【基金经理点评】股债投资高手——张清华

1.      基金经理简介

张清华先生，物理学硕士，拥有十四年证券从业经验。张清华就像是《全职高手》主角叶修的“千机伞”能根据不同场合做出相应变化，他在股债领域里都能做到合理配置，获得不错的投资收益，从业年均回报超过 20.16%。

2. 投资经理指数表现

截至2021年8月10日，基金经理张清华在公募偏股方面的任职总回报为261.41%，年化回报为22.37%，同期沪深300总回报和年化回报分别为22.26%、3.21%，远远跑赢沪深300；在公募偏债方面的任职总回报为195.98%，年化回报为15.26%，同期沪深300总回报和年化回报分别为46.60%、5.14%，也是大幅跑赢沪深300。

图1 张清华公募偏股投资经理指数表现

图2 张清华公募偏债投资经理指数表现

图片来源：展恒基金研究中心，Wind

数据截至日期：2021年8月10日

3. 在管产品

基金经理张清华目前在管的基金共有13只，在管产品规模合计约1,823.72亿元。

表1 张清华在管产品汇总

图片来源：展恒基金研究中心，Wind

数据截至日期：2021年8月10日

下表为张清华在管产品年化回报比较明细：

表2 张清华在管产品年化回报比较

图片来源：展恒基金研究中心，Wind

数据截至日期：2021年8月10日

由表可知，张清华管理的13只基金在各时间区间内的年化回报都很优异，无论是公募偏股还是公募偏债，都有着不俗的投资实力。

让许多人注意到张清华的一只基金是易方达新收益，更重要的是以一个权益类基金经理身份而被注意到，要知道，张清华出身债券届。张清华担任过易方达的固定收益基金投资部总经理，因而也一直被认为是易方达债券投资领域的大佬。但是通过收益来看，张清华在公募偏股方面也跑赢了许多偏股型基金的基金经理。

表3 张清华在管产品资产配置情况

图片来源：展恒基金研究中心，Wind

数据截至日期：2021年8月10日

以易方达新收益A

图3 易方达新收益权益投资占比

图片来源：展恒基金研究中心，Wind

数据截至日期：2020年12月31日

由图可知，易方达新收益早年间为一只偏债型基金，张清华于2018年接手后，自2018年年末开始突然变身一只偏股型基金，且权益仓位不断提高，最后在去年年报数据中显示为80%-90%的高仓位。

正如张清华在2018年年报中所说的：2019年全年来看，中国经济可能即将步入短周期下滑的后半场，因此我们需要密切关注政策效果的积累和经济自发调整的进程。而最为重要的是，我们需要对本轮下行周期可能在2019年某个时点见底的可能性保持高度关注。经济周期后半场，流动性宽松支持下股票的下跌空间已经较为有限。如果经济在2019年某个时间点触底，权益市场至少将会迎来估值修复的机会，而这也将带来股债投资切换的时点。而这也正是张清华的“股债投资切换”观点。

张清华在2019年的股债切换正恰恰成为了张清华的神来之笔。至于其投资能力我们也需要更长的一段时间来考验。

除此之外，我们还可以看看另外一只基金——易方达安盈回报。对于偏债型基金，我们有时候会重点关注他们的可转债仓位。易方达安盈回报自张清华接手后，一直都配置了较高的可转债仓位。

图4 易方达安盈回报权益投资占比

图片来源：展恒基金研究中心，Wind

数据截至日期：2020年12月31日

图4 易方达安盈回报可转债占比

图片来源：展恒基金研究中心，Wind

数据截至日期：2020年12月31日

从权益仓位来看，易方达安盈回报一直维持着50%左右的权益仓位水平；可转债仓位也类似。这也使得易方达安盈回报进可攻退可守，成为了一只相当有意思的基金。

张清华作为明星基金经理也是为大众所熟知，关于他的产品还有许多，其中以上介绍的易方达安盈回报为展恒优选50基金之一，“展恒优选50”是展恒基金研究中心从全市场四千多只公募基金中，精选出的50只最优质的基金，年内已大幅跑赢基准。

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