一、上周股债两市及基金业绩回顾
（一）股市行情回顾
上周A股市场主要指数持续下跌，均为负收益。多数重要指数均有所下跌，中小板指跌幅高达5.05%，其余指数按照涨幅由高到低排序，依次为上证指数、上证50、沪深300、中证500、深证成指和创业板指，周涨幅分别为-1.40%、-1.52%、-2.21%、-2.83%和-3.58%。
图1 A股重要指数周度表现（%）
图片来源：展恒基金研究中心、Wind
数据时间：2021/03/08-2021/03/12
从行业板块来看（图2），上周申万一级行业指数中公用事业板块大幅上涨，国防军工板块领跌。涨跌幅排名前五的行业为：公用事业、钢铁、采掘、休闲服务和有色金属，周涨幅分别为4.69%、4.41%、1.62%、1.21%、0.54%；涨跌幅排名末五的行业依次为：国防军工、电子、计算机、农林牧渔和传媒，周涨幅分别为-10.99%、-6.43%、-6.17%、-4.80%、-4.78%。
图2 申万一级行业指数周度表现
图片来源：展恒基金研究中心、Wind
数据时间：2021/03/08-2021/03/12
（二）债市行情回顾
从图3可知，上周债市指数整体表现较好。中证综合债涨幅为0.09%，标普中国可转债指数涨幅为0.27%，上证国债涨幅为0.06%，上证企债涨幅为0.08%。
图3 债市重要指数周度表现（%）
图片来源：展恒基金研究中心、Wind
数据时间：2021/03/08-2021/03/12
（三）基金市场回顾
从图4可知，上周公募基金市场中偏债型基金表现整体优于偏股型基金。全部偏股基金平均收益率为-2.36%，全部偏债基金平均收益率为-0.08%。全部偏股型基金中偏股混合型和普通股票型跌幅居前，周跌幅分别为-2.49%、-2.38%；全部偏债基金中纯债和混合一级债基周涨幅分别为0.07%、0.04%。
图4 各类型基金业绩周度表现
图片来源：展恒基金研究中心、Wind
数据时间：2021/03/08-2021/03/12
表1为上周各类型基金周度表现排名前十的基金列表。主动偏股型基金涨幅最好的是前海开源沪港深核心资源A，周涨幅5.42%；偏债型基金中收益回报位于榜首的为南方荣欢定期开放，周涨幅10.84%；QDII型基金中表现最好的是易方达标普生物科技人民币，周涨幅5.91%。
表1 部分基金业绩周度表现TOP10
图片来源：展恒基金研究中心、Wind
数据时间：2021/03/08-2021/03/12
二、本周股债两市展望及投资策略
股市方面: 上周五A股市场先抑后扬、小幅震荡上涨，承接前日股指反弹的惯性，早盘两市股指跳空高开，随着电子科技、航天军工以及酿酒等板块的冲高回落，拖累股指震荡回落，午后碳中和概念全面开花，带动股指稳步回升，沪指全天基本呈现小幅震荡上扬的运行特征。创业板市场周五小幅上涨，成指全天表现与主板市场基本同步。
投资策略：周五A股市场先抑后扬、小幅震荡上涨，经过周四的全面超跌反弹之后，周五一线抱团股反弹乏力，早盘震荡走低，拖累股指冲高回落，午后随着碳中和概念的全面开花，电力、环保工程、工程建设以及输配电气等相关行业轮番走强，带动股指稳步回升，沪指全天呈现小幅震荡上扬的运行格局。经过本周的持续调整之后，沪指短线在3400点附近初现企稳信号。未来沪指能否有效企稳仍需观察一线抱团股的后续表现。建议投资者继续关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。
预计沪指短线小幅震荡的可能性较大，创业板市场短线小幅整理的可能较大。我们建议投资者谨慎关注电力、环保工程、工程建设以及水泥建材等板块的投资机会，中线继续关注低估值蓝筹股的投资机会。
债市方面：由于中央赤字一般由当年一般国债净融资额来补充，因此根据《预算草案》，预计2021年国债净融资额为2.75万亿元左右，总发行规模约为6.64万亿元。3月8日-3月12日，一级市场共发行34只利率债，较上一周增加8只，发行规模4074亿元，发行金额较前一周增加1073亿元。收益率涨跌互现，短债收益率上行。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期分别变动+1.23BP、+3.79BP、+0.37BP、 -0.48BP、-0.52BP。央行上周投放逆回购500亿元，到期逆回购500亿元。从二级市场来看，上周中短期票据到期收益率总体下行。从银行间市场来看，中短票到期收益率总体下行，城投债收益率走势分化，其中中短票到期收益率平均下行0.97bp，城投债收益率平均下行0.77bp，3Y期AA-城投债收益率上升幅度最大，达3.48bp;5Y期AA+城投债收益率下降幅度最大，达4.46bp。从交易所市场来看，产业债收益率总体下行，城投债收益率走势分化，其中产业债收益率平均下行2.04bp，城投债收益率平均下行0.84bp，1Y期AA+城投债收益率上升幅度最大，达4.81bp;3Y期AA城投债收益率下降幅度最大，达7.7bp。拓思转债、傲农转、华自转债和震安转债共4支可转债完成发行，募集资金26.25亿元，较上周减少18.05亿元。
投资策略：近期资金利率维持低位，但在地方债供给增加、海外通胀预期上行以及跨季等因素影响下，预计资金利率可能易上难下。经济仍在持续恢复，实体融资需求强，预计收益率仍有上行压力，我们对利率债维持中性偏谨慎的观点。但预计收益率继续上行空间不会太大。货币政策难以方向性收紧。一方面，物价和资产价格上涨只是结构性的。PPI同比下半年料将回落，PPI与CPI走势背离，资产价格方面，房价只是结构性上涨无需总量性收紧。另一方面，为了实现《政府工作报告》实际贷款利率降低和综合融资成本稳中有降的目标，货币政策也难以方向性收紧。基本面方面，经济动能年内存在冲高回落的可能。社融增速的下行料将逐步传导至经济。出口是对经济动能影响较大的因素，海外疫苗普及率提升使得出口“替代效应”预计下降，出口难以全年持续高位。此外，当前政策利率较2019年低了30BP，而10Y国债较2019年底高10BP左右，债市杠杆率水平也并不高。总的来说，近期资金利率维持低位，但市场对于资金面的持续性存在担忧，交易行情难以上演。收益率仍有上行压力，我们对利率债维持中性偏谨慎的观点，在当前市场环境中，久期不宜过短，坚守票息策略或是不错的操作方式。
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