概要及主要观点：
1、光伏：关注光伏设备技术迭代——低氧炉、铜电镀、细线化、0BB。
#结论：从市场反馈看，仍是信心不足，不要拘泥于只有龙头设备投资价值。对于真正斩获订单阶段，耗材投资机会加强；对于没量产的新技术更关注设备。
对于已经真正批量，加速拿订单阶段，从投资的角度来说，隐含的是【设备的回报率逐步下降，或者对收益率的要求要降低；但所有的耗材回报率都会上升】。其他耗材关注银包铜、铜电镀设备（目前市场主流观点，电镀铜2025年才能量产，技术路径也有争议）。
2、与PERC和TOPCon相比，HJT具有以下优势：1）工艺流程短：HJT的核心工艺流程为四步，分别是清洗制绒、非晶硅薄膜沉积、TCO 膜沉积、金属电极化，更短的工艺流程在提高良率的同时能够降低人工、运维等成本。2）低温工艺：HJT全工艺流程低于200℃（PERC磷扩环节850℃，TOPCon硼扩环节1100℃），低温工艺有助于减少硅片热损伤。3）双面率高：HJT为双面对称结构，双面率可达90%，PERC与TOPCon为75%和85%，高双面率意味着更高的发电量。4）温度系数低：HJT温度系数约为-0.24%/℃，优于PERC的-0.35与TOPCon的-0.30，更低的温度系数意味着在高温环境中能耗损失更少，发电量更高。5）低衰减：HJT无PID和LID效应，首次衰减为1%，线性衰减为0.25%，全生命周期发电量更高。6）薄片化：由于双面堆成结构降低了硅片的机械应力，且低温工艺减少了硅片受热发生翘曲的可能，更有利于薄片化的进行。根据CPIA数据，22年P型PERC与TOPCon硅片的平均厚度为155/140μm，HJT硅片厚度约130μm，且有厂家正在测试110μm硅片，薄片化有助于较少硅用量，能够进一步降低成本。总体来看，双面HJT电池全生命周期单W发电量高于双面PERC电池，相对优势在7％左右。预计2023全球组件市场规模有望超过500GW，2024年有望达到600-650GW。
3、展望2023-2024年，光伏电池技术迭代带动金属化制程变革，光伏级粒子紧张带动胶膜加速减薄，两者或将推动光伏焊带细线化进程加速，有望扭转光伏焊带过去三年技术迭代放缓、行业整合停滞的局面，带来光伏焊带行业竞争格局、盈利能力V型反转机会。
光伏焊带是组件制造环节重要辅材，影响组件转换效率和使用寿命。光伏焊带是指在一定尺寸的铜带表面涂敷一定厚度的锡基焊料而形成的复合导电材料，用于光伏电池的焊接连接。焊带品质影响组件生产和品质，如焊带表面结构影响光伏组件发电效率、力学性能影响电池焊接碎片率、线径影响电池受光面积、焊料配方影响可焊性。焊带行业具备较强轻资产属性，直接原材料由大宗商品铜、锡以及助焊剂组成，销售以原材料+加工费定价，直销账期约半年左右。预计2022-2025光伏焊带行业CAGR为30%，2022/25年行业需求量13.3/29.1万吨，产值133亿元/291亿元。
技术周期带来盈利周期，2023年焊带技术迭代有望重新加速。细线化、异形化是焊带行业技术演进主旋律，影响行业盈利趋势。过去三年，电池单晶PERC技术占据主流，对焊带需求以0.3mm圆丝产品为主，焊带技术迭代放缓，竞争加剧、盈利恶化。未来两年，我们预计电池技术进步加速有望带来焊带技术迭代加速：1）2Q23后，N-TOPCon电池进入投产高峰，减银的超多主栅（SMBB）批量导入，带动焊带细线化（0.24-0.26mm）需求加速渗透；2）2H23后，HJT/XBC等新型电池技术若逐步成熟，对低温、扁线等异形化、定制化焊带需求增加；3）2024年，兼容TOPCon/HJT的无主栅（0BB）技术若能突破量产难点，或带动焊带细线化进入新阶段（0.2mm）。看好SMBB焊带今年超额毛利2-4元/kg或20%-40%。
4、11家电力央企在风、光领域的集中度呈现一定的分化表现。风电领域，11家央企风电总装机达到了约250GW，其全国占比约68%左右，较去年占比稍有提升。而光伏领域，11家电力央企的总装机约155GW，全国占比约39.6%，与风电呈现出较大差异性。但需要注意的是，11家电力央企在光伏领域的集中度成正呈现出逐年上涨的趋势。从近4年“五大六小”电力央企的装机数据来看，其光伏总规模全国占比从2019年的22.3%逐渐上涨至当下的39.7%，集中度虽有所上升，但实际增幅则呈现放缓的形势。预计夏季华东、华中、南方等部分区域在用电高峰时段可能会存在电力缺口，预计全国存在2000万-3000万千瓦的电力缺口。随着高温天气的到来，全国用电量正逐步增加，而且煤炭价格不贵，有利于电力生产成本降低，电力企业的业绩有望大幅改善。
5、风、光增量主体持续扩容。硅料加速降价带动产业链成本加速回落，提升项目收益率，推动装机规模扩张，提升运营商利润。叠加绿证交易等政策催化，绿电未来环境价值凸显。同时，国内经过多轮电力紧缺之后，电力板块有望迎来盈利改善和估值修复。电力供需紧缺下，煤电顶峰价值凸显，容量电价有望提上日程；煤炭增产保供政策落实下，煤炭港口及电厂库存高位上行，市场煤价下跌趋势明显，长协煤保障力度持续加强，电厂成本端压力释放，火电成本端有望持续改善，火电盈利修复在即，价值重估正当时。电力市场化改革持续推进下，电价有望从电力现货市场及辅助服务市场机制中取得稳健小幅上涨。双碳目标下的新型电力系统建设依托于火电"压舱石"的作用。再加上电力板块当前位置并不高，三季度电力板块有望走出一波反弹行情。同时接下来的北半球的用电高峰期，预计还会继续拉涨逆变器出货量，逆变器厂商的扩容速度也在增加，对于海外的供给依然会非常强盛。储能关注抽水蓄能。国内招标持续放量，同时市场进入交付与订单旺季，2023年全球光储市场需求将逐季度加速提升，中国企业将有望进一步提升在全球市场中的竞争力，建议关注光伏和储能逆变器领先供应商、前瞻性布局海内外大储系统业务的企业、原材料价格下降后成本持续领先的电池企业、抽水蓄能设备供应和建设头部企业。
6、降价后，短线新能源车企利润率可能会受到一定冲击，只增销量不增利润，但中长期有利于市场渗透率，尤其头部企业将进一步增强规模化优势，市占率提升、总盈利规模提升，在降价中仍相对受益。
而中腰部企业面临的竞争形势将进一步恶化，尾部企业将更快的破产、淘汰——此前多位行业大佬说新能源车三年后只有3-5个品牌能活，这一进程恐怕将进一步提前。另外，国内车市进一步内卷，反过来却会进一步增强新能源车出口的竞争力，预计下半年汽车出口增速有望进一步加快，不那么卷的海外市场利润也更高，“出海领先”的车企值得关注。此外，整车大降价背后，既有规模化生产的降本影响，也与动力电池能效进一步提升有关。比如宁德时代最新推出的M3P电池（能量密度提升20%）和4C超充电池（充电10分钟续航400公里）已经“上车”或即将量产，而它们也是多款国产车型和特斯拉的备选电池之一。因此，8月车市价格战中，或许动力电池和充电桩企业才是最大的赢家。
7、今年7月，我国汽车行业在去年同期高基数影响下，叠加传统车市淡季，产销节奏有所放缓，汽车产销分别为240.1万辆和238.7万辆，环比分别下降6.2%和9%，同比分别下降2.2%和1.4%。相比之下，我国新能源汽车产销同比快速增长，产销分别达80.5万辆和78万辆，同比分别增长30.6%和31.6%。
总体来看，今年1-7月，我国汽车产销分别完成1565万辆和1562.6万辆，同比分别增长7.4%和7.9%，累计产销增速较1-6月均回落1.9个百分点。相比之下，今年1-7月，我国新能源汽车产销分别完成459.1万辆和452.6万辆，同比分别增长40%和41.7%，市场占有率达29%。
国内新能源汽车市场销量方面，今年7月，新能源汽车国内销量为67.9万辆，环比下降6.9%，同比增长26%；1-7月，新能源汽车国内销量为389万辆，同比增长32.5%。在重点企业（集团）销量增速方面，今年1-7月，我国新能源汽车销量排名前十位的企业(集团)销量合计为384.7万辆，同比增长55.8%，占新能源汽车销售总量的85%，高于上年同期7.7个百分点。整个新能源市场依旧处在快速增长阶段。在新能源汽车销量排名前十位的企业(集团)中，与上年同期相比，理想和广汽销量增速较为明显，均超过一倍。上汽和东风销量增速有所下降，其他企业呈不同程度增长。在新能源汽车出口方面，今年7月，我国新能源汽车出口量为10.1万辆，环比增长29.5%，同比增长87%。1-7月，我国新能源汽车出口量为63.6万辆，同比增长1.5倍。从新能源汽车出口车辆类型来看，今年7月，纯电动汽车出口量为9.2万辆，环比增长37.3%，同比增长90.9%；插混汽车出口量为0.9万辆，环比下降18.2%，同比增长54.9%。1-7月，纯电动汽车出口量为58.1万辆，同比增长1.6倍；插混汽车出口量为5.5万辆，同比增长87.9%。7月比亚迪新能源汽车销量环增4%，出口表现亮眼。根据公司产销快报，比亚迪7月新能源汽车销量为26.22万辆，同环比+61%/+4%，其中新能源乘用车出口18169辆，环比+72.4%，1-7月累计销量为151.78万辆，同比增长89%，1-7月累计出口约9.2万辆。7月产量为27.2万辆，同比+67%，环比+2.6%，1-7月累计产量为154.80万辆，同比增长91%。纯电份额环比微增，腾势销量持续增长，托举品牌高端化发展。7月比亚迪插混乘用车销量为12.63万辆，同环比+56%/+2%，占比48%，同比-2pct，环比-1pct，1-7月累计销量75.77万辆，累计同比增长91%；纯电乘用车销量为13.48万辆，同环比+66%/+5%，占比52%，同比+2pct，环比+1pct，1-7月累计销量75.16万辆，累计同比增长86%。王朝、海洋车型7月销25.00万辆，同比增长54.1%；腾势品牌7月销11146辆，环比增长0.8%，品牌趋于高端化，利于单车盈利提升。
新车型上市叠加出口贡献增量，预计23年销量同增60%+。公司产品矩阵完备，23H1 国内市占率 35.2%，较 22 年提升 6.6pct，23H2 多款新车型推出，包括宋L、仰望、腾势N8、海豹DMI等。。此外，公司积极推进海外市场布局，比亚迪正式进入日本、墨西哥乘用车市场，同时纯电动大巴已正式进入印尼、毛里求斯等国，海外市场放量助力销量增长，我们预计2023年比亚迪新能源车销量超300万辆，同增60%+，其中出口约20万辆。24-25年为产品大年，预计销量分别为400/500万辆，同增33%/25%。
电池装机量同比高增，23年出货预计翻番以上增长，储能贡献显著增量。根据比亚迪产销快报，2023年7月动力和储能电池装机12.41GWh，同环比+70%/+5%，1-7月累计装机72.7GWh，同比增长76%；受益于欧洲户储及全球大电站项目，预计23年公司电池产量超200gwh，同比翻倍以上增长，其中储能电池出货30-40gwh，同增150%+，贡献明显增量。
8、需求端：2023年1-7月全国全社会用电量同比增长5.2%，7月单月同增6.5%。根据国家能源局发布数据，1-7月，全社会用电量累计51965亿千瓦时，同比增长5.2%，其中，7月份全社会用电量8888亿千瓦时。分产业看，今年1-7月，我国第一、第二产业和第三产业累计用电量分别同比增长12.3%、4.6%、9.8%，城乡居民生活累计用电量同比增长2.1%。7月份，第一、二、三产业用电量增速分别为14.0%、5.7%和9.6%；城乡居民生活用电量同比增长5.1%。整体来看，2023年1-7月三产及居民用电需求持续攀升，单月产业与居民用电需求高增。
