【百亿级私募调仓路径曝光，科技板块受青睐】数据显示，截至3月27日，共计16家百亿级私募旗下产品出现在30家上市公司2023年末的前十大流通股东名单中，合计持股市值高达252.21亿元。分行业来看，基础化工、电子和机械设备成为最受百亿级私募青睐的行业，多家知名机构加仓相关标的。CREFI指数月报显示，截至2月末，CREFI指数成分基金的平均股票仓位为50.17%，较1月末上升1.99个百分点。从调仓情况来看，2月CREFI指数成分基金持仓增幅最大的三个行业为技术硬件与设备、媒体以及半导体与半导体生产设备，增仓幅度分别为1.21%、0.71%和0.68%，减幅最大的三个行业为电信服务，制药、生物科技与生命科学以及食品、饮料与烟草，减仓幅度分别为0.76%、0.75%和0.71%。61.54%的私募认为，算力是AI的基座，也是最具业绩确定性的行业，上游算力的投资机会更值得关注；30.77%的私募认为，中游大模型是AI技术的核心，而且今年以来国产大模型实现重大突破，相关赛道的投资确定性有所提升；7.69%的私募认为，下游应用环节有望带来可观的超额回报。
【高仓位高持股集中度，傅鹏博、姜诚等动向曝光】从去年以来的投资策略看，上述百亿级基金经理进攻性十足，不仅股票仓位始终较高，持股集中度也较高。傅鹏博表示，高速成长行业越过周期高点，当盈利向均值回归时，调整幅度会远远超出预期。一旦成长增速下台阶，产销量的绝对增长，经常无法弥补单位盈利的下降，而在应对高速增长时，公司对人员的扩充、在建工程的增加、管理难度的积累，导致利润下滑会大于收入下滑。挑选个股时，考察其在行业周期的位置，产品盈利的历史分位，需要更加严控标准，加强底线思维，不在周期下滑阶段“蚍蜉撼树”。同时，也要警惕高增长行业在景气高点的扩张。“去年的市场走势再次表明，‘市场几乎不可预测’，人无法靠未知的事情来预测市场，就如同无法靠左脚踩着右脚步步爬升。”姜诚表示，决定长期回报率的是资产的长期质量和买入价格，不是机械的收入或利润增长率，也不是市值增长空间。有的行业受益于需求，有的行业受益于供给，好机会到处有，不必纠结所选标的是否符合主流审美。
【明星基金经理有何建议？】百亿明星基金经理丘栋荣管理的中庚价值领航、中庚小盘价值、中庚价值品质一年持有、中庚港股通价值18个月封闭、中庚价值灵动均已发布2023年年报，从持仓看，他偏好医药、能源、机械等板块。朱璘、傅鹏博共同管理的睿远成长价值混合年报显示，与去年年中相比，TCL中环、金博股份、高测股份等股票被加仓或新进。布局思路上，丘栋荣建议重点关注三个方向：一是业务成长属性强、未来空间较大的港股医药、智能电动车等科技股和互联网股；二是供给端收缩或刚性，但仍有较高成长性的价值股，譬如一些资源类公司和能源运输公司，以及大盘价值股中的地产、金融等；三是需求增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括电子、机械、医药制造、电气设备与新能源、农林牧渔等。饶晓鹏表示，展望未来，经济结构升级是长期方向。投资者可关注内需相关领域具有内生成长逻辑的公司和细分行业。此外，发展和安全并重，建议关注安全领域的相关机会。
图1 3月27日各类型基金收益情况
图2 3月27日各指数涨跌情况
图3 2024年各行业涨跌幅排名
