何为“茅指数”？“茅指数”代表比较成熟的行业龙头，因近两年以茅台为首的白马蓝筹领涨市场，Wind编制“万得茅概念指数”（代码8841415），从消费、医药以及科技制造等成长性好的行业中，选取有较强成长性及技术实力的龙头公司加权编制而成。
图1 茅指数市场表现
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
数据截至日期：2021年8月6日
该指数以1996年12月31日为基期，以1000点为基点，截至2021年8月6日，指数收于64134.38点，25年间上涨了640倍！但今年以来茅指数走势震荡，仅微涨0.04%。
而“宁组合”，是以宁德时代为代表，聚焦高成长、长赛道，以及景气度较高的周期赛道龙头，如新能源汽车、光伏、半导体、医美和医疗服务等。Wind推出“万得宁组合概念指数”（代码8841447），以衡量该类个股的上涨。
图2 宁组合指数市场表现
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
数据截至日期：2021年8月6日
该指数以2009年12月31日为基期，以1000点为基点，截至2021年8月6日，指数收于66804.91点，12年间上涨了65倍！特别是2020年以来，宁组合指数开始大幅上涨，该指数2020年和2021年（截至8月6日）分别上涨189.04%和58.54%，整体亮眼。
“宁组合”欲取代“茅指数”
从今年指数涨幅可以看出，宁组合远超茅指数，也就有宁组合取代茅指数的舆论走向，指数表现是一方面，究其原因一是受基本面因素影响，如白酒的提价概率大幅下行；二是估值因素影响，各种“茅”目前估值高企,但业绩增速跟不上，导致较高的PEG，从性价比角度考虑，也会把“茅”卖掉来买“宁”；三是反观“宁组合”，投向热门高景气赛道，加之我国推出“碳中和”等政策，宁组合相关行业都会受益。
还需警惕估值泡沫
图3 茅指数动态市盈率走势图
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
数据截至日期：2021年8月6日
图4 宁组合动态市盈率走势图
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
数据截至日期：2021年8月6日
从以上两图可以看出，宁组合普遍具有较高的市盈率，如果盈利增速不能够完全相匹配，就会导致较高的估值，这就需警惕估值泡沫的存在。且任何公司与行业都是有一定周期性，特别是新能源等周期成长股，当大家只谈成长性而忽视周期性的时候，其定价也一定是泡沫化的。
结语
在当前的市场风格下，价值股交棒成长股已成大势所趋，去年还在热追各种“茅”，今年就改投关注度较高的新能源、锂电池、芯片等成长行业。市场震荡行情下私募明显的业绩分化，也对秉承价值投资理念的投资者不太友好。如果无法接受当前大幅回撤导致收益率下跌，那么布局“宁组合”可以获得更好的投资回报，但行业周期性与估值泡沫肯定持续存在，也需要投资者提高警惕。
