今年以来，在新冠疫情的冲击下，从2020年2月下旬至3月份，美国股市在短短的几周内暴跌超过30%，在此之前，道琼斯指数创出历史新高后还在探寻何时冲击30000点，但转眼间竟迅速跌破18000点，3月半个月美联储两次紧急降息至“零利率”，并宣布无上限量化宽松，可谓使出浑身解数all-in也无法阻止美国股市之跌势。一个月时间里美国股市就经历了有史以来5次熔断中的4次，上一次熔断还是在遥远的1997年10月27日。连巴菲特先生都不断惊呼从来未见过类似的惨状。很显然，其惨烈程度甚至超过了2008年的金融海啸。
国际金融市场一遍哀鸿遍野，A股同样未能幸免。以股票多头策略为代表的私募基金2月以来波动明显加剧，不少投资者也因为在震荡市下“高买低卖”而损失了不少资金。面对复杂多变的市场环境，资产管理机构都在倡导均衡的资产配置理念，其核心仍然在于只有均衡的配置方式才能在一定程度上顺应周期的发展和趋势。
事实上，从较长的时间维度来看，大类资产板块轮动速度加快，背后是近几年经济周期和政策周期调整节奏变化的结果。政策已经从过往“大起大落、大开大合”的刺激和收缩调整成为“不断加强微调预调”。因此在这样的基调之下，政策调整周期变得更加“短平快”，大类资产的轮动速度也相应加快。投资人只配置单一资产很难规避周期波动带来的冲击与影响。大类资产的轮动之下，也没有单一策略可以一直笑傲江湖。
以多资产、多策略和低相关的为投资理念的FOF基金（组合基金），既可以把握阿尔法也可以获得贝塔的收益，在近年的市场中颇受追捧。国内的FOF尽管经历了几年的快速发展，但相比美国的FOF产品规模仍有巨大的发展空间。放眼美国，美国市场基金产品的多样性已经达到很高水平，各类创新产品层出不穷，但FOF依然受到众多投资人的青睐。纵向来看，美国市场 FOF 产品的总规模从 2007 年的 6380 亿美元增长到2018 年的 2.1 万亿美元，年化复合增长率 11.5%。更为重要的是，美国市场的FOF产品主流依然是多元化的混合策略，占据了超90%的市场份额。
所以，不论是资本市场发达的美国还是快速市场化的国内市场，单一资产、单一策略都无法做到穿越牛熊的业绩表现，而FOF作为一种多元化的配置方案则可以引领普通投资者穿越牛熊，获得稳中有进的收益回报。
从业绩来看，今年以来部分私募FOF产品今年以来收益超10%，跑赢大盘，在极端行情之下，回撤也控制的不错，部分绝对收益产品做到了没有回撤。展恒基金金方数据库显示，组合基金今年来收益为5.23%，在所有投资策略中排名靠前。组合基金2016年收益为-0.46%，2017年收益为6.13%，2018年收益为-7.09%。到2019年，组合基金的收益为14.92%。整体来看表现非常稳健，即便是在“史无前例”的2018年那样的极端行情下也表现出了极强的抗风险能力。
数据来源：金方数据库，展恒基金研究中心
数据来源：金方数据库，展恒基金研究中心
和其他类型的私募不同，私募FOF在产品线打造上，更关注投资者的需求，通过组合构建出不同风险收益特征的产品，以此满足不同投资者的需求。此外，基于对市场的预判，动态地调整投资组合，同样是打造成功的FOF产品的关键环节。
目前来看，今年的宏观和基本面情况仍存在一定的分歧，但政策尤其是财政和货币方面相对宽松，“放水养鱼”仍是大势所趋，对股市有较强的支撑。弘酬投资认为，疫情好转、经济复苏推动市场的连续反弹，但同样存在很多其他意外事件可能造成的冲击，如上半年疫情、原油等影响在下半年大概率有衍生事件发生，中美似有重燃“战火”的迹象，市场波动率有较大概率再次抬升，利好CTA策略，阶段性利好股票对冲策略。这种背景下，多策略组合表现可期，无论是在业绩波动的把握，还是业绩的绝对水平上，都会大概率好于单一资产单一策略的投资，这些都给了多策略FOF基金更好的配置时机，股票多头、CTA、股票对冲这三大投资策略仍有不少机会。
