一、疫情分析
在1月20日之前，疫情相关消息传出后，医药股大涨，多家疫苗相关的公司受到市场关注。关于新型冠状病毒的消息进一步发酵，港股和A股21日都出现较大下跌，恒生指数下跌2.81%，上证指数下跌1.41%，与之对比的是，A股医药指数大涨2.39%创新高。 年后2月3日首日开盘，受到疫情的影响，上证指数大幅下跌-7.72%，之后连续回调。
（一）复盘2003年SARS时期市场走势
虽说这次的新型冠状病毒与当年的非典并不相同，但在资本市场上，仍有一些可以借鉴的。 回顾了非典爆发期间，资本市场上各类资产的走势。
1.上证指数2003年呈下跌走势
在非典疫情暴发早期，人们还没有普遍意识到其严重性。 行情的转折点发生4月中，从4月16日到4月25日市场出现了一波快速调整，这个过程中，也正好是非典疫情持续升级的时间段。随后从4月底开始一直到6月初，股市行情再度回升向上。需要注意的是，抗击非典工作大体上到5月底已经接近尾声，而市场的持续大幅下跌是从6月份才开始的，从时间上来看，非典不应该是后续月线五连阴的“原因”。一种解释是非典疫情对经济基本造成了实质性影响，这个影响会有但绝对不大，因为很快到2003年下半年中国经济就过热了。
对2003年行情影响较大的是下半年货币政策的收紧，8月份央行宣布提高存款准备金率，这次调整是货币政策从1996年以来首次从宽松转向收紧。随后，四季度以后，经济数据开始大幅上升。
2.医疗相关板块一枝独秀
在这段期间，市场也不是所有资产都下跌的。 可以说，2003年，整个资本市场里，大多数资产是下行的。非典爆发那一年，医药板块与其他资产相比，堪称冰火两重天。 2003年一季度时，医药板块表现还没有那么靓丽，但到了二季度，特别是4月中旬以后，钢铁、汽车、银行板块全线回落，而医药板块逆势上涨，成为了支撑大盘的重要力量。而在今年新型肺炎再次传播时，医药板块又一次站到了风口。
3.旅游住宿相关行业损失严重
抛除医药板块，2003年医药板块逆势上涨，但旅游、航运等板块则遭遇到了低谷。
房地产在2003年那一场非典中，受到的影响较为短暂。整体来看，2003年非典对我国地产股影响微乎其微而且非常短期，更多的影响来自于宏观调控和流动性影响。
（二）由非典疫情推演武汉肺炎对资本市场的影响
新冠病毒疫情影响仍具不确定性：
第一，短期来看，经济影响一季度影响显著。疫情对消费服务业影响最大，尤其是交通、旅游、餐饮、电影等行业短期冲击尤甚，生产和贸易领域也将同样受复工延后的影响。此外，疫情也同样催生新的线上化服务行业变革，线上娱乐、教育、购物、办公以及管理等业态将进入更多人的视野。
第二，中长期来看，我国经济转型高质量发展的趋势不变。中国当前己经开启了从工业向服务业的转型进程，并且正沿着美日韩等发达经济体的产业结构变化的路径调整，人力资本和技术密集型的现代服务业和个性化、高技术合量的高端制造业是重点产业发展方向。
第三，当前股票市场仍然面临较好的投资机会，新兴产业为投资主线。2020年货币政策的宽松力度可能高于之前市场的预期；第二，无风险利率下行带来市场估值提升的机会；第三，资本市场改革推动A股长期发展；第四，市场改革和开放带来中长期资金的持续流入。
二、股市回顾
2019年12月8日，出现第一例武汉肺炎患者；
2019年12月30日，武汉紧急通知各医疗机构统计情况并要求及时上报；当晚媒体有相关报道；
2019年12月31日，国家专家组抵达武汉；随着媒体报道，该日A股抗生素、感冒药等相关个股涨停，A股市场初步予以反映；但其他版块也仍延续牛市行情，指数整体仍然上涨；
2020年1月7日，病原体初步断定为新型冠状病毒；
2020年1月11日，出现1例死亡病例；
