一、汇添富基金公司基本实力分析
汇添富基金管理公司成立于 2005 年 2 月 3 日，注册资本 1.18 亿，是一家高 起点、国际化、充满活力的基金公司。目前公司旗下管理基金产品涵盖股票基金、 指数基金、混合基金、保本基金、债券基金、货币市场基金及 QDII 基金，以全 产品线的丰富品种为投资者提供多样化选择。公司资产规模自成立以来保持了较 好的稳健快速增长，稳定位于业内排名前列，截至 2016 第三季度末，公司基金
资产规模达 3087.8 亿元，在 109 家基金公司中位列第 7 位。汇添富基金旗下基 金业绩历经市场牛熊考验，整体表现良好，长期投资业绩持续居于业内领先。公 司业务牌照齐全，在业内率先获得 QDII 资格，也是业内最早一批获准设立海外 子公司的基金管理公司。公司以正直、激情、团队、客户第一、感恩为核心价值， 自成立以来屡获殊荣，多次获得中国基金业金牛奖、中国明星基金奖、中国金基 金奖、金鼎奖等多项业内重量级奖项。
从业绩表现来看，汇添富旗下偏股型基金与偏债型基金业绩表现差距明显， 公司在偏债型基金方面的业绩表现更胜一筹；从研究与战略匹配来看，公司能较 好的把握市场热点，发行应景基金如：汇添富中证上海国企 ETF、汇添富沪港深 新价值等；从团队稳定性来看，2015 年 4 月，原汇添富总经理林利军宣布离职， 而据今年 4 月 2 日公司公告称，副总经理、首席营运官陈灿辉也已于 3 月 30 日 正式离职，这也从侧面反映出如何提高公司的管理激励能力对于目前管理层而言 是亟待解决的问题。另外，原汇添富基金经理苏竞利用非公开信息非法牟利 3652.58 万元，这从侧面反映出公司在风险控制方面存在一定漏洞。
图 1 汇添富基金公司整体评价
数据来源：展恒研究中心、wind；
数据截止日期：2016 年 10 月 24 日
二、汇添富基金经营管理能力分析
2016 年，汇添富上半年实现净利润 3.29 亿，在 37 家对上半年公司营业数据进行披露的基金公司中排名第 7 位，较去年同期 3.43 亿的净利润相比，下降 4.16%。
（一）公司产品线较为丰富
截至 2016 年 10 月 24 日，公司旗下共有 68 只基金产品。按照投资类型划分，拥有股票型基金 20 只、混合型基金 21 只、债券型基金 13 只、货币型基金 11 只、QDII 型基金 3 只。具体来看，20 只股票型基金中，有 8 只为普通股票型基 金，12 只为被动管理型基金；21 只混合型基金中共有 17 只偏股型基金；13 只 债券型基金均为主动管理型。从各类型基金规模占比来看，货币型基金规模占比 最大，为 57.08%，混合型基金规模占比为 23.42%，股票型基金规模占比 14.97%， 债券型基金规模占比 3.84%，QDII 型基金规模占比较小，仅为 0.69%。从上述分 析中可以看出，汇添富基金产品除另类投资型基金外，涵盖了市场其余所有种类， 产品线较为丰富。
图 2 汇添富基金各类型基金数量和规模情况
数据来源：展恒研究中心、wind；
数据截止日期：2016 年 10 月 24 日
（二）旗下债券型基金不具有规模优势
汇添富基金平均规模为 45.41 亿，高于市场同类 24.29 亿的平均水平，作为 较早成立的基金公司，其具备一定的规模优势。从投资类型来看，除债券型基金 外，其余类型基金的平均规模均高于市场同类平均水平，股票型、混合型、货币型基金平均规模分别为 23.12 亿、34.44 亿、160.25 亿，具备较大的规模优势， QDII 型基金平均规模虽然也高于市场同类水平，但差距不太明显。债券型基金 平均规模为 9.12 亿，低于 13.55 亿的市场同类平均水平，不具有规模优势。
图 3 汇添富各类型基金平均规模与市场同类平均情况（单位：亿元）
数据来源：展恒研究中心、wind；
数据截止日期：2016 年 10 月 24 日
三、汇添富基金投资管理能力分析
在本部分分析中，重点研究公司旗下偏股型基金（包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡配置型）、偏债型基金（包括中长期纯债型、混合一级 债基、混合二级债基）、货币型基金和 QDII 型基金业绩表现和相应类型基金经理 整体投研能力。
（一）固收类产品表现较好
整体来看，今年以来除偏股型基金外，其余类型基金均跑赢市场，偏债型基金收益率为 4.15%，超出市场同类平均 0.85 个百分点，在全部发行该类型基金 的 94 家公司中居 27 位；货币型基金也有不错表现，收益率与市场平均水平相比 高 0.24%。偏股型基金今年以来收益率为-8.90%，与-5.47%的平均水平相比，低 3.43 个百分点，在发行该类型基金的 102 家公司中排 69 名。而 QDII 型基金今 年以来收益率为 11.98%，高于市场平均水平。从单只基金表现来看，目前汇添富旗下共有 25 只偏股型基金，有 10 只超过市场平均水平，超出市场平均数占比为 40.00%；偏债型基金 13 只，有 9 只超过市场平均水平，货币型基 11 只，有 8 只超过市场平均水平，可见，公司对债基和股基的管理优劣较为明显，偏债型基金表现整体来看要优于偏股型基金，公司 主打固收类产品。
图 4 各类型基金今年以来业绩表现（%）
数据来源：展恒研究中心、wind；
数据截止日期：2016 年 10 月 24 日
图 5 各类型基金业绩超市场平均水平数（单位：只）
数据来源：展恒研究中心、wind；
数据截止日期：2016 年 10 月 24 日
（二）固收类基金经理储备仍需进一步优化
从基金经理投资年限构成来看，公司目前拥有 32 位基金经理，平均投资年限为 3.30 年，高于 2.84 年的市场平均年限。按照从事投资年限的长短，将基金经理划分到不同的梯队：从事投资 3 年以内，为新任基金经理；3-5 年，为高级 基金经理；超过 5 年，为资深基金经理。以此为依据，对汇添富公司的基金经理进行划分，公司有资深基金经理 8 人、高级基金经理 4 人、新任基金经理 20 人， 基金经理构成较为合理。
图 6 汇添富基金公司旗下基金经理概况
数据来源：展恒研究中心、wind；
数据截止日期：2016 年 10 月 24 日
由于部分基金经理暂无今年以来业绩回报数据，对其余可获得数据进行分析， 汇添富公司中，管理偏股型基金的基金经理有 18 人，有 4 人居市场排名前 25%， 分别为曾刚、李怀定、吴振翔、许一尊，其中曾刚与吴振翔投资经理年限均超过5 年，其余两位均不超过 3 年，新、老牌基金经理中均不乏业绩表现尚佳的人选。 在管理偏债型基金的基金经理中，只有两人同类排名前 50%，在管理货币型基金 的基金经理中，也只有一人同类排名在前 50%，与偏股型基金经理相比，固收类 产品的人才储备较为不足。
表 1 汇添富基金经理业绩市场排名情况
