一、基金经理基本信息
厉骞先生，经济学博士，2016年4月加入华商基金，从研究员做起，经过3.7年的证券研究工作，2019年担任固定收益部基金经理，至今已有近3年的公募基金管理经验，是华商基金“固收+”团队自主培养的一位年轻的基金经理。作为一名新生代基金经理，厉骞成长速度非常快，3年多得时间管理3只公募二级债基，其明星产品华商丰利增强（003092.OF）在2020、2021、2022年业绩均排在同类首位，长期业绩也稳居第一，截止2022Q2，管理规模超30亿元。
图1 厉骞基本资本资料
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
数据时间：截至2022年9月5日
二、厉骞代表作——华商丰利增强定期开放债券A
2.1华商丰利增强定期开放债券A基本情况
基金经理厉骞主要于“固收+”赛道发力，其管理时间最长的基金华商丰利增强定开A（003092.OF）作为其代表产品。
表1 华商丰利增强定期开放债券A基金档案
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
数据时间：截至2022年9月5日
今年以来，截至2022年9月5日，华商丰利增强定期开放债券A累计收益为8.87%，自2019年12月25日厉骞任职以来，基金的业绩表现十分突出，大幅度跑赢同类基金。
图2 业绩表现
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
数据时间：截至2022年9月5日
华商丰利增强定开不仅长期业绩优异，今年以来、近六个月、近两年均为同类业绩冠军，收益排名第一。但是需要注意的是该只基金自成立以来的最大回撤为27.44%，年化波动率为20.06%，高于同类产品。由此可见，基金经理在控制风险的基础上努力实现收益的最大化。
图3 动态回撤
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
数据时间：截至2022年9月5日
表2 风险指标
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
数据时间：截至2022年9月5日
2.2资产配置能力强，重点投资可转债
该基金股票配置比例长时间稳定在20%，小幅度调整仓位，剩余部分主要配置债券，债券投资比例占基金净值比例在80%~112%之间波动。
图4 资金配置
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
数据时间：截至2022年6月30日
在券种配置上，自厉骞接任以来，逐渐加大了可转债的投资度，因为可转债同时具有债券与权益类证券的双重特性，具有抵御下行风险、分享股票价格上涨收益的特点。2022Q2可转债持仓占债券市值85.95%，其次为国债10.53%，信用债3.53%。自厉骞深耕可转债领域之后，基金的业绩越来越突出，表明基金经理十分擅长可转债投资。
图5 券种配置
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
数据时间：截至2022年6月30日
仔细观察华商丰利增强对配置转债的行业有明显的轮动现象，近两年来，国内权益市场波动比较大，行业轮动节奏加快，结构性机会多，唯有做好行业轮动，才能给投资者带来长期稳健的收益，华商丰利增强在2022Q2 主要重仓于电新（20.85%）、电子（14.75%）、基础化工（13.50%），其重仓行业在随后的一个月里涨跌幅相对于沪深300 的超额分别为8.66%、3.03%、4.42%，轮动行业大幅度跑赢市场。因此，该只基金主动进攻性强，具有波段轮动特征，擅长把握结构性机会，弹性较高。
图7 行业配置
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
数据时间：截至2022年6月30日
三、总结厉骞
总体来看厉骞的投资风格有三大特点：
1、从宏观基本面出发，分析不同阶段、不同市场的投资机会，自上而下选择投资方向，确保投资方向处于景气通道，自上而下落实投资标的。
2、优秀的波段型选手，深入研究市场板块轮转的规律，善于进行波段操作，其持仓行业与风格的轮动胜率高，为组合带来可观的增厚收益，且其持仓结构偏股性，进攻型强，弹性较高。
3、整体风格稳健，注重风险控制，在配置各类资产时，充分考虑资产的安全性、收益性以及流动性，力争在严格控制风险的前提下，实现资产的稳定增值。
厉骞这种自上而下，再到自下而上的投资能力圈的形成，也使得其在大类资产配置方面拥有很深的功底。而在厉骞看来，这也正是基金经理存在的价值和意义。
厉骞认为：“对于基金管理而言，是否拥有大类资产的配置能力至关重要，国内资本市场波动比较大，没有绝对的安全可言，唯有做好大类资产配置，才能真正地穿越牛熊，有效降低单一资产的波动，给投资者带来长期稳健的收益。”
本文结论基于基金的历史持仓与净值数据进行分析，不构成任何投资建议。基金的历史收益、历史风格偏好、历史持股特征不代表未来，本报告数据仅供参考。
