概要及主要观点：
1. 定增板块本周个股表现回顾：本周共有7家A股上市公司发布董事会公告，1家A股上市公司发布股东大会公告，1家A股上市公司定向增发事项获得监管机构批准，2家A股上市公司发布定向增发公告，15家上市公司定向增发限售股解禁。本周新增预案和增发公告与上周相比有一定程度增加，新增股东大会通过与增发获准与上周持平。新增预案数量从6月中旬起陆续上升。
2. 定增板块本周整体表现回顾：本周，定增板块主要指数涨跌幅波动范围在0.61%~-1.98%之间，同期沪深300指数涨幅为1.20%，本周大部分定增板块指数跑赢同期沪深300指数。从更长的时间维度看，在近1个月至近1年的时间范围内沪深300指数表现优于同期定增板块各指数。
3. 专题研究：定增价倒挂，要介入吗？定向增发除了具备一级半市场投资属性外，由于定增事件本身对公司和股价的影响也带来一些二级市场投资机会。本文将要介绍的定增价倒挂即是定增事件周期中可能出现的一种特殊现象。
4. 投资建议：本周建议重点关注定增板块此类股票：（1）距现在20~40个交易日内增发获准、定价基准日为发行期首日、增发规模/总市值>5%的股票；（2）处于限售锁定期内、现价低于增发价格、折价率为-20%~0、定价基准日为董事会决议公告日、发行日期为2022年的股票。
1. 定增板块本周个股表现回顾
（1） 本周发布董事会公告
本周共有7家A股上市公司发布董事会公告公布定向增发预案，数量与上周相比增加3家；行业分布方面，基础化工行业3家，公用事业、轻工制造等4个行业各1家；日前股价表现方面，公告日前5~10日内大部分股票价格上涨，公告日前20~60日内过半股票价格下跌。
（2） 本周发布股东大会公告
本周共有1家A股上市公司发布股东大会公告通过定向增发事项，数量与上周持平；该公司属于电力设备行业，在公告日前5~20日内价格下跌，在公告日前60日内价格上涨。
（3） 本周增发获准
本周共有1家A股上市公司定向增发事项获得监管机构批准，数量与上周持平。该公司属于基础化工行业，在公告日前5~60日的各个时间范围内股票价格均上涨。
（4） 本周发布增发公告
本周共有2家A股上市公司发布定向增发公告，数量与上周相比增加2家；行业分布方面，汽车、机械设备等2个行业各1家；日前股价表现方面，公告日前5~60日内股票价格均涨跌各半。
（5） 本周解禁
本周共有15家上市公司定向增发限售股解禁，数量与上周相比增加4家；行业分布方面，基础化工行业3家，电力设备、医药生物等3个行业各2家，公用事业、有色金属等6个行业各1家；解禁收益方面，5只股票取得正收益（5.30%~44.50%），10只股票取得负收益（-79.44%~-7.69%）；日前股价表现方面，在公告日前5日内股票价格上涨，其他时间范围内大部分股票价格下跌。
（6） 小结
本周共有7家A股上市公司发布董事会公告，1家A股上市公司发布股东大会公告，1家A股上市公司定向增发事项获得监管机构批准，2家A股上市公司发布定向增发公告，15家上市公司定向增发限售股解禁。本周新增预案和增发公告与上周相比有一定程度增加，新增股东大会通过与增发获准与上周持平。新增预案数量从6月中旬起陆续上升。
2. 定增板块本周整体表现回顾
本周，定增板块主要指数涨跌幅波动范围在0.61%~-1.98%之间，同期沪深300指数涨幅为1.20%，本周大部分定增板块指数跑赢同期沪深300指数。从更长的时间维度看，在近1个月至近1年的时间范围内沪深300指数表现优于同期定增板块各指数。
3. 专题研究：定增价倒挂，要介入吗？
定向增发除了具备一级半市场投资属性外，由于定增事件本身对公司和股价的影响也带来一些二级市场投资机会。本文将要介绍的定增价倒挂即是定增事件周期中可能出现的一种特殊现象。
（1） 什么是定增价倒挂？
定增价倒挂是指在上市公司已确定定增价格、尚未实施定增的情况下，二级市场股票价格跌破定增价的现象。这种现象的出现需要满足以下前提条件：
1） 定增价格提前确定：通常出现在定价式定增中，这类定增的定价基准日为董事会决议公告日，所以定增价格得以提前确定。这类定增的增发对象比较特殊，包括上市公司的控股股东、实际控制人或其控制的关联人、通过认购本次发行的股份取得上市公司实际控制权的投资者、董事会拟引入的境内外战略投资者等，限售股锁定期一般为18个月。
2） 定增尚未实施：从董事会决议公告日至定增股票发行通常有一段较长的时间（从数月至数年不等），这段时间内的股价波动可能导致倒挂。
