一、上周股债两市及基金业绩回顾
（一）股市行情回顾
从图1可知，上周A股市场重要指数大幅回调，其中创业板指跌幅居前，周涨幅-6.83%，按照涨幅由高到低排序，依次为上证指数、上证50、沪深300、中证500、中小板指和深证成指，周涨幅分别为-3.43%、-3.46%、-3.91%、-3.46%、-4.93%和-5.16%。
图1 A股重要指数周度表现（%）
图片来源：展恒基金研究中心、Wind
数据时间：2021/01/25-2021/01/29
从行业板块来看（图2），上周除休闲服务和银行板块外，其余板块行业指数均呈现下跌趋势，申万一级行业指数中国防军工板块跌幅居前。涨跌幅排名前五的行业为：休闲服务、银行、食品饮料、农林牧渔和公用事业，周涨幅分别为4.31%、0.36%、-0.31%、-0.59%、-1.12%；涨跌幅排名末五的行业依次为：国防军工、电子、医药生物、电气设备和计算机，周涨幅分别为-12.23%、-8.25%、-7.10%、-7.06%、-6.34%。
图2 申万一级行业指数周度表现
图片来源：展恒基金研究中心、Wind
数据时间：2021/01/25-2021/01/29
（二）债市行情回顾
从图3可知，上周债市也普遍下跌。中证综合债涨幅为-0.18%，标普中国可转债指数涨幅为-3.62%，上证国债涨幅为0.01%，上证企债的涨幅为0.00%。
图3 债市重要指数周度表现（%）
图片来源：展恒基金研究中心、Wind
数据时间：2021/01/25-2021/01/29
（三）基金市场回顾
从图4可知，上周公募基金市场整体表现一般，偏股型基金受大盘震荡回调的影响也是处于全线下跌态势。全部偏股基金平均收益率为-4.06%，全部偏债基金平均收益率为-0.71%。全部偏股基金中普通股票型、偏股混合型与灵活配置型基金跌幅均超过4%；全部偏债基金中可转债基金跌幅居前，周涨幅-3.67%，混合二级债基跌幅也达到1.88%。
图4 各类型基金业绩周度表现
图片来源：展恒基金研究中心、Wind
数据时间：2021/01/25-2021/01/29
表1为上周各类型基金周度表现排名前十的基金列表。主动偏股型基金涨幅最好的是前海开源沪港深农业主题精选，周涨幅1.96%；偏债型基金中收益回报位于榜首的为中信建投睿溢A，周涨幅5.70%；QDII型基金中表现最好的是上投摩根富时REITs人民币，周涨幅0.80%。
表1 部分基金业绩周度表现TOP10
图片来源：展恒基金研究中心、Wind
数据时间：2021/01/25-2021/01/29
二、本周股债两市展望及投资策略
股市方面: 上周，A股三大指数转跌，前期热点板块悉数下杀。上证指数累计跌3.43%，深证成指跌5.16%，创业板指跌6.83%，创4个月来最大周跌幅。1 月，上证指数累计涨0.29%，深成指累计涨2.43%，均是连续4个月上涨；创业板指累计涨5.48%。从结构来看，军工、光伏、新能源汽车等热门板块跌幅居前，电子、医药生物、计算机等超跌板块也悉数下跌。从消息面来看，央行持续回收短期流动性，以及外盘大跌引致了 A 股大幅回调。从基本面来看，热点板块估值偏高，短期涨幅过大，投资者分歧加剧，板块易暴涨暴跌。从成交额来看，上周成交额继续缩量。行业方面，休闲服务、银行板块收涨，其余板块下跌，国防军工、电气设备和电子等板块跌幅居前。
投资策略：展望后市，本周A 股反弹的概率较高。周五，针对上调 SLF 的不实消息，央行报警辟谣，市场也反弹，本周反弹势头有望延续。但有两点值得投资者关注:第一，上周抱团板块已出现松动迹象，多数抱团股的股价已透支业绩，高估值下波动加剧，易出现暴涨暴跌。第二，流动性出现转向迹象，龙头泡沫化不可延续，适度关注低估值板块的配置机会。中长期来看，建议投资者关注三个方向:第一，低估值顺周期：煤炭、有色、大金融（龙头券商、银行、保险）；第二，基本面改善超跌反弹：电子、信创、游戏；第三：主题投资：军工。风险方面，美国经济复苏+财政支出的挤占效应，会推动美债长期利率上行，外资流入的速度或受影响，A 股的部分核心资产面临价格回调的风险。
债市方面：上周一级市场共发行利率债41只，实际发行总额3186.4亿元，发行额度稍有下降。上周利率债到期932.3亿元，净融资2254.1亿元；其中，国债、地方政府债、政金债净融资分别为-704.1、1497.8和1460.4 亿元。后续一级市场等待发行利率债10只，计划发行金额2259.24亿元。二级市场方面，上周信用债合计成交4296.23亿元，银行间市场是综合行业比较热门，交易所市场是房地产和建筑装饰行业受到较多关注。上周3年期和5年期中票收益率均有所上行。期限利差方面，3年期和5年期中票期限利差均有所收窄。信用利差方面，不同等级不同期限中票信用利差均有所收窄。行业利差方面，不同等级不同期限城投债和煤炭债、AA+级不同期限地产债利差均有所收窄。
投资策略：Wind数据显示，本周（1月30日至2月5日）央行公开市场将有3840亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期20亿元、20亿元、1800亿元、1000亿元、1000亿元；无正回购和央票等到期。随着央行实现净投放，市场资金压力有所缓解。本周作为节前最后一个完整交易周，逆回购到期量不大，但机构拆借资金到期滚动需求不低，资金波动平抑及市场预期调整还需密切关注央行公开市场操作情况。
免责声明
本报告中的信息均来源于展恒基金认为可靠的公开可获得资料，但对这些资料或数据的准确性、完整性和正确性展恒基金不做任何保证，据此投资责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经展恒基金授权许可，不得以任何方式复印、传送或出版，否则均可能承担法律责任。就本报告内容及其中可能出现的任何错误、疏忽、误解或其他不确定之处，展恒基金不承担任何法律责任。