供给端：7月发电量同比增长3.6%。国家统计局发布数据，7月份全国发电8462亿千瓦时，同比增长3.6%，增速比6月份加快0.8个百分点，日均发电273亿千瓦时。1-7月份，发电50130亿千瓦时，同比增长3.8%。分不同电源看，7月份，火电、核电、太阳能发电增速回落，水电降幅收窄，风电增速由负转正。其中，火电同比增长7.2%，核电增长2.9%，风电增长25.0%，太阳能发电增长6.4%，水电下降17.5%。2023年1-7月，火电、核电、风电保持高速增长，水电大幅回落，太阳能发电增速放缓。
新型电力系统建设深入推进，电力负荷紧平衡仍是重要问题，解决新能源消纳是重要主线。（1）火电盈利改善仍在持续，价值重估正当时。迎峰度夏进入后半程，动力煤价格将持续下行至底部震荡，长协煤保障力度持续加强，三季度火电将有集中修复催化。新能源装机快速增长带来的挑战日益严峻，电改持续深入步伐加快，将兑现火电调峰和容量支持作用。（2）关注水电业绩改善。随着厄尔尼诺和台风天气扰动，七月以来我国降水明显增多，主要流域来水有望改善，7月水电发电环比提升明显。我们预计三季度水电业绩环同比改善。（3）绿电市场逐步完善有望兑现新能源绿色价值。硅料加速降价带动产业链成本加速回落，提升项目收益率，推动装机规模扩张，提升运营商利润。叠加绿证交易等政策催化，绿电未来环境价值凸显。
一、新能源
1、太阳能光伏
1.1光伏产业链价格变动分析
根据PVInfoLink数据计算整理，本周光伏行业产业链各环节价格及下周价格涨跌幅预测如下表所示。
1.1.1硅料价格分析
本周国内光伏产业链中上游环节价格坚挺，硅料价格继续小幅上涨，硅片价格继上周上调价格后本周维稳，本周电池环节价格维稳；组件环节竞争依然较为激烈。本周硅料方面，正处8月中旬，本月订单基本陆续已签完的状态下，国内主流硅料企业多处于正常的生产交货期中。随着下游硅片新产能的扩产释放，对硅料的采购需求有增无减，下游企业在已有一定硅料备货库存的情况下对硅料采购积极性依然较高，截至目前为止国内部分硅料厂商的部分新签订单交货排期已至九月中旬之后。硅料价格方面，在硅料尤其是单晶致密复投料及N型用料供给仍显紧俏的情况下，本周硅料价格继续小幅上涨，单晶致密复投料主流价格区间来至72-76元/公斤区间，N型用料价格溢价10元/公斤左右，当前主流价格在82-86元/公斤区间。供需方面，本月仍国内硅料企业受内蒙限电、技改等影响，包括一线硅料厂企业在内当前有超过4家传统的硅料企业的产出受到影响，短期内高品质高质量的硅料预计仍将处于结构性的供给偏紧，虽硅料新产能也陆续在释放、爬产，但相比下游扩产进度仍有一定延迟，下游新产能的释放也是带动了对硅料采购备货的积极性。
1.1.2硅片价格分析
在电池厂陆续接受调价后，本周硅片成交价格成功上行来到厂家官宣价格，P型硅片M10,G12尺寸主流成交价格落在每片3.15元人民币与每片4.2元人民币左右，当前两尺寸在折算每瓦后成交价格相当；而N型硅片基于M10/130µm规格下主流成交价格落在每片3.26元人民币。近月电池厂家们陆续释放N型产能，不论基于这段期间N/P型尺寸间的错配、限电影响、甚至预期四季度石英坩埚短缺等因素，厂家持续积极采购硅片，也连带使当前硅片供应维持紧俏。
尽管在上游硅料的涨价与下游电池的饱满利润牵引下，短期内硅片涨势起到支撑作用，后续仍须注意，随着硅片环节供应能力持续放大，若厂家持续保持当前嫁动水平，未来硅片价格走势将难再次上行。
1.1.3电池片价格分析
N型产品开始集中爬坡放量，P型常规产品阶段性供给紧张，下游需求大幅提升支撑电池高位运行
供给方面：8月份，电池保持满产状态，产出有望接近56GW，环比增幅10%左右。头部企业以及新进厂家TOPCON产能爬坡明显，N型产出有望增至14GW以上，环比增幅27%左右。P型产能继续细分182.2、183等定制化尺寸。常规182P型尺寸产出减少，下游组件集中需求提升明显，阶段性供给紧张。210尺寸产出较为固定，其他矩形（184、185.3、186.8、191.6等）尺寸继续小批量定制生产。
需求方面：8月组件环节开始陆续交货国内前期中标的545W、550W订单，电池出现结构性供需失衡。182P型高效电池需求旺盛，供给紧张；N型以及210尺寸，需求窗口相对固定，价格优势不及182P型。本月N型电池放量明显，终端需求增量是否匹配需重点关注。在海外需求增量不及预期情况下，下半年国内集中式大项目交货量80%仍是P型，则N型电池消纳是一个值得思考的问题，P型电池的窗口期或不至于随着N型起量而迅速消亡！
价格方面：当前主流高效P型182电池价格维持0.75元/瓦左右，N型TOPCON电池价格来到0.80元/瓦左右，210电池来到0.73元/瓦左右。当前电池价格已来到下游专业化组件厂成本线附近，在下游组件大幅提产背景下，高位价格有一定支撑，但涨势基础支撑较差。谨防下旬组件集中交货订单结束带来的需求突然下降。
电池片环节当前拥有较高盈利空间，本周电池片主流尺寸价格维持上周，M10尺寸电池片成交均价来到每瓦0.75元人民币的价格；而G12尺寸则维持落在每瓦0.73元人民币左右。在N型电池片部分，TOPCon电池片维持在每瓦0.8-0.81元人民币的范围，与P型价差维持5-6分钱人民币；而HJT电池片也维持落在每瓦0.88元人民币左右。
由于当前售价对于外采电池片的组件厂家来说已难拥有盈利空间，近期也陆续传出组件厂家规划减产，甚至其中也不乏一线组件厂家，迭加组件辅材料如玻璃等价格也在上行，预期当前电池片价格已濒临相对顶点，下周走势维稳看待。
虽上周国内硅片价格上涨，但在面对下游成本压力较大的组件端时，尤其是下游组件端开始出现减产、外采电池订单放缓迹象下，电池价格本次暂未延续上涨趋势。本周国内单晶正A电池片主流价格基本维稳为主，单晶M10正A高效电池价格维稳在0.74-0.76元/W区间，但市场上也出现了0.73元/W左右的价格；单晶G12电池主流价格在0.72-0.74元/W。当前电池端的需求以及订单情况仍相对较稳，国内电池厂商基本仍处于满产中，但在面对下游组件环节尤其是专业化组件厂商在订单价格与组件成本已开始出现倒挂的情形下，不排除组件端出现减产进而影响单晶电池的价格与订单需求。N型电池方面，近期国内N电池开始陆续投产，多以Topcon电池为主，HJT电池方面预计也将有3-4家电池企业投产出片，本周topcon主流价格维持在0.78-0.80元/W区间，HJT电池价格维持在0.9元/W左右。
1.1.4组件价格分析
当前PERC单玻组件仍约落在每瓦1.2-1.28元人民币，二三线厂家成本倒挂，价格约落在1.23-1.26元的水平。分销现货执行价格仍持续混乱，低价部分有小幅回弹。高价仍有前期订单在执行，价格基本落在1.3-1.38左右的区间。
组件仍持续酝酿涨价动力，一线厂家考量部分热销型号销售偏紧、上调每瓦1-3分不等，且组件厂家排产下修，藉此下降电池片采购量。然而考虑组件现况，库存部分区域仍较高，且需求启动的情况看来也需等到中旬过后，在厂家竞争订单、远期价格仍有让价之下，短期涨价成功落地机率有限，均价看来将僵持在1.25-1.28元人民币。
本周海外组件价格持稳0.165-0.17元美金，整体中国出口执行价格约每瓦0.16-0.18元美金（FOB），亚太地区执行价格约0.165-0.17元美金。欧洲价格近期现货价格约在每瓦0.15-0.17欧元，黑背版约溢价2-2.5欧分，部分厂家持续出清库存。
N型整体价格略有波动，N-HJT组件（G12）近期执行价格持稳、约每瓦1.5-1.6元人民币，海外价格约每瓦0.197-0.22元美金。
TOPCon组件（M10）本周价格略微下降约每瓦1.28-1.38元人民币，国内价差略为收窄至8分左右，海外价格与PERC溢价约1-1.2美分左右，价格约每瓦0.175-0.21元美金。
当前国内组件厂商间竞争依旧激烈，市场上组件厂商分化逐步趋显：国内头部组件企业整体开工情况维持高位，国内头部组件也是在上调组件年度出货目标；而其他非一体化组件企业受近期成本、售价倒挂等影响，同时前期订单逐步交货完成的情况下，开工排产情况开始出现下调。价格方面，市场上的各类组件价格也是较为混乱，而在当前组件厂商间内卷加剧，优先保订单的前期下，组件价格短期恐将难有明显起色，本周国内P型组件价格主流落在1.2-1.28元/W区间。N型组件方面，本周国内N型组件价格相对平稳，Topcon组件主流价格在1.28-1.38元/W区间。HJT组件方面，HJT组件价格市场各厂商报价逐步接近，当前HJT组件价格落在1.45-1.55元/W区间。
1.1.5光伏玻璃价格
本周光伏玻璃报价仍然稳定，3.2mm、2.0mm光伏玻璃价格分别为25.5-26.5元/平方米、18.0-19.0元/平方米。
工信部发布2023年1-7月光伏压延玻璃行业运行情况，产量方面，1-7月，光伏压延玻璃累计产量 1372 万吨，同比增加 67%，其中7月产量 215.5 万吨，同比增加 58.9 %。
价格方面，1-7月，2 毫米、3.2 毫米光伏压延玻璃平均价格为 18.4 元/平方米、25.6元/平方米，同比分别下降12.3%、5.7%，其中7月平均价格为 17.8 元/平方米、25.5元/平方米，同比分别下降 16.5%、7.7%。
1.1.6其他环节
新能源跟踪：6月新能源汽车批发渗透率34.03%，环比+0.33pct。乘联会口径，6月新能源汽车产量73.6万辆（同比+30.3%，环比+9.3%），批发销量实现76.1万辆（同比+33.4%，环比+12.1%）。交强险口径，6月新能源零售65.5万辆（同比+29.6%，环比+16.1%）。分地区来看，6月非限购地区新能源销量占比下降。6月非限购地区新能源车销量占比为78.40%，环比-2.52pct。分价格带来看，6月0-5万元、10-15万元、15-20万元价格带占比下滑，环比分别-1.25/-2.11/-0.54pct。分价格带来看新能源车渗透率，6月10-15万元/15-20万元价格带新能源车渗透率下滑，渗透率绝对值分别为29.58%/36.11%，环比分别-1.42/-0.46pct。
储能上半年采招、并网高景气；海外变压器需求旺盛。储能H1采招、并网高景气，看好H2旺季需求。上半年储能采招规模达去年全年3/4。据储能与电力市场数据，2023H1国内储能系统、直流侧和EPC的总采购规模达35.28GWh，是2022全年44GWh的3/4，考虑到下半年才是储能设备采购和项目投运高峰，且如中能建3.5GWh集采等大规模招标项目仍在进行中，预计下半年国内储能项目采购规模将超上半年，为今年下半年及明年装机需求提供保障。值得注意的是，35GWh的总采购规模中，独立储能占约15GWh，引领投标市场走向。
上半年储能并网规模逼近去年全年。据储能与电力市场数据，2023H1国内储能并网总规模达7.59GW/15.59GWh，直逼2022全年的7.69GW/16.26GWh。月度观察来看，受湖南、山东、宁夏独立式储能示范项目冲刺630影响，6月并网规模达4.34GW/9.07GWh，占上半年并网总规模的近58%；分项目类型来看，独立储能并网项目规模占上半年并网总规模的64%，已成为国内储能最主要的应用模式。
在配储对光伏并网有实质约束背景下，下半年集中电站配储需求或超预期加速启动，预计年底并网高峰继续兑现储能集成业绩高增。考虑到2023H1已完成超35GWh的储能系统、直流侧和EPC的采招，储能与电力市场预计2023年国内储能市场将保持超高速增长，全年并网总规模有望达到甚至超过40GWh。
投标价格或将止跌，大多项目并非最低价中标。据储能与电力市场数据，2023H1共有132家企业参与储能系统投标，相较去年全年的120家参与方，今年市场参与者仍在持续增加中，储能集成市场竞争仍然激烈。2023H1，随电池级碳酸锂价格从最高58万元/吨下探到20万元/吨，2h储能系统月度平均报价从1月的1.487元/Wh下探到6月的1.133元/Wh。
