在经历了2018年的惨淡之后，公募基金又迎来了一个赚钱效应凸显的大年。数据显示，截至9月17日，353只基金年内收益率已经超过50%。尽管权益类基金的收益情况足够“性感”，各大机构目前扎堆消费的情况还是引发了业界的一些担忧。最近，科技板块不断上涨，不断压过消费行业的势头，机构也不断看好科技板块的上升空间，不过即便如此，对于消费的热爱仍然不减。
公募基金抱团取暖
今年上半年权益类基金的净值普涨，得益于今年A股的行情。今年公募基金的投资，一季度市场行情尤为关键。今年一季度，公募基金整体盈利超过6000亿元，补足了2018年总亏损额度。权益类基金普涨的情形，与2017年颇为相似。2017年，公募基金合计为投资者赚取5617亿元，较2016年的全年亏损，增加了7356亿元，成功扭亏为盈。2019年的市场风格和2017年相比，亦有颇多相似之处。2017年的主题是消费白马和核心资产两个方向。
对于公募基金的抱团取暖并不是第一次的情况，2005年以来，公募基金在A股中有过三次明显的抱团行为，分别是2006年三季度到2010年一季度抱团金融地产，此后为2010年二季度到2014年二季度的抱团消费，之后为自2016年一季度至今的抱团消费。前面两次抱团先后于2010年及2014年瓦解。
一般在经济增速面临下行压力的时候，资金会集中持股消费类白马股，用以规避经济增长的不确定性。在机构资金大量配置消费类板块的背景下，最近三年消费类板块表现明显强于其他板块，消费类板块业绩增速具备比较优势是核心原因。此外，最近三年机构投资者占比提升，资金配置消费白马股的需求增加，也是资金抱团消费的原因之一。
在机构资金大量配置消费类板块的背景下，最近三年消费类板块表现明显强于其他板块。自2016年年初至2019年年中，申万食品饮料行业涨幅为107.70%，申万家用电器行业涨幅为32.70%，全A指数下跌18.26%。食品饮料和家电行业指数远远跑赢全A指数。
基金持股集中度上升
基金抱团取暖的同时，基金的持股集中度亦在不断上升。从二季报的情况来看，基金持股集中度已达到2013年以来的历史最高值。机构抱团取暖，对个别股票的持股集中度进一步提升，其中以白酒类股票最为明显。
实际上，自2016年以来，包括公募基金、外资在内的机构资金，在食品饮料、家电、医药等消费类板块上的配置比例不断提升，尤其是食品饮料行业特别明显。数据显示，2016年二季末至2019年二季末，公募基金的行业配置中，食品饮料行业的配置比例从0.99%提升至17.92%；家电行业的配置比例从2.25%提升至5.95%；医药生物行业的配置比例从10.14%提升至11.44%。与此同时，沪深股通的食品饮料行业配置始终维持在20%左右，家电行业的配置比例从2.46%提升至10.22%；医药生物行业的配置比例从6.57%提升至9.04%。
从行业的业绩来看，近年来食品饮料行业的业绩比较优势明显。2017年一季度全部A股的净利润增速为19.73%，随后开始回落，至2018年年报已经回落至-1.85%。相反，以食品饮料为代表的消费类板块的业绩增速相对稳定。2017年一季度以来，业绩增速一直维持在19%以上。剔除估值因素，业绩增长对申万食品饮料行业的涨幅贡献较大，业绩增长成为推动以食品饮料为代表的消费类板块上涨的核心因素。
抱团会否瓦解
9月11日，A股酿酒板块全线杀跌。白酒股的恐慌一方面来自于市场长期上涨，获利盘的兑现需求，此外茅台的降价传言，对于市场情绪的冲击比较大。今日，贵州茅台的涨幅超过5%，打破之前白酒下跌的恐慌。进入2019年，高端白酒依旧延续了较高的增长稳定性，业绩符合预期，作为行业景气度先导指标的贵州茅台，为高端酒行业的增长创造了良好的外部基础。
如果从长期来看，消费类股票的业绩还是确定性较高，并未看到反转的迹象。公募基金的超高仓位不是消费板块抱团瓦解的重要条件。主要是因为，最近几年来中长期投资者的结构发生了大幅变化，公募基金在A股中的配置比例减弱。外资(包括沪港通和QFII)、保险资金也不断持有A股。从行业配置的角度来看，保险资金、外资和公募基金都偏好金融和消费板块。
