2024 年四季度以来，A 股定增市场呈现显著复苏态势，主要得益于政策与市场的双重驱动：
政策层面，监管部门持续释放制度红利。2024 年 9 月发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，通过优化审核流程、放宽发行条件等举措，有效激发了并购重组市场活力，带动定增重组项目数量增长。2025 年 1 月，多部门联合出台《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确允许公募基金、商业保险、基本养老保险等机构以战略投资者身份参与定增，标志着定增市场资金来源进入新阶段。
市场层面，随着 A 股估值修复与投资者信心回升，竞价类定增折价率高于2024年的平均水平，投资价值显著提升。
而从供给层面来看，伴随着新“国九条”落地和再融资优化所带来的 “提质”，定增市场更加聚焦对新质生产力的服务，支持上市公司持续加大科技创新和高端产能投资力度，成为各类机构布局新质生产力时的优先选项。
按照申万一级行业划分，将电子、国防军工、机械设备、传媒、电力设备、基础化工、计算机、汽车、通信、医药生物等十大行业计入新质生产力行业，统计自2024年以来已解禁定增项目收益率，发现新质生产力行业收益率要明显高于定增整体收益率。新质生产力行业定增项目解禁日平均收益率达到25.15%，定增整体为20.85%，新质生产力行业收益率高近5个百分点。
综上所述，当前 A 股定增市场正经历深度变革：政策端通过制度创新构建 "快车道"，市场端依托估值修复形成 "吸引力"，供给端围绕新质生产力打造 "增长极"，可多加关注定增板块当中新质生产力相关的投资机会。
风险提示：