月度观察来看，1~5月的平均报价以平均每月0.1元/Wh速度下降，而6月平均报价略高于5月均价，下跌趋势有企稳迹象。同时，平均报价和平均中标价较为接近，说明大多数项目并非最低价中标。事实上，大体量项目（如新华水电3.2GWh、中能建3.5GWh）虽最低出现<1元/Wh报价，但入围企业均为头部集成商，报价分布较为平均，阳光电源均以高报价入围。
1.2光伏产业链产能产量分析
今年上半年，全国可再生能源发展势头良好，发电装机和发电量稳定增长。截至6月底，全国累计发电装机容量约27.1亿千瓦，同比增长10.8%。全国水电装机4.18亿千瓦，风电装机3.9亿千瓦（同比增长13.7%），太阳能发电装机4.71亿千瓦（同比增长39.8%。正式成为我国第二大电源装机，仅次于煤电），生物质发电装机0.43亿千瓦，可再生能源发电总装机突破13亿千瓦，达到13.22亿千瓦，同比增长18.2%，约占我国总装机的48.8%。今年1-6月，我国可再生能源发电新增装机1.09亿千瓦，占全国新增装机的77%。其中，水电新增536万千瓦、风电新增2299万千瓦、太阳能发电新增7842万千瓦（占新增电源总装机的56%，较去年30.88GW，同比增长154%，接近去年全年87.4GW）、生物质发电新增176万千瓦。全国可再生能源发电量达到1.34万亿千瓦时，其中水电发电量5166亿千瓦时，风电发电量4628亿千瓦时，光伏发电量2663亿千瓦时，生物质发电量984亿千瓦时。
1-6月光伏组件产量超204GW，出口额环比降低10.09%！8月2日，工信部发布2023年上半年全国光伏制造行业运行情况。全国多晶硅、硅片、电池、组件产量再创新高，同比增长均超过65%。光伏产品出口总额达到289.2亿美元，同比增长11.6%。
具体环节产量方面：多晶硅环节，1－6月全国产量超过60.6万吨，同比增长66.1%。硅片环节，1－6月全国产量超过253.4GW，同比增长65.8%。电池环节，1－6月全国晶硅电池产量超过224.5GW，同比增长65.7%。组件环节，1－6月全国晶硅组件产量超过204GW，同比增长65%；出口达到108GW，同比增长37.3%。
根据工信部之前发布的数据，今年上半年光伏产业链各环节具体产量情况如下表：
今年开年以来，光伏产业链价格大幅下跌，硅料价格一路跌破7万元/吨，硅片价格腰斩，组件价格更是低至1.2元/W附件。其中一个重要原因在于产能过剩危机。从工信部公布的数据可见，尽管产业链各环节相比去年增幅在65%以上。但是5-6月各环节的产量与3-4月相比，增幅明显下跌，基本处于稳步增长的状态。
具体到各产业链环节，多晶硅5-6月的产量为22万吨，相比3-4月仅增长1万吨。硅片环节增幅同样在降低，5-6月相比3-4月增长6GW，电池产量增长2.5GW。海外市场方面，根据工信部数据上半年光伏产品出口总额达到289.2亿美元，3-4月出口总额超107亿美元，1-4月累计出口总额超过193亿美元，故1-2月出口总额在86亿美元左右，5-6月出口总额在96.2亿美元左右。5-6月光伏出口总额与3-4月相比，环比降低10.09%。
2、风电
2.1风电产业链价格变动分析
2023年8月17日环氧树脂、中厚板报价分别为13000元/吨、3922元/吨，周环比分别3.72%、-0.25%，上游大宗商品价格走势略有分化。
2023年8月17日圆钢、铸造生铁、废钢、螺纹钢、玻纤、碳纤维分别为4050元/吨、3350元/吨、2710元/吨、3750元/吨、3700元/吨、118.7元/千克，周变动幅度分别为-0.5%/0%/0%/+0.5%/0%/0%。
原材料价格相对于上周原材料价格，本周中厚板、螺纹钢、废钢指数、铸造生铁、现货铜、现货铝、和环氧树脂价格普遍上涨。
风机中标价格止跌趋稳，整机盈利或将改善。风机中标价格：2023年1-6月各整机商中陆风含塔筒均价为2081元/kW，不含塔筒均价1717元/kW。
陆上风电含塔筒最低中标单价1795元/kW，最高中标单价2357元/kW；不含塔筒最低中标单价1680元/kW，最高中标单价2479元/kW。
二季度陆上风机价格趋稳。2023年一季度，陆上整机价格一路下跌。陆上风机含塔筒最低中标价格从2月的1460元/kW，到3月的1438元/kW，持续刷新行业新低。减去塔筒价格，陆上风机价格逼近1100元/kW。2023年2季度，陆上风机含塔筒价格稳定在1526元/kW-2755元/kW之间。
海上风电方面，除中国电建集中采购1GW项目中标价格为2,353元/kW，低于市场平均水平，其他项目中标折合单价稳定在3,200-3,800元/kW的报价范围内。2023年以来海上风机中标价格下降趋势明显，海风含塔筒均价3752.72元/kW 至3818元/kW，相比2022年陆风含塔筒均价2258元/kW，不含塔筒均价1876元/kW，海风含塔筒均价3842元/kW未出现明显波动。
海上风电含塔筒最低中标单价3296元/kW。
经历过2022年低潮，风电行业迎来装机复苏，持续看好海风，预计2023年海风新增装机超过10GW，同比翻番不止。
本周风电整机采购开标总计812.5MW，风电机组招标总计30MW；风电塔筒采购开标380MW。
二、投资方向梳理
2.1 光伏辅材辅料行业研究分析
紧缺环节企业业绩爆表。从上述17家公司的业绩看，净利增幅位列第二和第四位的公司均处于光伏产业链细分领域，即辅材环节，分别为石英股份和欧晶科技。
石英股份上半年业绩主要受益于下游半导体、光伏等行业快速增长的需求拉动。其光伏领域用石英材料市场需求同比大幅增长，叠加新产能逐步释放，产销两旺；近因年来不断通过国际半导体设备商的认证，其半导体用石英材料市场也快速放量。
另一家石英坩埚制品企业欧晶科技的业绩也实现猛增。该公司预计上半年实现净利3.85亿-4.26亿元，同比增长318.05%-362.57%。
欧晶科技称，受到下游市场需求旺盛及原材料上涨的因素影响，市场上石英坩埚价格普涨。同时受下游客户硅片大尺寸化的影响，销售的大尺寸石英坩埚数量及占比不断增大，石英坩埚业务毛利率提高。
石英砂是生产石英制品的主要原料。石英玻璃制品主要包括石英坩埚、石英管、石英棒等。由于具有良好的透光性能、耐热性能、电学性能及化学稳定性，石英制品作为重要的基础材料被广泛应用于光伏、半导体、电光源、光通信、激光技术、航天技术和军事技术等行业。
石英坩埚属于石英玻璃制品中的细分产品，为光伏工业中盛装融熔硅并制成硅锭的一种容器。目前广泛应用于太阳能和半导体领域提炼晶体硅的生产工艺中，是晶体硅生产过程中的消耗品。石英砂纯度显著影响拉晶质量。
今年以来，高纯石英砂供应持续偏紧。作为单晶坩埚原料的高纯石英砂，原料稀缺且技术壁垒较高，主要从美国尤尼明公司（Unimin Corp，现名矽比科）、挪威石英公司（The Quartz Corp）等公司进口。当前光伏旺盛需求使得石英砂供需紧张持续，价格处于高位。
高纯石英砂行业在矿源、提纯方面均有较高壁垒，供给端约束强，景气周期有望拉长，价格仍有上涨空间。除石英砂短缺问题外，光伏产业链中例如POE胶膜紧缺等问题同样值得关注。部分紧缺环节价格上涨，将为相关企业业绩带来利好，但同时将限制其他环节的发展。
主营产品为光伏支架的清源股份也发布了2023年半年度业绩预增公告，公司预计2023年上半年实现归母净利润1亿元到1.2亿元，同比增长251.59%到321.91%；预计实现扣非后归母净利润9600万元到1.15亿元，同比增加254.92%到325.17%。
对此，公司表示，报告期内，在光伏支架产品业务的持续推广下，海外市场收入同比取得较大增长。据悉，清源股份主要从事智能光伏跟踪器及其他光伏支架的研发、设计、生产和销售；光伏电站的开发、建设及运营等。2022年海外市场的营收占比为63%。
光伏焊带是组件制造环节重要辅材，影响组件转换效率和使用寿命
光伏焊带是电池组件的重要组成。焊带是光伏组件的关键部件，是指在一定尺寸的铜带表面涂敷一定厚度的锡基焊料而形成的复合导电材料，用于光伏电池封装中的电气连接，发挥导电聚电的重要作用，以提升光伏组件的输出电压和功率。
光伏焊带影响组件的转换效率和使用寿命。光伏焊带的外观尺寸、力学性能、表面结构、电阻率等性能指标是影响光伏发电效率，光伏电池片碎片率以及光伏组件长期可靠性、耐用性（平均25年使用寿命期间）的重要因素。优质、高技术水准的光伏焊带不仅能直接影响光伏组件电流的收集效率，大幅提高发电效率，而且还能降低光伏电池碎片率，保障光伏组件长期稳定工作，是下游光伏发电企业实现降本增效的重要方式。
光伏焊带产品示意
光伏焊带产品分类：按应用方向可分为互连焊带和汇流焊带
互连焊带用于连接光伏电池片，收集和传输光伏电池片电流，组成光伏电池串。互连焊带将电池片连接起来的生产过程分为正面单焊、背面串焊两步。正面单焊指将互连焊带的一端焊接在电池正面（负极）的主栅线上，焊带的长度约为电池边长的两倍，余下的焊带将在背面串焊时与相连电池片的背面电极（正极）相连。背面串焊是指用互连焊带将单焊后的电池片正面主栅线（负极）焊接到下一片电池的背面主栅线（正极）上。焊接完成后，每一片电池两面的主栅线都通过互连焊带与另两片电池焊接在一起，形成一个电池串，两端各留一段互连焊带用于后续和汇流焊带的连接。根据性能及适用领域，互连焊带主要包括常规互连焊带、多主栅焊带（MULTI-BUSBAR ribbon，下文简称为MBB焊带）、低温焊带、低电阻焊带、异形焊带等。
汇流焊带用于连接光伏电池串及接线盒。光伏电池通过互联焊带串联起来形成电池串，众多电池串通过汇流焊带以串并联的形式连接起来，引出正负极引线，以实现完整电路。根据性能及适用领域，汇流焊带主要包括常规汇流焊带、冲孔焊带、黑色焊带、折弯焊带等。
光伏焊带产品要点：外观尺寸、力学性能、表面结构影响组件端应用效果
焊带技术指标影响组件端应用效果，下游关注的核心指标包括：
► 在外观尺寸方面，根据宇邦新材招股说明书，目前行业中普遍使用的光伏焊带一般宽度约在几毫米以内，铜基材厚度约在零点几毫米，单面镀层厚度约在 5-30μm，属于毫米级精细化产品。由于焊带的外观尺寸不仅影响焊带电阻率，且会对光伏电池片形成一定遮挡，因此如何降低焊带电阻率和焊带对阳光的遮挡成为行业重要研发方向。为实现精细化的光伏焊带生产对企业技术水平提出了更高要求。
► 在力学性能方面，光伏焊带的抗拉强度、屈服强度、应力水平等技术指标对下游组件厂商电池片的焊接工艺技术要求和电池片碎片率都有重要影响，是组件厂商关注的重要技术指标，如较软的焊带在焊接过程中产生的应力很小，可降低电池碎片率，并降低组件厂商成本，但太软的光伏焊带抗拉强度会降低，很容易拉断，不能达到技术要求。因此如何保持光伏焊带的力学技术指标在最佳临界值对焊带制造企业提出了严格的技术要求。
► 在表面结构方面，根据宇邦新材招股说明书，光伏焊带表面结构与光伏组件的发电功率存在一定的对应关系，应用全反射原理改变焊带表面结构，当太阳光入射到光伏焊带表面时，光线在光伏焊带表面的反射路径也会发生改变，使得光线发生全反射，由此增加光伏组件太阳能电池片的受光总量，最终提升光伏组件功率。根据宇邦新材招股说明书，平面结构的光伏焊带造成的光损失约占光伏组件功率整体的3%，因此我们认为改善光伏焊带表面结构成为焊带企业重要的技术发展方向。
► 镀锡工艺水平和铜基材厚度方面：焊带焊接段（即背光面）为保证焊接的牢固性，要求焊接面镀锡层均匀稳定且厚度要高于迎光面的镀锡层厚度，而非焊接段为了降低电阻率，需要降低镀锡层厚度，这对企业的生产工艺技术要求较高。
