一、市场热点解读
1、央行LPR改革助推降低贷款实际利率 利好股市债市
中国人民银行17日发布公告，决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。此举可提高利率传导效率，推动降低贷款实际利率，20日亮相的新LPR有望下降。对于中小银行，需关注LPR新机制下中小银行流动性情况，未来为缓解银行端的负债压力，不排除或有定向降准。
【展恒解读】
对资本市场而言，LPR改革长期利好股市中的非金融企业，预计短期有助于提升市场风险偏好，对债券市场而言是较大利好，债市中的信用债和可转债也会受益。
【操作建议】
央行LPR改革助推降低贷款实际利率将利好股市和债市，在操作上，可同时把握股债收益，易方达稳健收益A（110007）是一只混合二级债基，在配置债券的同时，有一部分股票和可转债的仓位，在较好控制风险的同时有不错的收益能力。在券种配置方面，企债、利率债、可转债（83.50%）+股票（11.48%），债券仓位中可转债占比25.43%，持有债券较为分散，前十大重仓股仓位合计18.32%，重点配置AA级以上的高等级信用债。该基金自2005年成立至今已获得160.60%的回报，年化回报达7.12%，高于中证综合债3.09%。该基金自2012年以来由基金经理胡剑任职，基金经理胡剑从业超7年，管理稳定，基金经理管理能力优秀。
2、工信部：大力推动5G+工业互联网融合创新发展
工信部在上海中国商用飞机有限责任公司召开“5G+工业互联网”全国现场工作会议。会议的主题是加快5G商用步伐，加强工业互联网新型基础设施建设，大力推动5G+工业互联网融合创新发展。
【展恒解读】
世界正在进入一个以信息产业为主导的发展时期，网安技术已经成为万物互联时代的核心技术。中美贸易摩擦的持续也让国内不断重视提升科技创新能力，包括互联网、5G等高端技术的发展，提升我国在网络空间的话语权，推动企业产品的价值链向高端延伸。
【操作建议】
在操作上，可以选择华安媒体互联网（001071），这是一只新兴成长基金，重仓中小盘成长股，专攻互联网和科技制造。当前，政策暖风叠加行业基本面的转好，国内推出的一揽子支持平台经济的措施会促进平台经济发展，包括“互联网+服务”“互联网+生产”，会对互联网信息技术产业的发展提供支持，这正是国内新经济增长的核心动力，高新科技或迎来价值实现。此外，该只基金在2018年同类型基金几乎全部收益为负的情况下，它取得了正收益，在颓市中反弹很好，震荡市中或也具有良好的增长潜力。华安媒体互联网（001071）基金股票仓位常年保持高位，风格激进，更适合风险等级中高及以上的客户定投。
3、中央支持深圳建社会主义先行示范区 五大行业率先受益
8月18日，中央重磅文件出台——支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区。《意见》赋予深圳高质量发展高地、法治城市示范、城市文明典范、民生幸福标杆、可持续发展先锋的战略定位，并提出通过加快实施创新驱动发展战略、加快构建现代产业体系、促进社会治理现代化、全面推进城市精神文明建设、发展更具竞争力的文化产业和旅游业、提升教育医疗事业发展水平、完善社会保障体系、构建城市绿色发展新格局等举措
【展恒解读】
《中共中央国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》发布，在深圳引起热烈反响，被誉为是深圳获得的又一个“干货多、硬货多”的重大政策红包。以下行业或将受益：一、5G、人工智能行业；二、数字文化产业和创意文化产业；三、数字货币研究与移动支付等创新应用；四、通信、医疗器械产业；五、海洋产业。
【操作建议】
基于以上，可以选择工银瑞信前沿医疗（001717）、工银瑞信文体产业（001714）。
