1.定增板块本周个股表现回顾：本周共有6家A股上市公司发布董事会公告，1家A股上市公司发布股东大会公告，5家A股上市公司定向增发事项获得监管机构批准，2家A股上市公司发布定向增发公告，12家上市公司定向增发限售股解禁。从数量上看，本周新增增发公告数量与上周相比减少较多，限售股解禁数量与上周相比增加较多，新增董事会公告、股东大会公告、增发获准数量与上周持平或相近。需要注意的是，延续前两周新增预案数量明显抬升的趋势，本周新增预案依然显著高于新规后一段时间内的平均水平，从新增项目数量的变化来看，再融资收紧近期似有松动迹象。另外，本周新增股东大会公告数量也延续上周的低位水平，根据此前分析，这是前期新增定增项目数量骤减的传导效应，可以推测未来一段时间内新增获准的定增项目数量也将出现大幅减少的情况。行业分布方面，本周新增及推进的定增项目所属行业依然分散度较高，机械设备、基础化工、电子等行业出现频率相对较高。公告日前股价表现方面，则以普跌为主。从本周限售股解禁的收益情况来看，本周定增项目解禁收益胜率相比于此前有所提高，基于对实际情况的观察，影响某个阶段解禁收益胜率的主要因素是定增项目锁定期所处的市场行情情况，例如，锁定期跨度为4月至10月和6月至12月的定增项目在解禁收益胜率上的表现存在很大差异；而对于单个定增项目，影响其解禁收益的因素则更为多元化，与增发价格、增发目的、公司基本面等多种因素有关。
2.定增板块本周整体表现回顾：本周，定增板块主要指数涨跌幅波动范围在-2.86%-1.23%之间，同期沪深300指数涨幅为-2.40%，沪深300指数表现弱于同期大部分定增板块各主要指数。从更长的时间维度看，近1~3个月定增板块各主要指数均显著跑赢同期沪深300指数，近6个月内沪深300指数收益表现处于同期定增板块各主要指数下游，近1年内沪深300指数则依然跑赢定增板块各主要指数，但差距已有所减小。总体来看，最近一段时间内定增板块各主要指数上涨幅度普遍大于沪深300指数。
3.专题研究：走近定增基金（公募篇）：定向增发作为一种非公开发行的股票增发模式，其在资金规模、发行流程、投资专业性等方面的高门槛往往使普通投资者望而却步。这是否意味着普通投资者就无法参与定增项目了呢？答案是否定的，市场上有很多定增基金为普通投资者提供了参与定增项目的便捷途径。本期专题研究对公募基金中的定增基金这一特殊类别进行研究，对其封闭期和特殊的净值计算方法等特点进行介绍，并对投资定增基金需要重点关注入场时机、管理人风格及能力等方面进行重点阐述，以供投资者参考。
4.投资建议：本周建议重点关注满足以下几个条件的定增板块股票：本周建议重点关注定增板块此类股票：（1）距现在20~40个交易日内增发获准、增发规模/总市值>10%的股票；（2）限售解禁日前80~40个交易日、总市值>50亿元、增发对象为公司股东的股票。
1.定增板块本周个股表现回顾
（1）本周发布董事会公告
本周共有6家A股上市公司发布董事会公告公布定向增发预案，数量与上周相比持平；行业分布方面，轻工制造、基础化工等6个行业各1家；日前股价表现方面，在公告日前5~10日的时间范围内全部股票价格下跌，在公告日前20~60日的时间范围内大部分股票价格下跌。
表 1：本周发布董事会公告的A股上市公司
数据来源：Wind
图 1：本周发布董事会公告的A股上市公司行业分布
数据来源：Wind
图 2：本周发布董事会公告的A股上市公司不同时期涨跌统计
数据来源：Wind
（2）本周发布股东大会公告
本周共有1家A股上市公司发布股东大会公告通过定向增发事项（详细信息请见表2），数量与上周相比增加1家。该公司属于医药生物行业，股票价格在公告日前5~10日内下跌，在公告日前20~60日内上涨。
表 2：本周发布股东大会公告的A股上市公司
数据来源：Wind
（3）本周增发获准
本周共有5家建筑材料行业A股上市公司定向增发事项获得监管机构批准（详细信息请见表3），数量与上周相比增加1家；行业分布方面，交通运输、建筑材料等5个行业各1家；日前股价表现方面，在公告日前5~10日的时间范围内大部分股票价格下跌，在公告日前20~60日的时间范围内过半股票价格上涨。