光伏焊带商业模式：轻资产运营，上游铜锡大宗周转快，下游直销有账期。
光伏焊带由基材、表面涂层和助焊剂构成，直接原材料铜和锡是成本主要构成部分。1）基材是不同尺寸的铜材，其规格尺寸精确、导电性能好，并具有一定的强度。2）表面涂层主要是由锡合金构成，可采用电镀法、真空沉积法、喷涂法或热浸涂法等特殊工艺按照一定成分比例和厚度均匀地覆裹在铜基材表面。由于铜基材不具有良好的焊接性能，锡合金层主要的作用是让光伏焊带满足可焊性，并将焊带牢固的焊接在电池片的主栅线上，进而起到良好的了电流导流作用。3）助焊剂是焊接过程中的重要材料，是化学和物理活性的混合物，加热时能除去焊料和可焊表面金属氧化物，以促进熔融焊料对金属基材的润湿。助焊剂可防止焊接时表面的再次氧化，降低焊料表面的张力，提高焊接性能[1]。
从成本角度看，根据宇邦新材招股说明书数据，2021年直接材料成本占比是93.99%；2021年宇邦新材的直接材料成本中，铜材、锡合金、助焊剂的成本占比分别为70.93%/28.91%/0.16%。MBB焊带相对常规焊带线径更细，主要由于其中铜芯更细所致，而表面锡涂层厚度相近，因此MBB焊带中铜基材的相对耗量较低，而对于锡合金的耗材较高，因此随着MBB焊带销量的提升，我们判断锡合金在总成本中的占比逐步提升。当前来看，单公斤焊带平均耗用铜材0.85公斤、锡合金0.15公斤（0.1公斤锡，0.05公斤铅）。
主营业务成本构成（以宇邦新材2021年为例）
直接材料成本构成（以宇邦新材2021年为例）
上下游账期：焊带生产周期较短，存货周转月余，下游账期在半年左右。根据宇邦新材招股说明书，在一般情况下，焊带企业采购铜材、锡合金、助焊剂以及包装物材料等原材料的时间约为5-10天；产品生产从压延退火、助焊浸锡到称重包装，以及最后的检验入库，共需要1-2天左右；产品的销售周期在25天左右，其中运输周期在2-5天左右，而公司与主要客户以按月验收对账方式确认最终销售。
► 上游：铜锡与大宗商品价格挂钩，为确保原材料供应和质量稳定性，焊带厂商一般选择与境内供应商长期合作。焊带厂商的主要原材料是铜材与锡合金，铜材的采购形式包含铜丝（互连焊带原材料）、铜杆（部分焊带企业采购铜杆后，自行拉丝生成铜丝用于互连焊带制作，如宇邦新材和同享科技）、铜带（汇流焊带原材料），锡合金的采购形式包含新锡、锡炉锡。铜材与锡合金均为大宗商品，具有活跃的交易市场，以人民币结算，交易价格公开透明。采购价格由交易双方根据每日大宗商品现货价格加上经协商确定的加工费为基本原则决定。业内公司通常采用“按需采购”的采购模式，原材料的采购价格波动与市场价格基本保持一致。上游定价周期较短，在铜价大幅波动前定价周期为一个月，自2021年铜价大幅波动后，定价周期变为2-3天。焊带行业的供应商通常为焊带企业提供约为15-30天账期。助焊剂采购方面，由于助焊剂多为定制化产品，且其主要原料为无水乙醇，和金属价格不挂钩，因此主要采用与上游协商定价的模式，在该定价模式下，整体价格波动相对较小。
► 由于原材料价格的波动性，焊带行业存货周转天数一般控制在月余以内水平。2019-2022年，宇邦新材存货周转天数分别为38.58/39.17/36.05/25.58天，同期同享科技的存货周转天数分别为13.34/18.71/22.36/21.26天。我们认为宇邦新材存货周转天数略高于同享科技的主要原因为：1）收入确认政策差异：主要系宇邦新材非寄售模式的境内销售以按月验收对账方式进行收入确认，而同享科技的非寄售模式下境内销售以销售发货签收单进行收入确认；2）客户集中度差异：相比宇邦新材，同享科技客户集中度更高，在订单管理、供货管理、库存管理方面具有一定的及时性和便利性，一定程度上能够提升存货周转水平。
► 下游：焊带公司主要采取直销模式面对光伏组件厂商，大客户回款周期三-四个月，小客户现款现货。价格传导方面，我们测算光伏焊带占光伏组件总成本的比例约为2%左右，占光伏组件封装BOM成本的比例约为8-9%左右。由于焊带在核心成本中占比很低，组件厂商对焊带产品的涨跌都较容易接受，因此焊带环节成本随原材料价格的涨跌较容易传导至下游组件。焊带厂商在与客户议价的周期较短多为1-7天，最多不会超过半个月，且基本根据当天的有色金属价格来签定，因此原材料仅在价格超预期的大幅上涨下跌的阶段，可能会影响焊带企业盈利水平。除此之外，焊带产品的毛利水平更加直接取决于行业竞争格局、产品质量、产品品类等要素。账期方面，对于行业地位突出、资本实力较强、信誉较好的组件厂大客户，焊带企业通常采用赊销的结算方式，每年年初通过与其签订长期框架协议获取销售订单，每个月客户再根据自身生产经营需要向公司发送多个单笔金额较小的具体规格型号产品订单，双方在每月约定时点对产品发出及验收情况进行对账后结算，应收账款回款周期通常为90-120天不等。对于其他组件厂小客户，焊带公司一般与其签订具体供货合同并每月结算。
光伏焊带产能单位投资低、产线启停快，轻资产属性明显。2022 年，以光伏焊带为主业的宇邦新材、同享科技固定资产周转天数分别为25.46/19.14天，低于光伏产业链其他板块，比如硅料、玻璃、硅片、组件等（通威股份、福莱特、隆基股份、天合光能、福斯特2022年的固定资产周转天数分别为114.49/204.23/69.80/54.31/43.15天）。相比光伏主材产业链，光伏焊带行业轻资产属性明显，焊带生产设备主要是涂锡机、压延机等生产线设备，厂房无额外洁净要求，我们估算，焊带行业单吨产能固定资产投资额2.27万元，按照450吨/吉瓦换算，对应单吉瓦产能投资额1023万元。以2022年为例，宇邦新材、同享科技单吨盈利4491/3560元，对应固定资产的投资回收期为5.1/6.4年。
光伏焊带行业市场规模及竞争格局
光伏焊带技术演进方向为通过细线化、异形化以减少消耗和遮光
影响光伏焊带行业格局和盈利能力的要素主要是行业技术变化；作为轻资产环节，产能供需带来的影响更偏阶段性。我们认为在保证可靠性和可焊性的前提之上，光伏焊带行业的技术发展主线是减少遮光+减少消耗，从而帮助组件提升转换效率、降低材料成本。
► 减少消耗：自2019年以来，光伏电池技术从常规结构（3BB、5BB）发展到多主栅MBB（包括9BB、12BB等），越来越多的主栅数量缩短了电流在细栅上的传导距离，减少了电流传输的电阻损耗，因此可以在不牺牲电池转换效率及可靠性的同时降低银浆使用量（主栅和细栅宽度降低）。为匹配银浆栅线的变化，焊带技术相应变化。起初，占据市场主导地位的产品是扁平焊带，后经过3BB、4BB、5BB的过渡，逐渐被MBB圆形焊带取代，相比于扁平焊带，圆形焊带可以对垂直入射到焊带上的部分太阳光反射到光伏玻璃上，经光伏玻璃再次反射后被太阳电池吸收提升光学利用率。目前行业内焊带产品仍以MBB焊带为主，我们认为后续将向更细的SMBB焊带（16BB及以上）技术方向发展。
► 减少遮光：互连焊带方面，三角焊带、圆扁焊带，统称为减少遮光的异形焊带。为了降本增效，异形焊带用于电池片正面的一段为异形结构（三角形或圆形等），这种设计可以最大程度减少正面遮光，尽可能增加光的折射，提高组件功率；用于电池片背面的相邻一段相对又薄又宽的扁平结构，用于电池片的背面，不仅可以减小片间距，降低焊带的厚度，同时还能降低组件背面封装胶膜的厚度，有利于降低组件成本。
► 其他特殊场景：汇流焊带方面，为了保持焊带和组件边框及电池片外观的一致性，行业研发出适用于全黑组件、可根据客户需求调色的黑色焊带，以达到美观并减少光学污染的目的。由于其黑色涂层具有高附着力、高延展性及高耐温性，黑色焊带具有较为优异的老化性能。此外，为了增加光伏组件电池的受光总量，部分企业认为分段反光焊带产品在其受光段采用反光技术，通过焊带表面复合反光膜、表面涂高反射涂层、表面压花处理等方式实现焊带表面结构化设计，最终使组件功率获得增益。
光伏焊带技术路线变革及展望
光伏焊带技术演进方向对市场空间影响测算
焊带持续变细带动单GW耗量减少。在电池技术的驱动下，虽然栅线数量增加导致每片电池片所需使用的焊带根数增加，但由于焊带细线径化方向发展速度更快，单吉瓦组件中焊带的用量呈现逐渐减少的趋势。1GW组件中，若使用直径0.29-0.3mm的MBB焊带，我们测算焊带用量约为450吨；若使用直径0.26mm的SMBB焊带，焊带用量约500吨；若使用直径0.2-0.22mm的SMBB焊带，焊带用量为420-430吨。我们预计在SMBB技术下，随着线径变得更细，单吉瓦组件焊带用量极限或为400吨。
结合历史的电池主栅变化情况，测算2019年平均单GW组件焊带耗量为500吨，2020年约为480吨，2021年约为450吨，结合全球光伏装机DC侧数据，测算2019年-2021年焊带需求量分别为6.0/6.7/7.7万吨。
电池技术主栅数量变化以及历史焊带需求规模
考虑到N型电池技术迭代下，对于焊带产品提出了不同要求，且不同电池技术下焊带耗量有所差异，我们分别测算不同电池技术下焊带的需求量：
1）光伏装机与组件出货：我们测算2025年，光伏装机546GW，容配比为1.25，对应组件出货683GW，2022-2025CAGR为32%。
2）电池组件结构：预计2025年PERC电池出货占比逐步下降至10%，TOPCon电池在成本逐步打平且效率更优的趋势下，出货占比提升至65%；HJT电池在银包铜、电镀铜等金属化新技术的驱动下，成本有望持续下降，出货占比或提升至15%；IBC占比预计提升至10%。
3）不同电池组件焊带耗量：随着细线化、异形化的发展，单GW组件焊带耗量有望持续下降，我们预计2025年，PERC/TOPCon/HJT/IBC单GW焊带耗量为430/420/400/500吨。
综合上述假设，我们预计2022-2025年焊带需求量13.3/19.5/24.8/29.1万吨，对应2022-2025CAGR为30%。
焊带市场空间测算（中金估算）
光伏焊带技术演进拉开企业差距、带来格局和盈利能力变化
在细线化、异形化演进过程中，光伏焊带企业主要的焊带技术攻关要点围绕锡层厚度、屈服强度、焊接牢固度、电学性质等方向。从生产流程方面来看，互连焊带生产主要包含压延、退火、涂锡及收线四大工艺；汇流焊带生产主要包含铜杆拉细、压延、退火、涂锡及收线五大工艺（汇流焊带由于横截面积更大，原材料为铜杆而非铜丝，因此在互连焊带的生产环节基础上，在退火环节前需增加铜杆拉细环节）。其中，我们认为退火工艺、风刀设备、产线车速控制在焊带细线化、异形化过程中均对产品品控提出了更高要求，此外焊料配方也影响焊带焊接性能，企业在相关方面积累的专利技术与生产经验会对产品的质量性能与市场竞争力造成决定性影响。
焊带产品生产流程
► 退火工艺：退火是指将金属缓慢加热到一定温度，保持足够时间，然后在几毫秒内将金属由液态冷却为固态，以达到改善金属机械强度的目的。一方面，如果在几毫秒的冷却时间内控制不好工艺，还会对金属铜内晶相排布的紧密度造成影响，最终可能使内阻变大，引起电学损耗。另一方面，退火工艺是降低焊带力学性能（屈服强度、抗拉强度、延伸率等）波动的关键工艺。优质的退火工艺可在保证其他性能不降的前提下，减少焊带与电池片焊接后电池片的碎片及隐裂现象。焊带属于金属材料而电池片属于半导体，两者热膨胀系数存在数量级的差异，要保证两者焊接后25年内经历冷热变化而不虚焊、脱焊，对退火工艺提出了较高的要求。
► 风刀设备：风刀设备采用涡流风机或高压离心风机驱动，将风以一面厚度仅为0.05毫米的气流薄片高速吹出。通过科恩达效应原理及风刀特殊的几何形状，此薄片风幕最大可达到30-40倍的环境空气风量，而形成一面薄薄的高强度、大气流的冲击风幕，从而将焊带表面的锡涂层吹得薄且均匀，抚平表面毛糙的颗粒，使得焊带涂层厚度稳定且表面洁净。焊带企业风刀设备模块的参数设置对焊带生产过程中的镀锡环节具有很大影响。风刀本身形状为360度的环形，只有精准保证每个点的风压一致，才能确保镀锡均匀，保证产品质量。