工银瑞信前沿医疗是国内首只专注于前沿医疗领域投资机会的行业主题基金，不仅今年以来业绩表现突出，在2017年结构性牛市行情和2018年系统性调整行情中，均显著跑赢同类基金和业绩基准。这只基金重仓行业以生物医药为主，医药医疗行业为刚需行业，业绩增长确定性相对较强。当前股票仓位为84.05%，仓位较高，更适合中风险及以上客户长期配置。基金经理赵蓓拥有药学和金融学复合背景，研究覆盖药学、生化、临床、科技创新等细分领域，有着10年的证券从业经验，现管理四只基金，其中有三只为医疗保健养老相关主题，专业程度高，能够专注研究该行业优质公司。
工银瑞信文体产业成立至今年化收益率为16.56%，目前行业配置以制造业、信息技术、软件以及金融业为主，金融行业估值底部坚实，政策环境边际改善，境外增量资金也会配置，长期看好。券种配置方面，股票占比86.03%，十大重仓股占36.21%，可见持股集中度不高，投资风险相对较低。基金经理袁芳2011年加入工银瑞信，现任研究部基金经理。她坚持从基本面出发寻找个股的阿尔法收益，并且在配置结构中叠加一部分的贝塔收益，行业选择偏向于大消费行业和成长性行业，管理能力较强。
4、多因素促金价攀升 投资者持黄金意愿增强
世界黄金协会公布的数据显示，今年第二季度全球黄金需求量为1123吨，同比上涨8%。而上半年的需求总量跃升至2181.7吨，创下3年来的新高。同时，黄金价格近期飙升至多年来的最高点。随着全球经济金融不确定、不稳定因素增加，投资者避险情绪快速上升，持有黄金的意愿明显增强。
【展恒解读】
当前国际金价已经突破前期高点,中长期来看,全球货币政策转向信号眀确,宽松预期持续利好金价,同时市场对于美国经济前景的担忧、国际经贸环境和政治格局的不确定性使得黄金资产的避险价值进一步凸显,金价在突破前期高点后有望持续上行。另一方面,从大类资产配置角度来看,黄金与权益类资产的相关性较低,可以作为投资者分散组合风险的配置类工具。
【操作建议】
黄金兼具抗通胀和抗风险的双重属性，具备战略性投资机会。操作上，可关注晋商黄金宝（000216），晋商黄金宝对接的是华安易富黄金ETF联接A，该基金为商品型基金，基金经理许之彦理学博士，2005年加入华安基金，有着丰富的投资管理经验，从事投资年限较长，管理多只另类投资型基金。华安黄金易ETF（518880）是市场中第一只黄金ETF基金，该基金通过主要投资于目标ETF基金份额，紧密跟踪国内黄金现货价格收益率，而且起购门槛低，费用价格低廉。该基金的近6个月的涨幅为19.58%，同类排名为2/15。
二、上周两市情况
股票市场:
数据来源：展恒基金研究中心
数据区间：2019/8/12-2019/8/16
【市场行情】
上周，A股市场结束下行，全面反弹。主要指数中，创业板领涨，整周涨4.00%；上证综指涨1.77%，深成指涨3.02%，中小板涨3.98%，投资者情绪有所回暖。在政策面刺激和估值优势下，上周A股在外围市场恐慌下依然走出独立行情，连续上涨收关。
成交量方面，各市场交易额相比之前一周依然总体持平，除上证综指小幅下降外其余均基本持平，持续呈现存量博弈的局面。上周陆股通资金在连续净流出后重回净流入，其中沪股通净流出30.49亿元，深股通净流出39.55亿元，北上资金净流入9.07亿元。
换手率方面，上周各市场换手率波动后全面回升。截至上周五上证综指、深成指、中小板和创业板的换手率分别为0.42%、1.16%、1.4%、2.11%，与之前一周相比分别上升0.01%、0.21%、0.36%、0.80%，中小盘股换手率回升明显，小盘风格占优。
