招标项目的单机容量普遍在8MW及以上，2022年以来风机价格主要落在3000-4000元/kW，风机单机容量大幅提升导致风机生产成本的下降。
判断：考虑2022年海上风机招标的放量，2023年国内海上风电吊装规模有望较2022年接近翻倍，而供给端海缆的扩产都是长周期的，结构较为复杂，对生产设备要求较高，2023年这些环节的供需格局有望好于2022年。
二、储能
电力生产数据。1月16日，国家能源局发布2022年全国电力工业统计数据。截至2022年12月底，全国累计发电装机容量约25.6亿千瓦，同比增长7.8%。其中，风电装机容量约3.7亿千瓦，同比增长11.2%；太阳能发电装机容量约3.9亿千瓦，同比增长28.1%。
2022年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备利用小时3687小时，比上年同期减少125小时。全国主要发电企业电源工程建设投资完成7208亿元，同比增长22.8%。其中，核电677亿元，同比增长25.7%。电网工程建设投资完成5012亿元，同比增长2.0%。
上市公司发电量情况。从总发电量来看，2022 年全年行业发电量皆录得同比上涨。其中龙源电力、协合新能源、大唐新能源的 2022 年全年发电量增速均为双位数；单看 2022 年风电发电量龙源电力、中广核新能源、协合新能源、华润电力增幅均超过 10%，大唐新能源的风电发电量增长也接近 10%。
在政策顶层设计引领下，我国储能产业逐步走上正轨。“十三五”期间，政策明确了储能产业的战略定位 ，并确定了“市场化发展”的基本框架。“十四五”开年以来，在“双碳”目标引领下，我国出台了一系列政策，确立了储能产业的阶段性目标，奠定了技术方案、应用领域和参与主体“多元化”的发展基调，并通过市场机制的规划，为产业发展保驾护航。在政策引领下，我国储能产业实现规模化发展在即。
中国新型储能高速增长，截至2022年底，已投运新型储能项目装机规模达8.7GW，平均储能时长约2.1小时，同比增长110%以上。
2022 年新型储能装机规模增长提速。2023 年 2 月 13 日，国家能源局在京 召开例行新闻发布会，其中指出，截至 2022 年底，全国已投运新型储能项目装机 规模达 8.7GW，同比增长 110%以上。其中，锂离子电池储能占比 94.5%、压缩 空气储能 2.0%、液流电池储能 1.6%、铅酸（炭）电池储能 1.7%、飞轮、重力、 钠离子等其他技术路线 0.2%。 分省域来看，截至 2022 年底，累计装机规模排名前 5 的省份分别为：山东 155 万千瓦、宁夏 90 万千瓦、广东 71 万千瓦、湖南 63 万千瓦、内蒙古 59 万千 瓦。2022 年新增装机规模排名前 5 名的省份分别为：宁夏 89 万千瓦，山东 89 万千瓦，湖北 53 万千瓦，湖南 50 万千瓦，内蒙古 33 万千瓦。
三、新能源汽车：
2022年我国新能源汽车持续爆发式增长，完成705.8万辆车的生产和688.7万辆车的销售，同比分别增长96.9%和93.4%，连续8年保持全球第一。1月新能车汽车月度产销有所下滑。受疫情后新能源刚需车型成本高企、补贴退坡带来的价格调整等因素影响，1月，新能源汽车产销分别达到42.5万辆和40.8万辆，环比分别下降46.6%和32%，产量同比下降6%、销量同比增长11.2%，市场占有率达到24.7%。与2022年春节月2月份相比，产销分别增长15.4%和22.2%。
2021-2023 年新能源汽车产量数据（单位：辆）
2021-2023 年新能源汽车销量数据（单位：辆）
1月新能源汽车市场渗透率延续去年年底趋势。根据乘联会数据可知，批发层面，2023年1月份新能源车厂商批发渗透率达26.8%，环比下降6.9%。零售层面，1月新能源车厂商零售渗透率达 25.7%，环比下降 3.8%，但批发、零售渗透率表现依旧好于去年同期。
2023年，4680、钠电项目陆续落地和放量，CTB、麒麟电池、快充负极、复合集流体等创新不断涌现向上开辟行业空间，新能源汽车已全面进入产品驱动黄金时代。看好新技术密集释放，板块成长性突出的环节。如电池环节、隔膜环节的、热管理环节、高压直流环节、薄膜电容环节。