► 产线车速：产线车速指焊带厂商每分钟生产焊带的长度（单位：米/分钟），体现着各家焊带公司对产品质量和产出效率的权衡决策。走线速度越快，产出效率越高，但若公司的生产管控能力不足，走线速度提高也可能带来焊带产品锡涂层厚度不均匀的隐患。产线车速影响企业的有效产能和产出，也进而影响焊带行业的供需平衡。
► 焊料配方：焊料配方是指镀在铜丝上的锡合金的配方。焊料配方是各焊带厂商的核心技术机密，核心是提高焊带润湿性，使产品在焊接时具有更好的可焊性，提高了焊带与电池片焊接后的剥离强度，对焊带焊接的牢固程度具有至关重要的作用。焊料配方决定焊带可焊性，从而减少因为虚焊问题而导致的返工数量，提高下游客户的生产效率及成品率。随着生产经验与技术水平的积累，各厂商逐渐探索并确定更优的焊料配方，焊料配方不随焊带行业内细线径化或异形化方向的技术迭代而发生改变。
整体而言，随着焊带线径愈发细线化，控制焊带产品生产均匀性的工艺也越来越复杂。不同的工艺会对公司的质量控制、设备运营、工艺管控以及综合管理能力提出不同的要求。每卷焊带的长度通常为1万米，生产出具有更高一致性的产品，需要公司具备足够的生产能力与管理素质。
焊带技术要点与影响因素
资料来源：宇邦新材招股说明书（2022.06.01），中金公司研究部
光伏焊带以第三方企业生产为主，格局较为分散，仍有提升空间。我国光伏焊带生产以专业化企业为主，头部组件厂商中自供焊带的仅有阿特斯。焊带行业主要以民营企业为主，宇邦新材和同享科技是光伏焊带市场的两大龙头，2021年市占率分别约17%/10%，行业内具有一定的研发实力和生产规模的企业还有太阳科技、泰力松、威腾电气、易通科技、爱迪新能，其中威腾电气为上市公司。
焊带行业市占率
粒子紧张推动胶膜减薄，有望加速焊带细线化发展
粒子胶膜紧张将成为光伏行业2023年重要课题
根据2023年组件出货对应的胶膜需求预期，我们认为全球光伏级EVA粒子供给存在一定缺口，粒子端或成为光伏供应链瓶颈之一，供不应求将推动EVA粒子、POE粒子价格反弹。统计截至2022年末，光伏级EVA粒子有效产能大约为65.75万吨，海外光伏级EVA粒子产能约为70万吨，其中韩国乐天30万吨产能目前处于爬坡期，海外有效产能合计约为47万吨。我们对2023年光伏级EVA粒子供应量悲观和乐观的预期分别为135万吨和155万吨，对应组件分别为270GW和310GW。我们统计截至2022年末，全球在产的POE粒子产能约为106.1万吨，其中光伏级POE粒子产能大约为20万吨。我们预计2023年POE粒子有效产能有望增至30万吨，对应组件60GW。其中，面向N型组件的POE粒子供应问题是行业长期课题。
EVA粒子产能规划统计（截至2022年末有效产能）
POE粒子全球供应情况统计（截至2022年末有效产能）
粒子紧张或加速胶膜减薄，焊带变细是胶膜减薄的前提条件
上游粒子紧张或加速胶膜向减薄产品方向发展技术。随着EVA、POE粒子价格上涨趋势的持续，当光伏胶膜行业通过减薄产品达到降低每平米粒子用量的目的，就可以在粒子供给受限的情况下提高胶膜产量，为组件的产量创造更多空间，以满足下游高涨的光伏装机需求。我们认为在粒子价格上涨、胶膜供求紧张的情况下，胶膜端降低克重、减薄产品的诉求或较过去更加强烈。
胶膜厚度与焊带线径存在相关关系。从组件结构上来看，组件由前置玻璃、胶膜上层、焊带上层、电池片层、焊带下层、胶膜下层、底板等七层结构组成。其中，光伏胶膜封装在组件外层，隔离开前置玻璃（底板）与光伏电池片，另外，胶膜还填充光伏焊带所在层。因此，光伏胶膜的消耗量取决于焊带直径，焊带较宽或较高时，若附在焊带上的胶膜过薄，可能导致胶膜不能完全延展。焊带产品的直径越细，填充焊带所在层的胶膜越薄，每平米粒子用量越低。
光伏组件结构
为配合下游更薄的胶膜产品，焊带行业的技术将向更细的线径化方向发展。当前EVA胶膜单平米克重460g，POE胶膜单平米克重500g。根据pvinfolink数据，当SMBB焊带线径为0.3mm时，对应POE粒子单耗为500g/㎡；若SMBB焊带线径进一步下降至0.26mm，对应胶膜POE粒子单耗为460-480g/㎡。在未来，如果SMBB焊带可以突破0.22mm及以下线径，我们预计有望推动胶膜减薄至POE粒子单耗400g/㎡以下。在EVA、POE粒子价格上涨促使胶膜减薄需求提升的长期趋势下，我们认为焊带行业在细线化方向上的技术迭代也将得到持续性促进。
焊带行业站在技术新旧交替的十字路口，单位盈利有望实现V型反转
复盘过去，焊带细线化新品出现往往意味着头部企业新品的超额收益。展望2023-2024年，我们认为光伏电池技术迭代带动金属化制程变革，以及光伏级粒子紧缺带动胶膜加速减薄，或将推动光伏焊带细线化技术变革的加速，扭转光伏焊带过去三年技术迭代放缓、行业整合停滞的局面，带来光伏焊带行业格局、盈利能力的V型反转机会。
焊带行业站在技术新旧交替的十字路口，单位盈利有望实现V型反转
焊带细线化、异形化以提效降本，技术壁垒持续提升
如前所述，为了配合更细更密的银浆主栅线、以及更薄的胶膜厚度，焊带产品细线化、异形化有望加速，以降低胶膜、银浆的用量，有效降低光伏电池组件产品的总体成本。
细线径方向，技术壁垒主要在于：
► 铜丝的屈服强度变化对拉丝、涂敷工艺要求更高：屈服强度指金属材料发生屈服现象时的屈服极限，亦即抵抗微量塑性变形的应力。当焊带产品的线径由0.3mm降到0.26mm时，铜丝的物理性质会发生变化，铜丝的屈服强度也会受到影响。因此，SMBB焊带对拉丝工艺、涂敷工艺的生产要求会高于MBB焊带。
► 锡层厚度的均匀性：MBB圆形焊带及SMBB圆形焊带的表面是弧形，在弧形表面上镀锡的技术难度要高于在平面上镀锡。同时，更细的线径一方面会减小产品的弧度，在工艺控制层面对精准度提出更高的要求；另一方面对锡层厚度也提出减薄的要求，风刀设备需要针对不同订单要求进行精准调试。如果公司在镀锡环节的生产控制不到位或风刀设备调试存在问题，生产出的焊带产品在应用于下游时容易产生虚焊、脱焊等问题，进而影响电池片的质量。
目前下游对SMBB有布局企业为晶科能源、天合光能、晶澳科技等，若未来有进一步降低银浆用量的需求，仍可能向0BB方向发展技术，0BB路线在增加电池受光面积的同时，载流子输送至细栅的路径大幅缩短，串联电阻也相应减小，无主栅0BB焊带和细栅均可做的更薄、更细，降低了印刷主栅的银浆耗量，提高组件功率的同时可大幅降低生产成本；且当无主栅0BB太阳电池遇到断栅或隐裂现象时，该区域对整个电池电流收集的影响程度明显降低，对组件最大输出功率的影响会更小，组件性能会更加可靠。因此，无主栅技术作为新兴的光伏组件封装技术，受到组件企业的广泛关注和竞相探索。目前，我们预计0BB有望率先于降本诉求更高的HJT中应用，主要难点在于低温焊料配方的进一步改进；若0BB技术方案成熟后，TOPCon亦有望尝试这一方案。
异形焊带方向，判断技术壁垒主要在于：
► 形状转变点涂锡：与常规焊带有所不同的是，循环长度里的形状转变点涂锡难度很大，需要利用高频间隙的风刀控制对不同的铜带形貌进行针对性涂锡，以使得不同形貌的铜带都能获得良好均匀性的表面涂层。
► 质量控制：由异形结构与扁带结构共同组成的一段循环长度中，异形的一段与电池的正面相连，扁带的一段与电池的背面相连。制造端要保证每段循环结构的长度完全一致，才能保证与电池串焊的时候完全对上点位。如果循环长度由于生产中的不精确性出现误差，逐段迭代累加后会导致串焊过程中异形焊带与电池片的正反面无法维持对应关系。
► 高延伸性：为了保证循环长度维持不变，异形焊带本身要有高延伸的特性。如果焊带在使用端出现任何延伸，会导致循环长度发生变化，出现累计误差，可能导致串焊失败的后果。
低温焊带方向，我们认为技术壁垒主要在于：
► 焊料配方：低温焊带的工艺配方需要与用于HJT组件的其他低温材料的配方匹配。常规焊料在低温环境下拉力会变差，无法保证组件的可靠性，故需要调整焊料配方。与普通焊料相比，低温焊料的耐腐蚀性能相对较差，要在降低焊料熔点的同时，提升低温焊料的耐腐蚀性，从而提高组件的可靠性，对焊料配方技术提出了更高的要求。
► 低温环境下，镀锡难度加大：普通焊接条件下，锡炉温度约200℃，锡成为液态，具有良好的流淌性。在低温环境下，锡的流淌性变差，容易形成凸点，镀锡难度加大。若无法保证镀锡的均匀性，生产出的焊带产品容易产生虚焊、脱焊等问题。
看好新型技术迭代给头部企业带来市占率、盈利能力双击机遇
一方面，细线化、异形化会减少行业有效产能、改善行业供给格局。在车速不调整的情况下，相同时间内生产出的焊带长度不变，但由于SMBB焊带线径变细、横截面积变小，因此SMBB焊带的有效产能减少，焊带端供给减少。而SMBB焊带量产供应初期，下游对新产品的需求会达到高峰。我们认为在SMBB生产导致的供给下降与需求上升的双向作用下，焊带行业的供需平衡有望改善。
另一方面，与设备厂、客户、辅材企业协同要求提升，巩固龙头公司先发优势。设备厂方面，我们预计随着焊带逐渐细线径化，原有串焊机设备将无法抓取细线径焊带，需要焊带设备厂配合，共同调整生产细节。客户方面，下游客户往往会与某家焊带厂商提前进行磨合，逐渐放量，构建良好的客户关系有利于企业提前验证新技术并获得稳定新订单。辅材企业（银浆、胶膜）方面，与辅材企业沟通交流更为紧密的焊带企业能够获得最新的行业技术发展信息，提前试验并生产出符合组件厂商需求的新产品，提升产品竞争力。
随焊带行业技术迭代加速，龙头企业竞争优势明显，尾部企业面临一定的存压力。我们认为随着光伏产业降本增效需求的加剧，对光伏焊带的技术要求将更为严苛，对焊带产品的力学性能提升、电阻率降低、表面结构优化等方面提出了更多高难度的技术要求。以此为基础，我们认为龙头企业有望依托其技术研发能力进一步提升市占率。而新进入企业一方面很难短时间内建立完整的核心技术体系，产品质量难以保证；另一方面，即使其在某一款焊带产品成熟后迅速起量，但在下一代技术与产品出现后将会逐渐失去竞争力。因此，我们看好在新技术导入初期和中期，头部企业单位加工费提升机会。目前，若SMBB的线径为0.26mm，1GW的TOPCon光伏组件所需耗用SMBB焊带约为500吨；若SMBB的线径为0.20-0.22mm，1GW的TOPCon光伏组件所需耗用SMBB焊带约为420-430吨。相比MBB的加工费10元/公斤，我们预计SMBB的加工费提升20%-40%至12-14元/公斤，而0BB的加工费有望较SMBB进一步提升30-40%至17-18元/公斤。
2.5 新能源下游装机发电行业
随着各发电集团的2023年度跟踪评级报告、年度债券报告，2022年度社会责任报告的出炉，六大五小发电集团各类数据也逐渐出炉，依据这些数据一一整理介绍六大五小发电集团电力装机情况。
各发电集团装机、资产与清洁能源占比情况继2021年，三峡集团发电装机容量累计突破1亿千瓦，跻身“六大”后，2022年电力央企格局再次趋于稳定。装机方面，依次为国家能源集团2.87亿千瓦、华能集团2.21亿千瓦、国家电投2.11亿千瓦、华电集团1.91亿千瓦、大唐集团1.7亿千瓦、三峡集团1.24亿千瓦。资产总额上，国家能源集团、国家电投、华能集团、三峡集团、华电集团纷纷迈入“万亿俱乐部”，国家能源集团已经接近2万亿。营业总收上，国家能源集团以8178.65亿元遥遥领先，其后依次是华能集团4245亿元、国家电投3634亿元、华电集团2999亿元、大唐集团2529亿元、三峡集团1462亿元。发电量方面，依次为国家能源集团11393亿千瓦时、华能集团7911亿千瓦时、国家电投6639亿千瓦时、华电集团6421亿千瓦时、大唐集团5885亿千瓦时、三峡集团3837亿千瓦时。
