【基金经理点评】“公募一哥”能否翻身?——张坤再度挑战QDII

原创展恒基金网
2021-09-14 阅读量:63 明星基金经理 易方达基金 基金业绩

1.基金经理简介

张坤,理学硕士学历,于2008年7月加入易方达基金管理有限公司,曾任研究部行业研究员、基金投资部基金经理助理。他从2012年9月28日起陆续担任易方达中小盘(2021年9月10日起转型为易方达优质精选)、易方达亚洲精选、易方达新丝路、易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有此5款产品的基金经理。

 

2.投资经理指数表现

截至2021年9月13日,基金经理张坤的任职总回报为344.22%,年化回报为18.09%,同期沪深300总回报和年化回报分别为117.68%、9.06%,远远跑赢沪深300。

图 1:张坤投资经理指数表现(公募偏股)

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图片来源:展恒基金研究中心,Wind

数据截至日期:2021年9月13日

 

3.在管产品

基金经理张坤目前在管的基金共有4只,分别为易方达亚洲精选、易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有、易方达优质精选。截至二季度末,张坤管理规模达1344.78亿元,与一季度末相比,增长了13.69亿元。

其中,易方达蓝筹精选规模更是接近900亿元,达到898.89亿元,相当于一家中型基金公司的权益基金管理规模,较2021年一季末的880.16亿元,增加了18.73亿元。易方达中小盘二季度规模则有所缩水,也是张坤管理的4只基金中唯一一只缩水的基金。数据显示,易方达中小盘规模为287.01亿元,较一季度末的314.64亿元,减少了27.63亿元。

 

表 1:张坤在管产品汇总

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图片来源:展恒基金研究中心,Wind

数据截至日期:2021年9月13日

与往年辉煌业绩不一样,今年张坤的业绩遭遇“滑铁卢”,表现不太理想。截至9月13日,张坤管理的4只基金年初以来的跌幅全部超过8%,其中,易方达亚洲精选跌幅更是超过17%。

仅就上半年来看,张坤旗下的基金业绩好坏参半。

 

表 2:张坤在管产品年化回报比较

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图片来源:展恒基金研究中心,Wind

数据截至日期:2021年9月13日

表现比较差的是:易方达中小盘份额净值增长率为-2.35%(同期业绩比较基准收益率为4.92%);易方达亚洲精选份额净值增长率为-11.40%(同期业绩比较基准收益率为4.41%)。

表现比较好的基金的是:易方达蓝筹精选上半年份额净值增长率为5.17%(同期业绩比较基准收益率为2.06%);易方达优质企业三年持有份额净值增长率为8.27%(同期业绩比较基准收益率为2.06%)。

 

4.代表产品(易方达优质精选)

7月30日,关于易方达中小盘的一则公告引起关注,易方达中小盘拟更名和调整投资范围。9月10日,易方达基金公告称,易方达中小盘正式更名为易方达优质精选,修订后的基金合同和基金托管协议自当日起生效。

2012年9月28日,张坤开始担任基金经理,并于同期开始管理易方达中小盘至今,截至2021年9月10日更名时,张坤任职总回报超631.80%,年化回报达24.89%。该基金自2008年成立以来总回报高达925.27%,年化收益率达到19.23%,而同期沪深300的涨幅仅66.15%。

张坤管理期间,历经市场风云。他以中长期持股为主,进行价值投资,长期持有优质公司也让张坤所管理基金获得很突出的中长期业绩。尤其是在2020年底,他管理的易方达中小盘一度是最近五年主动权益类业绩冠军。

 

图表 2:易方达优质精选业绩表现

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图片来源:展恒基金研究中心,Wind

数据截至日期:2021年9月10日

据2021年中报显示,易方达优质精选目前重仓的股票均为A股相关股票,且以传统蓝筹股为主,贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、泸州老窖(000568)等白酒股持仓大幅减少,华兰生物(002007)、天坛生物(600161)等血液制品公司获关注,恒生电子(600570)、中炬高新(600872)等也均有不同程度增持。

 

图表 3:易方达优质精选2021年中报重仓明细

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图片来源:展恒基金研究中心,Wind

易方达中小盘此次改名的同时对其投资范围也进行了修订,修订后的投资范围增加了港股投资。

值得一提的是,易方达优质精选在港股投资方面约定为香港市场投资工具,包括港股通股票,港股通以外的香港证券市场挂牌交易的普通股、优先股、存托凭证等。

具体投资比例方面,易方达优质精选约定股票资产占基金资产的比例为60%-95%。内地市场上市交易的股票占股票资产的比例为50%-100%,香港市场挂牌交易的股票占比为0-50%,其中港股通股票占比为0-50%,港股通以外的香港市场挂牌交易的股票占比为0-20%。

此次易方达优质精选增加港股投资,张坤已经于易方达蓝筹精选中重仓的香港交易所、腾讯控股、美团、招商银行等或将受其青睐。不过,张坤同时也指出,易方达优质精选基金资产并非必然投资于港股。

 

5.投资风格

外界对张坤持股的理解停留在“白酒股”、“大消费”的范畴,这样理解确实没错,但并不全面。在他的重仓股里,也有相关性较低的行业,概括起来就是现金流好和资本回报率高的企业,尤其是供给端处于垄断地位,对下游有极强议价能力的个股。张坤喜欢集中持仓,特点非常鲜明,管理易方达优质精选长达近9年时间,出现在重仓股名单中仅三四十只股票,多只重仓股的仓位都接近10%。

他曾明确表示,不喜欢撒胡椒面式的分散持仓,他要做的就是优中选优,选出好企业,集中长期持有,忽略短期的波动,看至少3-5年的成长。

 

图表 4:在管基金行业配置与重仓股票

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图片来源:展恒基金研究中心,Wind

 

6.投资理念

张坤的投资理念是简洁的,他是一位坚定的价值投资者,具有极强的“巴菲特属性”:深度研究、重视阅读、长期持有伟大的公司、集中持仓、极少换手、强调安全边际。

纵观张坤9年来的持股操作和业绩表现,如果说张坤完全无视大盘,那就无法解释2015年股灾张坤控制回撤,2020年初发生疫情,张坤主动缩减受影响的工业和可选消费板块,增加医药和白酒持股的操作。

确切来讲,在发生系统性风险时,张坤会做主动应对,但是对于板块轮动却表现得并不敏感。这和他行业研究的关注面依然有很大的关系。重行业和个股研究,而宏观面政策和货币面研究略有不足,这可能是张坤的特征之一。

 

总结:

易方达中小盘自2月下旬关闭买入通道之后,便不曾开放过,而变更为易方达优质精选之后,“限购”控规模仍将继续。易方达中小盘不仅仅是成就了张坤,更代表着一个时代,一个贵州茅台从中盘股一路超越,最终攀上A股“市值之王”宝座的时代。而转型为QDII之后的易方达优质精选,对于张坤个人来说是一个全新的开始,对于中国股市来说是否也意味着新一页的掀开?


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