随着A股市场的大幅波动和债券市场收益率的一路下行，越来越多的投资者发现，过去收益水平还不错的银行理财和债券型基金，已经愈发难以满足投资需求了。在这种市场环境下，原本默默无闻的“固收+”类型产品突然成了“爆款”。
公募市场上，今年以来“固收+”产品的发行节奏明显加速。如嘉合基金推出的嘉合锦鹏添利混合、工银瑞信基金打造的工银聚和一年定开混合、天弘基金发行的天弘永裕稳健养老目标一年持有期混合FOF，都将在成立后采用“固收+”策略运行，以追求稳健的绝对收益为目标。
在理财市场上，我们按照“固收”“增强”两个关键词进行筛选，根据Wind数据库的统计，共有87只产品，其中有70只都是今年发行的。这也充分说明，固收增强类产品，正逐渐成为银行理财的发力方向。在高净值产品市场上，我们也注意到了同样的现象，以券商和公募基金专户形式发行的“固收+”、“固收增强”类产品也开始逐渐流行起来。
“固收+”类产品的盛行，一方面出于银行理财收益下降、固收类资产愈发稀缺、债市收益下行等宏观因素，投资者可选的保本/类保本的低风险产品越来越少，收益情况也在不断下滑，难以满足投资者的资产保值需求；另一方面，股票市场的大幅震荡使得许多追求稳健资产增值的投资者望而却步。此时，有固收部分作为打底的固收增强型产品，很好地契合了投资者对资产稳健增值和对风险厌恶这两方面的需求。
那么，不同类型的“固收+”产品之间，到底存在怎样的区别？作为个人投资者，我们应该如何选择适合自己的“固收+”产品呢？
从产品管理人的角度来区分，发行“固收+”产品的机构主要分为银行（理财子公司）、公募基金、券商/期货/信托公司这三类机构，随发行主体的不同，产品特性和增强的方式也有所差别。
1) 银行/理财子公司：
从产品类型上看，几乎都是固定收益类产品，即投向固定收益资产的比例高于80%。
从风险等级上看，这类产品一般定位R3级别，充分揭示了产品虽意图在固定收益上进行增强，但增强的部分也难免增加了产品的风险。
从投资范围来看，固收部分多以债券、收益凭证、信托计划等资产组成，一般通过严格的风控审核来把控兑付风险，并通过拉长期限、适度增加杠杆或少量添加非标类资产等方式，达到较为稳定的中等收益水平；增强的部分，部分银行利用自己在投研方面的优势，通过增加权益类仓位来进行增强。比如通过投向公募基金、私募基金等方式，适度参与权益市场，捕捉A股市场的盈利机会。
这类产品的最大优势在于，理财产品可以通过增加非标资产增厚收益，同时银行方独有的渠道优势也使得客户资金的稳定性更强，能够通过拉长投资期限的方法维持固定收益部分的较高收益水平。另一方面，由于产品规模普遍较大，增强部分的投资选择比较受限，增强效果更依赖于权益市场的beta收益。
2) 公募基金：
公募基金公司发行的“固收+”产品，本质上类似于公募的偏债型混合基金。
固收部分以公募擅长的利率债和信用债为主，增强部分则根据产品的业绩比较基准有所不同。比如部分产品的业绩比较基准是信用债指数和权益市场指数的组合，那么其投资上就偏向打新、可转债等方式作为收益增强；比如部分产品设置以定存利率+固定年化的水平为比较基准，这类产品往往会同时设置一个固定投资期限，那么增强的部分往往采用CPPI等保本策略来进行投资。
公募基金公司发行的此类产品，核心优势在于公司自身有完善的股、债投研体系和成熟的投资成果可供投资者借鉴参考。
但不可否认的是，相较于银行理财产品，由于公募基金无法投资非标资产，固收部分只能依赖拉长期限或增加杠杆来维持收益水平。而超额来源亦随着基金公司的投研能力高低，会产生较大的差别。
因此，在进行公募“固收+”产品选择时，应格外关注该产品的基金公司的整体实力和基金经理的历史业绩。而且，如果这类基金的规模在短期内有较大波动的话，可能也会对产品业绩产生较大影响。
3) 券商/期货/信托公司：
这类公司发行的“固收+”产品，从产品类型上看，是属于私募资管计划，主要面向高净值人群发行。这类产品的投资期限往往较长。固收部分除投资各类债券之外，也会选择各类收益凭证（券商、期货）、项目收益权（信托）等资产，收益来源较为多样化。
增强的部分则更为灵活。有些券商会设计业绩比较基准为“债券指数+权益市场指数”的产品，相应的，增强部分就直接做该权益市场指数的增强策略；也有些期货公司使用期货、期权等衍生品，构建投资组合，以达到绝对收益上的增强效果；也有部分信托公司，通过固收端的资产优势，结合前期积累的私募资源，以FOF产品的形式进行投资，通过多策略配置构建增强部分。
综合来说，这类机构发行的产品，由于其私募属性，投资范围上灵活了许多，各家机构结合自身优势，开发了各式各样的产品结构，以达到固收增强的效果。
但客观来说，在固收端，由于这类机构往往不具备诸如银行一样的信息优势，在投研力量上，平均水平也略逊公募基金公司，因此各家产品间的实际表现区别很大，这也增加了投资者的遴选难度。
总而言之，中低风险偏好的投资者们将会发现，随着利率水平不断下行，固收类、保本类产品能够带来的收益越来越低，如果期望达到过去4%甚至5%的收益水平，则不得不承担额外的风险。在这种市场环境下，投资“固收+”产品不失为一种还不错的选择。
实际上，这类产品最大的风险在于固收部分能否兑付，如果投资者选择投研能力较高、信用风险把控严格的合格金融机构发行的产品，那么借助A股市场的结构性行情和衍生品市场的不断完善，获取稳健的收益水平并不困难。当然，在实际投资前，验证自身的投资适当性，并认真阅读产品各项条款，是投资的重中之重。