2022“六大五小”发电集团装机、资产、营收情况
清洁能源装机占比方面，原五大发电集团对比上一年度，全部有小幅提升，国家电投继续以65.87%保持清洁能源规模领跑地位。新晋为“六大”的三峡集团水电装机依旧占到70%以上。“五小发电”集团：华润电力清洁能源装机约32%，国投电力以水电装机为主，清洁能源装机约68%；中节能装机类型为光伏、固废处理发电、风电等。六大五小发电集团装机详情（单位：万千瓦）
（数据来源：各发电集团跟踪评级报告）
各发电集团装机类型新能源可再生能源逐渐成为电力装机增量主体，随之，风电光伏等可再生能源也成为各大电力集团争相布局的重点领域。2022年六大五小发电集团新增装机情况（单位：万千瓦）（仅为对比与2021年装机新增情况：数据来源：各发电集团跟踪评级报告）从风光装机总量来看，国家电投以9561.39万千瓦装机量领衔六大五小风光装机，国家能源集团装机7013万千瓦、华能集团装机5128万千瓦、华电集团装机3755万千瓦、大唐集团装机3535万千瓦、三峡集团装机3098万千瓦，五小发电集团风光装机超1000万千瓦的有华润集团装机1672万千瓦、中核集团装机1918万千瓦、中广核装机3490万千瓦。2022年六大五小发电集团风光装机情况（单位：万千瓦）
（数据来源：各发电集团跟踪评级报告）
核电2022年，我国核电新增装机容量228万千瓦。截至2022年我国核电装机容量5553万千瓦，相比2021年的5326万千万提升了4.26%。其中，中核集团控股核电在运机组25台，装机容量2375.00万千瓦；控股在建机组8台，装机容量887万千瓦；控股核准待建设机组3台，装机容量367.50万千瓦；中广核控股核电在运机组26台，装机容量2938万千瓦；控股在建机组4台，装机容量838万千瓦。水电2022年，全国水电投资完成863亿元，占电源工程建设投资的12.0%；新增水电装机容量2387万千瓦，占基建新增发电装机容量的12.0%；水电装机容量41350万千瓦，占总装机容量的16.1%；全年水电发电量为13550亿千瓦时，占总发电量的15.6%。我国在十四五”、“十五五”期间将分别新增常规水电装机容量 4000 万千瓦左右，除此之外还计划到 2025 年和2035 年将抽水蓄能投产规模分别增至 6200 万千瓦及 1.2 亿千瓦以上，因此中长期来看，未来我国水电投资额及装机增速将进入快速上升渠道。截止2022年底，六大五小发电集团水电装机情况如下：2022年六大五小发电集团水电装机情况（单位：万千瓦）
（数据来源：各发电集团跟踪评级报告）
以下为2022年各发电集团装机详情
1、国家能源集团2023年上半年，国家能源集团新能源开工854万千瓦、投产552万千瓦，可再生能源在建规模达3981万千瓦，均创历史新高。而2022年主要装机数据为28796万千瓦，同比增加1709万千瓦，同比增长6.3 %。其中火电装机容量19914万千瓦；水电装机容量1868万千瓦；风电装机容量5373 万千瓦；光伏装机容量1640万千瓦。
2、华能集团2023年上半年，华能集团新能源发展跑出新的“加速度”，实现新能源装机6000万千瓦跨越，新能源对公司利润贡献占比近60%。2022年华能集团全资及控股装机容量22111万千瓦，较2021年底增长7.38%。其中，低碳清洁能源装机容量9202.81万千瓦，占总装机容量的41.62%。其中，火力发电装机容量达14224万千瓦，较上年底增长1.56%；水电较上年底小幅增长至2759万千瓦，风电总装机容量3393万千瓦，较上年底增长16.32%，光伏装机容量较上年底大幅增长90.24%至1735万千瓦。国家电投2023年上半年，国家电投管理电力总装机达到2.37亿千瓦，清洁能源装机突破1.6亿千瓦，清洁能源占比上升至 67.67%。其中，光伏装机6780.68万千瓦，风电装机4841.31万千瓦，核电装机921.27万千瓦，水电装机 2462.71 万千瓦，燃机装机817.28万千瓦，生物质装机187.7万千瓦。国家电投继续保持清洁能源规模领跑地位。2022年，国家电投装机容量2.12亿千瓦，其中清洁能源占比为65.87%。其中，煤电装机7225.65万千瓦、水电装机2462.71万千瓦、风电装机4231.03万千瓦、光伏装机5330.36万千瓦。
华电集团2023年上半年，中国华电发电装机突破2亿千瓦，电力项目核准（备案）3361万千瓦；新增开工2148万千瓦，投产装机943万千瓦，投产容量是去年同期的10.4倍；利润总额同比增长42.3%；净资产收益率、归母净利润、国有资本回报率、资产负债率排名保持同行前列。
2022年，华电集团可控装机容量达到19053万千瓦，较2021年末增长6.61%。其中火电组装机容量12211万千瓦，占比64.09%；水电组装机容量3086万千瓦，占比16.20%；风电及其他机组装机容量3755万千瓦，占比19.71%。
大唐集团2023年上半年，大唐集团电源项目开工超额完成上半年计划，投产容量是去年同期的4倍，新能源投产规模创历史同期之最，实现“双过半”任务目标。2022年，大唐集团控股装机容量17015万千瓦，其中: 火电装机10709万千瓦、水电装机2771万千瓦、风电装机2676万千瓦、光伏及其他装机860万千瓦。
三峡集团2023年上半年，三峡集团可控装机达1.26亿干瓦，新能源发电313亿千瓦时，同比增长17.2%。2022年，三峡集团控股机容量12471.47万千瓦，其中：国内水电7825.17万千瓦、国内新能源2951万千瓦、国内火电463万千瓦、海外水电991.25万千瓦、海外新能源269.75万千瓦。
中广核2023年1-5月，中广核在运清洁电力装机容量超7700 万千瓦，其中在运核电装机超3056万千瓦，国内新能源控股在运装机超3515万千瓦，海外新能源控股在运装机近1200万千瓦。清洁能源项目覆盖全国30个省区，为海外15个国家和地区提供清洁电力。2022年，中广核控股核电在运机组26台，装机容量2938万千瓦；控股在建机组4台，装机容量838万千瓦，拥有风电项目341个，装机容量2472.445万千瓦、拥有太阳能项目195个，装机容量1017.887万千瓦。
中核集团2022年，中核集团控股核电在运机组25台，装机容量2375万千瓦；控股在建机组8台，装机容量887万千瓦；控股核准待建设机组3台，装机容量367.5万千瓦。可再生能源装机容量2202.16万千瓦、风电装机544.73万千瓦、水电装机283.29万千瓦、太阳能装机1374.14万千瓦。
华润集团2022年，华润电力运营装机容量6781.4万千瓦，发电运营权益装机容量5258.1万千瓦，可再生能源权益装机占比32.3%，风电、水电及光伏发电运营权益装机容量合共1700.4万千瓦，占总运营权益装机容量约32.3%。其中，风电运营权益装机容量为1551.2万千瓦，在建权益装机容量为485.7万千瓦；光伏运营权益装机容量为121.2万千瓦，在建权益装机容量为560.4万千瓦。2022年新投产的风电和光伏项目权益装机容量分别为117.5万千瓦和38.7万千瓦。
国投电力2023年上半年，国投电力新增装机容量83.43万千瓦，全部为为光伏、风电。2022年，国投电力已投产控股装机容量3776.42万千瓦，其中，水电2128万千瓦、占比56.35%；火电1188.08万千瓦（含垃圾发电）、占比31.46%；风电294.94万千瓦、占比7.81%；光伏165.40万千瓦、占比4.38%，新投产/并购装机154.59万千瓦，其中水电51.5万千瓦、风电71.89万千瓦、光伏31.2万千瓦。
中节能2022年，中国节能绿色电力装机容量已达1776.67万千瓦，同比增长23.93%。发电量281.68亿千瓦时，同比增长15.67%，其中，固废处理发电装机总容量为125.55万千瓦、已建太阳能电站装机容量增长至434.67万千瓦，已建风电装机容量增长523.15万千瓦。
2.3 新能源汽车板块
（1）Clean Technica网站最新数据显示，2023年上半年全球电动汽车销量达583.2万辆，同比增长40.2%，市占率达到15%。上半年，比亚迪以销量119.1万辆的成绩排在第一，特斯拉销量为88.9万辆排名第二，宝马销量为22.1万辆排名第三。排名前十的还有：广汽埃安、大众汽车、上汽通用五菱、梅赛德斯奔驰、理想、沃尔沃和长安汽车。整体来看，中国品牌在全球电动车市场中仍占据优势，销量排名前20的车企中，中国品牌占据了8个席位。
其中，纯电动汽车销量就占据了全球车市10%的份额，是插电式混合动力汽车的两倍。从单月销量表现来看，今年6月，全球新能源汽车销量达到126.05万辆，同比增长38%，市占率达到19%。总体而言，全球新能源汽车依然保持着高速增长态势，进入全面市场化发展阶段。
“价格战”成为贯穿今年上半年全球新能源汽车行业的一大热词，这也充分反映了新能源车市之“卷”。竞争日趋白热化，也导致今年上半年全球新能源车型及品牌销量榜“大变样”，榜单的“新面孔”和“遗珠”比比皆是。比亚迪和特斯拉两大电动汽车巨头“你争我夺”、领先优势明显，落在其后的传统车企和造车新势力都在加大电动汽车产品攻势，整个行业加速洗牌。
中国：自主品牌“唱主角” 车企表现加速分化。根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）公布的数据，今年上半年，欧洲纯电动汽车累计注册量同比大涨45%，至93.89万辆，接近百万辆大关；插电式混合动力汽车累计销量为48.03万辆，同比增长1.7%。也就是说，上半年欧洲电动汽车总销量约为141.92万辆，同比增长27%。
当前，欧洲电动汽车行业呈现出一个重要特征，那就是坚定走纯电路线，一些数据机构只发布纯电动汽车销量数据，不少欧洲车企也是这样，设定的电动汽车占比目标只包括纯电动汽车。插混车在欧洲“不受待见”，其“环保车”身份在欧洲早已饱受质疑。欧洲相关机构经过调查发现，插混车在实际行驶过程中排放的二氧化碳量远超实际宣传水平。欧盟计划将从2026年开始，不再允许车企给插混车贴上“可持续”标签。按照欧盟今年刚刚通过的“禁燃令”，到2035年插混车也在禁售的范围之内。
以6月销量数据为例，根据ACEA的数据，当月欧洲纯电动汽车注册量为20.89万辆，同比增长55%。其中，德国纯电动汽车注册量为52988辆，同比大涨64%；法国纯电动汽车销量为33280辆，同比增长52%；荷兰纯电动汽车销量为13892辆，同比大涨90%。从燃料类型来看，汽油车和混合动力车仍是最受欧洲消费者青睐的两大类别，市占率分别为36.3%和24.3%。当月，欧洲纯电动汽车市占率从去年同期的10.7%上升至15.1%，首次超过了柴油车的市场份额（13%）；插混车的市占率则从去年同期的8.2%下降至7.9%。
值得注意的是，今年上半年，特斯拉Model Y不仅是欧洲销量最高的电动汽车，而且还是欧洲全品类销量最高的车型。得益于降价促销活动，特斯拉旗下另一款主力车型Model 3销量也开始回暖，重回销量亚军位置。不过，沃尔沃XC40和大众ID.4在其后“虎视眈眈”，这两款车与特斯拉Model 3的差距非常小。此外，菲亚特500e销量表现不俗，超过雷诺集团旗下Dacia Spring等重要竞争对手。值得一提的是，领克01和名爵MG4等中国新能源车型的市场表现也不错.
