近几年，随着外资的流入，A股市场的投资风格也发生了显著的变化，以中国核心资产为代表的板块持续受到外资和国内机构投资者的追捧，股价也屡创新高，而绩差股和垃圾股则被投资者抛弃，不仅成交萎缩而且股价也不断下移。下面简单总结一下当前A股市场的投资背景及相应的投资逻辑。
当前A股投资环境及背景：
1、贸易冲突边际影响减弱。
2018年初以来，中美贸易冲突成为影响A股短期走势的重要因素。但近期，A股走势对中美贸易局势的敏感性在逐渐降低。整个2018年基本笼罩在贸易战的阴影之下，A股市场全年下跌近25%，而今年以来，虽然贸易战仍有所反复，但是其对A股的影响显著降低，尤其是八月份以后，A股对外围贸易战的不利消息已基本免疫。
2、经济下行压力依旧，但结构在优化。
截止2019年三季度，我国GDP同比增速为6.2%，其中第一季度同比增长6.4%，第二季度同比增长6.2%，第三季度同比增长6.0%，呈现逐季下滑的态势。但另一方面，前三季度，中国最终消费品的增速达到8.2%，对GDP增长的贡献率为60.5%，远超投资（19.8%）和净出口（19.6%）。经济增长的动能更多来自国内消费，这一点在A股市场反映明显。
3、政策支持力度较大。
今年以来，政府减税规模已经超过1.5万亿，预计全年将超过2万亿。而且，公共预算收入增速远低于GDP增速，仅为3.3%，其中财税收入增速更是出现负增长-0.4%，减税力度之大，前所未有。
4、货币环境相对宽松。
今年以来，无论是外围市场，还是国内市场，货币环境都相对宽松。美联储连续三次降息，国内降准两次，并通过LPR机制有效降低实体利率约20个基点。整体来说，货币环境相对宽松。
5、外资持续流入。
随着MSCI等指数将A股纳入因子的权重不断提高，外资对A股的被动和主动配置都有所提升，据统计，截止10月底，A股市场外资净流入超2000亿，该规模也是近几年来最大的一次。
6、估值处于相对低位。
下图是近年来，A股历史整体估值水平走势图。从图中，我们可以看到，当前A股估值整体处于相对较低的位置。
A股投资应对策略：
首先，机遇以上对当前投资背景的分析，不难看出：
1、经济增速虽然在下滑，但是经济内部结构却在优化，消费对经济增长的贡献越来越突出，而我国经济对出口和投资的依赖在减弱。这在A股投资中也有明显的体现——以家电、白酒为主的消费升级版块近两年走势远超大盘指数。未来内需拉动经济增长的趋势或将延续，这对A股投资具有长远的知道意义。
2、当前政策对冲经济下行风险的力度较大，未来仍有政策空间。近两年来，无论是财政政策还是货币政策，都体现了政府对经济逆周期调节的导向，这在一定程度上有利于经济见底和企业盈利改善。同时，由于经济转型升级的要求，未来创新科技类企业必将受到更大程度支持和发展。
3、A股投资者结构在机构化，这一点也符合全球主要资本市场的趋势。这种变化必然带来投资理念上的修正，以往炒小炒新炒概念的风气在最近两年有所减弱，相反，价值投资受到大家的重视，核心资产也被资金追捧。
4、从相对较长的周期来看，A股市场当前估值水平处于历史低位。另一方面，从A股与全球主要发达市场的横向比较来看，目前A股的估值水平也是相对洼地。
综上，从相对长期的角度看，当前A股市场核心资产和科技创新版块正处于最佳配置时期。
