8月15日,中国人民银行进行2040亿元7天逆回购,中标利率分别下调10BP至1.9%;续作4010亿元1年期MLF,中标利率下调15BP至2.5%。
公募业内普遍认为此次降息不论是时点还是幅度均超预期,明确释放了货币政策发力支持稳增长的信号。
由于LPR(贷款市场报价利率)是在MLF操作基础上形成,随着8月MLF利率下调,新一轮贷款市场报价利率(LPR)报价调降已得到铺路。
对于股市而言,降息是货币政策宽松的信号,对于提振市场信心、活跃资本市场,具有积极作用。
从股市来看,央行降息对A股市场短期走势影响有限,毕竟当前市场缺的不是利率问题及流动性问题,而是市场信心问题,降息对A股市场而言是外在动力,非内生动力,但降息有利于降低资金成本,有利于经济的企稳回升,对A股是中长期利好。
鹏扬基金认为,央行15日“降息”后,对利率曲线短端较为有利,而权益资产可能会迎来新一轮的估值行情以及随后周期板块的盈利复苏。经济和市场策略可关注四个领域:一是国内供需方面,后续重点关注基建地产链高频的绝对水平、住房销售变化与汽车为代表的耐用品消费。二是物价方面,后续上游行业有望通过较低的原材料成本(含存货)和更高的销售价格取得更好的经营毛利。三是海外方面,9月份不加息的概率较大,因此对于国内资本市场科技成长和港股恒生科技指数而言都是偏有利的因素。
市场短期来看,泓德基金也认为,由于稳增长政策还未落地,市场还会在政策空间以及经济基本面之间进行博弈,由于没有新增资金而处于存量状态,市场波动可能会有所加剧。总体而言,鉴于权益相对债券的风险溢价水平已经达历史较高水平,拉长时间来看,当前点位的权益值得关注。
博时基金判断,从近期陆续发布的各项政策来看,当前国内的政策基调依然是为服务稳增长,流动性也维持合理宽松的水平,A股中长期向好的趋势不变,仍可对其后续表现抱有信心。短期A股市场大概率还将继续震荡,市场风格将更趋于均衡,或可适当均衡配置。
接下来,增量政策尤其是货币政策值得期待,债券利率曲线短端依然可以配置以及作为流动性管理工具,但在兑现降息利好后,需关注化债带来的债市供需再平衡。股市行业板块关注上述逻辑推演的顺周期标的、外资流入的蓝筹白马与价值成长风格“核心资产”、数字经济和消费为主的港股、收益与海外制造业投资的资本品出海行业。
具体对资本市场的影响而言,本次降息整理利好债市,打开了利率下行空间,10年国债有望回落至MLF利率下方。
从债市来看,经济基本面、货币政策和信贷需求很难出现明显反转,对债券市场保持谨慎乐观。房地产相关放松政策未完全落地,可能加大债市分歧,但降息后利率中枢下降,回调风险可控。
在当前实际利率偏高的情况下,本次货币政策降低名义利率固然可以起到一定的稳增长作用,但在没有其他重大需求侧政策推进的情况下,本次降息可能侧重于为银行腾挪出息差空间,从而为下半年化债工作做好准备。
降息前,债市处于胜率较高而赔率偏低的状态,本次降息为债市拓宽了赔率空间,10年国债收益率突破2.6%的压力位。目前处于政策发力的初级阶段,货币政策率先发力,货币偏宽而信用尚未出现改善,大环境对债市较为利好。