美国：特斯拉一骑绝尘 跨国车企建厂忙。根据美国市场研究公司Motor Intelligence发布的数据，今年上半年，美国电动汽车销量同比增长50%，达到55.73万辆，市占率从去年同期的5.4%增至7.2%。随着车型增多、产量恢复、充电桩等配套设施不断完善，再加上补贴延续以及消费者购买意愿提升，美国电动车市正进入高速增长期。
特斯拉依然在美国电动车市占据主导地位，上半年销量达到33.69万辆，同比增长30%。它之所以能独占鳌头，一方面是自今年美国《通胀削减法案》生效以来，购买特斯拉两款主力车型Model Y和Model 3又可获得7500美元全额联邦税收补贴，进一步降低了美国消费者的购车成本；另一方面，今年以来，特斯拉频频使出降价的“杀手锏”，对销量提升的作用立竿见影。以特斯拉Model 3为例，该车第二季度在美国的平均售价为4.56万美元，同比下降20%。
值得一提的是，7月15日，特斯拉首辆电动皮卡Cybertruck在美国得克萨斯州超级工厂下线，计划在第三季度末左右进行交付。据悉，该车的预订量已达193.97万辆。业内人士预测，在Cybertruck的提振下，明年特斯拉销量将大幅增长53%。
现代汽车是上半年美国第二大电动汽车销售商，销量为38457辆，同比增长11%。现代IONIQ 5和IONIQ 6是销售主力，累计销量超过16800辆。此外，租赁订单也为现代电动汽车销量增长提供了很大的助力。《通胀削减法案》规定，在美国销售的电动车型，如果想要获得7500美元联邦税收补贴，必须要在北美组装，但租赁的情况除外。因此，现代汽车将电动汽车租赁量从年初的约2%增加到30%以上。当然，这只是“治标不治本”。为了满足《通胀削减法案》的规定，该公司正在努力将美国工厂的完工进度从2025年提前到2024年。此外，今年5月，现代汽车和LG新能源共同宣布，将斥资43亿美元在美国佐治亚州东南部建设一家电池工厂，作为现代汽车新电动汽车工厂的一部分。
排名第三和第四的分别是通用汽车、大众，上半年这两家车企在美国的电动汽车销量分别为36322辆和26538辆，同比分别增长365%、114%。当前，大众计划大幅增加北美纯电动汽车生产，持续拓展纯电产品阵容。今年3月，大众将在美国南卡罗来纳州为旗下Scout品牌建造20亿美元的电动汽车工厂。福特则滑落至榜单第五，为了应对挑战，该公司宣布将福特F-150闪电Pro的售价下调约1万美元。除了这些主流车企外，Rivian、Lucid等造车新势力的交付量也开始逐渐提升。车型篇
特斯拉包揽前二 中国品牌占六成。在今年上半年全球电动车型销量排行榜上，特斯拉两款主力车型Model Y和Model 3分别斩获冠亚军。其中，特斯拉Model Y遥遥领先，上半年销量接近58万辆，比排名第二的特斯拉Model 3高出30万辆。毫无疑问，降价为特斯拉争取到了更多市场份额，不过其盈利能力也受到影响。第二季度，特斯拉整体毛利率为18.2%，低于市场预期的18.8%，与去年同期的25%相比下跌了6.8个百分点。接下来就迎来比亚迪在榜单上的“四连击”。其中，比亚迪宋销量同比增长63%，取代五菱宏光MINIEV夺得季军。紧随其后的依次是比亚迪秦Plus、比亚迪元Plus/Atto 3和比亚迪海豚；受到五菱缤果、长安Lumin、比亚迪海豚等车型的冲击，五菱宏光MINIEV的销量同比大降41%，从榜单第三跌落至第七；而广汽埃安AION S、AION Y销量均同比实现三位数增长，排名分别升至第八和第十。
总的来说，今年上半年全球电动车型销量20强中，中国品牌旗下车型占了12席，而比亚迪就占据8席。值得注意的是，今年上半年电动车型销量20强占全球新能源汽车市场的比例为46%，相比去年同期增长了2个百分点。此外，跻身电动车型20强榜单的品牌从去年同期的11个，减少至现在的7个。可见，全球新能源汽车市场集中度进一步提升，马太效应凸显。
在竞争日趋白热化的情况下，相比去年同期，今年上半年全球电动车型销量20强榜单也发生了巨大的变化。去年“榜上有名”的理想ONE、奇瑞QQ冰淇淋、长安奔奔E-Star、奇瑞小蚂蚁、起亚EV6、哪吒V、福特野马Mach-E 7款车不见踪影，而腾势D9、沃尔沃XC40、五菱缤果、长安Lumin、大众ID.3、奥迪Q4 e-tron和比亚迪护卫舰07强势上榜。至于榜单“遗珠”，则非各大中国品牌旗下多款车型莫属。例如，势头正劲的理想汽车旗下L7、L8和L9都离榜单不远；零跑C11 SUV最近几个月销量屡破纪录；在紧凑型车领域，长城欧拉好猫销量也开始回暖。单看6月榜单，除了特斯拉Model Y、Model 3和大众ID.4外，其余17款车型均来自中国品牌。品牌篇
“两超”领跑 “群雄”混战——今年上半年进入电动汽车品牌销量榜的20强，销量合计占全球新能源汽车市场的75.5%。这进一步显示了新能源汽车市场集中度正在快速提升。比亚迪和特斯拉依然稳居冠亚军，其销售规模是第三名宝马的4~5倍。其中，比亚迪销量超125万辆，而特斯拉销量达89万辆，两者相差30余万辆。这两大品牌加起来占据了全球电动汽车市场超过1/3的份额。
宝马的排名上升至第三位，但紧随其后的大众和广汽埃安与宝马的销量差距相当小；另外，虽然五菱缤果开始崭露头角，但由于五菱宏光MINIEV销量快速下滑，导致上汽通用五菱上半年销量同比下降17.7%，排名也从去年同期的第三滑落至第六；此外，长安凭借超高的增速，从去年同期的第15位上升至第七位。在20强榜单中，中国品牌从去年同期的10个减少至8个。东风、小鹏、长城、奇瑞落榜，取而代之的是理想汽车、哪吒汽车上榜。
在品牌销量榜前十中，理想汽车增速最猛，使得其排名上升至第九位。今年6月，理想汽车销量达到3.25万辆，这是其月度销量首次突破3万辆，也是其连续4个月销量超2万辆；今年上半年，理想汽车累计交付新车13.91万辆，已经超过其2022年全年交付量。当下，理想汽车俨然已成为中国造车新势力中的领跑者。“2024、2025年理想将有多款产品上市”，理想汽车董事长兼首席执行官李想日前表示，“我们有信心在2024年提前挑战奔驰、宝马、奥迪在中国区的销量，在2024年努力成为中国市场销量第一的豪华品牌。”
至于榜单后半段，由于旗下IONIQ 5和IONIQ 6销量不俗，现代汽车上半年电动汽车销量成绩也还不错。出人意料的是，丰田竟然跻身电动汽车销量品牌销量20强榜单，这可能是近年来的首次。这主要得益于旗下纯电动车型丰田bZ4X和bZ3在华销量增长以及新款普锐斯插混版车型的推出。这也意味着这家日本汽车巨头终于开始在电动化领域发力了。
（2）2023年7月汽车出口情况分析。
据中国汽车工业协会统计分析，2023年7月，汽车出口延续良好发展态势。
2023年7月，汽车企业出口39.2万辆，环比增长2.7%，同比增长35.1。
2023年1-7月，汽车企业出口253.3万辆，同比增长67.9%。
2023年7月，乘用车出口32.6万辆，环比增长4.4%，同比增长34.9%。
2023年1-7月，乘用车出口210.5万辆，同比增长77.5%。
2023年7月，商用车出口6.6万辆，环比下降4.9%，同比增长36.2%。
2023年1-7月，商用车出口42.7万辆，同比增长32.5%。
2023年7月，传统能源汽车出口29.1万辆，环比下降4.3%，同比增长23.2%。
2023年1-7月，传统能源汽车出口189.7万辆，同比增长51.5%。
2023年7月，新能源汽车出口10.1万辆，环比增长29.5%，同比增长87%。
2023年1-7月，新能源汽车出口63.6万辆，同比增长1.5倍。
十位企业中，上汽出口量达8.8万辆，同比下降2.7%，占总出口量的22.4%。与上年同期相比，比亚迪出口增速最为显著，出口达1.9万辆，同比增长3.5倍。
2023年1-7月，整车出口前十企业中，从增速上来看，比亚迪出口10万辆，同比增长7.9倍；奇瑞出口47.1万辆，同比增长1.4倍；长城出口15.1万辆，同比增长94.7%。
（3）新一轮力度堪比今年3月的新能源车价格战，已在8月再次打响。
8月14日和16日，特斯拉中国时隔7个月后连续宣布降价。而此前，已有长城炮、极氪、哪吒、零跑等十余个国产品牌率先公布降价政策。
作为国内车企的最强竞争对手，特斯拉加入降价战团，必然刺激国内车企进一步加大8月促销力度予以回应。
叠加此间地方促消费补贴政策频出，比亚迪又刚刚号召国产车企“在一起，强大中国品牌”，高度内卷的国内新能源车市场今年8月份后的竞争将进一步白热化。
好处是，新能源车整体渗透率将加速提升，行业估值往上。但预计主要是头部企业能享受到规模提升的红利，中腰部及尾部企业亏损压力会更大。
相对于整车企业的受益分化，反而是有一定降价缓冲的动力电池等零部件企业或许更受益。
特斯拉时隔7个月再降价背后的盘算——8月14日，特斯拉宣布Model Y长续航版起售价从31.39万调整为29.99万；Model Y高性能版从36.39万调整为34.99万。同时，8月14日至9日30日购买Model 3后轮驱动版现车并完成交付，可享8000元补贴车险。
8月16日，特斯拉对高端车型宣布了更大幅度降价。其中，Model S降5.4万；Model X降6.2万。据悉，这是继今年初大降级后，国产特斯拉再次降价，效果也是立竿见影，特别是Model Y长续航版销售咨询量立刻大升。特斯拉声称这是在成本控制基础上，最大化让利给消费者。
但分析指出，特斯拉此次降价既是被动应对7月份国内销量环比大幅下降50%以上所带来的市占率下降压力，同时也有清理旧版Model 3库存、为新款Model 3上市做准备之意（传新款最早将9月上市）。
恐怕更多还是想以主动降价冲击国内竞争对手——作为国内毛利最高的新能源车企业，在完成上海工厂产能升级改造后，特斯拉生产效率将进一步提升，而成本继续下降，有了在四季度进一步降价抢市场的空间。
不过，特斯拉也不一定是降价的最后赢家。国内品牌早已明白：降价才是提升竞争力的王道。作为被顶层引入国内的“鲶鱼”，特斯拉的降价必然刺激国内新能源车的新一轮降价潮。实际上，在特斯拉降价前，国内多家品牌已经提前降价了。
