元旦将至，12月A股市场各大指数均下跌，从结构来看，创业板指、深证成指、中证500等指数跌幅居前，分别下跌-5.86 %、-5. 50%、-4.68% 。跌幅较小的为上证成指和科创50，分别下跌-3.80%和-4.12%。从行业板块月涨跌幅来看，31个申万一级行业中，只有煤炭板块成为唯一上涨的“独苗”。但煤炭板块近日的震荡走势让人“望股兴叹”，本周呈现出大起大落之势，在这样的情况下煤炭板块还值得配置吗？
图一12月A股市场各大指数及行业涨跌情况
数据来源：展恒基金研究中心、Wind 时间截止于2023年12月28日
从市场层面来看，今年煤价呈现中枢下移态势，煤企的业绩普遍下滑。有关研报显示，2023年国内煤炭产量维持高位，进口煤量大幅增长，供需趋松，煤价中枢下移，煤炭企业业绩普遍下滑，前三季度煤炭板块实现归母净利润达1571亿元，同比下降25%。由于供给弹性较小而需求韧性十足，煤价稳健有支撑，2023年煤价已完成压力测试，判断煤价在长协价上限（770元/吨）左右有较强支撑，也为板块带来强劲的估值支持。
从12月上涨原因的角度分析来看，煤炭板块上涨具有一定偶然性。受冷空气影响，煤炭供应紧缩、需求及库存释放。12月，由于全国大范围降雪天气影响，部分煤炭产地生产有所受限，铁路、汽运等运力收到明显影响，短期供给有所收缩，需求方面，新一轮冷空气到来，13日至16日，北方多地气温将接近历史同期最低水平，气温下降预计将提振电厂、供暖耗煤量快速增加，预计冬季用煤旺季消耗将高于去年同期水平。库存方面，受下游需求日耗持续走高影响，港口库存未来有望迎来快速下降，有效减缓当前高库存压力，进一步支撑煤价保持高位水平。同时，有关人士表示，中国短期能源结构的来源依旧是煤炭，虽然我国正在推进能源结构的转型，发展更多的可再生能源，比如风能和太阳能，但转型需要时间。在这个过程中，煤炭仍是最重要的稳定供应来源之一。在这样的背景下，煤炭板块的12月的高走势不足为奇。
从宏观政策层面来看，近期沪深两市展开持续调整，明年宏观政策的逆周期和跨周期调节有望进一步强化，中央经济工作会议要求财政政策上强调适度加力、提质增效，货币政策上重视灵活适度、精准有效，这对于巩固宏观经济稳中向好的基础非常重要，同时会议特别增强宏观政策取向一致性，有利于确保经济性政策和非经济性政策形成合力。因此，A股当下所处位置性价比具有较大吸引力，在“稳中求进”的要求下，2024年中国经济将延续复苏的趋势，A股也有望进入盈利上行周期。
但是从支撑板块走势的煤炭相关企业业绩来看，今年煤价呈现中枢下移态势，煤企的业绩普遍下滑。有关研报显示，2023年国内煤炭产量维持高位，进口煤量大幅增长，供需趋松，煤价中枢下移，煤炭企业业绩普遍下滑，前三季度煤炭板块实现归母净利润达1571亿元，同比下降25%。
因此，虽然煤炭板块具有一定利好，但投资者可能需要等待市场情绪的进一步稳定再评估。站在当前的时点上，短期来看，煤炭预计会有一波调整，但长期看，煤炭股大概率不会重复前几年持续劲爆的大涨行情，市场目前重点已不再煤炭板块上。所以综上所述，可适量配置煤炭有关基金或股票，投资者应该聚焦于市场热点主题题材。