同时建议关注技术迭代，带动产业链升级的环节。4680目前可以做到 210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近 270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注大圆柱外壳和其他结构件标的如高镍正极等。
另外，新技术带来高弹性。重点关注复合集流体、钠离子电池等。
新能源汽车当前市场表现为低估值状态。
四、新能源行业重大事件
1、美国2022年底大储累计装机8.8GW，2023年有望翻倍增长。根据EIA最新统计，截至2022年底，美国大储（仅考虑电化学储能）累计装机达8.8GW。根据目前开发商已公布的计划，2023年将至少有9.4GW大储装机落地。EIA认为，2023年新增大储装机中，71%将位于加州和得州；项目类型以新能源配建储能为主。n根据EIA目前对开发商装机计划的统计，到2025年美国大储累计装机将达到30GW。2023-2025年，美国将至少新增20.8GW大储装机，其中得州和加州分别增加7.9和7.6GW
2、英国2022年新增大储装机共计800MWh。根据英国研究机构Solar Media数据，2022年英国新增大储（公用事业级储能，utility-scale storage）装机800MWh，创历年以来的新纪录。截至2022年底，英国大储累计装机量达2.4GW/2.6GWh。装机数量破纪录的同时，英国大储项目部署规模也较为可观：n20.2GW项目已获批准，将在3-4年内完成建设；n11GW项目已提出建设申请，预计未来几个月内将获得批复；n28.1GW项目处于申请前的准备阶段。目前，英国全国已规划或部署1310个电池储能系统，总装机容量达61.5GW。
分析：看好美国大储市场，2023年新增装机或将达到40-50GWh。美国是全球储能的主要市场之一，发展迅速，装机以大储为主。美国储能装机主要由市场驱动，可通过获得PPA配储溢价、参与电能量市场（峰谷套利）、参与电容量市场（辅助服务）等方式获得回报，目前主要与风/光电站配套装机，部署于加州、得州等光伏、风电装机密集的区域。2022年8月新出台的IRA政策，将储能系统ITC补贴从26%提高到30%，延长期限10年，并允许独立储能获得抵免，进一步推动储能装机高速增长。截至2022年二季度末，美国在建的电化学储能项目已达到14.50GW/36.20GWh；考虑美国对可再生能源产业的重视，我们认为美国大储装机有望高速增长，2023年新增装机有望达到40-50GWh。欧洲大储装机有望逐步放量，2023年新增装机有望达到10GWh。欧洲储能装机以户储为主，2021年大储约占电化学储能新增装机的44%，新增规模约1.3GWh。欧洲大储装机主要位于英国；西班牙、意大利等也有部分装机。考虑欧洲可再生能源装机持续增加，加上英国已有20.2GW大储项目获准建设，我们认为欧洲大储部署有望逐步增加，2023年新增装机有望达到10GWh。海内外大储市场高速增长，建议关注各环节主要参与者。碳中和、能源安全愿景驱动，大储发展大势所趋。国内储能相关企业全球竞争力优良，在产品认证、渠道布局等方面积极入局海外市场，建议关注电池、PCS、系统集成等环节已有海外布局的头部企业。
3、天合光能2月23日公告，2022年，公司实现营业总收入852.48亿元，较上年增长91.65%；归母净利润37.11亿元，较上年增长105.68%；基本每股收益1.73元，较上年增长98.85%；加权平均净资产收益率16.28%，较上年增加5.01个百分点。公司光伏组件业务及分布式业务增长显著。
公司表示，业绩增长的主要原因系报告期内光伏组件业务及分布式业务增长显著。天合光能报告期内在全球和国内“碳中和”政策的引领下，公司持续发挥全球化品牌和渠道优势，光伏产品业务快速发展。光伏组件出货量和销售收入较上一年度有较大幅度增长，公司的品牌地位得到进一步的巩固和提升。此外，报告期内公司应对复杂环境的经营管理能力进一步加强，通过对原材料成本、海运成本等综合成本的有效管控，公司光伏产品的市场需求及产品盈利能力得到进一步提升。
风险提示：
光伏行业政策波动风险；原材料价格大幅波动、经济下行影响光伏需求不及预期风险；光伏新增装机、产能释放不及预期风险；其他突发爆炸等事件的风险等。
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