在资本市场中，投资者对FOF基金可以说是耳熟能详了，相关数据统计，2019年共新发行了94只券商系FOF型产品，同时，FOF型产品的业绩表现也很夺目，有完整数据统计的72只FOF产品中，去年全年的平均收益率为15%，券商“全明星”FOF型产品的表现更为突出。根据FOF持有的基金是否属于本公司旗下基金，可以将FOF分为内部FOF和外部FOF。对于内部FOF和外部FOF，你是否了解呢？
内部FOF是指基金公司发行FOF产品时投资的公募基金都是本基金公司的基金产品。内部FOF对于基金公司来讲运作简单易行，并且可以实现较好的风险控制，在FOF的发展初期，内部FOF是比较经济、安全的选择。据调查，2017年左右发行FOF产品的基金公司大部分会成为内部FOF。原因是基金公司之间存在着竞争关系，一家基金公司在对其他基金公司产品调研过程中会引起同行的抵触情绪，这使得这家基金公司会很难获得其他基金公司真实有效的信息，其外部FOF的运作就会变得较为艰难。除此之外，资产配置逐渐重视“私人订制”，在这样的背景下，单个基金公司基金产品的有限种类无法与FOF资产配置的多元化和个性化效果相匹配。
外部FOF产品是指第三方独立基金销售机构作为发售基金产品的主体，在代销其他公募基金产品的基础上，结合自身的投研分析、技术等能力将其所代销的基金产品打包成一种新型的基金组合。与内部FOF相比，外部FOF产品把不同基金公司的产品根据不同的需求和主题融合在一起，更加开放和多元化，因此也更加具备市场发展潜力。从产品设计角度看，外部FOF主要优势是：在不同基金公司的能力特点上实现优势互补，同时在资产配置上实现更好的分散性，有可能获取更高的Alpha，此外，外部FOF可以实现更大的资金容量。
有观点认为，内部FOF对基金公司有两方面益处。一方面，发行FOF可以扩大公司资产管理规模；另一方面，内部FOF也可以扩大原有标的基金的规模。通常内部FOF管理费率显著较低。之前有机构统计了美国的内部FOF费率，发现其显著低于FOF平均的费率水平，更显著低于共同基金平均的费率水平。
从国外的情况看，外部FOF并非主流的产品，但是对于公司基金产品不多但客户有分散投资需求的机构来说外部FOF非常适合，它能够在全市场优选基金产品并维护好自己的优质客户。国外外部FOF产品大多投资于私募基金，采用另类投资策略追求绝对收益，同时风险也高于一般的内部FOF产品，此外也有一些外部FOF投资于公募基金，只是在投资策略上更灵活。有业内观点认为，外部FOF比较适合渠道强势而其他力量相对较弱的公司。这类FOF可以理解成贴牌生产，请专业的第三方投顾从全市场选择好的基金产品进行投资，只需要挂上自己的logo，对于已经有很强大的客户群体的公司来说不失为一种好的模式，美国采用这类模式的也以银行、保险为主。
综上，内部FOF的发展面临公募基金本身产品选择较少、数量受限、以及职业伦理上的难题，而FOF的根本意义在于发挥资产配置的作用以及间接的扩大市场规模。外部FOF既可以跳出自己的“一亩三分地”选择标的、扩大资产规模，又可以借助第三方专业基金评价机构的力量平滑收益曲线、做好投资回报，具有多重意义。
