上一期（CTA策略为何如此火爆？带你揭秘）我们对比了私募市场的八个一级策略，管理期货策略表现突出。今天，我们再深入一步，研究一下管理期货下面的二级策略的表现情况。
一般来说，管理期货策略下的二级策略分为趋势策略和套利策略。
趋势策略就是在趋势形成的时候建仓，在趋势结束后平仓离场。趋势跟踪根据持仓周期可以分为短周期和中长周期策略。其中短周期策略的持仓周期通常在1-3天。
短周期趋势策略相比中长周期策略可交易的机会更多，可以对行情的变化做出迅速的反应。因此波动与回撤相对较小，资金量不能太大。而频繁开、平仓带来的结果就是交易成本更高。
中长期策略更适合趋势性的行情，因此趋势来临时，收益的爆发力很强。但是趋势的转折点并不容易判断，趋势的形成也需要一定的时间。因此，中长期策略的波动与回撤会更大一些。
套利策略一般是指统计套利策略，原理是是利用两种高度相关的品种之间的价差进行套利。价差会在在某一范围波动，当价差偏离的时候，做空高估品种，做多低估品种，价差偏离消除后，完成套利。
随着套利策略的发展，现在的量化CTA管理人通常采用的是横截面多空策略。该策略的原理就是通过做多强势品种，做空弱势品种，以期待多空两个方向交易的盈利之和为正。
该策略通常比较适合震荡行情，只要对品种的强弱判断是准确无误的，行情突然由多转空的时候对策略的影响不大。如果判断失误，或者市场价格走势无序，强弱关系频繁变动的时候，策略就会出现错误。
大致了解两种子策略后，我们看一下他们的表现情况。
上图选取了通联数据的管理期货趋势和管理期货套利的指数走势，时间区间为2018年12月22日-2023年12月22日。可以来看，套利策略的收益的各项指标表现更好，年化收益率13.20%，夏普比率高达4.12。从图中看出，在2021-2022的大宗商品牛市中，趋势策略的表现更好一些。
再看回撤方面，趋势策略的最大回撤为-12.77%，而套利策略的回撤控制明显更好，最大回撤仅为-0.77%。
关于套利的故事，我们在《查理芒格竟是隐藏的套利大师？——早期投资经历（二）》中讲到过。套利策略的风险相对可控，收益相对稳定，一般都有不错的风险收益比。长期来看，套利策略可以获得稳定的收益，并且回撤较低，持有体验较好。
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