一、上周股债两市及基金业绩回顾
（一）股市行情回顾
上周，A股市场迎来春节假期后的前两个交易日，节后市场走势与前期部分机构的预判并不一致，市场整体高开低走，多数重要指数均有所下跌，创业板指在两日内的跌幅高达3.76%，仅有上证指数和中证500实现正的涨幅，周涨幅分别为1.12%、2.73%，其余指数按照涨幅由高到低排序，依次为上证50、沪深300、深证成指和中小板指，周涨幅分别为-0.35%、-0.50%、-0.87%和-1.05%。
图1 A股重要指数周度表现（%）
图片来源：展恒基金研究中心、Wind
数据时间：2021/02/18-2021/02/19
从行业板块来看（图2），上周申万一级行业指数中采掘板块大幅上涨，家用电器板块领跌。涨跌幅排名前五的行业为：采掘、有色金属、商业贸易、建筑装饰和纺织服装，周涨幅分别为8.70%、7.99%、5.77%、5.74%、5.66%；涨跌幅排名末五的行业依次为：家用电器、食品饮料、电气设备、医药生物和休闲服务，周涨幅分别为-3.87%、-3.08%、-2.96%、-2.83%、-2.15%。
图2 申万一级行业指数周度表现
图片来源：展恒基金研究中心、Wind
数据时间：2021/02/18-2021/02/19
（二）债市行情回顾
从图3可知，上周债市指数整体表现较好。中证综合债涨幅为0.00%，标普中国可转债指数涨幅为1.64%，上证国债涨幅为0.06%，上证企债涨幅为0.01%。
图3 债市重要指数周度表现（%）
图片来源：展恒基金研究中心、Wind
数据时间：2021/02/18-2021/02/19
（三）基金市场回顾
从图4可知，上周公募基金市场中偏债型基金表现整体优于偏股型基金。全部偏股基金平均收益率为-0.89%，全部偏债基金平均收益率为0.04%。全部偏股型基金中普通股票型和偏股混合型跌幅居前，周跌幅分别为-1.43%、-1.49%；全部偏债基金中可转债基金表现亮眼，周涨幅达到0.97%，混合一级债基和混合二级债基周涨幅分别为0.44%、0.24%。
图4 各类型基金业绩周度表现
图片来源：展恒基金研究中心、Wind
数据时间：2021/02/18-2021/02/19
表1为上周各类型基金周度表现排名前十的基金列表。主动偏股型基金涨幅最好的是广发价值领先，周涨幅10.64%；偏债型基金中收益回报位于榜首的为华商可转债A，周涨幅3.55%；QDII型基金中表现最好的是天弘越南市场A，周涨幅4.92%。
表1 部分基金业绩周度表现TOP10
图片来源：展恒基金研究中心、Wind
数据时间：2021/02/18-2021/02/19
二、本周股债两市展望及投资策略
股市方面: 上周五，A 股呈 V 字走势，沪深两市收红。上周两个交易日，上证指数累计涨 1.12%，深证成指跌 0.87%，创业板指跌 3.67%。近期市场波动加大，板块轮动明显。回顾节前市场走势，龙头集中效应继续加剧，大消费题材包括：食品饮料、休闲服务、家用电器、汽车、医药生物板块快速上涨，上周两个交易日，龙头集中度有所下降，单日成交额重回万亿之上，节前快速上涨板块回撤，低估值板块如：建筑装饰、采掘、商业贸易、公共事业等板块涨幅居前，电气设备、医药生物板块跌幅居前，轮动格局持续。
投资策略：展望后市，目前基金发行火爆，场外资金持续流入，成交量将维持万亿之上，在板块轮动持续，市场保持较高热情的背景下，高估值板块等待业绩兑现，低估值板块继续企稳，市场整体或将呈震荡走势。假期内海外再通胀交易火热，大宗商品价格攀升，随着海外疫情缓解，需求恢复，市场普遍预测上游周期性行业商品有较大需求缺口，相关大宗商品价格将持续上涨，随着近期市场关注度上升，短期来看，该行情或有持续可能，有色、采掘等可能会结束节前的弱势走势。另外，随着疫苗推升全球经济复苏，需求增加，中上游企业主动补库存因素引导中上游周期行业利润上行，可继续关注。中长期来看，我们建议投资者关注三个方向。重点关注光伏、有色、传媒、医药。高业绩增长确定性：光伏。顺周期高预期板块：有色。长期优质赛道：医药、光伏、TMT、新基建。
债市方面：近期债市回报（资本利得+票息收益）为正，信用债表现整体优于利率债。上周五（2 月 19 日），相较于上上周五（2 月 5 日），中债新综合财富指数上涨 0.03%；中债国开债财富指数上涨 0.07%；中债信用债财富指数上涨 0.12%。上周五（2 月 19 日），相较于上上周五（2 月 5 日），1年期国债收益率为 2.6512%，下行 5.09BP；3 年期国债收益率为 2.8922%，下行 2.14BP；5 年期国债收益率为 3.0790%，上行 0.95BP；7 年期国债收益率为3.2269%，上行 2.23BP；10 年期国债收益率为 3.2578%，上行 4.14BP。
投资策略：目前基本面修复格局不改，金融数据超预期，国际油价大幅上涨引发通胀担忧，基本面环境方向上仍对债市不利；货币政策预期转向，今年定向降准动态考核即将落地但规模或较小，节前资金面急剧波动，节后流动性季节性趋稳，两会维稳动机仍在，但需提防央行投放“该松不松”，资金面短期或不至于再次大幅收紧；财政举债规模维持和地方债重启发行或是当前对债市情绪形成压制的主要因素，股市日历效应下的风险偏好回升或也对债市情绪形成扰动；总体来看，节后长端调整后，10年期国债收益率临近3.3%关口，供给预期和风险偏好上行或再次构成长端上行的动力，而资金面波动风险有所收敛，收益率短端上行风险较小，故节后至两会期间，长端交易或仍需维持谨慎态度，短端表现或优于长端，关注两会政策落地的关键窗口。
免责声明
本报告中的信息均来源于展恒基金认为可靠的公开可获得资料，但对这些资料或数据的准确性、完整性和正确性展恒基金不做任何保证，据此投资责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经展恒基金授权许可，不得以任何方式复印、传送或出版，否则均可能承担法律责任。就本报告内容及其中可能出现的任何错误、疏忽、误解或其他不确定之处，展恒基金不承担任何法律责任。
