概要及主要观点：
1.定增板块本周个股表现回顾：本周共有2家A股上市公司发布董事会公告，4家A股上市公司发布股东大会公告，1家A股上市公司定向增发事项获得监管机构批准，0家A股上市公司发布定向增发公告，9家上市公司定向增发限售股解禁。本周继续无新增的增发公告，新增增发获准1项，新增定增预案与股东大会过审相比于上周有所减少。自5月以来，共有2家上市公司的定增方案获得监管机构批准（吉贝尔，属于医药生物行业，拟通过简易程序定向增发募集1.98亿元用于项目融资；清新环境，属于环保行业，拟通过定向增发募集27.20亿元用于项目融资），共有2家上市公司发布公告实施定增（中绿电，属于公用事业行业，通过定向增发募集18亿元用于项目融资；新乡化纤，属于基础化工行业，通过定向增发募集8.69亿元用于项目融资）。从数量来看，定增市场放缓的节奏仍在延续。
2.定增板块本周整体表现回顾：本周，定增板块主要指数涨跌幅波动范围在-0.74%~0.81%之间，同期沪深300指数涨幅为-0.60%，本周沪深300指数表现处于同期定增板块指数中位水平接近。从更长的时间维度看，在近1个月至近1年的时间范围内沪深300指数表现优于同期定增板块各指数。
3.专题研究：走近二级市场“大定增策略”：提到定增投资，大家的第一印象通常是直接参与定增项目。事实上，除此之外市场上也存在一种以二级市场定增股票为主要投资标的的“大定增策略”。本期专题研究将重点介绍什么是“大定增策略”、几种主要子策略类型及其市场表现，以供投资者参考。
4.投资建议：本周建议重点关注定增板块此类股票：（1）距现在20~40个
日内增发获准、定价基准日为发行期首日、增发规模/总市值>5%的股票；（2）处于限售锁定期内、现价低于增发价格、折价率为-20%~0、定价基准日为董事会决议公告日、发行日期为2022年的股票。
1.定增板块本周个股表现回顾
（1）本周发布董事会公告
本周共有2家A股上市公司发布董事会公告公布定向增发预案，数量与上周相比减少4家；行业分布方面，电力设备、电子等2个行业各1家；日前股价表现方面，在公告日前10日内全部股票价格下跌，在公告日前5日和20日内股票价格涨跌各半，在公告日前60日内全部股票价格上涨。
数据来源：Wind
图 1：本周发布董事会公告的A股上市公司行业分布
数据来源：Wind
图 2：本周发布董事会公告的A股上市公司不同时期涨跌统计
数据来源：Wind
（2）本周发布股东大会公告
本周共有4家A股上市公司发布股东大会公告通过定向增发事项，数量与上周相比减少1家；行业分布方面，机械设备行业2家，电子、医药生物等2个行业各1家；日前股价表现方面，除公告日前20日外，其他时间范围内大部分股票价格下跌。
数据来源：Wind
图 3：本周发布股东大会公告的A股上市公司行业分布
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图 4：本周发布股东大会公告的A股上市公司不同时期涨跌统计
数据来源：Wind
（3）本周增发获准
本周共有1家A股上市公司定向增发事项获得监管机构批准，数量与上周相比增加1家。该公司属于环保行业；日前股价表现方面，除公告日前20日外，其他时间范围内大部分股票价格下跌。
（4）本周发布增发公告
本周共有0家A股上市公司发布定向增发公告，数量与上周持平。
本周共有9家上市公司定向增发限售股解禁，数量与上周相比减少3家；行业分布方面，有色金属、电子等2个行业各2家，国防军工、通信等5个行业各1家；解禁收益方面，3只股票取得正收益（0.12%~118.76%），6只股票取得负收益（-86.00%~-7.73%）；日前股价表现方面，公告日前5~60日内大部分股票价格下跌。
数据来源：Wind
图 5：本周限售股解禁的A股上市公司行业分布
图 6：本周限售股解禁的股票不同时期涨跌统计
数据来源：Wind
（6）小结
本周共有2家A股上市公司发布董事会公告，4家A股上市公司发布股东大会公告，1家A股上市公司定向增发事项获得监管机构批准，0家A股上市公司发布定向增发公告，9家上市公司定向增发限售股解禁。
本周继续无新增的增发公告，新增增发获准1项，新增定增预案与股东大会过审相比于上周有所减少。自5月以来，共有2家上市公司的定增方案获得监管机构批准（吉贝尔，属于医药生物行业，拟通过简易程序定向增发募集1.98亿元用于项目融资；清新环境，属于环保行业，拟通过定向增发募集27.20亿元用于项目融资），共有2家上市公司发布公告实施定增（中绿电，属于公用事业行业，通过定向增发募集18亿元用于项目融资；新乡化纤，属于基础化工行业，通过定向增发募集8.69亿元用于项目融资）。从数量来看，定增市场放缓的节奏仍在延续。
2.定增板块本周整体表现回顾
本周，定增板块主要指数涨跌幅波动范围在-0.74%~0.81%之间，同期沪深300指数涨幅为-0.60%，本周沪深300指数表现处于同期定增板块指数中位水平接近。从更长的时间维度看，在近1个月至近1年的时间范围内沪深300指数表现优于同期定增板块各指数。
