今年以来收益达17.91%,百亿私募佼佼者同犇投资仍看好大消费!

原创展恒基金网
2021-06-29 阅读量:460 大消费 同犇投资 白酒赛道

2021年上半年市场跌宕起伏,即将收官,无论是股民,还是基民,相信都深有感触。在这样的大环境下仍有很多私募机构取得了正收益,百亿私募机构——同犇投资,今年以来(截至到6月初)收益高达17.91%,以其独特的视角、超强的选股能力在80家百亿私募机构中拔得头筹。

 

一、百亿私募同犇投资

同犇投资成立于2014年1月,由曾在上海申银万国研究所从事买方研究12年的“新财富最佳分析师”——童驯先生创立,童驯用三句话总结了同犇投资的投资理念:一是基于深入基本面研究的价值投资;二是基于行业比较思维的大消费投资;三是价值投资,消费为王,做时间的朋友。

 

同犇投资给自己设立的标签是“深入基本面,偏好大消费”。童驯表示:“同犇投资崇尚基于深入基本面研究的价值投资,聚焦大消费,持仓会适度集中,换手率很低。他认为只有聚焦才能深入研究,只有深入研究才能创造价值,肤浅的研究没有意义,他希望投研团队对持仓的股票做到研究很深入、跟踪很紧密,也希望研究员积累很多产业人脉,我们比较重视产业链上下游的跟踪调研,消费服务行业积累人脉对投资研究非常重要。”

 

他还表示,同犇选择深耕大消费是基于行业比较的结果,长期来看,消费行业的机会更确定。同时,消费内部也需要通过行业比较去优选高景气的细分领域。过去21年涨幅最好的6个行业,有5个与消费相关,但表现最差的纺织服装也属于消费,他们其实是在2016年才开始大比例买消费股,因为当时社会消费品零售总额增速开始超越固定资产投资增速。中国经济过去靠投资拉动,2016年开始正式进入靠消费和内需拉动,这是一个新时代的开启。”当然,在大消费没有机会的时候,童驯也会通过行业比较选择其他投资机会,比如2015年上半年同犇配置的是当时高景气的TMT行业。

 

同犇投资的持股周期偏长,希望做时间的朋友,他解释到这有两层含义,一是他们骨子里喜欢找伟大、优秀的企业,伴随其成长;二是他们相信复利的魅力。

 

同犇投资成立以来累计收益高达704.70%,最大回撤22.04%,近一年收益为40.40%,年化收益33.33%,核心策略是股票策略,旗下有58只基金,代表产品是外贸信托-同犇一期。表1和表2展示了同犇一期的风险收益,成立以来的累计收益达到685.12%,最大回撤32.11%,今年以来的收益是11.76%,最大回撤18.67%,与私募全市场、沪深300以及中证综合债相比,成绩很亮眼。

 

表1 同犇一期区间收益区间表现

同犇一期区间收益区间表现

数据来源:金方数据库

制表时间:2021/6/28


表2 同犇一期区间风险区间表现

同犇一期区间风险区间表现

数据来源:金方数据库

制表时间:2021/6/28

 

二、童驯简介

上海财经大学统计学硕士,他的职业生涯从中国证券研究界的黄埔军校——申银万国证券研究所开始,当时他作为食品饮料行业的首席分析师,在2008-2012年连续五年包揽新财富最佳分析师评选的桂冠,他在食品饮料尤其是白酒领域挖掘了多个经典投资案例。童驯说“我们在做卖方分析师时就是以买方思维去推荐股票的,当时提出了‘行业估值倍数’的概念,即某个行业的估值除以市场整体的估值,当行业估值倍数过低且行业催化因素即将来临时,我们会发研报说‘白酒行业配置时机来临’之类的观点,那时我的影响力比现在大多了。”

 

事实上,童驯自2007年起就负责研究跟踪食品饮料行业,在这期间兼职从事了6年的行业比较研究,先后还从事了2年金融工程研究、2年化工行业研究,

他坦言,是卖方经历成就了他,也形成了后来深入基本面研究的投资风格,用行业比较思维去做投资,并选择了大消费的黄金赛道。2014年1月童驯奔私,创办了同犇投资。截至2021年5月,同犇投资管理规模已经超过百亿。

 

童驯擅长以行业比较思维去挖掘市场机会,他认为行业比较最核心的是寻找景气度向上的行业,这是首要的,因为趋势比估值更重要,当行业景气好的时候,他们是不会轻易下车。

 

童驯表示,在选股方面投资机会主要来自两类:一是不断证明自己很优秀的企业,也就是符合“五好”标准的公司;二是“从不好变好”的公司。何为“五好”公司,一是行业属性和商业模式好,二是行业景气度向上,三是管理团队比较优秀、激励到位,四是企业未来几年盈利增长较快,五是估值可以接受。

 

童驯任职期间累计收益高达704.55%,最大回撤为22.04%,近一年收益是40.38%,年化收益33.32%,目前管理着44只基金,其中42只处于盈利状态。

 

三、长期看好白酒等大消费赛道

童驯在卖方分析师时期曾深耕白酒领域,挖掘了不少牛股,他表示,纯粹从行业属性来看,白酒的确是最好的行业,过去21年白酒板块在申万三级子行业中涨幅排名第一,涨幅高达8200%,年化平均涨幅23%。

 

童驯看好白酒赛道的原因有以下几点:“第一,白酒是快速消费品,购买频次高,比耐用消费品好;第二,高端白酒具有类奢侈品的属性,受益于消费升级的趋势,而且白酒的价格带非常宽;第三,白酒具有社交属性,跟面子文化有关;第四,从行业属性来说,白酒行业的护城河非常宽,进入壁垒很高;第五,白酒是一个典型的轻资产高现金流的行业,产品没有保质期,越放越好;第六,白酒行业尽管发展了很多年,但是行业集中度仍然不高,白酒产量现在是800多万吨,但高端酒占比不到1%,量的提升空间还很大;第七,白酒最重要的逻辑是量价齐升,随着居民可支配收入不断提升,高端白酒可以不断涨价,似乎看不到行业天花板。”

 

童驯认为:“投资股票,基本面的变化趋势比估值更重要。如果基本面趋势变了,我们一定会卖掉,但现在白酒基本面挺好的,今年春节销售、需求等各方面都比预期要好一点,今年在经济复苏、通胀的背景下,白酒算受益的。所以尽管现在估值不便宜,但我们仍选择继续持有。”

 

今年市场震荡较大,但同犇旗下产品在今年取得了正收益,这与同犇去年开始逐渐增加了对港股的配置相关。童驯说到:“今年的市场比较考验基金经理的选股实力,第一,去年因为货币宽松,整体估值不断提升,今年担心货币政策边际收紧,开始杀估值;第二,今年由于经济阶段性景气复苏,强周期行业例如钢铁等变成景气行业,获得部分资金回流,但作为追求绝对收益的私募基金,长期很难从中赚钱,因为只是短期表现好,我们不会买。” 


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