近期最引人关注的新闻莫过于美国近期出现的持续“示威”活动，美国明尼苏达州白人警察涉嫌暴力执法致死黑人男子乔治·弗洛伊德，由此引发的示威活动持续发酵，已至少波及了美国70多个城市。即使实行宵禁也没能停止激进分子和执法机构之间的对抗，大有一发不可收拾的架势。
美国乱成一团，神奇的是在众多利空消息的叠加下，令其他看客大吃一惊的是，美股竟然挺住了，这似乎不合常理，但是通过研究美国历史暴乱与美国的关系，就会发现这一切都在情理之中。
一、美国历史暴乱从来不与标普500变动相关
首先回顾一下美国历史上的3次暴乱与美股关系：
1.1992年洛杉矶大骚乱
1992年4月29日至5月2日，美国洛杉矶暴发20世纪以来最大的骚乱持续3天，震惊了世界。这次暴力事件造成58人死亡，2300多人受伤，11900多人被捕，5000多座建筑物被毁。
通过看图1可知，1992年4月26至1992年5月3日标普500指数均保持了近1%的涨幅。
数据来源：英为财情、展恒基金研究中心
数据时间：1992/3/29-1992/5/10
2.2001年辛辛那提骚乱
2001年4月7日，美国辛辛那提市黑人青年蒂姆托马斯被执勤的白人警官史蒂夫罗奇打死。
通过看图2可知，2001年4月8日至4月15日标普500指数均保持了5%左右的涨幅。
数据来源：英为财情、展恒基金研究中心
数据时间：2001/3/25-2001/4/29
3.2015年巴尔的摩骚乱
2015年4月27日黑人青年弗雷迪格雷( Freddie Gray)的葬礼在当地的一座教堂内举行。
通过看图3可知，2015年4月26标普500指数周下跌不到0.5%，紧接着下周一周上涨不到0.5%。
通过上面的三次暴乱描述可知，原因都是黑人与白人之间的种族矛盾，比照这次的暴乱规模，还是近期的暴乱规模更甚。且惊人一致的是，这些暴乱发生的同时，标普500都没有受到影响，且可能保持上涨趋势。
数据来源：英为财情、展恒基金研究中心
数据时间：2015/4/12-2015/5/17
我们再看这次骚乱，近五十年来最严重的强乱，全美超过30个城市爆发并仍在蔓延；且经济陷入90年来最差的状态，超过4200万人失业；面临近100年来最严重的疫情大流行，超过10万人死亡；金融市场接近0利率、创纪录的23万亿债务、股市估值处在近20年高位；深陷与中国的贸易战。真可谓祸不单行，美国陷入一团乱的状态。
这时有些媒体就发表“美国崩了”的夸张言论，唱空美国的言论越来越多，其实客观来讲，我们知晓美国是不可能迅速奔溃的，即便是苏联解体，也是经过了几位国家领导人的“努力”。即便美国不会奔溃，但是国内矛盾占据了主要矛盾地位，也有助于缓解近期美国对中国贸易的制裁和打压力度。另外我们不用过多地担心美盘会不会崩盘，有人说：“美国的股市，犹如中国的楼市，不能也不会崩盘”。这是为什么呢？
二、美股不会崩盘
不会崩盘的理由支持主要来自美元的特权地位。
美元作为国际储备货币，美国无需持有外汇储备；国际贸易进出口商品和服务都是以美元计价和结算，基于此，美国在国际贸易上的成本低于世界上任何一个国家；如果世界哪个国家想要拥有100万美元，那么这个国家就得有100万美元的贸易顺差，或者直接为美国提供100万美元价值商品和服务，而美国想要100万美元，开动印钞机就行了；美国想要减轻其自身的债务，可以发新债（美元作为国际储备货币，债券市场有充足的买家和非常高的流动性）或者开动印钞机…
据了解，目前美国发行的国债数量已经突破24万亿美元。目前中国所持有的美债为1.08万亿美元，是美国第二大债权国。如果美国发生债券违约，那么中国大部分的外汇储备也打水漂。且只看债务是没有用的，高债务现在是全世界所有国家的通病。这也是现代经济金融模式导致的必然结果，美国债务高其实并没有特殊性。
总结来说，在全球经济一体化的今天，世界各国经济像一块块多诺米骨牌，排在最前面的那块多诺米骨牌一倒，所有的多诺米骨牌都得倒！
而人民币国际化还有很长的路要走，人民币要成国际储备货币，不仅需要很大的金融改革，在政治制度方面也要有很大的改变，在玩金融这方面，美国真的是经验丰富，达到惊人的地步，什么问题他们都可以通过资本手段解决，因为美国资本是由一群极其聪明的人掌控，掌控历史之久，背景之深，不是我等凡人可理解的，这或许才是美股不能崩盘的重因所在。
三、美股后市预判——未来美股面临回调风险
尽管疫情二次爆发、高估值、中美博弈、美国游行抗议事件导致美股下跌的风险依然存在，但考虑到美国大选（11月）将至，我们倾向于认为风险全面爆发的可能性有限。因为从历史上看，经济和股市的表现，与大选结果存在一定正相关性。
受疫情影响，美国经济年内陷入衰退或难以避免，不过考虑到疫情的特殊性，经济衰退对特朗普支持率的负面影响相对有限。且历史上大选前3个月股市下跌，现任总统或政党败选概率较高。所以考虑到大选临近，不排除特朗普为追求连任，出台更多股市呵护政策的可能性，毕竟特朗普的上台当时就如黑马一般，即便面临如此糟糕的情况，我们也不敢下定论说他不能连任。
5月中下旬以来，美股市场领涨主线由成长股、疫情低敏感板块转向周期、价值品种。市场对于经济快速修复的预期，是催化风格转换最重要的因素。但由于美国部分地区仍存在疫情二次爆发的风险，或影响复工复产进度，以及最新公布的经济数据显示美国居民消费能力与消费意愿大幅下降，我们判断美国经济基本面的修复或许不会一帆风顺。此外，美股估值“泡沫化”现象依然显著，叠加近期中美博弈、美国游行抗议事件密集爆发，或对回落至低位的VIX指数形成上行压力，未来美股依然面临回调风险。
综上所述，尽管美股市场存在众多利空因素，但临近大选，美股不大可能出现大幅下跌的情况，但这不代表其不会下跌，未来美股依然面临回调风险。
四、投资策略——规避香港本地股，布局中概股回归。
美国强化监管背景下，未来中概股回归中国资本市场或进一步提速。
布局思路方面，重点关注：（1）香港社会局势不确定性增加，对本地股的基本面和估值带来双重冲击，建议规避本地股；（2）短期中资强势股可能迎来快涨后的补跌，例如医疗设备、半导体、耐用消费品等；（3）关注中概股回归趋势，中期配置优质稀缺互联网及软件服务龙头。