2020年1月12日，世卫组织命名为“2019新型冠状病毒”；
至此期间，报道的基调是“可防可控”，投资者只将其作为普通事件而不是主要矛盾，医药板块在1月2日惯性冲高后转入盘整，A股市场仍然延续结构性牛市行情；
2020年1月19日周日，武汉市答记者问中介绍，传染力不强、持续人传人的风险较低；通报新增136名患者；
2020年1月20日周一，受疫情升级影响，A股医药板块再度大涨，但上证指数仍然上涨0.6%；科技股的代表性指数创业板指大涨2.5%；当天中央下达“重视疫情和人民生命健康”的指示；
2020年1月21日周二，由于媒体报道了中央的指示，市场意识到问题严重性，上证指数下跌1.4%；当晚武汉管理层在采访中呼吁“建议外来人员不进武汉、市民不出武汉”，《人民日报》也做了类似的呼吁；
2020年1月22日周三，上证开盘后前30分钟快速下跌1.5%，之后抄底资金涌入，当时投资者对于疫情能快速得到控制还较有信心，至收盘上证微涨，科技股的代表性指数创业板指甚至上涨1.3%；
2020年1月23日周四凌晨2点，武汉市发布交通封城的通告；这一措施前所未有，投资者担忧形势是否会非常严重，自媒体、微信群对各种信息的传播、特别是下午某香港专家的悲观言论，起到推波助澜的作用，全天反复下跌，上证下跌2.7%，创业板指下跌3.3%，近百只个股跌停。
2020年2月3日，年后首个交易日，受疫情恐慌性情绪影响，上证指数下跌7.72%。其后几个交易日，A股开始回调。
从A股今年以来的涨跌来看，今年以来，A股各大指数涨跌不一，上证指数下跌-4.72%，深证成指丈夫4.16%，沪深300指数下跌3.34%，创业板指和中小板指表现较好，分别上涨14.82%、8.14%，上证50下跌6.13%。
数据来源：Wind；展恒基金研究中心
数据截止日期：2020年2月13日
从行业涨跌幅来看，今年来涨幅靠前的行业依次为计算机（15.72%）、电子（14.90%）、电器设备（8.83%）、医药生物（8.75%）、传媒（4.84%），今年涨跌幅靠后的行业为休闲服务（-11.84%）、钢铁（-10.41%）、交通运输（-10.03%）、房地产（-9.02%）、采掘（-8.96%）。
数据来源：Wind；展恒基金研究中心
数据截止日期：2020年2月13日
从北向资金的流入来看，由于今年MSCI等国际指数针对A股的扩容将有所放缓，不少分析预计外资带来的被动增量资金会相应减弱。但是实际上，从北上资金流入情况来看，外资布局A股并没有“减速”。Wind统计数据显示，2020年以来，截至2月12日，不足一个半月的时间，北上资金累计净买入677.08亿元，占去年全年净流入规模（3517.43亿元）的19.25%。其中沪股通净买入309.37亿元，深股通净买入367.71亿元。
值得关注的是，在A股面对疫情出现一定恐慌的情况下，北上资金成为稳定市场情绪重要力量之一。农历新年过后首个交易，受新冠肺炎疫情影响，A股当日大幅低开，其中，上证指数开盘跌8.73%，创1997年以来开盘跌幅的纪录；深证成指亦大跌9.13%，创业板指跌8.23%。北上资金却在当日逆市吸筹，单日累计净买入181.91亿元，是互联互通机制开通以来历史第二大单日净买入规模，仅次于2019年11月26日的214.3亿元。其中，沪股通净流入135.92亿元，刷新历史记录，此前最高是2014年11月17日开通首日净流入的120.82亿元；深股通净流入45.99亿元，是历史第六高单日净流入规模。考虑到目前境外资金在A股持股比例水平不高，仍处于加仓阶段，预计2020年境外资金总体仍将保持净流入状态。
三、债市回顾