（2） 为什么倒挂可能是机会？
之所以认为定增价倒挂可能是投资者介入的机会，主要出于以下原因：
1） 上市公司保定增动机：由于定增尚未实施，如果定增价格显著高于二级市场股价，这意味着增发对象在以高于二级市场价格认购的同时还要承受比二级市场投资者更长的锁定期，那么增发对象参与定增的行为就并不经济了，这将为定增的顺利实施带来不确定性。为了保障定增的顺利实施，上市公司有动力在定增实施前使股价维持在定增价格以上。
2） 价格锚效应：定增价是增发对象的认购成本，具有一定的锚定效应；在定价式定增中，增发对象往往是大股东、战略投资者等特殊对象，这使得定增价的锚定效应加强。
（3） 倒挂后回补的机会有多大？
从以上说明可以看出，投资者在出现定增价倒挂时介入的主要期待是股价回调至定增价以上，而实现这一点的概率有多大呢？
我们对近3年定价类定增项目的历史数据进行了统计分析。考虑到定增过审风险问题，我们选择了定价类定增项目从发审委/交易所过审到发行这一阶段内股价与定增价格的对比情况作为分析对象。
从统计结果来看，约23%的定价类定增项目在获准到发行阶段出现过倒挂现象，约77%的项目则从未在这一阶段出现倒挂。这一结果符合惯常认知，对于增发对象为大股东或战略投资者、定价基准日为董事会决议公告日的定价类定增，上市公司存在动机和便利确定较低的增发价格，这使得定增价倒挂成为小概率事件。
在出现过倒挂的案例中，约71%的案例出现了回补（即股价回调至定增价格以上），约29%的案例未出现回补。从统计结果来看，大部分倒挂案例均实现了回补，这意味着倒挂后介入存在较大的获利可能。
（4） 从获准到发行的股价路径有哪些？
从以上统计结果中，我们了解到定价类项目在获准到发行阶段出现倒挂是小概率事件，而大部分出现倒挂的案例均实现了回补。为了进一步了解定价类定增项目股价在获准到发行阶段的倒挂和回补情况，我们将这一阶段的股价路径分为以下七种类型：
1） A类：在获准到发行阶段从未发生倒挂
A类路径中股价在获准到发行阶段始终在增发价格以上，定价类定增的大部分股价走势属于这一类型（占比约77%）。在这一类型中不存在倒挂后介入的机会。
2） B类：获准时倒挂，中途回补，发行时股价高于定增价
B类路径中股价在定增获准时低于增发价格，而后实现回补，发行时股价高于定增价（占比约5%）。这一类型中存在倒挂后介入的获利机会。
3） C类：获准时股价高于定增价，中途倒挂后回补，发行时股价高于定增价
C类路径中股价在定增获准时高于增发价格，中途发生倒挂而后回补，发行时股价高于定增价（占比约6%）。这一类型中存在倒挂后介入的获利机会。
4） D类：获准时倒挂，中途回补后倒挂，发行时股价低于定增价
D类路径中股价在定增获准时低于增发价格，中途发生回补后再次倒挂，发行时股价低于定增价（占比约3%）。这一类型中存在倒挂后介入的获利机会，但如果在最后一段倒挂期介入则不再有回补机会，需着重考虑介入时机。
5） E类：获准时股价高于定增价，中途倒挂回补后倒挂，发行时股价低于定增价
E类路径中股价在定增获准时高于增发价格，中途倒挂回补后反复，发行时股价低于定增价（占比约3%）。这一类型中存在倒挂后介入的获利机会，但如果在最后一段倒挂期介入则不再有回补机会，需着重考虑介入时机。
6） F类：获准时股价高于定增价，中途倒挂，发行时股价低于定增价
F类路径中股价在定增获准时高于增发价格，中途倒挂后未回补，发行时股价低于定增价（占比约2%）。这一类型中不存在倒挂后介入的获利机会，是需要着重规避的类型。
7） G类：在获准到发行阶段股价始终低于定增价
G类路径中股价在定增获准到发行阶段股价始终低于增发价格（占比约5%）。这一类型中不存在倒挂后介入的获利机会，是需要着重规避的类型。
我们将以上7种股价路径总结如下表所示。
4. 投资建议
本周建议重点关注定增板块此类股票：（1）距现在20~40个交易日内增发获准、定价基准日为发行期首日、增发规模/总市值>5%的股票；（2）处于限售锁定期内、现价低于增发价格、折价率为-20%~0、定价基准日为董事会决议公告日、发行日期为2022年的股票。具体如下：
（1） 距现在20~40个交易日内增发获准、定价基准日为发行期首日、增发规模/总市值>5%的股票：
（2）处于限售锁定期内、现价低于增发价格、折价率为-20%~0、定价基准日为董事会决议公告日、发行日期为2022年的股票：
