概要及主要观点：
1. 定增板块本周个股表现回顾：本周共有7家A股上市公司发布董事会公告，1家A股上市公司发布股东大会公告，2家A股上市公司定向增发事项获得监管机构批准，3家A股上市公司发布定向增发公告，5家上市公司定向增发限售股解禁。本周新增预案与上周相比有明显增加，限售股解禁与上周相比明显减少，其他定增关键节点涉及的股票数量则与上周相当，总体仍维持在较低水平。延续上周态势，定增限售股解禁数量仍在明显减少。按照锁定期6个月的一般情况推算，近期解禁的定增限售股发行时间大约分布在8~9月，恰为再融资新规推出后的市场冷淡期。从历史数据来看，9~11月新增的定增上市股票数量均处在较低水平，12月开始逐渐缓和，因此，预计未来2~3个月市场上新增解禁定增限售股数量将持续处在较低水平。
2. 定增板块本周整体表现回顾：本周，定增板块主要指数涨跌幅波动范围在2.97%~4.69%之间，同期沪深300指数涨幅为0.71%，本周定增板块各主要指数均显著跑赢同期沪深300指数。从更长的时间维度看，在近1个月的时间范围内定增板块各主要指数整体跑赢沪深300指数，而在从近3个月至近1年的时间范围内则仍逊于沪深300指数。本周定增板块各主要指数的表现与上周相比再次反转，偏中小盘风格的定增综指、定增破发优于偏大盘风格的上证定增、国证定增，近三周的风格反复切换亦与近期市场频繁的板块轮动形成互文。总体来看，市场走出反弹行情以来，定增指数表现均显著优于沪深300指数，表现出了较强的进攻属性。
3. 专题研究：定增破发一定会回补吗？（四）：前三期专题研究我们考察了增发对象类型、增发目的、增发规模等定增相关要素对破发回补效应的影响，本期我们将关注所有制类型、所属行业、估值、市值、业绩等非定增相关要素对破发回补效应的影响。从统计结果来看，所属行业类型、估值、业绩与折溢价率之间存在显著相关性，而所有制类型、市值与折溢价率之间不存在显著相关性。当所属行业属于周期性行业时，定增限售股在解禁日的收益情况更优，且正相关系数较大表示行业类型带来的收益优势比较明显。定增股票由于锁定期的存在，其收益表现往往与所处周期阶段密切相关；而周期性行业自身经营情况与宏观经济周期波动较同步，公司在选择定增时点时也更容易与其经营周期相关，或许正是这一点导致周期性行业的定增股票在限售解禁日更容易有不错表现。另外，公司在增发时估值水平更低，则解禁收益更优。考虑到大部分情况下增发价格以发行期首日前20日均价为基准，与增发日水平相近，那么增发时更低的估值水平意味着更低的增发价格和更厚的安全垫，对应解禁收益自然更高。关于业绩表现与折溢价率之间的负向相关性，通常认为当公司经营情况更弱时，定向增发带来的增量与改观更为显著，对于股价的提升效应也就更强，从而带来更高的解禁收益。
4. 投资建议：本周建议重点关注满足以下几个条件的定增板块股票：本周建议重点关注定增板块此类股票：（1）距现在20~40个交易日内增发获准、增发规模/总市值>5%的股票；（2）限售解禁日前80~40个交易日、总市值>50亿元、增发对象为公司股东的股票。
1. 定增板块本周个股表现回顾
（1） 本周发布董事会公告
本周共有7家A股上市公司发布董事会公告公布定向增发预案，数量与上周相比增加3家；行业分布方面，机械设备、电子等2个行业各2家，计算机、通信等3个行业各1家；日前股价表现方面，在公告日前5~20日内全部股票价格上涨，在公告日前60日过半股票价格下跌。
（1） 本周发布股东大会公告
本周共有1家A股上市公司发布股东大会公告通过定向增发事项，数量与上周相比持平。该公司属于汽车行业，在公告日前5~60日内价格均上涨。
（1） 本周增发获准
本周共有2家A股上市公司定向增发事项获得监管机构批准，数量与上周相比增加2家；行业分布方面，机械设备、医药生物等2个行业各1家；日前股价表现方面，在公告日前5~20日内全部股票价格上涨，在公告日前60日股票价格涨跌各半。
（1） 本周发布增发公告
本周共有3家A股上市公司发布定向增发公告，数量与上周相比增加1家；行业分布方面，医药生物、通信等3个行业各1家；日前股价表现方面，在公告日前5日过半股票价格下跌，在公告日前10~60日内大部分股票价格上涨。
（1） 本周解禁
本周共有5家上市公司定向增发限售股解禁，数量与上周相比减少5家；行业分布方面，机械设备行业3家，公用事业、电子等2个行业各1家；解禁收益方面，2只股票取得正收益（7.08%~18.85%），6只股票取得负收益（-58.08%~-1.74%）；日前股价表现方面，在公告日前5~10日内全部股票价格上涨，在公告日前20日过半股票价格上涨，在公告日前60日大部分股票价格下跌。
（1） 小结
本周共有7家A股上市公司发布董事会公告，1家A股上市公司发布股东大会公告，2家A股上市公司定向增发事项获得监管机构批准，3家A股上市公司发布定向增发公告，5家上市公司定向增发限售股解禁。
本周新增预案与上周相比有明显增加，限售股解禁与上周相比明显减少，其他定增关键节点涉及的股票数量则与上周相当，总体仍维持在较低水平。延续上周态势，定增限售股解禁数量仍在明显减少。按照锁定期6个月的一般情况推算，近期解禁的定增限售股发行时间大约分布在8~9月，恰为再融资新规推出后的市场冷淡期。从历史数据来看，9~11月新增的定增上市股票数量均处在较低水平，12月开始逐渐缓和，因此，预计未来2~3个月市场上新增解禁定增限售股数量将持续处在较低水平。
