今年以来,沪深300指数下跌了6.5%,与此同时,标普500指数上涨了13.7%。这使得投资者再次开始诟病A股相对于美股的表现。然而,如果回顾自2006年初以来的指数表现,就会发现沪深300累计收益率达到279%,并且算上分红收益,更是达到了437%,同期超越美股标普500。
尽管A股市场表现出更高的收益,但其最大劣势在于波动性较大,对于长期持有的投资者来说,投资体验并不如美股。以过去的数据为例,任意时点购买沪深300并持有3年的投资者,获得正收益的比例为64.0%,平均收益率为19.3%。相比之下,虽然标普500在同样的时间段内总体收益不如沪深300,但其整体趋势向上,采用相同的操作方式,胜率为87.0%,高出沪深300近23%,平均收益率也高出了11.2%。因此,美股在长期持有的投资体验方面明显更有优势。
对于基金投资来说,收益主要由三大部分构成,分别是无风险收益、α收益和β收益。α收益被认为是基金经理对基金的主动管理策略所创造的,而β收益则是指基金的总体风险溢价。有道是“β常有,而正α不常有”,随着市场有效性的逐渐增强,尤其是美股市场,获得正α收益的道路上越来越难走,同时随着多因子投资理论的发展越来越多各色风格的β收益被挖掘出来。
传统的投资策略将市场分为大盘股和小盘股及价值和成长分类,这种策略可以有效提升投资收益。其中大盘价值策略相对于沪深300指数,在同期累计收益率提高了187%,考虑到分红收益,提升幅度更高达292%。尽管总体收益有所提升,但对于长期持有的投资体验并没有显著改善,任意时点持有3年的胜率并未大幅提高
今年以来,A股市场行业、主题轮动较快,涨跌起伏震荡剧烈,红利低波的Smart-β投资策略以12.5%的收益脱颖而出。Smart-β通过优化选股及优化权重的方式获得更高收益,其中常见的策略包括红利、质量及低波,通过策略配对组合可以获得不错的投资效果。
通过红利低波、红利质量及质量低波3种Smart-β策略组合不但大幅提升了期间收益率,还有效改善了A股长期持有体验,任意时点持有3年的胜率和收益率提升明显,整体也呈现出类似美股的持续向上的趋势。
红利相关策略今年来表现出色,这与利率下行有关。根据历史数据,红利策略的超额收益与长期利率呈负相关。这一现象背后的原因在于,利率持续下降通常伴随着整体经济增长疲弱的时期。在这种情况下,市场更加青睐稳定分红的公司,因为它们具有防御属性,特别是那些寻求相对稳健回报的投资者。因此,红利策略成为了吸引资金的热门选择。
在A股市场中,投资者可以发现各种投资机会和策略,从长期收益的角度来看,不同的投资方式都有其独特的优势和劣势。虽然A股市场的波动性较大,但通过Smart-β策略等方法优化投资组合,可以提高投资效果,在A股市场中获得更加稳定和可持续的收益。