民生加银基金两次挂牌转让基金牌照，最新挂牌价折价10%。9月14日，北京产权交易所官网显示，三峡财务有限责任公司拟出售民生加银基金6.67%股权，转让底价为7774.02万元，该信息披露截止时间为2020年10月15日。事实上，2019年11月25日，三峡财务曾以8637.8万元的底价挂牌转让民生加银基金股权，最后并未成交。此次三峡财务二度挂牌寻求受让方，挂牌价格下调了10%。
表1 2011年至今获批新基金公司数量
数据来源：wind、展恒基金研究中心
数据时间：2011年至今
公募基金牌照的价格炒到“天价”，其中介市场处“有价无市”状态。说起公募基金牌照是很多试图涉足基金行业的企业眼中的一块“香饽饽”，其含金量不断提升，价格由基金公司实力决定，从一千多万到2亿的“天价”不等。拿民生加银基金为例，由于其处于行业中位水平，截至2020年7月31日，今年实现盈利1.16亿元，所以其挂牌价格也是处于中间水平。至于那些特别值钱的牌照，一般基金公司本身就运营良好，不会转让。现实中交易中介市场是“有价无市”，主要是因为市场中有这类牌照的公司并不多，也就151家，业务做得特别好的肯定不愿意转让，业务做得差的也不一定有意愿转让，而其他机构若想获批牌照又是很困难的一件事，从左图可以看出，每年新批基金公司2013年达到最高值15家，2019年才批2家，今年新批数量预计不超10家，获批困难使得基金牌照含金量不断提升。
公募牌照的含金量来自公募业务以下属性：一是公募业务范围广泛，可以通过做债做货币类和其他业务的体量活过熊市，另机构可通过利用公募平台引入长线资金，包括社保基金、养老金、年金；二是公募基金的收费模式可以旱涝保收，熊市背景下反而具有吸引力；三是公募基金行业作为目前最市场化的金融子行业，其透明性、规范性和灵活性可能才是最吸引人的；四是相对于私募，公募人员稳定性较高一些，有助于进行品牌宣传等属性。
公募牌照的买卖背后是基金公司的股权变更，而股权变更在公募行业时有发生。据证监会官网信息披露，目前有睿远、兴银、万家、国金、华宸未来等9家公募提交了“变更5%以上股权及实际控制人”的申请，仍在等候审批。今年以来，多家基金公司的股权变动申请获批，包括英大、永赢、大摩华鑫、中航、东方、浙商等基金公司。基金牌照的“天价”反映着众多机构想进军公募基金行业，定是那些机构看好公募基金行业才如此做。
从基金牌照交易热度可知公募基金未来大有可为，众多投资者也是“嗅觉灵敏”，选择借“基”入市。今年上半年，散户投资者通过管理基金购买了价值4,877亿元人民币的股票，超过他们直接在市场上投资的3,400亿元人民币，即基金投资已超直接投资，这说明个人投资者借“基”入市的意愿愈来愈强。从图1可知，公募基金近十年不论是规模，还是基金产品数量，都在稳定增长，2020年基金规模已突破17万亿元。
图1 公募基金近十年发展情况
数据来源：wind、展恒基金研究中心
数据时间：2011年至今
规模是衡量资管管理机构的唯一标准。对于基民而言，选择基金公司也是非常关键的。公募基金行业存在明显的马太效应，强者恒强。衡量基金公司强不强最简单的评判标准就是管理规模。公募基金1000亿的管理规模，已经是中大型基金公司了。公募基金市场现有151家基金公司，管理规模超过1000亿的公司有42家，占比29.79%；还有38家管理规模少于100亿，占比26.95%。天弘基金、易方达基金和南方基金包揽了规模前三甲，管理规模分别为14538.90、9597.52和7635.58亿元，其中天弘基金的货币基金占比超90%。若是剔除货币型基金，管理规模排名前三的基金公司分别是易方达基金、广发基金和汇添富基金。
市场行情不好时，基金公司还要收取管理费，浮动管理费基金值得关注。1.中欧精选基金(001117)，只有基金净值涨上去了，才会有浮动管理费。如果基金没有涨或者跌了，那么基金公司肯定是赚不到这部分钱的；2.诺安稳固收益基金(000235)，基金涨的多，管理费就会高些，相反基金跌了，基金的管理费，也会跟着下降；3.华安年年红A基金(000227)，基金的复权单位净值增长率超过同期业绩比较基准收益率的一定比例，那么就会收取浮动管理费；4安信价值精选基金(000577)，基民在赎回基金时，如果其年化收益率低于7%，是不会收取浮动管理费的；5.东方红产业升级基金(000619)，定期确认管理费，每个季度的管理费，都有可能是不一样的。
最后，基金牌照依然是“香饽饽”，引发其他机构争抢，使得交易市场“有价无市”。但近两年来金融市场进行了一些改革，银行和信托也可以做基金业务了，使得基金市场竞争加剧，这有助于现有基金公司不断提升其投研水平和服务水平，同时有可能使得公募基金马太效应增强，对基民而言，买基金产品选大基金公司形成通识，而仅通过基金规模去评判基金公司实力又是远远不够的，这一问题我们以后去探讨。