节后债市增量信息较多，整体利多大于利空。经过春节假期酝酿，叠加外盘风险偏好下行影响，国内债市在第一个交易日开盘，对疫情冲击做了充分反映。10年国开及30年国债大幅下行20bp左右，上证综指低开8.73%，两市超3000只个股全天一字板。股债均反映了春节假期酝酿已久的新冠疫情冲击。尾盘债市冲高回落，股市小幅反弹，随后4天股债基本走出了各自独立行情，债市在流动性恢复平稳后重拾上涨。
四、公募基金操作建议
对于此次疫情对市场产生的影响，机构纷纷加仓，市场信心大振，尽管A股市场在节后第一个交易日出现大幅度回调，但纵观历史，避险情绪导致的大跌通常是短期的，多数机构认为本次震荡出现中长期绝佳买点。
（一）年后公募基金业绩表现
从公募基金近几日的表现来看，九成基金收复“黄金坑”，今年来最高已赚40%。春节后股市先抑后扬，开市首日多只主流指数跌幅逾8%，主动偏股基金净值随之大幅下挫。不过，随着股市的强势反弹，主动权益类基金快速恢复元气。截至2月12日，8个交易日中已有超过九成的主动偏股基金收复开市首日“黄金坑”，不少基金还刷出净值新高，今年以来基金的最高收益率已超40%。公募基金也开始集体抄底A股“黄金坑”，86家基金公司春节后再度加仓，按照国金证券最新发布的公募基金股票仓位测算结果显示，春节过后，公募权益基金的整体持股仓位再度提升，股票型基金仓位从89.49%增至91.6%，混合型基金仓位从70.42%升至71.9%，133家基金公司中，有86家基金公司均在春节后选择了不同程度的加仓。
数据来源：Wind；展恒基金研究中心
数据截止日期：2020年2月13日
（二）今年以来各类型公募基金业绩表现
截止2月13日，今年以来全部偏股型基金收益率为4.56%，普通股票型基金实现6.76%的投资收益，偏股混合型基金实现5.63%的投资收益；债券型基金中，全部偏债型基金实现1.24%的投资收益，可转债实现2.64%的平均收益。
（三）年后基金收益TOP10
数据来源：Wind；展恒基金研究中心
数据截止日期：2020年2月3日-2月13日
（四）后市展望
对于后市，市场关注点从疫情脉冲转向疫情演化和节后复工。一方面，决定市场短期风险偏好的核心依然是疫情，而返程高峰压力下，非湖北地区的疫情演化成为焦点；另一方面，节后复工进度可能导致基本面预期再修正。由于复工进程和疫情压力正相关，具体发展还需要密切观察。结合疫情演化把握配置节奏，先关注受益于复工的标的。从2020年A股配置的机会和节奏来看，考虑疫情影响，医药、游戏、计算机板块是少数受益于疫情的板块，后续会基于长期逻辑。
建议配置：互联网医疗、游戏、新能源车、消费电子。之前推荐的可选消费机会将会大幅延后，预计要等到下半年。其中可能不会受到太多影响可选消费是新能源车板块，建议继续关注。金融板块（银行、地产）可以适当加仓，一方面估值有优势，另一方面反向稳定经济的政策有利于这些板块。至于受疫情冲击受损的行业，如航空酒店旅游影视传媒等，仍可以出现逆向投资的机会，具体节奏还需要把握。它们的一季报数据甚至中报数据无疑是会受影响的，有一些会出现结构性的变化（如热议的长视频网站免费播发电影的新模式对影院造成冲击，头部内容制作公司反而会受益），但股市又往往会抢跑会提前反映未来的复苏。2003年的案例，非典疫情消退后的反弹仅有数周，市场就进入了长达5个月的调整，这些受损资产也跟随市场调整，在调整结束后才大幅上涨的。
（四）公募基金操作配置
1.债券型基金
（1）关注纯债基金，久期适中、高等级债券的基金——低风险投资者
（2）关注二级债基的配置——中低风险投资者
2.权益型基金——中高风险投资者（权益类型基金建议采用定投方式）
（1）成长型基金
（2）价值型基金
（3）行业主题投资
