（一）受千万人热捧的三只国民基金
从过去四五年来看，白酒行业显然是黄金赛道。其中如表1所示，招商中证白酒、易方达蓝筹精选、景顺长城新兴成长三只基金表现尤其出色，均远超沪深300。
表1 三只白酒基金业绩表现
（二）国民基金光环背后的问题
截至2021年6月31日，三只基金的规模分别达到658.45亿元、898.89亿元、582.36亿元，均超过了500亿元。由下图可见，尤其是2020年，三只基金规模走势上涨几乎均呈直线型。
如下图所示，招商中证白酒仅用时两年半，就实现持有人户数从百万到千万的飞跃。Wind数据显示，截至2019年末，招商中证白酒的持有人户数刚超过百万，为149.40万户，在随后的2020年的半年报与年报、2021年半年报中，该基金持有人户数节节攀升。另外，招商中证白酒指数LOF上半年的管理费报酬为2.79亿元，与去年同期5514万元相比增长406.27%。
综上，庞大的基金规模和高达99.90%占比的散户持有者数量使得招商中证白酒备受关注的同时也带来了巨大的挑战。
一方面，基金规模的过于庞大会造成基金的流动性变差。当基金规模过大时，不能快速的买卖股票，可能会错失购买时机，也会导致不能灵活调仓，从而可能出现较大误差，大大影响基金的灵活性。另一方面，当规模增长到一定程度之后基金公司就得雇佣更多的基金管理人来管理基金，成本也会上升。
（三）解读分红事件
在分红公告发布前，招商中证白酒曾在今年8月27日发布一则限购公告，称该基金将于8月30日起暂停单体单个基金账户单笔或累计超过100万元的申购、转换转入以及定投申购业务。
随后招商中证白酒指数证券投资基金在9月2日晚间发布分红公告称，以8月27日为基准日进行年内首次分红，可供分配利润达388.19亿元。公告显示，截至基准日，A端和C端可供分配利润分别为375.74亿元和12.45亿元，实际分红金额分别为5.32亿元、0.32亿元，分红方案均为0.12元/10份基金份额。
无论是限购，还是分红的举措，都表现了招商中证白酒开始对于该基金的规模进行控制和缩减的大方针。当基金的规模发展到一定程度时，以分红的形式把收益先还给投资者，既可以给投资者更多选择，同时让基金“瘦瘦身”，也可以使基金更好地跟踪指数表现，降低跟踪误差（跟踪价格指数），更有利于基金的发展。
表2 招商中证白酒的分红公告部分细则
(四)总结：白酒行业的未来趋势
食品饮料从长期来看一直都是业绩相对稳健的板块。其中，白酒也是其中业绩稳定、盈利能力比较强的一个板块。今年虽然遭遇大幅杀跌，但白酒企业提价及产品结构升级的能力并未出现本质性的变化，可能只是短期受大环境的影响产生波动。对于白酒板块，当前是较好的配置时机，短期可以持中性谨慎的态度观望，也可以逢低布局、调整到具有长期投资价值的优质一线白酒股。目前白酒企业半年报已披露结束，多数企业业绩向好，整体营收和利润增速在20%左右。长期来看，可以持有中性偏乐观的态度关注接下来中秋、国庆双节前的备货和节日期间的动销情况及下半年次高端酒企的业绩表现。