1. 定增板块本周整体表现回顾
本周，定增板块主要指数涨跌幅波动范围在2.97%~4.69%之间，同期沪深300指数涨幅为0.71%，本周定增板块各主要指数均显著跑赢同期沪深300指数。
从更长的时间维度看，在近1个月的时间范围内定增板块各主要指数整体跑赢沪深300指数，而在从近3个月至近1年的时间范围内则仍逊于沪深300指数。本周定增板块各主要指数的表现与上周相比再次反转，偏中小盘风格的定增综指、定增破发优于偏大盘风格的上证定增、国证定增，近三周的风格反复切换亦与近期市场频繁的板块轮动形成互文。总体来看，市场走出反弹行情以来，定增指数表现均显著优于沪深300指数，表现出了较强的进攻属性。
1. 专题研究：定增破发一定会回补吗？（四）
定增破发是指股票价格下跌至定增发行价格以下的情况，由此衍生出的定增破发策略则是投资于股价跌破近期实施定增的增发发行价的股票的策略，由于破发股票为投资者提供了以低于大股东或者是投资机构的价格进场的机会，因此定增破发策略也相当于一种抄底策略，这种策略的逻辑是标的股票目前的股价因为宏观环境或者周期性等各种各样的因素而处于低位，而未来随着解禁日的临近或者环境的转好，股价将逐渐回升至定增发行价以上，也就是破发回补。事实上，并非所有的定增破发股票都会实现回补，那么影响破发回补的因素主要有哪些呢？
前三期专题研究我们考察了增发对象类型、增发目的、增发规模等定增相关要素对破发回补效应的影响，本期我们将关注所有制类型、所属行业、估值、市值、业绩等非定增相关要素对破发回补效应的影响。
（1） 统计过程与结果
与此前类似，基于近三年实施定增且定增限售股已解禁的定增案例数据，我们整理了各案例的定增发行价与限售股解禁日收盘价，并计算折溢价率（折溢价率=限售股解禁日收盘价/定增发行价-1）。同时，我们整理了各案例对应的所有制类型、所属行业类型、估值、市值、业绩等非定增相关要素。各要素的数据类型如下表所示。
我们针对各要素对应的折溢价率分别进行了描述性统计（针对定类数据）和线性回归。
Ÿ 所有制类型
我们首先对不同所有制类型下的折溢价率进行描述性统计，结果如下表所示。从描述性统计结果可以看出，排除数量极少的集体企业和其他企业后，地方国有企业对应的折溢价率平均值最高（0.16），中央国有企业对应的折溢价率中位数最高（0.06），外资企业对应的折溢价率平均值和中位数最低（0.04、-0.06）。
Ÿ 所属行业类型
根据行业性质和特点，我们将所有行业划分为周期性、防御性、成长性三类。我们首先对不同行业类型下的折溢价率进行描述性统计，结果如下表所示。从描述性统计结果可以看出，周期性行业对应的折溢价率平均值最高（0.15），周期性、成长性行业对应的中位数均为0.02、高于防御性行业。
另外，我们对所属行业类型和折溢价率进行了线性回归（如下表所示），从结果来看，周期性行业与折溢价率之间存在显著正相关性，而成长性、防御性行业与折溢价率之间不存在显著相关性。
Ÿ 估值
我们选择PB（市净率）和PB分位数（市净率分位数）作为估值指标，其中PB选择公司在定向增发公告日当日市净率（最新公告口径），PB分位数选择自公司上市至定向增发公告日周期内的市净率分位数。
首先，我们对PB分位数和折溢价率进行了线性回归（如下表所示），从结果来看，PB分位数与折溢价率之间不存在显著相关性。
Ÿ 市值
我们对公司总市值和折溢价率进行了线性回归（如下表所示），从结果来看，总市值与折溢价率之间不存在显著相关性。
Ÿ 业绩
我们选择近3年营业收入复合增长率和近3年净利润复合增长率作为业绩指标。
首先，我们对近3年营业收入复合增长率和折溢价率进行了线性回归（如下表所示），从结果来看，近3年营业收入复合增长率与折溢价率之间存在显著负相关。
然后，我们对近3年净利润复合增长率和折溢价率进行了线性回归（如下表所示），从结果来看，近3年净利润复合增长率与折溢价率之间存在显著负相关。
（1） 分析与启示
从统计结果来看，所属行业类型、估值、业绩与折溢价率之间存在显著相关性，而所有制类型、市值与折溢价率之间不存在显著相关性。
当所属行业属于周期性行业时，定增限售股在解禁日的收益情况更优，且正相关系数较大表示行业类型带来的收益优势比较明显。定增股票由于锁定期的存在，其收益表现往往与所处周期阶段密切相关；而周期性行业自身经营情况与宏观经济周期波动较同步，公司在选择定增时点时也更容易与其经营周期相关，或许正是这一点导致周期性行业的定增股票在限售解禁日更容易有不错表现。
另外，公司在增发时估值水平更低，则解禁收益更优。考虑到大部分情况下增发价格以发行期首日前20日均价为基准，与增发日水平相近，那么增发时更低的估值水平意味着更低的增发价格和更厚的安全垫，对应解禁收益自然更高。
关于业绩表现与折溢价率之间的负向相关性，通常认为当公司经营情况更弱时，定向增发带来的增量与改观更为显著，对于股价的提升效应也就更强，从而带来更高的解禁收益。
1. 投资建议
本周建议重点关注定增板块此类股票：（1）距现在20~40个交易日内增发获准、增发规模/总市值>5%的股票；（2）限售解禁日前80~40个交易日、总市值>50亿元、增发对象为公司股东的股票。具体如下：