表 3：本周增发获准的A股上市公司
数据来源：Wind
图 3：本周增发获准的A股上市公司行业分布
数据来源：Wind
图 4：本周增发获准的A股上市公司不同时期涨跌统计
数据来源：Wind
（4）本周发布增发公告
本周共有2家A股上市公司发布定向增发公告（详细信息请见表4），数量上与上周相比减少6家；行业分布方面，基础化工、电力设备等2个行业各1家；日前股价表现方面，在公告日前5~60日的各个时间范围内全部股票价格下跌。
表 4：本周发布增发公告的A股上市公司
数据来源：Wind
图 5：本周发布增发公告的A股上市公司行业分布
数据来源：Wind
图 6：本周发布增发公告的A股上市公司不同时期涨跌统计
数据来源：Wind
（5）本周解禁
本周共有12家上市公司定向增发限售股解禁（如表5所示），数量与上周增加6家；行业分布方面，机械设备、基础化工等3个行业各2家，汽车、非银金融等6个行业各1家；解禁收益方面，7只股票取得正收益（1.53%~161.41%），5只股票取得负收益（-79.42%~-12.46%）；日前股价表现方面，在公告日前5日的时间范围内全部股票价格下跌，在其他时间范围内大部分股票价格下跌。
表 5：本周定向增发限售解禁的A股上市公司
数据来源：Wind
图 7：本周限售股解禁的A股上市公司行业分布
数据来源：Wind
图 8：本周限售股解禁的股票不同时期涨跌统计
数据来源：Wind
（6）小结
本周共有6家A股上市公司发布董事会公告，1家A股上市公司发布股东大会公告，5家A股上市公司定向增发事项获得监管机构批准，2家A股上市公司发布定向增发公告，12家上市公司定向增发限售股解禁。
从数量上看，本周新增增发公告数量与上周相比减少较多，限售股解禁数量与上周相比增加较多，新增董事会公告、股东大会公告、增发获准数量与上周持平或相近。需要注意的是，延续前两周新增预案数量明显抬升的趋势，本周新增预案依然显著高于新规后一段时间内的平均水平，从新增项目数量的变化来看，再融资收紧近期似有松动迹象。另外，本周新增股东大会公告数量也延续上周的低位水平，根据此前分析，这是前期新增定增项目数量骤减的传导效应，可以推测未来一段时间内新增获准的定增项目数量也将出现大幅减少的情况。行业分布方面，本周新增及推进的定增项目所属行业依然分散度较高，机械设备、基础化工、电子等行业出现频率相对较高。公告日前股价表现方面，则以普跌为主。从本周限售股解禁的收益情况来看，本周定增项目解禁收益胜率相比于此前有所提高，基于对实际情况的观察，影响某个阶段解禁收益胜率的主要因素是定增项目锁定期所处的市场行情情况，例如，锁定期跨度为4月至10月和6月至12月的定增项目在解禁收益胜率上的表现存在很大差异；而对于单个定增项目，影响其解禁收益的因素则更为多元化，与增发价格、增发目的、公司基本面等多种因素有关。
2.定增板块本周整体表现回顾
本周，定增板块主要指数涨跌幅波动范围在-2.86%-1.23%之间，同期沪深300指数涨幅为-2.40%，沪深300指数表现弱于同期大部分定增板块各主要指数。
从更长的时间维度看，近1~3个月定增板块各主要指数均显著跑赢同期沪深300指数，近6个月内沪深300指数收益表现处于同期定增板块各主要指数下游，近1年内沪深300指数则依然跑赢定增板块各主要指数，但差距已有所减小。总体来看，最近一段时间内定增板块各主要指数上涨幅度普遍大于沪深300指数。
表 6：定增板块部分指数与沪深300指数涨跌幅对比
数据来源：Wind
图 9 不同时期内定增板块部分指数与沪深300指数走势图
数据来源：Wind
3.专题研究：走近定增基金（公募篇）
定向增发作为一种非公开发行的股票增发模式，其在资金规模、发行流程、投资专业性等方面的高门槛往往使普通投资者望而却步。这是否意味着普通投资者就无法参与定增项目了呢？答案是否定的，市场上有很多定增基金为普通投资者提供了参与定增项目的便捷途径。本期专题研究对公募基金中的定增基金这一特殊类别进行研究，对其封闭期和特殊的净值计算方法等特点进行介绍，并对投资定增基金需要重点关注入场时机、管理人风格及能力等方面进行重点阐述，以供投资者参考。