行业方面，上周科技股重新强势，电子指数上周领涨，整周上涨7.97%；芯片国产化、华为产业链等获市场追捧；计算机涨5.13%，通信涨3.34%。消费类涨幅亦居前：食品饮料涨6.64%，仅次于电子，茅台股价再创新高；休闲服务涨3.03%。上周银行仍跌0.52%，高权重拖累市场总体表现，建筑装饰、钢铁微跌0.17%、0.09%。
【原因分析】
综合来看，上周大盘震荡反弹，小幅上涨，技术面略有止跌，但成交量仍维持缩量态势。上周市场有所止跌主要以下几方面因素影响：一、沪深交易所扩大融资融券标的股范围、取消统一平仓线，对市场整体资金面有所帮助。二、中美贸易代表通话，美方将原定于9月1日对华1000亿进口商品加征10%关税计划推迟，而IMF称中方并未操作外汇，以及人民币对美元汇率适度走稳，对市场信心有所提振。但国内公布的7月多项经济数据均不及预期以及英美两国国债长期收益率持续下行，引发市场对全球经济下行担忧，海外市场走势均偏弱，影响到市场走势。
【未来展望】
短期来看，国务院部署解决融资难问题、发改委印发《西部陆海新通道总体规划》、央行改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制等国内保增长政策进一步出台和实施提升市场风险偏好，有望进一步降低实体经济利率水平，对市场构成积极支持，同时短期信用改革和流动性宽松预期维持；但短期中美贸易摩擦不确定性及地缘政治风险仍在，同时7月份经济数据仍偏弱；情绪指标显示个股低位回升，强度上升。投资策略上，A股短期可能震荡反弹，优质成长股和券商等大金融是中短期主线，关注5G、芯片、国产软件等成长股及券商、医药、食品、汽车等低估值蓝筹。建议关注性价比更高的计算机、医药生物以及更需要基本面边际共振的周期类行业。
债券市场：
数据来源：展恒基金研究中心
数据区间：2019/8/12-2019/8/16
【市场行情】
上周利率再创新低，1年期国债收于2.59%，较前一周上行2.6BP；10年期国债收于3.02%，较前一周无变化。1年期国开债收于2.68%，较前一周上行5.2BP；10年期国开债收于3.41%，较前一周下行1.3BP。信用债收益率继续下行，AAA级企业债收益率平均下行2.9BP，AA级企业债收益率平均下行3.5BP，城投债收益率平均下行3.5BP。信用债表现整体好于利率债，信用利差继续压缩，中高等级长久期券表现较好，低资质民企规避情绪仍重。上周权益市场止跌反弹，转债跟随上涨，估值小幅压缩，标普中国可转债指数上涨0.87%。
【原因分析】
受到海外债市续涨，美国10Y-2Y国债利率一度倒挂，国内信贷和经济数据低于预期等多重因素的影响，上周债市继续上涨，十年期国债利率一度“破3%”，距离2016年8月低点（2.64%）仅约35BP的空间。可转债方面，近期转债走势仍强，尤其是部分核心标的的股性估值仍在高位，没有出现明显压缩。一个重要的原因是前期新券供给放缓，导致转债核心标的的稀缺性加剧，释放出的存量资金推升了其转股溢价率。
【未来展望】
目前支撑债市上涨的因素包括海外利率新低，中美利差扩大，国内经济依旧疲弱，通胀趋于下行等。但另一方面，中国经济有着消费增速托底，经济失速风险不大，而CPI短期仍高，央行货币政策稳健，这意味着利率短期下行的空间也不大，未来债市大概率还是维持震荡格局。
当前央行的主要政策是改革LPR，推动实际贷款利率下降，这意味着未来政策的重心并非降低基准利率而是降低企业贷款利率。完善LPR形成机制有助于引导贷款利率下行、降低实体融资成本，改善其信用风险和盈利能力，且银行息差趋于收缩下风险偏好或提高、增加对信用债的配置，整体利好信用债。信用债投资仍以高等级为上，下沉资质还需看到更多宽信用政策出台。
转债方面，权益市场方面已经走出触底反弹的行情，以消费电子为代表的成长板块表现亮眼，看好后续成长板块的走势，关注目前转债估值偏低的成长标的，资质可适当下沉，把握布局机会。
