近期，百亿私募基金管理公司-珠海横琴万方资产管理合伙企业(有限合伙)管理规模大幅减少、掉出百亿私募阵营的消息，引起了投资者的热切关注。要知道，该公司今年四月份才因为旗下基金突出的业绩表现，受到投资者的追捧而成功晋升百亿私募之列，未曾想，刚过8个月，该公司就掉下神坛。这中间到底发生了什么呢？让我们一探究竟。
珠海横琴万方资产管理合伙企业(有限合伙)成立于2015年11月4日，是一家专注于二级市场证券投资、致力于与全球范围内的快速创造价值的伟大公司共同成长的优秀公司。钱伟，是该公司唯一一位基金经理，毕业于北京大学法学专业，曾先后任职深圳市高博投资管理有限公司、深圳市前海万方投资管理有限公司投资总监，曾经历过中国证券市场多轮牛熊转换，具有丰富的实战投资经验。
钱伟是一位坚定的价值投资型选手，独创了“万方资产研究六问”与4字诀，作为其筛选伟大公司的依据，其中，“万方资产研究六问”是指：一，公司创造了什么价值，创造价值的效率如何；二，行业的第一性原理及未来最大的变化是什么；三，公司成功的关键因素有哪些，竞争优势是否在持续提升；四，企业家是否具有宏大格局和快速迭代能力；五，公司是否有独特的企业文化；六，研究过程是否做到实事求是，重视全球视野。在以上高确定性的选股“六问”中，钱伟还插入了4个具有不确定色彩的词：效率、变化、提升、快速迭代，体现他对价值创造的方向、速度、终局的多维考量。另外，钱伟还不断加强宏观层面、中观层面的研究，把政策周期、景气周期、市场情绪融入到原有的投研方法中，学会适应环境，顺应而不去对抗市场，
钱伟优异的投资理念成功帮助其实现了“5年24倍回报”的卓越业绩。万方资产过去的研究方向聚焦在中美资本市场牛股倍出的大消费、生物医药、TMT领域。近来，万方资产在宏观政策的指引下逐渐关注中国自身的资源禀赋和竞争优势，转战大工业制造赛道。
今年市场反复震荡、板块快速轮动，对于这种专注于某些行业的价值型选手特别不友好。钱伟管理的产品在今年震荡的市场下也发生了大幅回撤。表1为可统计的万方旗下基金产品的业绩表现情况。从表中可以看出，近9个月，万方旗下私募产品的收益发生大幅下跌，在可统计的9只产品中，3只产品的收益下跌超过30%，3只产品的收益跌幅处于20%-30%之间，还有3只收益跌幅也超过15%。
表1 万方资产旗下部分私募产品业绩表
备注：表中的数据来源于展恒金方数据库，统计日期截止于2021年12月1日，部分2021年11月26日。
我们也从展恒基金金方数据库中，找了万方某只私募产品（万方产品为同策略复制，单只产品可以代表同系列的其他产品）的净值走势图和连续回撤图，供大家参考，如图1、图2。从图中，我们可以看到，自今年2月份开始，该私募净值就一直处于下跌状态，即使中间有小幅反弹，但总体仍然是下跌的。并且，该产品在2021年10月22日达到历史最大回撤-36.59%。
图1 万方某私募产品净值走势图
备注：表中的数据来源于展恒金方数据库，统计日期截止于2021年12月1日，部分2021年11月26日。
图2 万方某私募产品连续回撤图
备注：表中的数据来源于展恒金方数据库，统计日期截止于2021年12月1日，部分2021年11月26日。 连续回撤是指当前净值相较于历史最大值的下跌幅度。
万方资产的大幅回撤，一方面引起万方所管理资产价值的缩减，同时也容易引发投资者的恐慌情绪从而造成争相赎回的现象，最终形成管理规模大幅减少的局面。
其实，万方资产面临的问题也是诸多做价值投资的私募管理公司共同的困扰。在今年这种震荡的市场中，许多去年业绩特别优异，专注于消费、医药、制造等过度估值行业的私募基金管理公司，今年均出现净值大幅回撤的问题，部分甚至类似于万方资产产生了历史最大回撤。但是我们相信这些企业及行业未来仍然是有上涨空间的，随着估值的回调与企业本身业绩的增长，这些企业与行业的估值将渐趋合理，到那时，它们的增长机会就来了。
