【地缘风险持续，意外大反弹的黄金、原油后劲如何】上周在摩洛哥举行的国际货币基金组织和世界银行会议期间，各国财长和官员们警告称，中东可能发生更广泛冲突的迹象或对全球经济构成新的威胁。金融市场已为风险定价，上周波动明显——黄金上周五暴涨60美元（+3.4%）至1932美元，一周累计涨幅更是达到惊人的100美元（+5.4%），创下3月以来最好的单周表现，避险属性展露无遗；原油也摆脱抛售，布伦特原油价格突破90美元，一周攀升7.5%。就黄金和原油而言，机构认为后者年底向上的动能更为确定，而非生息的黄金价格始终将受到美联储鹰派态度的压制。FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正表示，俄罗斯和OPEC才是原油最关键的供应方，此次巴以问题对原油供应的实质扰动不大，但目前进入冬季供暖高峰，油价存在季节性上升动能，外加2023年OPEC在2023年财政预算中对油价的假设在90美元左右，因而OPEC很可能会维持减产的态势，旨在托举油价。同时，美国经济的韧性和需求至关重要。如果油价持续上行，不排除先冲击100美元大关，而这也将对全球央行抗击通胀的进程造成更大的不确定性。
【市场风格错配，基金重仓指数承压】近期，万得基金重仓指数持续走低。数据显示，截至10月17日收盘，万得基金重仓指数已下跌至1238.88点，跌破2022年4月27日的低点1252.81点，今年以来，该指数已下跌13.57%。业内人士表示，一是极致的行业轮动导致赚钱效应持续性较低。这对于看重基本面研究的公募“并不友好”。二是行业轮动快、主线难以把握，也使得公募频频押错赛道。一季度在AI产业趋势和“中特估”概念发酵的背景下，TMT、建筑等行业涨幅居前，而这部分恰为公募基金年初配置比例较低的板块。相反公募重仓的“明星资产”（电力设备、食品饮料和医药）则表现较差。7月至今，受益于稳增长政策预期的发酵，叠加国际大宗商品涨价、避险情绪升温驱动红利资产走强，公募长期低配的大金融、周期板块等再次逆袭。公募前二季度增配明显的TMT、“中特估”等前期主线却再次遇冷。三是公募行业在长期以来偏好景气投资思路，但今年市场的投资风格与公募选股逻辑错配。此外，考核机制也是背后助推力量。另有一位基金人士表示，短线考核机制导致机构追高“中特估”、AI板块，也是偏股型基金大幅跑输指数的原因。
【A股回购再掀高潮：又有32家公司宣布回购增持计划】10月17日，据不完全统计，又有32家上市公司发布了回购增持类公告。其中，10家上市公司披露了回购计划，合计拟回购金额约7.75亿元至14.75亿元。整体来看，10家发布回购计划的上市公司中，回购金额最高过亿的达到7家，占比过半，最高金额更是达到5亿元。具体而言，东方证券（600958）公告称，公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5亿元至5亿元。预计本次回购股份价格不超过公司董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150%，且不超过人民币12元/股（含）。国投资本（600061）最高拟回购金额达到4亿元。公告称，拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金预计为2亿元至4亿元。富创精密（688409）、安井食品（603345）、万盛股份（603010）的最高拟回购金额均超过2亿元。富创精密公告表示，公司实际控制人、董事长、总经理向董事会提议公司使用部分超募资金以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分A股股份，回购资金总额不低于1.4亿元（含），不超过2.8亿元（含）。安井食品公告称，公司董事长提议公司以集中竞价交易方式回购部分社会公众股份，本次回购资金总额不低于人民币1亿元（含），不超过人民币2亿元（含）。万盛股份公告指出，公司董事长提议公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分A股股票，回购股份的资金总额不低于1亿元（含），不超过2亿元（含）。会稽山（601579）、容百科技（688005）的最高拟回购金额，均超过1亿元。其中，会稽山拟以6075万元至1.22亿元回购股份，回购价格不超过13.5元/股；容百科技董事长提议以0.75亿元至1.25亿元回购股份，回购价格不超过68元/股。
【上市公司三季报陆续披露，长线资金持仓浮出水面】随着上市公司三季报陆续披露，备受市场关注的QFII、社保基金等长线资金的持仓动向浮出水面。根据已经披露的上市公司三季报，截至今年三季度末，QFII和社保基金分别出现在10家和7家上市公司的前十大流通股东名单上。其中，8只个股在三季度获得QFII建仓或加仓，4只个股获得社保基金建仓或加仓。根据最新披露的业绩报告，三季度获得长线资金青睐个股的营业收入和净利润大多出现明显改善。数据显示，截至今年三季度末，莲花健康、电工合金和上海建科3只个股获得QFII新进；万华化学、三棵树、优彩资源、黄山胶囊等个股获得QFII加仓。其中，QFII对万华化学的持股数量最多，达3820万股。
【浮动费率新基陆续发行，头部公募出手自购】自今年公募费率改革以来，多只与业绩、规模、持有时间挂钩的浮动费率基金集体获批，并于近期陆续开始发行。10月17日，交银施罗德基金公告称，拟在募集期内以固有资金2亿元认购公司旗下的浮动费率新基。从计费方式来看，该基金的管理费分为基础管理费和业绩报酬两个部分，基金费率整体在0.5%-2.0%之间浮动。一方面，该基金封闭期的基础管理费按前一日基金资产净值的1.0%年费率计提，其中50%为固定管理费，另外50%为或有管理费。在每个封闭期的最后一日，若基金份额的期末净值小于或等于期初净值，则该封闭期内的或有管理费全额返还至基金资产。另一方面，当封闭期内基金年化收益率超过8%且超过同期业绩比较基准的年化收益率时，基金管理人对基金年化收益率超过业绩报酬计提基准（8%和同期业绩比较基准年化收益率的孰高者）的部分，按20%的计提比例计算业绩报酬，但业绩报酬计提比例年化不超过1.0%。作为公募费率改革的重要一环，浮动费率产品自上报、获批、发行以来，一直备受市场关注。相关机构表示，费率改革虽然有利于降低投资者成本，但更为重要的还是激励管理人用更好的投资业绩回报投资者信任。
图1 10月18日各类型基金收益情况
图2 10月18日各指数涨跌情况
图3 2023年各行业涨跌幅排名
