百亿基金经理钟帅:“不扎堆、不盲从”,聚焦成长投资

原创展恒基金网
2022-09-06 阅读量:0 华夏行业景气 高景气 低估值

让一只接近迷你状态的基金“脱胎换骨”成长为百亿基金,华夏基金基金经理钟帅仅用了不到两年时间。凭借出色的业绩,由他掌舵的华夏行业景气混合迅速成长为最受投资者青睐的基金之一。


1、基金经理简介

钟帅,中国科学技术大学物理学和南京大学经济学硕士。2011年7月至2017年1月,曾任华夏基金管理有限公司研究员、基金经理助理;2017年1月至2018年10月,曾任天风证券股份有限公司环保公用事业首席行业分析师。2018年10月加入华夏基金管理有限公司,历任行业研究员、投委会秘书、中游制造业组长等。2020年7月28日任华夏行业景气混合型证券投资基金基金经理。


2、在管产品

基金经理钟帅目前在管的基金共有3只,分别为华夏行业景气混合、华夏远见成长一年持有混合A、华夏远见成长一年持有混合C。3支均为混合偏股型基金,由于华夏远见成长一年持有混合A、华夏远见成长一年持有混合C还在认购期未统计基金规模,钟帅目前在管规模111.66亿。


表格来源:展恒基金研究中心,wind

截止时间:2022年9月6日


3、代表产品

基金经理钟帅的代表性产品为其管理的唯一在运行产品。虽然数量不多,但产品业绩优秀,规模也已超百亿。根据数据统计,华夏行业景气成立于2017年2月4日,截止2022年9月5日,累计净值增长率高达266%。而钟帅的任职回报率也高达116.12%,位于同类基金经理排名第1的位置。受益于产品的良好业绩,华夏行业景气在钟帅接任后不到两年时间里实现了规模的快速增长,从不到7亿的“迷你基金”迅速成长为百亿基金。


图1  华夏行业景气净值走势图


备注:数据来源于Wind数据库


华夏行业景气混合前十大重仓股分别为盛新锂能、钧达股份、德赛电池、中钢天源、航锦科技、永兴材料、康华生物、石大胜华、星期六、鹏辉能源,如下图所示。其中,除康华生物之外都实现了正向增长,其中盛新锂能、德赛电池、鹏辉能源从事锂离子电池的研发、生产和销售,钧达股份从事光伏设备及元器件制造、石大胜华、永兴材料从事新材料技术研发,像光伏、新材料、锂电池都属于今年的高景气行业,但从市值上可以发现这些公司都偏小。



4、投资风格

在投资风格上,钟帅秉持行业均衡、低估值选股原则,投资组合的行业配置较均衡。他在投资中更加追求可持续的超额收益,坚持自下而上在景气行业中寻找低估值“潜在白马股”进行左侧投资。


钟帅选股三大原则:高景气细分赛道,业绩同比增速加速,相对低估值。钟帅偏爱的股票有两大特征,所处行业具备高景气度,同时具备较低的估值。翻阅钟帅的持仓,便会发现华夏行业景气混合前十大重仓股所处行业无一例外是热门的高景气赛道,但公司本身往往在其买入时尚未被投资者所熟知。


在他看来,高景气行业、低估值和龙头白马是成长股投资中的“不可能三角”,钟帅选择追求高景气行业和低估值,放弃了龙头白马,选择的则是“潜在白马”。 他认为“潜在白马”股票存在预期差和认知偏差,因而估值处于比白马更低的位置,属于左侧投资,更有利于控制回撤;同时,“潜在白马”处于景气行业中,本身就是质地优秀的公司,存在由黑到白的可能性,而这个由黑到白的过程就是获取超额收益的过程。


在这样的选股逻辑下,钟帅所管理的华夏行业景气的持仓,明显具有“不扎堆、不盲从”的特点,众多重仓股均在基金持股比例较低时即重仓买入。


5、下半年投资风向

钟帅表示,第一还是新能源。这个方向主要包括两大板块,一是新能源电动车产业链;第二是清洁能源,比如光伏发电等。


第二个方向,是高端制造业。一批质地比较好、有长期成长逻辑的公司今年业绩会迎来复苏,这批公司可能分布在TMT、高端装备制造、军工以及新能源相关的产业链里。


第三,国企改革。相信会有一批产业竞争力比较强,同时自身的市场化机制、激励机制得到改善的优秀国企,会在资本市场中脱颖而出。


第四,困境反转的成长行业。医药、传媒等过去几年估值调整比较多的成长板块,在下半年可能会出现困境反转的机会。特别是医药行业,因为这几年受到集采政策的影响,整个行业估值都出现了比较剧烈的调整,这其中有一批很好的创新药公司,有一些具备类消费品属性的To C的公司。


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