老牌百亿私募淡水泉遭遇业绩滑铁卢

原创展恒基金网
2022-09-15 阅读量:0 淡水泉 百亿私募 淡水泉时刻

截至2022年8月末,有业绩更新的百亿私募有93家,今年以来平均收益-3.31%,其中26家百亿私募取得正收益,占比为28%,不足三成,许多老牌百亿私募则出现业绩不尽如人意。如景林资产、重阳投资年内亏损幅度均超10%,敦和资管、汉和汉华也出现了超过15%的亏损。更值得注意的是,老牌百亿私募淡水泉年内投资收益在国内所有百亿级证券私募机构中排名垫底,亏损幅度超27%,旗下多只私募产品年内亏损达到近30%,甚至部分私募产品净值跌破了0.7元。


淡水泉投资成立于2007年,经历过多轮牛熊,是国内老牌的私募基金机构,是中国私募行业的优秀代表之一,其掌门人赵军2007年“公奔私”创立了淡水泉投资,如今已有将近15年时间,公司本着“用热爱传递美好”的理念,汇集了一批优秀的投研人才,由于业绩长期向好,管理规模一度突破千亿元。因为淡水泉创始人赵军的逆向投资手法,因此在A股市场的择时方法上,有着“淡水泉时刻”这一说法,意思是每当淡水泉的净值回撤超过或接近30%时,往往是买入、加仓的底部时机。


在过去的十几年中,淡水泉共进入过五次“淡水泉时刻”,从市场后来走势看,淡水泉旗下基金的净值在经历大幅回撤后往往可以反弹,甚至冲顶。

 

然而,今年以来,淡水泉旗下基金的回撤在早已到30%左右,但业绩却没有大幅度反弹。截至8月底,当市场经历过一轮反弹,旗下成长系列产品年内跌幅仍在28%左右。


表1  淡水泉成长系列今年以来收益率

备注:数据来源于展恒基金研究中心


今年淡水泉表现垫底,旗下产品跌了这么多,主要原因有哪些呢?我们综合了多位专业人士的观点,原因如下:


首先,淡水泉管理规模太大,资金规模越大,对于股票流动性和灵活度的要求也会相应增加,难度就更大,在投资上失去灵活性,超额收益不明显。再加上淡水泉擅长的领域相对有限,比如电子产业链等等,能力圈没有跟随市场的发展和规模的扩大而相应有效同步扩大。


另外,淡水泉擅长逆向投资,挖掘低估成长股,不可避免的会选择一部分市值较低的小盘股。特别是在管理规模不断扩大、基金产品越来越多后,淡水泉需要寻找更多优质小盘股,这意味着容错率越来越高。


而且,淡水泉未能把握市场热门机会,就像淡水泉相关人士说的,公司在2021年没有布局新能源板块,前两大重仓行业是物流和TMT,前三大负贡献行业分别为技术硬件与设备(消费电子、产业数字化等),运输(物流等),资本品(消费建材等)。现在净值下跌是因为组合的行业偏离度比较高,且部分行业持股集中度较高,不在市场的热点上。


还有,对于经济下行压力的预判不足,淡水泉依然相信疫情防控措施,大力落实稳经济等举措,所以具体布局的个股与宏观经济相关度较高,总体偏消费,在8月全国疫情爆发后导致基金净值一路下跌。


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