（1）定增基金是什么
定增基金是公募基金中的一个小众类别，主要是指以定向增发项目为主要投资标的、以参与上市公司定向增发为主要策略的公募基金。这类基金的投资目标中通常含有“进行定向增发股票投资”、“主要参与上市公司股票定向增发”等类似投资定增的字段，并且投资范围中明确规定封闭期内或在一定时间内投资于非公开发行股票资产或投资于定增股票资产占非现金资产的比例不低于80%。
以上类别基金通常也被称为定增主题基金或纯定增基金，与之相对的，部分公募基金并未明确规定以定增为主策略，但也会参与定增，这类基金通常被称为混合定增基金，实质上是普通公募基金，只是可能参与定增项目。当我们提到定增基金时，往往指代定增主题基金。
（2）定增基金有什么特点
首先，定增基金通常有一定的封闭期。这是由定增基金的性质和规则决定的。从性质上，定增基金主要投资于定增项目，而定增限售股都有一定的锁定期，这也决定了定增基金所投资产在一段时间内流动性非常有限，不具备随时赎回的条件。从规则上，根据《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》（证监会2017年第12号公告）“对主要投资于非上市交易的股票、债券及不存在活跃市场需要采用估值技术确定公允价值的投资品种的基金，应当采用封闭或定期开放运作方式。”、“单只开放式基金主动投资于流动性受限资产的市值合计不得超过该基金资产净值的15%。”根据证监会《关于基金投资非公开发行股票等流通受限证券有关问题的通知》（ 证监基金字[2006]141号）“封闭式基金投资流通受限证券的锁定期不得超过封闭式基金的剩余存续期。”因此，定增基金通常有一年以上的封闭期。
其次，定增基金的净值计算方法与普通基金不同。定增基金计算净值使用的是摊余成本法，浮盈部分除以365天，再乘以定增票投资到现在的天数，就得到了该股票净值浮盈，然后把参与定增的股票净值浮盈加起来，便得到了基金的净值浮盈。对于浮亏的计算方法则与普通基金一致。之所以采取这种保守型的净值计算方法，主要是考虑到定增股票在锁定期间无法卖出、使浮盈变现。因此，定增基金公布的净值相对于真正的净值而言是折价的，可能会出现浮盈超过了50%但净值却只增长了20%，并导致二级市场出现溢价的情况。
（3）投资定增基金有什么注意事项
一方面，投资定增基金需要重点关注入场时机。这主要考虑到定增基金封闭期和定增股票锁定期的特点。如同本文第一部分提到的，影响某个阶段定增解禁收益胜率的主要因素是定增项目锁定期所处的市场行情情况，例如，锁定期跨度为2023年4月至10月和2023年6月至12月的定增项目在解禁收益胜率上的表现存在很大差异。因此，在进行定增基金投资时，入场时机的选择将对投资收益产生非常重要的影响。通常来说，在行情低点进入是更为明智的选择。
另一方面，投资定增基金需要关注基金管理人的风格和能力。部分基金采用“广撒网”的方式选择定增项目，以相对少量的资金参与单个项目、尽量扩大参与定增项目的数量和类别，以这种方式实现投资项目的分散化、降低投资风险；部分基金则采用相对“深耕”的方式选择定增项目，这类管理人团队通常对某行业或领域有比较深入的了解，会基于研究成果或背景优势选择某些定增项目进行深度参与，以获取高额回报。对于前一种风格，其收益来源主要是定增项目的折扣收益，这种情况下，投资者需要重点关注管理人的报价、风险管理、项目管理等能力；对于后一种风格，其收益来源除了定增折扣，还有重要的一部分来源于定增股票本身的成长性，这就对管理人在公司基本面、行业情况等方面具备深入的研究能力。
4.投资建议
本周建议重点关注定增板块此类股票：（1）距现在20~40个交易日内增发获准、增发规模/总市值>10%的股票；（2）限售解禁日前80~40个交易日、总市值>50亿元、增发对象为公司股东的股票。具体如下：
（1） 距现在20~40个交易日内增发获准、增发规模/总市值>10%的股票：
数据来源：Wind
（2）限售解禁日前80~40个交易日、总市值>50亿元、增发对象为公司股东的股票：
数据来源：Wind