一个最典型的例子是蔚来，在6月12日宣布全系车型降价后，蔚来汽车的销量就陡然火爆火爆。今年6月蔚来交付新车10707台，而到7月，蔚来交付新车20462台，同比增长103.6%，环比增长91.1%，交付量创历史新高。
相反，降价较晚的哪吒、极狐等中腰部企业7月销量则环比明显下滑。分析指出，先降价，以微利甚至亏损的价格拉动销量快速攀升，然后以规模化生产和完善供应链来摊薄成本，实现市占率和毛利率双提升，已是国内品牌屡试不爽的做法。
对于特斯拉的新一轮降价，国内车企必然跟进，国内新能源车渗透率也会进一步提速——乘联会数据显示7月新能源汽车零售渗透率为36.1%，按目前势头，到年末渗透率大概率超过40%，这将是里程碑式的成绩！同时，加速三四线城市以及乡镇下沉市场的充电桩布局也会是国内车企和政策导向上的一致动作，充电桩的补短板增速也会继续保持快于新能源车销售增速的水平。
（4）7月新能源：渗透率34.2%创新高。
先来看看市场总量。数据显示，7月新能源汽车销售60.89万辆，同比增长38.3%，环比下滑6.7%，在当期乘用车市场的渗透率达34.2%，创历史新高，这在一定程度上意味着新能源车越来越被消费者认可与接受。
排名第一的毫无悬念仍是比亚迪，7月份销售20.07万辆，同比增长了44.2%，环比下滑9.7%。
比亚迪“一家独大”的优势明显：在销量上约是第二至第七的6家车企销量总和；在市占率上，达到33%，意味着当期每销售的3辆新能源就有1辆是比亚迪；在产品上，当月新能源销量Top10车型中，有7款来自比亚迪。
形成销量规模后，比亚迪又推出一系列的“油电同价”车型，进一步提升产品的性价比和竞争力，使它的领跑优势更加稳固和明显。8月9日，比亚迪第500万辆新能源车正式下线，成为全球第一家达成500万辆下线的新能源车企。
车企销量排名第二变成广汽埃安。继超越五菱之后的短短数月，埃安再超特斯拉，7月以3.89万辆的销量位居新能源车企第二，这也是它首次夺得亚军，同比增长68.3%，环比下滑9.6%。
埃安的成功主要有以下几点：一、出身于传统国有车企，却将自己定位于新势力，有着两者的优势；二、产品没有明显短板：大空间、高性价比、不俗的续航；三、出租车和网约车市场的深度渗透，让它经受住了2B市场的考验，也为2C客户买单打下了口碑基础，7月有51%的销量贡献来自“出租租赁”；四、埃安很少出现恶性事故。
排名第三的是长安汽车，7月销售3.71万辆，同比增长102.2%，环比提升34.8%。6月底深蓝汽车推出的深蓝S7，凭借较强的产品力和性价比，助力长安汽车新能源车快速增长。另外，长安启源品牌将要来了，预计长安汽车未来销量将进一步提升。
除了长安以外，吉利和长城这两家传统自主品牌也取得不错的成绩，7月分别以2.43万辆和1.78万辆位居第七和第九位。这主要得益于银河L7、魏牌蓝山、哈弗枭龙系列新品的加入。
这也说明，随着传统燃油车纷纷转型，新能源市场竞争将进一步加剧。
上汽通用五菱以3.47万辆位居第四位，同比下滑13.2%，是7月新能源车企TOP10中唯一销量同比下滑的。
“神车”宏光MINI EV风光不再，排名由以前的第一跌至当前的第十，1.5万多辆的销量则不到巅峰时（4.77万辆）的1/3；而五菱缤果似乎“上市即巅峰”，7月1.46万辆的销量尚可，但也未及上市后首个完整月的水平（1.48万辆）。
理想以3.35万辆位居第五位，同比增长203%，环比提升3.0%，在新势力中遥遥领先。据悉，产能是它当季唯一的瓶颈，不然销量或许不止月销3万辆，而在产能突破的第四季度，理想将挑战月销4万辆。
进入前十的新势力还有蔚来，以1.87万辆位居第八位。随着全新ES6、ET5T和全新ES8的相继上市和交付，及降价3万元带来的消费刺激，蔚来成功从阵痛期走出。
值得一提的是，该数据不及蔚来公布的2万辆的交付量，令一些网友的产生疑问，原因在于：从理想官方公布的“周销量”（上险数）数据来看，蔚来1-30日销量共计1.81万辆，如果7月要达到交付2万辆，那么31日蔚来一天需要交付2000辆，这远远高于它的日均销量表现。
因此，两份数据的差异到底是统计口径不同所致，还是其它呢？
特斯拉由第二跌到第六位，7月销售3.27万辆，环比大跌了56.3%。
特斯拉销量环比负增长，其原因主要有三方面：一、这是特斯拉历来的销量表现——季首大跌，季末大涨；二、特斯拉近日官宣降价和Model 3将上新，导致不少消费者持币观望；三、竞品科技不断进步，与特斯拉在软件上的差距在逐渐缩小，加上近期特斯拉丑闻不断，如数据泄露、续航虚标、虚假宣传等，令消费者对特斯拉的关注力度逐渐消退。
上汽大众以1.26万辆位居第十位，环比提升102.5%。其中，大众ID.3销量由往期的1000多辆飙升至9000多辆，成为绝对的第一主力，也是令上汽大众新能源车销量环比激增的主要原因。上汽大众7月份开启限时优惠3.7万元，看来，降价策略果然管用。
总体来看，除了比亚迪、特斯拉两巨头，及理想、蔚来等新势力以外，一些传统燃油车企也值得大家关注，如长安、吉利、长城，它们快速向新能源领域转型，且市场反应不错，取得不错的销量成绩。
新能源市场当前仍处于紧张激烈的赛事当中，离结束仍很遥远，未来谁是胜者都不好说。
三、新能源行业重大事件
1、中央拟出手整治央企无序开发新能源。央企“一窝蜂”上马新能源，导致“种了别人的庄稼，荒了自己的田”的问题，引起了监管层的重视。
业内消息显示，国资委下发征求意见稿，计划规范央企新能源开发，要求中央企业聚焦主责主业。据了解，国资委计划将央企划分为三类，按照优先级参与新能源电站的开发持有：第一类央企，国家电投、国家能源集团、华能、中核、大唐等五大六小，这类企业可以投资持有新能源资产；第二类央企，中国石油、中国石化、中国海油等企业，可依托自身资源优势，开发建设或者阶段性持有新能源资产；第三类央企，是除上述两类央企之外的，除自发自用新能源项目外，原则上不再新增市场化新能源项目。这表明，除了电力、油气两类央企，其他与能源无关的央企，将被限制进行大规模新能源开发，这对于当前的央企新能源开发热，浇下了一盆凉水，对于规范行业发展，避免出现“一哄而上”、“一哄而散”的问题，有积极意义。这两年来央企千军万马进军新能源，积存下来很多问题。监管层的思路，从此前轰轰烈烈的央企“退房令”“退煤令”中，能得到启发、进而找到答案，央企新能源开发绝对不能走地产、煤炭的老路。
新能源开发，不能走地产、煤炭的老路。中央的初衷都是为了这个行业的健康发展，不希望一个好端端的行业，被央企一哄而上给“玩坏”。央企地产热、挖煤热的教训不可谓不深刻，教训告诉我们，很有必要在新能源行业的问题爆发之前就未雨绸缪，采取行动。面对碳中和的火爆风口，越来越多的国有资本都在布局新能源领域。这里既有在石油化工、能源资源等领域深耕几十年的传统央国企，也有一些跟新能源业务关联度不高的其他央国企，比如石化、化工、基建以及钢铁、矿业、通信、交通等领域的央企。央企跑马圈地涌入新能源行业，难免产生踩踏。例如，2022年共释放1.4亿千瓦风电指标，有近20家央企获取了其中的60%。根据媒体不完全统计信息，98家从事实业类的央企中，已有近50家央企进入新能源领域，热闹程度不亚于当年的地产和煤炭。在激烈的市场竞争下，部分央企为获取项目指标，随意承诺配套或投资额度，不断抬高地方政府预期，而项目指标又由于土地等原因迟迟无法开工建设，进一步加剧了新能源开发领域的恶性竞争。圈而不建、圈而难建的背后，是“劣币驱逐良币”，更是专业能力的匮乏。而很多央企竞逐新能源项目，本身就是“醉翁之意不在酒”。众所周知，很多新能源项目，跟土地和自然资源密切相关。风光大基地项目单体建设规模不小于100万千瓦，这相当于每个项目2-3万亩土地。为了获取土地资源，不仅民企与国企竞争激烈，央国企之间的竞争也越来越激烈。这听起来很像当年竞逐房地产，很多都是看中了那块地皮。针对新能源领域种种乱象，央企“跑马圈地”、“铺摊子”和“一哄而上”围猎新能源，不早点收紧袋口，未来的问题会很严重。去年5月，国资委即召开视频会议，要求合理区分、有效管控特殊目的公司、项目公司等类型企业。及时清理无业务、无贡献、无法实现功能作用的新能源行业企业。尽快关闭注销属于空壳公司、非正常经营且没有存续价值的双零企业。在清理“三无”新能源企业的同时，国资委还还要求新能源发展要从规模扩张向专业化、集约化转变。如今，国资委再制定计划拟将央企开发新能源进行规范，按照不同企业的情况做分类管理，既避免了“一刀切”导致新能源开发受影响，阻碍了能源相关央企的绿色转型路；又抑制了其他无关企业的新能源投资冲动，对于光伏行业健康可持续发展意义重大。现在的看点是，在央企之后，地方国企会不会跟进做出类似规定。在新能源开发中，国企同样占有较大比重，乱象问题也很严重。央企国企的强势地位下，挤压了民企开发新能源的空间。新能源电站开发尤其是分布式电站，与民企“人多力量大”的特点更匹配的。据媒体对2022年全年、2023年上半年，国家、地方发布的新能源项目名单的梳理，各类企业获得的项目指标分配情况大致为：央企占65~68%、国企占15~17%、民企占18~19%。这样的格局，是与近日发布的《中共中央 国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》的精神不一致的。早日对央国企的新能源开发做出规范，鼓励央国企聚焦主责主业，在关系国计民生的重要领域、重要行业发挥“顶梁柱”作用，对于国民经济健康发展、新能源行业健康发展均具有重要意义。今日未雨绸缪，要好过不可收拾之后的手忙脚乱。
风险提示：
光伏、风电行业政策波动风险；原材料价格大幅波动、经济下行影响光伏、风电需求不及预期风险；光伏、风电新增装机、产能释放不及预期风险；其他突发爆炸等事件的风险等。
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