2021年上半年市场跌宕起伏，即将收官，无论是股民，还是基民，相信都深有感触。在这样的大环境下仍有很多私募机构取得了正收益，百亿私募机构——同犇投资，今年以来（截至到6月初）收益高达17.91%，以其独特的视角、超强的选股能力在80家百亿私募机构中拔得头筹。
一、百亿私募同犇投资
同犇投资成立于2014年1月，由曾在上海申银万国研究所从事买方研究12年的“新财富最佳分析师”——童驯先生创立，童驯用三句话总结了同犇投资的投资理念：一是基于深入基本面研究的价值投资；二是基于行业比较思维的大消费投资；三是价值投资，消费为王，做时间的朋友。
同犇投资给自己设立的标签是“深入基本面，偏好大消费”。童驯表示：“同犇投资崇尚基于深入基本面研究的价值投资，聚焦大消费，持仓会适度集中，换手率很低。他认为只有聚焦才能深入研究，只有深入研究才能创造价值，肤浅的研究没有意义，他希望投研团队对持仓的股票做到研究很深入、跟踪很紧密，也希望研究员积累很多产业人脉，我们比较重视产业链上下游的跟踪调研，消费服务行业积累人脉对投资研究非常重要。”
他还表示，同犇选择深耕大消费是基于行业比较的结果，长期来看，消费行业的机会更确定。同时，消费内部也需要通过行业比较去优选高景气的细分领域。过去21年涨幅最好的6个行业，有5个与消费相关，但表现最差的纺织服装也属于消费，他们其实是在2016年才开始大比例买消费股，因为当时社会消费品零售总额增速开始超越固定资产投资增速。中国经济过去靠投资拉动，2016年开始正式进入靠消费和内需拉动，这是一个新时代的开启。”当然，在大消费没有机会的时候，童驯也会通过行业比较选择其他投资机会，比如2015年上半年同犇配置的是当时高景气的TMT行业。
同犇投资的持股周期偏长，希望做时间的朋友，他解释到这有两层含义，一是他们骨子里喜欢找伟大、优秀的企业，伴随其成长；二是他们相信复利的魅力。
同犇投资成立以来累计收益高达704.70%，最大回撤22.04%，近一年收益为40.40%，年化收益33.33%，核心策略是股票策略，旗下有58只基金，代表产品是外贸信托-同犇一期。表1和表2展示了同犇一期的风险收益，成立以来的累计收益达到685.12%，最大回撤32.11%，今年以来的收益是11.76%，最大回撤18.67%，与私募全市场、沪深300以及中证综合债相比，成绩很亮眼。
表1 同犇一期区间收益区间表现
数据来源：金方数据库
制表时间：2021/6/28
表2 同犇一期区间风险区间表现
数据来源：金方数据库
制表时间：2021/6/28
二、童驯简介
上海财经大学统计学硕士，他的职业生涯从中国证券研究界的黄埔军校——申银万国证券研究所开始，当时他作为食品饮料行业的首席分析师，在2008-2012年连续五年包揽新财富最佳分析师评选的桂冠，他在食品饮料尤其是白酒领域挖掘了多个经典投资案例。童驯说“我们在做卖方分析师时就是以买方思维去推荐股票的，当时提出了‘行业估值倍数’的概念，即某个行业的估值除以市场整体的估值，当行业估值倍数过低且行业催化因素即将来临时，我们会发研报说‘白酒行业配置时机来临’之类的观点，那时我的影响力比现在大多了。”
事实上，童驯自2007年起就负责研究跟踪食品饮料行业，在这期间兼职从事了6年的行业比较研究，先后还从事了2年金融工程研究、2年化工行业研究，
他坦言，是卖方经历成就了他，也形成了后来深入基本面研究的投资风格，用行业比较思维去做投资，并选择了大消费的黄金赛道。2014年1月童驯奔私，创办了同犇投资。截至2021年5月，同犇投资管理规模已经超过百亿。
童驯擅长以行业比较思维去挖掘市场机会，他认为行业比较最核心的是寻找景气度向上的行业，这是首要的，因为趋势比估值更重要，当行业景气好的时候，他们是不会轻易下车。
童驯表示，在选股方面投资机会主要来自两类：一是不断证明自己很优秀的企业，也就是符合“五好”标准的公司；二是“从不好变好”的公司。何为“五好”公司，一是行业属性和商业模式好，二是行业景气度向上，三是管理团队比较优秀、激励到位，四是企业未来几年盈利增长较快，五是估值可以接受。
童驯任职期间累计收益高达704.55%，最大回撤为22.04%，近一年收益是40.38%，年化收益33.32%，目前管理着44只基金，其中42只处于盈利状态。
三、长期看好白酒等大消费赛道
童驯在卖方分析师时期曾深耕白酒领域，挖掘了不少牛股，他表示，纯粹从行业属性来看，白酒的确是最好的行业，过去21年白酒板块在申万三级子行业中涨幅排名第一，涨幅高达8200%，年化平均涨幅23%。
童驯看好白酒赛道的原因有以下几点：“第一，白酒是快速消费品，购买频次高，比耐用消费品好；第二，高端白酒具有类奢侈品的属性，受益于消费升级的趋势，而且白酒的价格带非常宽；第三，白酒具有社交属性，跟面子文化有关；第四，从行业属性来说，白酒行业的护城河非常宽，进入壁垒很高；第五，白酒是一个典型的轻资产高现金流的行业，产品没有保质期，越放越好；第六，白酒行业尽管发展了很多年，但是行业集中度仍然不高，白酒产量现在是800多万吨，但高端酒占比不到1%，量的提升空间还很大；第七，白酒最重要的逻辑是量价齐升，随着居民可支配收入不断提升，高端白酒可以不断涨价，似乎看不到行业天花板。”
童驯认为：“投资股票，基本面的变化趋势比估值更重要。如果基本面趋势变了，我们一定会卖掉，但现在白酒基本面挺好的，今年春节销售、需求等各方面都比预期要好一点，今年在经济复苏、通胀的背景下，白酒算受益的。所以尽管现在估值不便宜，但我们仍选择继续持有。”
今年市场震荡较大，但同犇旗下产品在今年取得了正收益，这与同犇去年开始逐渐增加了对港股的配置相关。童驯说到：“今年的市场比较考验基金经理的选股实力，第一，去年因为货币宽松，整体估值不断提升，今年担心货币政策边际收紧，开始杀估值；第二，今年由于经济阶段性景气复苏，强周期行业例如钢铁等变成景气行业，获得部分资金回流，但作为追求绝对收益的私募基金，长期很难从中赚钱，因为只是短期表现好，我们不会买。”