数据来源：Wind
图 7 不同时期内定增板块部分指数与沪深300指数走势图
数据来源：Wind
提到定增投资，大家的第一印象通常是直接参与定增项目。事实上，除此之外市场上也存在一种以二级市场定增股票为主要投资标的的“大定增策略”。本期专题研究将重点介绍什么是“大定增策略”、几种主要子策略类型及其市场表现，以供投资者参考。
（1）什么是“大定增策略”
区别于传统的、仅在一级半市场参与定增项目的定增策略，“大定增策略”将投资范围拓宽到与定增事件相关的二级市场股票，通过一二级市场的联动来实现对更全面的投资机会的覆盖。相比于一级半市场，二级市场投资时机更加灵活，能够在定增事件全生命周期中寻找不同类型的投资机会。
图 8 覆盖定增事件全生命周期的二级市场“大定增策略”
（2）“大定增策略”的几种类型
1）类定增策略
类定增策略通过在二级市场上投资定增股票达成类似于直接参与定增项目的效果，主要覆盖的定增阶段为公司完成定增发行后，具体又可分为限售股解禁前和限售股解禁后。
相比于直接在一级半市场参与定增，类定增策略有以下几点优势。首先，类定增策略在二级市场上可选的股票或项目范围更广泛，不受某一时间一级半市场上可选定增项目有限的数量限制。其次，类定增策略可以自由选择进出时点，不受限售股锁定期的限制，是一种更加灵活、流动性更强的投资策略。最后，由于二级市场的价格波动，采取类定增策略的投资者有很大机会以比实际增发价格更低的价格参与定增股票投资，在不受流动性限制的前提下享受折扣收益。
与以上三点优势对应的是采取类定增策略投资的三点注意事项。首先，广泛的投资范围要求投资者注重择股，要重点选择优质的定增股票或项目。其次，灵活的投资时点要求投资者注重择时，进出时点的选择也将直接影响投资收益。最后，寻求类似定增发行折扣收益要求投资者注重择价，主要寻找以增发价格更低的价格参与投资的机会。
2）保定增策略
保定增策略是一种针对定增处于待发行阶段的、特殊的投资策略，目的是寻找当股价过低导致增发对象将承受即时损失、甚至定增存在流产风险时，上市公司为保证定增能够顺利实施而不得不采取一系列提振股价措施、推动股价上涨的机会。
保定增策略最常见的一种类型是底价倒挂策略。当定增已获证监会核准后，上市公司必须在批文有效期内，按照预案规定的方式以不低于底价的增发价格发行定增股份。此时如果股价低于发行底价，那么增发对象将必须以高于现价的成本获配股票。参与定增的大部分增发对象通常是以获取财务性收益为主要目的的机构投资者，底价倒挂现象有违增发对象利益、将对定增的顺利实施造成不确定性，所以上市公司将有强烈的支撑股价需求。因此，当定增已获证监会核准、且股价低于发行底价时，将产生使二级市场投资者有利可图的介入机会。
3）事件驱动策略
事件驱动策略是一类常见投资策略，主要通过在特定事件造成的股价波动中寻找机会获取收益，基础是金融市场的非完全有效性。上述特定事件包括定增、并购重组、回购、股权激励等。
由于定增事件对于公司基本面和投资者预期通常都具有显著影响，定增也成为事件驱动策略的重要子策略之一。基于定增的事件驱动策略往往重点关注定增事件的重要节点——如预案公告日、股东大会公告日、增发获准日、增发公告日、限售解禁日等——对股价的影响。事件驱动策略注重对事件的深入分析和对交易时机的把握，策略的搭建往往建立在事件造成股价波动的历史数据统计之上，事件驱动策略也常通过量化交易的手段得以运用。
（3）“大定增策略”的市场表现
我们通过市场上具有代表性的定增指数和以定增事件为主策略的公募基金为代表观察“大定增策略”的市场表现。总体来看，定增指数和以定增策略为主的公募基金产品均能显著跑赢基准。
我们选取以定增处于待发行阶段股票为主的国证定增指数和以已实施定增且现价低于定增价格股票为主的定增破发指数为定增指数代表，与沪深300指数近三年表现进行对比。从结果来看，定增指数总体跑赢同期沪深300指数，同时表现出更大的波动性。
图 9 近3年定增指数和沪深300指数市场表现
数据来源：wind
公募基金方面，我们选取以定增策略为主的华夏磐系列为代表。总体来看，以定增策略为主的华夏磐系列在自成立/转型定增基金以来总体跑赢业绩基准。需要说明的是，以下所列华夏磐系列产品在股票投资策略上可通过直接参与定增项目以获得稳健收益，还可通过在定增项目周期内适时参与与定增事件相关股票投资提高收益，并辅以基本面选股的股票投资策略。虽然是定增策略为主，但由于涉及的子策略类型多样，各产品走势差异较大。
图 10 华夏磐系列及其业绩基准市场表现
数据来源：wind
4.投资建议
本周建议重点关注定增板块此类股票：（1）距现在20~40个交易日内增发获准、定价基准日为发行期首日、增发规模/总市值>5%的股票；
（2）处于限售锁定期内、现价低于增发价格、折价率为-20%~0、定价基准日为董事会决议公告日、发行日期为2022年的股票。具体如下：
