11月23日晨，央行“继续”放话：不开展逆回购操作。
这是自10月26日以来，连续21天暂停逆回购，创出了自2016年以来的最长纪录。
难道货币政策要收紧？
央行为何突然捂紧“钱袋子”，引发了市场对于货币政策收紧的猜测。
但就目前情况来看，我们认为我国市场总体流动性仍处于“合理充裕”，货币仍相对宽松，反而有较多资金在银行间市场堆积，并没有大规模进入到实体经济。故而，定向宽松或疏通货币政策传导机制才是政策关注的重点。
另外，近期中美短端利差出现倒挂，若这种趋势持续将对人民币汇率和跨境资本流动造成不小的压力，所以央行暂停逆回购操作或许也是出于稳定汇率的考量。
事实上，今年以来央行多次通过降准释放中长期流动性，并通过连续暂停公开市场操作来控制短期流动性，从而达到“收短放长”的效果。如此，一方面可以改善银行流动性结构，引导银行向实体经济定向“宽信用”，降低企业融资成本；另一方面适度控制市场利率水平，避免释放“大水漫灌”的信号。
所以，此次连续暂停开展逆回购的操作小编认为不仅不是要收紧货币，更有可能是在为中长期的宽松“憋大招”。
当前，我国宏观杠杆率趋稳，但消费下行、社融断崖式的下降显示出经济下行的压力依然不容忽视。所以，央行将更注重中长期资金的投放，从而降准和“有条件”的降息都有一定的空间和可行性。
值得我们注意的是，降息是一把双刃剑，在当前美元处于加息周期的情况下，降息无疑将给人民币带来更大的贬值压力。所以，全面的降准、降息并不太可能，更多的应该是定向的货币宽松政策。
不过，美国的经济环境也在悄然发生改变，这种改变或许即将扭转其现有的货币政策——暂停加息！
美国货币政策或转向
10月以来，美股持续调整，时至今日美股三大指数已经回吐了今年以来的全部涨幅，由牛转熊的预期也愈发清晰。毕竟，这已经是一轮10年之久的牛市了。
无独有偶，美国国内对其经济增长的担忧也在加剧。很多人认为，美国的经济可能并没有看起来那么好，其经济增速预计从明年开始将放缓，或要和全球其他国家一起同行，步入经济的下行周期。
在此背景下，美国各界将近期股市的表现及经济增长黯淡的迹象归因于美联储的频繁加息和加息幅度，从而对美联储放缓加息节奏的呼声日益高涨。甚至美国总统特朗普在20日“又双叒”批评美联储：“我希望美联储降低利率！”
而美联储内部也对加息的节奏有了不同的声音：”在没有看到经济过热迹象的前提下不需要先发制人地提高利率，如此为非必要的行为，可能会成为结束经济扩张并引发衰退的原因。”
就连美联储主席鲍威尔也在上周表示，一些事件“令人担忧”。他列举了美国经济将面临的三大挑战：全球需求放缓、财政刺激消退以及加息对经济的滞后影响。此举被人解读为，尽管鲍威尔对美国经济整体仍持乐观态度，但同时暗示“三大挑战”为2019年可能暂停加息的因素。
因此，美联储或已经开始考虑暂停收紧的货币政策，最早可能在春季结束其加息周期。至少说，未来加息的讨论将在美联储3月会议开始时变得更加激烈。
但是，12月份加息就目前来看还是广泛的预期。
我国央行连续21日对“逆回购”说“NO”，加之美国“暂停加息”的预期日益强烈，我国降准甚至降息值得期待。
